“Fighjate à u Tipping Point”: I guadagni bancari per dà una visione chjave di l’ecunumia in rallentamentu

Avà chì u scossa CPI hè in u libru di a storia, u mercatu hà u principiu di a stagione di earnings per aspittà è specificamente i grandi banche chì cumincianu dumane cù JPM, Morgan Stanley è Venneri quandu Wells, Citi, PNC è Blackrock tutti raportanu.

Chì aspetta? Sicondu u specialista di u settore finanziariu di JPM James Goulbourne, i currenti chjave chjave per guardà un ochju sò: forte crescita di prestitu è ​​tassi più alti cù u cunsumu di gastru bè; compensatu da i mercati, l'ambienti regulatori è e riserve di perdita crescente. I betas di depositu sò stati bassi finu à avà è a crescita di u prestitu hà beneficiatu da un mercatu più sfida. Dice questu, l'ultime aghjurnamenti da i grandi banche nantu à i saldi di depositu di i cunsumatori eranu sempre pusitivi cù i saldi sempre sopra à i livelli pre-pandemici.

L'analista di JPM puntu ancu à l'estimi elevati vicinu à u tempu datu NIM è a crescita di prestitu cù a volatilità chì aiutanu i rivenuti di cummerciale; in ogni modu, cuncede chì a preoccupazione chjave hè di prublemi avanti di recessione è / o stagflation è teme chì i movimenti di a Fed puderanu guidà à l'atterrissimu duru. I periodi precedenti di alta inflazione ùn sò micca stati scontri cù una stretta estremamente rapida. Chì pò spiegà perchè ci hè un interessu assai limitatu in i soldi novi chì entranu in u settore malgradu i valutazioni attrattivi datu l'incertezza di earnings.

Qualchese più dettagliu nantu à ciò chì u stratega JPM aspetta da i guadagni bancari Q2 (nota cumpleta dispunibule per i subs pro).

• Regionali pusizionati megliu in Q2 cù menu di i successi ligati à u mercatu versus centri di soldi. I dui gruppi cummerciu sottu à e medie à longu andà, ma più nantu à menu esposizione ligata à mkt è rivenuti più alti da NII à e regioni.

• A crescita di u prestitu – forte per via di l'agitazione di u mercatu, cù l'imprese chì piglianu prestitu da i banche; si sparghje sempre assai sottu à a pandemia, dunque sempre a pussibilità di allargamentu. CRE multi-famigliali è altri prestiti di u cunsumadore tramindui in forte crescita aghjunghjendu à u debitu di i cunsumatori micca assicurati.

• I dipositi – diminuiti in Q2 malgradu nisun impattu da QT. Una parte di u declinu era staghjunali, ma QT hà un impattu in u H2 di l'annu. I rapporti di LTD anu aumentatu in u sicondu trimestre, ma sò sempre assai bassu à 54%.

• NIM – deve esse sharply up through board; è, vedemu espansione 20bps q/q da i tassi chì si movenu è dipositu betas bassu. Aspettate chì a maiò parte di i banche susciteghjanu guide per NII per u restu di l'annu.

• Tariffe – in generale debule cù u ventu chjave di i tariffi chì venenu da i mercati debuli è a gestione di ricchezza. rivenuti. Prospettiva di IB impurtante nantu à l'affari annullati versus appena posposti.

• Cummerciu di azioni chì prufiteghjanu di volumi EDG; gestione di ricchezza. Ingressu di tariffu negativu, ma vederà un impattu ritardatu cusì a debulezza Q2 si mostra in Q3. I guadagni di PE fermanu sottu pressione. I rivenuti di a tarifa bancaria di l'ipoteca seranu negativi, -30% q/q guidati da rifinanziamentu. I tariffi di a carta restanu robusti per via di e forti tendenze in a spesa di i cunsumatori.

• prestiti Hung sarà zona cuncerna, BAC disclosed impattu $ 100-150mn, è avemu dinù vede Citi cum'è avè risicu nant'à stu latu. RBC, GS, MS sò ancu implicati in assai affare.

• Spese – hè una certa crescita più alta da l'inflazione chì hè solu in parte compensata da a riduzione di l'incentive cumpensu.

• A qualità di creditu – ferma forte, e disposizioni aumenteranu almenu in parte per a crescita di prestitu, ma ancu da u playbook di recessione, i banche puderanu aumentà a ponderazione di u scenariu pessimista. Avemu a normalizazione integrata in i nostri numeri cù a pruvisione 2023 torna à i livelli pre-pandemichi (micca livelli di recessione).

• Puderà vede impairments nantu à l'investimenti di equità è l'impattu di u prestitu suspendu è serà un impattu H2.

• Capital / CCAR – a grande sorpresa cù CCAR hè stata l'aumentu di l'impatti di SCB per i grandi nomi è ciò chì significa per RoTCE è l'imprese di cummerciale in crescita. Ùn aspittemu micca una compra per alcunu di i centri di soldi per u periodu H2. I buffers GSIB cresce ancu in Q123 è Q124.

• M & A – i tratti cuntinueghjanu à esse spinti – ùn sariamu micca surprisatu se USB ùn si chjude micca finu à u 2023. L'acquistu STT ritarda più di fà cù a struttura legale.

• Trust banks – un pocu più interessu datu valutazioni è pocu risicu di creditu. Una forte crescita di NII guidata da NIM cù i bilanci in calata datu i dipositi sò in diminuzione. U serviziu hè ancu debule datu i mercati più debuli è serà vistu in un lag. I rivenuti di u cummerciu FX seranu forti per tutti i nomi, ma chjaramente insostenibile. L'impatti di a capitale da l'impatti di l'AOCI è ùn aspettate micca di vede buybacks in H2 è vederà i betas muvimenti più rapidamente.

