FOMC Preview: Da Trè Taglii Tassi à Dui

Venendu pocu ore dopu à a stampa CPI di maghju, l'avvenimentu principale di dumane – è di u mese – hè a decisione FOMC dovuta à 2pm ET, quandu a Fed hè largamente prevista di lascià i tassi in attesa à 5.25-5.50%, è a dichjarazione serà prubabilmente ancu largamente. esse ripetutu dopu ligeri tweaks in a dichjarazione di maghju. L'attenzione caderà nantu à u Riassuntu di e Projezzioni Economiche, è più specificamente, u Dot Plot, induve u numeru di taglii di tassi prughjettati in 2024 serà tagliatu da 3 à 2. Dopu una catena di rapporti di inflazione calda in Q1, a Fed hè stata enfasi. chì u lussu di una forte ecunumia dà à a Fed u tempu di pacienza prima di agisce, è u NFP caldu liberatu (assumendu di sicuru chì una goccia di 625 000 impieghi full-time hè vistu cum'è "forte"), a settimana passata solu dà à a Fed più tempu. Dunque, hè prubabile chì a FFR mediana di u 2024 serà rivista da u 4.6% – o equivalente à 3 tagli di tassi annantu à u restu di 2024 – penciled in a riunione di marzu.

Infatti, i mercati di soldi cercanu attualmente trà una o duie taglii di tassi quist'annu, cù u portavoce di a Fed di WSJ Nick "Nikileaks" Timiraos cunfirmendu "sà chì sapemu chì sapemu chì sapemu", o chì " a maiò parte di l'economisti di vendita è altri. L'osservatori prufessiunali di a Fed anticipanu avà unu o dui taglii di tariffu quist'annu in settembre o dicembre ". In altri palori, a terra hè stallata per i punti per strincà, ma a quistione hè di quantu: unu, dui o trè tagli? Hè nutate ancu chì u rapportu CPI di u maghju di i Stati Uniti serà liberatu in a matina di u FOMC, chì impactarà l'aspettattivi di a trama di punti chì entra in a decisione di tariffu. Cù i membri FOMC digià in pussessu di u rapportu CPI di maghju, Powell hà dettu prima chì a Fed hè permessa è incuraghjita à aghjurnà e so previsioni finu à a fine di a matina di a riunione, per quessa, i dati seranu prubabilmente incorporati in a decisione è e previsioni di a Fed. Dopu, una volta chì a decisione di tarifa, a dichjarazione è i SEP sò liberati, l'attenzione si rivolgerà à a cunferenza di stampa di u presidente di a Fed Powell à 19:30 BST / 14:30 EDT.

POLITIKA: A Fed hè largamente prevista di lascià i tassi in attesa à a so riunione di ghjugnu cù a Fed ùn hè ancu cunvinta chì l'inflazione torna à mira in modu sustinutu, malgradu i taglii di i tassi da i pari mundiali cum'è u BCE è a BoC a semana passata. Dati tweaks à a dichjarazione in l'ultima riunione, nutendu chì ci hè stata una mancanza di prugressu ulteriore versu l'obiettivu di 2% è chì i risichi per u mandatu si sò spustati versu un megliu equilibriu, improbabile alteranu assai a dichjarazione. Hè ancu prubabilmente ripetitu "U Cumitatu ùn s'aspittava chì serà appruvatu per riduce a gamma di destinazione finu à ch'ellu hà guadagnatu più cunfidenza chì l'inflazione si move in modu sustenibile versu 2 per centu". Tuttavia, l'enfasi di sta riunione serà nantu à u Riassuntu aghjurnatu di e Projezioni Ecunomiche (SEP), o "Dot Plots".

DICHIARAZIONE POLITICA FOMC

Cundizioni attuali : Morgan Stanley cerca un cambiamentu impurtante à a carattarizazione di l'inflazione chì hè un ricunniscenza di a migliione di i dati di l'inflazione à l'aprili, ancu s'ellu ùn hè micca abbastanza megliu per esse cunvince.

Riscu à a dichjarazione: Dapoi l'ultima reunione di FOMC, ci hè stata una sola stampa di inflazione mejorata in April. U risicu hè chì l'ufficiali di u FOMC ùn anu ancu acquistatu abbastanza cunvinzione, è chì pareanu a lingua di l'inflazione invariata cù una mossa più cuncintrata in u puntu-trama à menu taglii questu annu.

