Fed “Taper” hè una bona nova per u mercatu di ubligatoriu

Scritta da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

L'investituri si preoccupanu di a prospettiva di un "Fed Taper", ma a storia mostra chì tali prubabilmente seranu una bona nutizia per u mercatu di bonu. Attualmente, ùn pare micca cusì, cù i tassi chì crescenu dopu à l'annunziu. Comu nutatu da CNBC:

"Mentre a Fed hè andata in ritirata pulitica prima, ùn hà mai ritiratu da una pusizione cusì drammaticamente accomodante. Per l'ultimi diciottu mesi, hà compru almenu $ 120 miliardi di obbligazioni ogni mese , chì hà furnitu un supportu senza precedente à i mercati finanziarii chì avà torna.

L'acquistu di obbligazioni anu aghjustatu più di $ 4 trilioni à u bilanciu di a Fed chì avà hè di $ 8,5 trilioni . Approssimativamente, $ 7 trilioni di quali sò l'assi cumprati per mezu di i prugrammi quantitative easing di a Fed . L'acquisti anu aiutatu à mantene i tassi d'interessu bassi . Tale hà furnitu supportu à i mercati chì anu malfunzionatu durante a pandemia, è hà alimentatu una corsa putente per a borsa ".

Nanzu, quandu a Fed hà cuminciatu à sminuì i so prugrammi di compra di ligami, u mercatu s'hè sbulicatu cum'è u cummerciu di "riscu-on" invertitu.

Cum'è u casu prima, l'analisti di Wall Street assumanu rapidamente chì sta volta seria diversa malgradu i disgrazii precedenti.

"Quandu i funzionari di a Riserva Federale anu parlatu di ritruvà e pulitiche accomodanti in 2013, l' investitori ansiosi anu mandatu i mercati in un tizzy.

U cuntrariu hè accadutu avà: a Fed hà signalatu chì hà iniziatu discussioni di riduce i prugrammi di compra di ligami. L'investitori, però, fermanu tranquilli. I mercati, in breve, piglianu tuttu in stride ". – WSJ

Hè u casu per avà. Avà fighjemu un ochju à cumu l'impattu potenziale di l'annunziu di a Fed à taper pò esse una bona nutizia per u mercatu di bonu.

A liquidità globale hè rallentata

Mentre chì Wall Street hè eternamente ottimista, ci sò dui prublemi cù a vista chì a Fed pò taglià a liquidità senza cunsiquenza.

Per principià, ùn hè micca solu a liquidità di taglio di a Fed. A liquidità in u mondu, sia da i Banchi Centrali sia da i Guverni, hà cuminciatu à inversione versu u 2022.

* A liquidità glubale attraversu i banche cintrali hà digià cullatu è avà hè in forte calata ~ chì indica chì e cundizioni di l'affari mundiale è a crescita da seguità à u calu

U ritmu di cambiamentu hè ciò chì importa – cusì cù liquidità in forte calata = crescente disgrazia in l'ecunumia (c/un lag)

Deflazionista pic.twitter.com/lbIeuvPGtC

– Adem Tumerkan (@RadicalAdem) 23 settembre 2021

A speranza, sicuru, hè chì l'ecunumia hè avà abbastanza forte per "stà nantu à a so propria" senza sustegnu continuu. Ma, cum'è discutitu in "Reversion To The Mean", a crescita ecunomica hè digià cascata assai sottu à l'aspettattivi.

" In i prossimi trimestri, i paraguni annu à annu diventeranu assai più sfida. Q2-2021 prubabilmente marcarà u piccu di a ripresa economica. "

Duranti ogni ciculu QE precedente, appena i flussi di liquidità rallentavanu o si fermavanu, i risultati indesiderati eranu vicinu.

Awaken The Bond Bull

L'ultime "pop" in i tassi, quandu a Fed hà annunziatu ch'elli anu da taper bond buys, ùn hè micca surprisante. Tale hè l'aspettativa se una di e fonti primarie di l'acquistu di ligami hè stata eliminata.

