Finale di a Pulitica Monetaria – A Fed prova di svià i mercati fora di questu?

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

A Fed prova di svià i mercati fora di a pulitica monetaria? Tale era una premessa interessante da Alastair Crooke via a Fundazione di Cultura Strategica. Per sapè:

"A Fed, in ogni modu, pò pruvà à implementà una demolizione cuntrullata è cuntrullata di l'economia di a bolla di i Stati Uniti per via di l'aumentu di i tassi d'interessu. L'aumentu di i tassi ùn ucciderà micca u "dragone" di l'inflazione (avaristi bisognu di esse assai più altu per fà quessa). U scopu hè di rompe un "abitudine di dipendenza" generalizatu nantu à soldi gratuiti ".

Hè una valutazione putente. Sè veru, ci hè un impattu generale nantu à i mercati ecunomichi è finanziarii in a prossima dicada. Questu hè criticu quandu si cunzidira l'impattu nantu à i rendimenti di u mercatu finanziariu annantu à a dicada precedente.

"U graficu quì sottu mostra u rendimentu tutale annuale mediu di l'inflazione (dividendi inclusi) dapoi u 1928. Aghju utilizatu a dati di ritornu tutale da Aswath Damodaran, un prufessore di Stern School of Business in l'Università di New York. U graficu mostra chì da u 1928 à u 2021, u mercatu hà tornatu 8,48% dopu l'inflazione. Tuttavia, nutate chì dopu à a crisa finanziaria in u 2008, i ritorni sò saltati da una media di quattru punti percentuali per i diversi periodi. "

Pudemu tracciate quelli ritorni eccessivi à l'intervenzioni di a pulitica fiscale di a Fed è di u Guvernu durante quellu periodu. Dopu à a crisa finanziaria, a Riserva Federale intervene quandu u mercatu hà inciampatu o minacciatu l' "effettu ricchezza".

Parechji suggerenu chì l'intervenzioni monetarii di a Riserva Federale ùn affettanu micca i mercati finanziarii. Tuttavia, a correlazione trà i dui hè assai altu.

U risultatu di più di una dicada di esperimenti monetari sfrenati hà purtatu à una lacuna di ricchezza massiccia in i Stati Uniti. Tali hè diventatu davanti è centru di u paisaghju puliticu.

Ùn hè micca solu l'espansione massiva di u patrimoniu di a famiglia dapoi a Crisa Finanziaria chì hè prublema. U prublema hè quasi u 70% di quellu patrimoniu netu di a famiglia hè diventatu cuncentratu in u top 10% di i salariati.

Probabilmente ùn era micca l'intenzione di a Fed per causà una redistribuzione massiva di ricchezza. Tuttavia, era u risultatu di u so grandi esperimentu monetariu.

U grande esperimentu di Pavlov

U cundizionamentu classicu (cunnisciutu ancu cum'è pavlovianu o cundizionamentu rispondente ) si riferisce à una prucedura di apprendimentu in quale un stimulu putente (per esempiu, l'alimentu) hè assuciatu cù un stimulu prima neutrale (per esempiu, una campana) . Pavlov hà scupertu chì quandu hà introduttu u stimulus neutru, i cani cumincianu à salivate in anticipazione di u stimulus potente, ancu s'ellu ùn era micca presente. Stu prucessu d'aprenu risultatu da u "pairing" psicologicu di i stimuli.

Stu condicionamentu hè ciò chì hè accadutu à l'investituri in l'ultima decada.

In u 2010, u presidente di a Fed, Ben Bernanke, hà introduttu u "stimolu neutrale" à i mercati finanziarii aghjunghjendu un "terzu mandatu" à e responsabilità di a Fed – a creazione di "l'effettu ricchezza".

"Questu approcciu hà facilitatu e cundizioni finanziarie in u passatu è, finu à avà, pare esse efficace di novu. I prezzi di l'azzioni s'arrizzò, è i tassi d'interessu à longu andà anu falatu quandu l'investituri cuminciaru à anticipà sta azzione supplementaria. E cundizioni finanziarii più faciuli prumove a crescita ecunomica. Per esempiu, i tassi ipotecarii più bassi facenu l'abitazione più assequible è permettenu à più pruprietarii di rifinanzià. I tassi di bonu corporativu più bassi incuraghjenu l'investimentu. È i prezzi più alti di l'azzioni aumenteranu a ricchezza di i cunsumatori è aiutanu à aumentà a fiducia, chì pò ancu stimulà a spesa. L'aumentu di a spesa porterà à un redditu più altu è prufitti chì, in un circulu virtuoso, susteneranu ancu l'espansione ecunomica ".

– Ben Bernanke, Washington Post Op-Ed, nuvembre, 2010.