SUMMARY ECONOMICA PROJECTION: Cù a Fed recentemente sottolineatu chì u lussu di una forte ecunumia dà à a Fed u tempu di pacienza prima di agisce, hè prubabile chì u puntu 2024 serà rivisu, in particulare dopu à u rapportu NFP di maghju. Timiraos di WSJ mette in risaltu chì "A maiò parte di l'economisti di vendita è altri observatori prufessiunali di a Fed anticipanu avà una o duie taglii di tariffu quist'annu in settembre o dicembre". I mercati di soldi sò attualmente i prezzi in 38bps di taglii di tassi à a fine di l'annu (prezzu cumpletamente per un tagliu, cù una probabilità di c. 50% di un altru tagliu di 25bp), in ogni modu, questu hè sottumessu à cambià cù u CPI US per esse liberatu nantu à u matina di u FOMC. Chì pò avè qualchì influenza nantu à u pensamentu di i funzionari di a Fed quandu entra in i so punti. Powell hà dettu prima chì i membri di u FOMC sò incuraghjiti à aghjurnà e so previsioni finu à a mità / a tarda matina, una volta chì a Fed hà vistu i dati.

A trama di punti di marzu ùn hè stata cambiata da dicembre, cù a vista mediana chì cercava trè taglii di tassi in 2024, cù i tassi chì finiscinu l'annu à 4.5-4.75% versus l'attuale 5.25-5.50%. In ogni casu, a cumpusizioni di i punti di u puntu era più falcu, cù nove membri penciling in a tarifa di fine di l'annu à 4.6%, versus sei in i punti di dicembre, cù più punti dovish allineati cù a Mediana. In ogni casu, avaria solu pigliatu unu di i punti mediani à u lapis in una tarifa più alta per avè elevatu a mediana, cù 8 nantu à u FOMC penciling in una tarifa sopra à a mediana attuale. Dunque, chì, accumpagnatu da una serie di rapporti di inflazione calda in 2024, è ancu assai di a Fed chì suggerenu chì ponu permette di esse pazienti prima di taglià i tassi, hè prubabile chì a trama di punti mediani 2024 serà rivista. Hè prubabile di pencil in solu una o duie taglii di tariffu questu annu, invece di trè. Nota, u puntu medianu di u 2025 hè attualmente à 3,9% (vs 3,6% di dicembre), u puntu di u 2026 hè à 3,1% (vs 2,9% di dicembre), cù a tarifa più longa, o una tarifa neutrale, à 2,6% (vs 2,5% di dicembre). ). Qualchidunu nantu à a Fed anu suggeritu chì hè pussibule chì a Tariffa Neutrale hà risuscitatu da prima (Bowman), mentri àutri suggerenu chì a tarifa neutrale hè relativamente bassu (Waller).

In più di e previsioni di i tassi, u SEP mostrarà ancu e vedute aghjurnate per Core PCE, PCE, Disoccupazione è PIB reale. U vicepresidentu di u FOMC Williams hà datu e so aspettative persunali, nutendu chì vede l'inflazione à 2,5% questu annu (vs a mediana di a Fed March SEP di 2,6% in Core, 2,4% in u titulu), prima di esse vicinu à 2% in 2025 (vs a mediana Fed di 2,2%). Ellu vede a crescita 2024 trà 2.0-2.5% (vs Fed March Median SEP di 2.1%). Williams aspetta un disoccupazione di 4.0% questu annu (vs Fed March Median di 4.0%).

ECONOMIA: A dichjarazione di prima hà vistu un ligeru tweak di lingua per suggerisce chì i risichi per rializà u so mandatu anu avanzatu versu un megliu equilibriu (prev. Moving in better balance), chì riflette alcune di e preoccupazioni per una calata di l'impieghi. Tuttavia, hà ancu aghjustatu una linea chì ci hè stata una mancanza di prugressu ulteriore versu l'ughjettu di l'inflazione di 2% di u cumitatu. Da tandu, ci sò stati signali misti da u mercatu di u travagliu, cù u NFP d'aprile è i JOLTS chì venenu in molle, mentre chì u NFP di maghju era assai più caldu di l'aspittatu, ancu s'è l'indagine di a famiglia hè stata un disastru cù l'impieghi à tempu pienu sfondate è a taxa di disoccupazione. culpisce 4,0%. A Fed hà dichjaratu ch'elli sò disposti à mantene i tassi più alti per più longu datu a forza di l'ecunumia, è solu in u casu di un indebolimentu inesperu di u mercatu di u travagliu, o segni chì l'inflazione hè cunvincente di vultà à u mira, seranu preparati. à i tassi più bassi. Intantu, dopu à i rapporti di l'inflazione calda in Q1, i rapporti d'aprili eranu in più riti, è sò stati vistuti cum'è un signu di benvenutu à a Fed, ma sempre un ricordu chì u ritornu à u mira serà sempre più lento di l'iniziu previstu.

