“Festa On Garth!” – U Rallye di u Mercatu Cuntinuve Cum’è Earnings Battenu Stime

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

U Rallye di u Mercatu Cuntinuve

A settimana scorsa, avemu discuttu chì quandu u mercatu hà toccu novi massimi, u più alzatu era probabilmente limitatu. Per sapè:

"Mentre u rialzamentu ferma un pocu limitatu, datu l'avanzata dighjà significativa quist'annu, u rallye alleviarà momentaneamente e preoccupazioni di rallentamentu. Tuttavia, cun questu dettu, u livellu estremamente bassu di volatilità di questu annu ricorda à 2017. A ragione hè chì a "stabilità" hè fragile. In altre parolle, a stabilità infine porta à l'instabilità. "

Per saperne di più infurmazioni nantu à l ' "inestabilità di l'inestabilità", leghje "U prossimu mumentu Minsky".

No sorpresa, u mercatu ùn hà micca fattu assai avanzu sta settimana scorsa, date e cundizioni attuali allargate è overbought. Per avà, "cumprà signali" fermanu intatti, ciò chì prubabilmente limita u peghju durante a prossima settimana. Tuttavia, una prova di novu di u 50-dma ùn hè certamente fora di a quistione.

Dittu chistu, entremu in i dui mesi di scambiu più debuli di l'annu. L'almanaccu di Stocktrader hà avutu una bona nota per quessa chì u rallye puderia sperimentà una "pausa" per i prossimi dui mesi.

"Per l'ultimi 33 anni da 1988-2020 Agostu è Settembre sò i peghju dui mesi di l'annu per DJIA, S&P 500 è NASDAQ. Aostu hè u peghju per DJIA è S&P 500 è Settembre hè u peghju per NASDAQ.

Malgradu a persistenza è a resistenza di stu toru rally rally internals è tecnichi mostranu alcuni segni di fatica. "

• I prublemi avanzati anu appena superatu i declinatori in l'ultime settimane.

• I massimi novi anu diminuitu mentre i minimi novi restanu alti.

• L'indicatori tecnichi sò in lotta per francà a resistenza.

• A Forza Relativa, Stocastichi è MACD si rompenu di novu.

"U mumentu di una pausa coincide cù i debuli mudelli staggionali menzionati sopra durante i peggiori mesi di l'annu Agostu è Settembre (senza parlà di Octoberfobia) è ancu di u Ciculu di Elezzioni Presidenziali di 4 Anni."

L'avanzamenti di 6 mesi sò rari

In vista di u preghjudiziu alcista ferma attuale, è a Fed applica sempre 120 miliardi di dollari à u mese in liquidità, ùn ci hè nisuna ragione per esse troppu "bearish" in questu mumentu. Cusì, mentre chì portemu una esposizione ligeramente ridutta attualmente è avemu aumentatu e nostre "coperture di risicu" à a fine di a tarda, restemu quasi pienamente investiti.

Cù i nostri "segnali di compra di flussu di soldi" attivati, tali suggerisce chì ci hè un supportu per l'azzioni attualmente. Questu significa duie cose per a prossima settimana circa: 1) ùn ci hè micca una grande quantità di svantaghju, è 2) ùn ci hè ancu assai rovesciu. Cusì, una cunsulidazione laterale è una ripresa in volatilità sò prubabili. Una preoccupazione hè a "divergenza negativa" di i flussi di soldi (pannellu inferiore) contr'à un mercatu in avanzata. Tale currisponde cù a debolezza tecnica chì discuteremu momentaneamente.

Dunque, datu questu sfondate, avemu aumentatu e coperture di portafogli.

Una "bandiera rossa" addiziale hè u S&P 500 hà avutu ritorni pusitivi per 6-mesi dritti. Cumu si mostra in u grafico mensile di 10 anni sottu, tali strisce sò una rarità, è quandu si verificanu, sò generalmente soddisfatte da un mese, o più, di rendimenti negativi.

(Hè ancu da nutà chì quandu u 12-Month RSI hè questu overbought, più grandi processi correttivi sò stati.)

Mentre i prezzi anu avanzatu bruscamente, u mantra alcista ferma chì "guadagni" sustenenu l'aumentu. Mentre chì a "razionalizazione" pò sembra avè meritu, l'investitori paganu di più oghje per i stessi guadagni previsti da ghjennaghju di u 2020.

U Mirage Di Guadagni Forte

A stagione di guadagni di u secondu trimestre hà iniziatu cù un colpu, cù parechje cumpagnie chì segnalavanu guadagni "caccendu a copertura fora di u ballu".