Impurtante, per u cundizionamentu à travaglià, u "stimulu neutru", quandu hè statu introduttu, deve esse seguitu da u "stimolu putente" per u "pairing" per compie. Per i investituri, cum'è a Fed hà introduttu ogni volta di "Quantitative Easing", u "stimulu neutrale", a borsa di borsa aumenta, u "stimolu putente".

Evidenza di l'accoppiamentu successu

Dodici anni è 400% guadagnà dopu, u "pairing" era cumpletu. Hè per quessa chì l'investituri passanu avà da un rapportu ecunomicu è a riunione di a Fed à l'altru in anticipazione di u "sonu di a campana".

U prublema, cum'è nutatu sopra, hè chì malgradu l'espansione massiva di u bilanciu di a Fed è l'aumentu di i prezzi di l'attivu, ci era pocu traduzzione in una prosperità economica più larga.

U prublema hè u "sistema di trasmissione" di a pulitica monetaria colapsata dopu à a crisa finanziaria.

Invece di a liquidità chì scorri à traversu u sistema, ferma in bottiglia in istituzioni, è l'ultra-ricchi, chì avianu " ricchezza investibile". Tuttavia, quelli prugrammi ùn anu micca riesciutu à rinfurzà u 90% inferiore di l'Americani chì vivenu da u pagamentu à u pagamentu.

U fallimentu di u flussu di liquidità per traduce in crescita ecunomica pò esse vistu in u graficu sottu. Mentre chì a borsa hà tornatu più di 180% da u piccu di u 2007, quellu aumentu di i prezzi di l'assi era più di 6x a crescita di u PIB reale è 2.3x a crescita di i rivenuti corporativi. (Aghju utilizatu a crescita di VENDITA in u graficu quì sottu perchè ùn hè micca sughjettu à a manipulazione).

Siccomu i prezzi di l'assi duveranu riflette a crescita ecunomica è di i rivenuti, a deviazione hè evidenza di un prublema più sistemicu. Di sicuru, u prublema vene quand'elli pruvate d'inversione u prucessu.

U Grande Distruzzione

U graficu sottu riassume a magnitudine di u prublema attuale di a Fed.

Da u salvamentu di Bear Stearns à HAMP, HARP, TARP, è una miriade di altri salvataggi governativi, cù tassi d'interessu zero è una espansione massiva di u bilanciu di a Fed, ci era circa $ 10 di intervenzioni monetarie per ogni $ 1 di crescita ecunomica.

Avà, a Riserva Federale deve capisce cumu svià i mercati fora di u "supportu di vita" è vultà à a crescita organica. A cunsiquenza di a retrazione di supportu deve esse evidenti, cum'è Crooke hà nutatu.

"Forse a Fed pò rompe a dependenza psicologica cù u tempu, ma u compitu ùn deve esse sottovalutatu. Cum'è un stratega di u mercatu hà dettu: "U novu ambiente operativu hè interamente stranieru per qualsiasi investitore vivu oghje. Dunque, duvemu un-anchor noi stessi da un passatu chì "ùn hè più" – è prucede cù menti aperti.

Stu periodu di tassi zero, inflazione zero è QE era una anomalia storica – assolutamente straordinaria. È finisce (per u megliu o u peghju) ".

Lògicamente, a fine di u grande "esperimentu monetariu" di Pavlov ùn pò micca finisce per u megliu. Una volta chì u stimulu accoppiatu hè sguassatu da u mercatu, i ritorni avanti devenu turnà à a matematica di basa di u crescita ecunomica più l'inflazione è i dividendi. Tale era a matematica basica di ritorni da u 1900 à u 2008.

In un mondu induve a Fed vole una inflazione di 2%, u crescita ecunomica deve esse uguali à 2%, è pudemu assume chì i dividendi restanu à 2%. Questa matematica hè simplice:

2% PIB + 2% dividend – 2% inflazione = 4% rendimenti annualizzati.

Tale hè assai sottu à u 12% di rendimenti generati in l'ultimi 12 anni. Ma tali serà a cunsequenza di svià i mercati da anni di follia monetaria.

Di sicuru, ci hè ancu un risultatu pusitivu per questu.

"Se Jay Powell rompe a putenza di a Fed è sguassate a capacità ingiusta di u capitale privatu per violà è saccheghjanu u sistema, hà da esse infine affrontatu l'ineguaglianza di redditu in America". – Danielle DiMartino-Booth

U fondu hè chì risolve u prublema ùn serà micca senza dolore. Di sicuru, rompe una dipendenza à qualsiasi sustanza ùn hè mai. A speranza hè chì a retirazzione ùn uccide micca u paziente.