Fed, BCE hà stabilitu per aumentà i tassi ancu più altu ch’è u prezzu

Scritta da Ven Ram, stratega di Bloomberg cross-asset,

L'investituri aspettanu avà chì i principali banche cintrali aumentanu i tassi assai più di ciò chì eranu ghjustu à u principiu di stu mese. Sò sempre sottumessi u risicu di quantu più strettu hè da vene.

A Riserva Federale pò elevà i tassi d'interessu finu à u 6%, u Bancu Centrale Europeu à 4% è u Bancu d'Inghilterra à possibbilmente 5% se l'ecunumia glubale cuntinueghja à esse resiliente è l'inflazione currisponde.

Eccu perchè …

A curva di Treasury di tre mesi / 10 anni hè stata in una inversione consistente da nuvembre, è tipicamente, e recessioni anu seguitu trà 11 è 14 mesi.

Ciò suggerirebbe chì l'ecunumia di i Stati Uniti hè improbabile di rinvià prima d'ottobre à u più prestu – chì significa chì i banche cintrali puderanu aumentà i tassi per tuttu l'estiu mentre cercanu di fà cunverge l'inflazione à i so miri.

Mentre chì i cummircianti anu ritruvatu u prezzu di e traiettorie di u bancu cintrali considerablemente stu mese, sò sempre blasé: i mercati attualmente vedenu una tarifa terminale appena timida di 5,50% in i Stati Uniti, circa 3,75% in a zona euro è 4,50% in u Regnu Unitu.

I scenarii prughjettati sopra sò cunsistenti cù l'analisi chì dimustrava chì a Fed hà, in media, hà sappiutu piantà di stringhje solu quandu a so tarifa di pulitica ajustata à l'inflazione hà righjuntu un pienu 200 punti di basa.

A tarifa attuale di a pulitica reale di a Fed hè di 95 punti di basa – chì significa chì hà ancu una distanza considerableu per andà.

Dati recenti in i Stati Uniti anu sbulicatu l'aspettattivi di una disinflazione rapida, cù i prezzi di i cunsumatori in realtà accelerate da un mese prima di ghjennaghju – stimulati da u tassu di disoccupazione chì scende à u più bassu da u 1969 è e vendite al dettaglio aumentanu u più in quasi dui anni.

Mentre a Fed hà risuscitatu i tassi da un fenomenale 450 punti di basa in u ciculu attuale, l'inflazione di u capu hè sempre in 6.4%, più di trè volte u so scopu.

Cumenti recenti da i pulitici di l'euro-regione suggerenu chì u BCE pò agisce cù forza.

U bancu cintrali prughjetta attualmente l'inflazione à una media di 6.3% quist'annu, chì significa chì a so tarifa di pulitica reale hè profondamente negativa, sottumettendu perchè parechji di i so funzionari consideranu chì u benchmark ùn hè ancu restrittivu.

In u Regnu Unitu, cumenti recenti suggerenu chì i decisori pulitichi sò attenti à piglià i tassi d'interessu troppu altu, anche se e rimarche di u guvernatore di BOE Andrew Bailey suggerenu chì u bancu cintrali pò fà a pace cù un tassu di punta di 4,50%.

Ancu cusì, cù l'inflazione di i prezzi di vendita in u Regnu Unitu sempre sopra u 10%, una diminuzione rapida à u 2% hè improbabile. Inoltre, in un ambiente induve a Fed è u BCE cuntinueghjanu à aumentà i tassi, u BOE hà da truvà difficiuli di piantà induve vuleria in l'absenza di evidenza convincente chì l'inflazione hè sbrigata.

À l'iniziu di l'annu, i cummircianti anu travagliatu annantu à l'assunzione chì l'inflazione hè un prublema di i tempi. Avà sapemu chì hè sempre vivu è calci, mentri l'ecunumia sò ancu più resistenti di ciò chì pensanu. Questu significa solu una cosa: una ricalibrazione di e traiettorie di i tassi di i banche cintrali.