"In generale, 24% di e cumpagnie in u S & P 500 anu riportatu guadagni finu à a data per u secondu trimestre. Di queste cumpagnie, 88% anu segnalatu EPS attuale sopra a stima media di EPS. Un altru 1% hà segnalatu EPS attuale uguale à a stima media di l'EPS, è 11% anu segnalatu EPS attuale sottu à a stima media di l'EPS. A percentuale di cumpagnie chì riportanu EPS sopra a stima media di l'EPS hè sopra a media di 1 annu (83%) è sopra a media di 5 anni (75%). »- FactSet

Ùn hè micca surprisante chì l'azzioni si riuniscenu à novi massimi dinò sta settimana cù questi tipi di numeri.

Tuttavia, u prublema à longu andà per l'investitori hè chì mentre i guadagni sò stati forti, tornanu solu à livelli induve eranu supposti à l'iniziu di 2020. Cumu si mostra, in ghjennaghju di u 2020, a stima di i guadagni per a fine di 2021 era $ 171 / parte. Attualmente, prima chì e stime sianu riviste à a bassa, hè attualmente stimatu chì i guadagni saranu solu 174 $ / parte à a fine di u 2021.

Cumu l'avete nutatu, u prublema per l'investituri si riduce à e valutazioni. Per esempiu, in ghjennaghju di u 2020, l'investitori pagavanu 19x per guadagni anticipati di 2 anni. Oghje, paganu guadagni 25x per essenzialmente a stessa quantità di guadagni in dollaru.

Mentre si perde in i media quotidiani, a realità hè chì u prezzu di u mercatu supera a crescita reale di i guadagni. Ancu più impurtante, quandu guardemu indietro storicamente, vedemu chì a crescita di i guadagni ùn hè micca forte cum'è i tituli suggerenu.

Intendemu di sicuru chì e valutazioni anu poca impurtanza à cortu andà. Per avà, tuttu ciò chì conta hè l'impulsione di i prezzi. Tuttavia, cum'è investitori, hè essenziale ricurdà chì e valutazioni anu una grande impurtanza à longu andà.

A vendita hè peghju

Benintesa, tali ùn si avvicinanu mancu à i premi pagati per ogni dollaru di "vendite effettive" generate da e cumpagnie sottostanti. Cumu l'avemu nutatu in "Priced For Perfection", e vendite diminuiranu questu trimestre, cunducendu u rapportu prezzu-vendita à livelli storichi. Per sapè:

Pensu chì questu era interessante. #I guadagni sò previsti per culpisce $ 151 # ripurtatu questu trimestre

Q4-2020 = 94,13
Q1-2021 = 128,20
Q2-2021 = 151,17 est.

Ma eccu i rivenuti

Q4-2020 = 367,48
Q1-2021 = 364,05
Q2-2021 = 360,81

Qualchissia nota un prublema riguardu à #Price / Vendite

– Lance Roberts (@LanceRoberts) u 13 di lugliu di u 2021

«L'investitori ùn devenu micca licenziare quì sopra. I rivenuti sò ciò chì accade à a prima linea. In siconda , i rivenuti PUDE micca cresce più veloce di l'ecunumia. Hè cusì chì l'ingressu vene da i cunsumatori, è u cunsumu face 70% di u calculu di u PIB. E guadagni, tuttavia, sò ciò chì accade à a linea di fondu è sò sottumessi à trucchi contabili, suppressione di salarii, riacquisti è altre manipulazioni. "

Attualmente, u raportu prezzu / vendita (rivenuti) hè à u livellu più altu di sempre. Cum'è a mostra, a correlazione storica suggerisce risultati per l'investitori ùn saranu micca gentili.

Attualmente, ci sò più di 70 cumpagnie in u cummerciu S&P 500 sopra e vendite 10x. Hè u 14% di l'indici sanu, unu di i più alti livelli mai registrati. (Quante di queste cumpagnie possedite?)

Una lezzione da u 2000

Perchè hè impurtante? Per sta risposta, rivisitemu ciò chì Scott McNealy, allora CEO di Sun Microsystems, hà dettu in u 2000.

"À 10 volte i rivenuti, per dà una rimborsu di 10 anni, aghju da pagà u 100% di i rivenuti per 10 anni consecutivi in ​​dividendi. Ciò presuppone chì possu ottene ciò da i mo azionisti. Piglia dinò chì aghju costu zero di e merchenzie vendute, ciò chì hè assai difficiule per una cumpagnia di computer.

Chì assume zero spese, chì hè difficiule cù 39.000 impiegati. Questu assume chì ùn pagu micca imposte, chì hè assai duru. È chì aspetta chì ùn paghete micca imposte nantu à i vostri dividendi, chì hè una specie di illegale. È chì suppone cun zero R&D per i prossimi 10 anni, possu mantene u tassu attuale di rivenutu.

Avà, dopu avè fattu questu, qualchissia di voi vulete cumprà u mo stock à 64 $? Vi rendite contu chì sò ridicule quelle supposizioni sottostanti? Ùn avete micca bisognu di trasparenza. Ùn avete micca bisognu di note in piè di pagina.