DOT PLOT: Goldman, cù parechji in Wall Street, aspetta chì a previsione mediana mostra dui tagli in 2024 (vs. trè in marzu) à 4.875%, quattru tagli in 2025 (vs. trè in marzu) à 3.875%, è trè. cuts in 2026 (invariable) à 3,125%. Goldman sospetta chì a dirigenza di a Fed preferisce chì u puntu medianu dimustrà una linea di basa di dui taglii in 2024 per mantene una flessibilità più grande per cutà in Q3 se i dati di l'inflazione a ghjustificà. Ma u risicu chjave hè chì a mediana puderia invece dimustrà un solu tagliu in 2024, soprattuttu se a stampa di u core CPI di maghju hè assai sopra à a previsione di 0.3% o se più participanti di FOMC vedenu un 2.8% annu annu di u core PCE. l'inflazione hè troppu alta per ghjustificà dui taglii di tariffu. Goldman pensa ancu chì u puntu di tariffa mediana più longa o neutra puderia tick up un tocco più. I participanti di u FOMC sò prubabile di elevà i so punti più longu à pocu à pocu à u tempu, perchè sia l'approssimazioni basate in u mercatu di u tassu neutru, vale à dì i tassi d'interessu in avanti distanti, è i mudelli ecunometrichi di neutrali chì i traccia di u persunale di a Fed suggerenu chì u tassu neutru hè più altu ch'è. l'estimazione mediana attuale di 2,56%. Infine, u bancu aspetta chì, in più di aumentà gradualmente e so stime di tassi neutrali più longu, i participanti di u FOMC cuntinueghjanu à mustrà e proiezioni di tassi terminali chì sò sopra à e so stime di tassi neutrali per motivi chì i venti di coda di a pulitica non monetaria aumentanu a dumanda aggregata (vale à dì. U tsunami di u debitu di Joe Biden) è cumpensà l'impattu di i tassi d'interessu più elevati nantu à l'ecunumia.

RECENTE FED SPEAK: I parlanti Fed anu cantatu soprattuttu da a listessa partitura di l'innu, insistendu sempre à un più altu per più longu.
avvicinamentu è senza fretta à cutà i tassi, nutendu ch'elli seranu lascià i dati dictate decisioni. Parechje dicenu chì una crescita di i tassi ùn hè micca in a prospettiva di basa, ancu s'è certi si ricusanu di escludiri in casu chì l'inflazione era sorprendentemente accelerata di novu. Tuttavia, ancu s'è dopu à i rapporti di l'inflazione calda in Q1, i rapporti d'aprile anu cuminciatu à purtà un ottimisimu chì l'inflazione hè sempre rialzendu, ancu s'ellu à un ritmu più lento chè prima, forse indicà chì ci vole più tempu per l'inflazione per vultà à l'obiettivo di 2% di a Fed. . L'ufficiali anu enfatizatu chì l'inflazione ùn hà micca bisognu di vultà esattamente à 2% prima di tagliate i tassi, ma anu da esse cunfidenti chì hè cunvincente è sustenibile in u so modu di mira, qualcosa chì ùn anu micca in u mumentu, è anu da esse. bisognu di una stringa di boni rapporti di inflazione per elli à guadagnà quella fiducia. Qualchidunu, cumpresu u presidente Powell, anu nutatu chì un indebolimentu inespettatu in u mercatu di u travagliu puderia ancu esse un mutivu per tagliate i tassi, ancu s'ellu ùn anu micca avutu a fiducia in l'inflazione, ma finu à quì u mercatu di u travagliu mostra ancu segni di strettezza è hè in nisun modu classificatu cum'è un "debilitatu inaspettatu", in particulare dopu à u rapportu di l'impieghi di maghju. Powell hà dichjaratu ch'ellu ci vole più di "un paru di decimi" per passà più altu in u tassu di disoccupazione per un indebolimentu inaspettatu.