"In teoria, u tapering duverebbe purtà à tassi d'interessu più alti. Cunducendu e so compra di ligami, a Fed aumenta l'offerta chì deve esse assorbita da u mercatu. Tali signali chì a pulitica diventa menu accomodante ". – Schwab

In ogni casu, in l'ultima decada, una inversione in a pulitica di a Fed hà ripetutamente furnitu opportunità di compra di ligami. In u passatu, i tassi anu aumentatu durante i prugrammi QE cum'è i soldi giravanu fora di a "sicurezza di i bonds" torna in azioni (risk-on.) .

Quandu questi prugrammi finiscinu, i tassi sò cascati cum'è l'investituri anu invertitu e so preferenze di risicu.

Quandu a Fed accumincia a calà, e preferenze di risichi di l'investitori cambianu mentre a liquidità diminuisce. Ci sò trè ragiuni tali serà u casu.

1. Tutti i tassi di interessu sò relative. Cù trillioni di u debitu glubale in u mondu sportu di tassi d'interessu negativi, l'assunzione chì i tassi in i Stati Uniti anu da spike più altu hè probabilmente sbagliatu. Rendimenti più alti in u debitu di i Stati Uniti attrae flussi di capitale da i paesi cù rendimenti negativi chì spinghjenu i tassi più bassi in i Stati Uniti.

2. U pallone di deficit di bilanciu chì vene. Data a mancanza di cuntrolli di a pulitica fiscale, è e prumesse di largazza cuntinuata, u deficit di u bilanciu stenderà più di $ 4 trilioni in l'anni à vene. Tale richiederà più emissioni di bonu di u guvernu per finanzià e spese future .

3. I Banchi Centrali continuanu à esse cumpratori di bonds per mantene a stabilità di u mercatu, ma diventeranu cumpratori più aggressivi durante ogni recessione ".

Cù l'Amministrazione attuale è u Tesoru chì spinghjenu l'idea di più spesa di u guvernu, u deficit di u bilanciu hè digià in crescita, cù a crescita ecunomica chì corre assai sottu à l'aspettattivi. Tali susciterà più, micca menu, a dumanda di bonds in u futuru è questu hè potenzialmente una bona nutizia per u mercatu di bonu.

I Bonds ponu surpassà

Eccu u puntu primariu. Mentre chì i pruduttori di u mercatu cuntinueghjanu à spinghje una narrativa chì "l'azzioni sò l'unicu ghjocu in a cità", tali prubabilmente saranu cunsiglii poveri. Ma questu hè a natura di una analisi guidata da i media cù una mancanza di sperienza storica o perspettiva.

Da parechje prospettive, u risicu assolutu di l'esposizione pesante di l'equità in i portafogli hè superatu da u potenziale per più ricumpensa. A realizazione di "riscu", quandu si trova, portarà à un rapidu scontru di i mercati chì spinghjenu a volatilità più altu è i rendimenti di bonu più bassu. Hè per quessa chì cuntinuemu à acquistà bonds nantu à manifestazioni in i mercati per copre una futura dislocazione di u mercatu.

In altre parolle, avemu pagatu per copre u risicu, diminuite a volatilità di a cartera è prutegge u capitale. I ligami ùn sò micca morti. In fatti, sò prubabilmente esse u vostru megliu investimentu in un futuru micca troppu luntanu.

À u cortu termini, u mercatu puderia sicuramente cresce più, soprattuttu se a Fed cuntinueghja à reinvestisce i prucedure da u so bilanciu. Questu hè un puntu chì ùn discuteraghju micca chì l'investituri sò storicamente propensu à perseguite ritorni finu à a fine. Ma nantu à u tempu intermediu à longu andà, e cunsequenze sò interamente negativi.

Cume a mo mamma dicia:

"Hè tuttu divertimentu è ghjoculi finu à chì qualcunu si mette l'ochju".