Chì pensavate? "

Benintesa, assai di questu hè " storia dimenticata", chì parechji investitori oghje eranu o a) micca vivi in ​​1999 o b) ancu troppu ghjovani per investisce. Tuttavia, per a nova generazione di investitori, a mancanza di " sperienza" ùn furnisce micca basa per l'impurtanza di " valutazioni" per i risultati futuri.

Hè qualcosa amparatu solu per l'esperienza.

PIB Eclissi Livellu Pre-Pandemicu

Ghjovi, CNBC hà lanciatu u tittulu seguente:

Per sapè:

"L'ecunumia di i Stati Uniti hè oramai più grande di quantu era prima di a pandemia, ma u so ritmu di crescita pò avè culminatu quist'annu à un ritmu assai più lente di u previstu". – Patti Dom, CNBC

Patti hè currettu; a crescita ecunomica hè ghjustu culminata.

U prublema cù u tassu annualizatu di 6,5% hè chì era più di 50% inferiore à e stime originali di 13,5%. Più inquietante era chì u rapportu era ancu più bassu cà a stima di 7.6% di a Fed di Atlanta.

Ciò chì hè statu mancatu da i media principali sò dui fattori assai critichi.

1. A forte calata di i tassi di crescita previsti di u PIL suggerisce chì e pressioni "deflazionarie" sò presenti; è,

2. Vista a relazione trà a crescita economica è i guadagni, e stime attuali saranu rivedute più bassi.

Durante i prossimi dui trimestri è cumpletamente in u 2022, i tassi di crescita economica diminuiranu di novu à 2% o menu.

Ancu più impurtante, u rapportu di PIB più debule di u previstu hà spintu u rapportu Capitalizazione di u Mercatu / PIB (adattatu à l'inflazione) à un massimu record . Ma, dinò, datu chì i rivenuti sò una funzione di u cunsumu (70% di u calculu di u PIB), a crescita di i guadagni si indebolirà per difettu.

Infine, mentre l'ecunumia hè veramente più grande di a pre-pandemia, tale hè di poca cunsulazione. Quandu si capisce chì ci hè vulsutu 8 miliardi di dollari in stimulu monetariu (40% di l'ecunumia) per creà 406 miliardi di dollari di crescita da u Q1-2020, hè un pocu sottumessu.

L'annu prossimu, l'impulsione fiscale diventerà una trappula.

Tale renderà assai più difficiule di ghjustificà e valutazioni attuali in un ambiente di crescita ecunomica assai più lente.

Actualizazione di Portfolio (Party On Garth)

Per avà, cum'è nutatu sopra, i mercati restanu tendenzialmente alzati, è pare pocu à deragliare sta mentalità attualmente. U tassu di crescita ecunomica più debule di l'aspittatu hà datu à i mercati rassicuranza chì a Fed ùn si "affuscherà" micca prestu.

Intantu, continuemu à mantene una esposizione à l'equità guasi piena in i nostri mudelli di portafogliu. Tuttavia, u cambiamentu chì avemu fattu tranquillamente in l'ultimi dui mesi aumenta a durata di i nostri portafogli di obbligazioni. Hè perchè u piccu recente di i tassi di interessu hè più parlante nantu à e prospettive di l'ecunumia è i mercati di quantu parechji vulianu ammettere. ( Vede Perchè l'Obligazioni ùn sò micca sopravvalutati. )

Mentre i mercati sò veramente in modu "Party On Garth" , e condizioni attuali allargate, overbought è rialzate furniscenu u fondu necessariu per una correzione à breve termine.

Cum'è discutitu in l'ultimi dui settimane, Aostu è Settembre tendenu à esse mesi di prestazione più deboli. Dunque, cù a maiò parte di i guadagni prestu daretu à noi, u focu tornerà à l'ecunumia è a Fed.

À pocu tempu, u risicu più significativu per u mercatu vene da a Riserva Federale à u Cumunitariu Jackson Hole l'estate. Se ci hè un cambiamentu in a so prospettiva per una postura più "falcosa" o discussioni più " dettagliate " , i mercati ponu reagisce negativamente.

Un altru risicu immediatu puderia esse un fallimentu di passà stimulu supplementu in u Cungressu o un muvimentu à "lockdowns" per via di u virus.

In cunclusione, hè abbastanza sèmplice per dì "Ùn aghju micca idea" di ciò chì puderia derailà i mercati. Hè per quessa chì analizemu u risicu ogni settimana è pruvemu à piglià decisioni prudenti è informate nantu à l'esposizioni di u portafoglio è a gestione di u risicu.

Hè u megliu chì pudemu fà per voi è i nostri clienti.

Bon weekend.