Fed Rate-Cuts: Un Segnu Per Vende Azioni è Cumprate Bonds?

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Cù i dati ecunomichi è di inflazione chì continuanu à debilitatu, l'aspettattivi di i taglii di i tassi di a Fed aumentanu. In particulare, dopu à l'ultimu rapportu di l'indici di i prezzi di u cunsumu (CPI), chì era più debule di l'espertu, e probabilità di i tassi di a Fed in settembre aumentanu bruscamente. Sicondu u CME, e probabilità di un 0.25% cut to the Fed rate sò avà 90%.

Dapoi ghjennaghju 2022, u mercatu hà riunitu ripetutamente nantu à a speranza di i taglii di a Fed è un ritornu à l'alloghju monetariu aumentatu. Eppuru, finu à avà, ogni manifestazione hà eventualmente fallutu postu chì i dati ecunomichi mantenevanu a Riserva Federale in attesa.

Tuttavia, cum'è nutatu, l'ultimi dati ecunomichi è inflazioni mostranu segni chjaru di debulezza, chì hà rinforzatu i cumenti di Jerome Powell chì simu vicinu à u puntu induve i taglii di i tassi di a Fed sò garantiti. Per sapè:

" L'indici principali anu aumentatu mentre u presidente di a Riserva Federale Jerome Powell hà parlatu à un cumitatu di a Casa dopu chì u so primu ghjornu di testimonianza di u Cungressu marti hà avvicinatu a Fed à calà i tassi d'interessu. In a so tistimunianza di sta settimana, Powell hà indicatu un mercatu di u travagliu di rinfrescante è hà suggeritu chì un ulteriore ammollimentu puderia esse sgradatu.

Dopu à quelli cumenti, i mercati finanziarii crucieranu à novi alti. Questu ùn hè micca surprisante postu chì l'ultima decada hà amparatu à l'investitori chì i stock rally quandu a Fed "facilita" e cundizioni finanziarie. Dapoi u 2008, i stocks sò più di 500% da i bassi. L'unicu eccezzioni à quella manifestazione eranu currezzione quandu a Fed era i tassi di caminata.

Data a storia recente, perchè l'investituri ùn anu micca aspittà un rallye cuntinuu in a borsa quandu i taglii di i tassi di a Fed cumincianu?

Tagli di tassi Fed è risultati di u mercatu

Una constante da Wall Street hè chì "cumprate stocks" hè a risposta ùn importa ciò chì a quistione. Tale hè u casu di novu cum'è i taglii di i tassi di a Fed. A cunvinzione, cum'è nutatu, hè chì i taglii di i tassi aumenteranu a dumanda di azioni cum'è i rendimenti nantu à l'assi di cash à cortu termine cadenu. Tuttavia, cum'è Michael Lebowitz hà indicatu prima in "I Pivoti di a Riserva Federale ùn sò micca Bullish:"

"Dapoi u 1970, ci sò stati nove casi in quale a Fed hà tagliatu significativamente a tarifa di i Fondi Fed. U prelievu massimu mediu da l'iniziu di ogni periodu di riduzzione di tariffu à u minimu di u mercatu era di 27,25%.

I trè episodii più recenti anu vistu drawdowns più grande di a media. Di e sei altre sperienze, solu una, 1974-1977, hà vistu un drawdown peghju chè a media ".

In vista di quella perspettiva storica, certamenti pare apparente chì l'investituri ùn deve micca anticipà un ciclu di tagliu di a Fed. Ci hè parechje ragioni per quessa:

1. I taglii di i tassi generalmente coincidenu cù a Fed chì travaglia per contru à un ciculu ecunomicu deflacionariu o un avvenimentu finanziariu.

2. Cum'è l'avvenimenti deflazioni o finanziarii si sviluppanu, i cuntratti di l'attività di i cunsumatori, chì deterioranu i guadagni corporativi.