• BAC – ferma un nome populari nantu à a sensibilità di i tassi, a grande sorpresa hè stata l'aumentu di capitale 100bps CCAR; L'esposizione à u prestitu suspendu hè deludente data a gestione di u risicu chì puderia suggerisce una spinta di a quota di mercatu.

Riturnendu per guardà u quadru più grande, Matt Turner di Bloomberg scrive chì i guadagni bancari risolveranu una quistione chjave chì hà brusgiatu un burato in i mercati dapoi mesi: se si formanu crepe in l'ecunumia.

I banche affrontanu una serie di forze compensatori mentre a Riserva Federale aumenta i tassi d'interessu per cumbatte l'inflazione crescente. Da una banda, a dumanda di prudutti chì portanu interessu hè benefiziu, ma cum'è i costi di prestitu aumentanu è a crescita rallenta, l' appetite per i prestiti hè in risicu. Hè per quessa chì l' investitori seranu cusì cuncentrati nantu à qualsiasi indizi da i funzionari bancari nantu à se l'ecunumia hà righjuntu un puntu di punta.

I pesi pisanti di l'industria cumpresi JPMorgan, Morgan Stanley è Citigroup sò tutti pronti à rapportà i risultati sta settimana, dendu à l'investitori azionari l'uppurtunità di sente ciò chì alcuni di i dirigenti più putenti di Wall Street anu da dì nantu à a prospettiva ecunomica.

"I grandi banche ci diceranu se u cunsumadore di i Stati Uniti è l'ecunumia si debilitanu più rapidamente di ciò chì a maiò parte di l'estimazioni di guadagnu implicanu", disse Ed Moya, analista di u mercatu senior in Oanda. " L'inflazione hè u "nemicu publicu numeru unu" è chì continuerà à guidà i timori chì a Fed rinfurzà aggressivamente a pulitica è mandarà rapidamente l'economia di i Stati Uniti in una recessione".

L'estimazioni di l'analista riflettenu a spinta è l'attrazione di e diverse forze ecunomiche chì i banche trattanu. U redditu nettu di l'interessi per i sei più grandi finanziatori di i Stati Uniti hè previstu di aumentà di circa 15%, mentre chì à u stessu tempu i rivenuti di l'ipoteca è di l'investimenti bancari sò previsti di calà, secondu a dati compilati da Bloomberg.

Cumu tutte e reti fora hè pivotale per l'investituri: In l'ultimi cinque anni, fora di un quartu, a crescita di i profitti di 12 mesi per l'azzioni bancari è u mercatu generale di l'equità anu spusatu a listessa direzzione!

Turner nota ancu chì l'investituri seranu ancu attenti à qualsiasi cumenti da i banche nantu à a curva di rendimentu di i Stati Uniti, chì hè stata invertita in l'ultimi ghjorni. Stu fenomenu hè spessu vistu cum'è un presagiu di recessione, è puderia ancu erode i benefici chì i banche tipicamenti derivanu da l'aumentu di i tassi d'interessu diminuendu i so margini d'interessu netti.

U mese passatu, u Chief Executive Officer di JPMorgan, Jamie Dimon, hà spaventatu i mercati cun un avvisu chì un "uraganu" ecunomicu era in l'orizzonte. Certu, a turbulenza di u mercatu risultante da l'angoscia annantu à l'ecunumia pò ancu aiutà i banche alimentendu l'opportunità di cummerciale.

Sicondu Alison Williams da Bloomberg Intelligence, "i più grandi segnali ecunomichi di i banche americani, in particulare i ipotesi cotti in disposizioni di perdite di prestitu, seranu focalizzati cù i risultati, ancu quandu aspittemu tendenzi generalmente pusitivi in ​​u 2Q. I tassi d'interessu più alti, a crescita di i prestiti, u creditu solidu è i cuntrolli di i costi, è u cummerciu forte susteneranu a prufittuità, postu chì i tariffi scendenu è e riacquistu fermanu in gran parte à pocu pressu.

I banche sò stati trà l'azzioni più affettati quist'annu dopu à esse unu di i settori più performanti in 2021. L'indice S&P 500 Banks hè cascatu 25% questu annu, è hè in ritmu per u so peghju rendimentu annuale da u 2008, mentri l'indice S&P 500 a perdu circa 20%. Oghje ùn era micca sfarente, è l'azzioni finanziarii anu cascatu di novu dopu chì e dati anu dimustratu chì i prezzi di i cunsumatori aumentanu da un 9,1% assai più caldu di l'aspittatu in ghjugnu.

L'osservatori di u mercatu prestanu una attenzione particulari à qualsiasi segnu di un consumatore debilitatu, soprattuttu cù l'inflazione à u so livellu più altu da u principiu di l'anni 1980. A crescita di u prestitu, a spesa di carte di creditu è ​​a delinquenza sò tutti trà e zone chì saranu attentamente osservate.

"Hè difficiule d'avè una alta cunvinzione in ogni modu solu perchè ci sò tante correnti incruciate", disse Matt Orton, stratega di u mercatu di Carillon Tower Advisers. "Ma pensu chì u tonu chì hè stabilitu sta settimana è à principiu di a settimana prossima serà assai impurtante per a discussione di a recessione chì avanza".

In l'ultime nutizie finanziarie, i banche sò seduti annantu à circa $ 80 miliardi in finanziamentu di compra leveraged; VanEck avvirtenu chì i tariffi bancari sò "erode significativamente" ciò chì resta pocu di u valore di u fondu; RBC hà assuciatu Mark Dickenson da HSBC; è JPMorgan è Morgan Stanely lanceranu a stagione di i profitti di u secondu trimestre ghjovi matina.