3. Siccomu i guadagni corporativi diminuiscenu, i mercati devenu ripristà e valutazioni attuali per i guadagni più bassi.

U graficu sottu mostra a deviazione di i guadagni corporativi da e tendenze di crescita esponenziale à longu andà. Avete da nutà chì a deviazione di earnings torna quandu a Fed taglia i tassi. Dunque, mentri l'analisti sò ottimisti in quantu à a crescita di i guadagni chì anderanu in 2025, un ciculu di tagliu di a Fed prubabilmente disappuntarà queste aspettative.

Hè più interessante, u peghju i dati ecunomichi sò, i più investituri bullish sò diventati in a so ricerca di quella rivolta di pulitica. Di sicuru, cum'è nutatu, u crescita ecunomica più debule è l'inflazione più bassa, chì coincide cù un ciculu di tagliu di tassi, ùn sustene micca l'estimazioni ottimistiche di earnings o valutazioni chì fermanu bè deviate sopra i tendenzi à longu andà.

Di sicuru, quella deviazione di a valutazione hè diretta direttamente da più di $ 43 Trillion in intervenzioni monetarii da 2008. U sustegnu coherente di ogni decadenza di u mercatu hà furmatu l'investituri per ignurà i fatturi fundamentali in u cortu termini. In ogni casu, cum'è a Fed taglià i tassi per alluntanà un ambiente disinflativu o di recessione, a scontru di realità ecunomiche cù l'aspettattivi ottimistici hà tendenza à esse male.

U tempu di cumprà Bonds?

Una classa di attivu si distingue cum'è una opportunità per l'investitori di rifuggià durante un ciculu di tagliu di a Fed: i boni di u tesoru. In particulare, discutemu di i bonds di u Tesoru di u Guvernu di i Stati Uniti è micca di i bonds corporativi. Cum'è mostratu, durante l'avvenimenti disinflazioni, e recessioni ecunomiche è l'avvenimenti di creditu, i boni di u Tesoru beneficianu di u volu à a sicurità, mentre chì i bonds corporativi sò liquidati per cumpensà i risichi di default.

Siccomu i prezzi di l'azzioni cadenu durante a riversione di a valutazione, l'investituri tendenu à circà un "portu sicuru" per allughjà u capitale da i valori in diminuzione. Stòricamente, u rendimentu di u bonu di u Treasury di 10 anni (l'inversu di i prezzi di i boni) mostra una correlazione assai alta à i cambiamenti di a tarifa di a Riserva Federale. Hè perchè mentre a Fed cuntrola l'estremità corta di a curva di rendiment, l'ecunumia cuntrola a fine longa. Per quessa, i rendimenti più longu rispondenu à e realità ecunomiche cum'è a Fed taglia i tassi in risposta à un avvenimentu disinflativu.

Questa volta puderia esse diversu? Di sicuru, ma avete scumessa nantu à assai evidenza storica à u cuntrariu.

Mentre a speranza hè chì a Fed cumminciarà à calà i tassi d'interessu di novu, u risicu s'inclina versu i stocks. Comu nutatu, l'unicu mutivu per i taglii di a tarifa Fed hè di cumpensà u risicu di una recessione ecunomica o un avvenimentu finanziariamente ligatu. U "vulu à a sicurità" pruvucarà una diminuzione di a tarifa in un tali avvenimentu. L'aumentu precedente di i tassi equivaleva à una riduzione di 50% in i prezzi di i boni. Per quessa, una reversione di tariffu simili puderia aumentà i prezzi di i boni da u 70% da i rendimenti attuali.

In altri palori, a classa di attivu più odiata di l'ultimi dui anni pò esse realizatu assai megliu cà l'azzioni quandu a Fed taglia i tassi.

Per quessa, quandu avemu avvicinatu à u primu tagliu di a tarifa Fed in settembre, pò esse u tempu di cunsiderà a riduzione di u risicu di l'equità è l'aumentu di l'esposizione à i boni di u Treasury.