fallimentu di lanciari

Inviatu da Peter Tchir di Academy Securities

U venneri matina, avemu cambiatu à esse tatticamente bullish. Questu significa chì pensemu chì a "valutazione di u cummerciu" hè finita? No. I prublemi discututi in u T-Report di u weekend passatu restanu pertinenti. Nant'à alcuni di i prublemi, avemu più chjarità avà chì avemu avutu a riunione di a Fed, tutti chì sustenenu a tesi chì e valutazioni seranu re-priced.

Failure To Launch – Equities

U venneri, i futuri di u Nasdaq 100 anu oscillatu da più di 4% da i so minimi intornu à 8am, finu à ch'elli strappavanu più altu in a fine. Micca solu avemu vistu cupertura corta, ma cuntinuemu à vede pocu signu di "capitulazione". TQQQ hà avutu una volta un grande afflussu è hà u più azzioni pendenti di novu. Mi fucalizza nantu à sta scumessa particulare, perchè hè essenzialmente una scumessa leveraged nantu à 10 cumpagnie. L'ETF hè triple leveraged, è pocu più di 50% di u Nasdaq 100 hè ligatu à 10 cumpagnie. Trading TQQQ ùn hè micca per i debuli di core, è per mè, per avà, rapprisenta u latu "avidità" di u mercatu chì mantene a so testa. Curiosamente, u venneri, avemu avutu un "barbell" in quantu à i flussi, cù SPY è ARKK chì anu outflows, vs QQQ è TQQQ. Ci hè chjaramente una compra seria di u dip in u settore, è mentre ch'e era cuntentu di participà à questu, prestu prestu torna à una postura bearish.

Perchè l'equità falleranu à lancià?

Perchè u parlante di a Fed dopu l'oratore di a Fed martellarà in casa quantu sò seri nantu à l'aumentu di i tassi è a riduzione di u bilanciu. Se fattu, aghju aspittatu assai di u Fedspeak per clarificà a riduzzione di bilanciu. Questa riduzzione di u bilanciu principiarà questu veranu è serà di un ordine di grandezza chì hè sguardu (pensendu vicinu à $ 2 trilioni à a fine di u 2024).

In fondu, a Fed hà da pruvà è l'expectativa di inflazione di mandibula più bassu, è chì avarà l'effettu secundariu di pisà l'assi risicatu.

Da u latu di creditu di e cose , avemu vistu un bellu rebote u venneri, ancu s'ellu era modestu in paragunà à ciò chì l'aziende anu fattu. Finu à pocu tempu, l'equità anu sappiutu avè una vendita abbastanza decentu, senza l'aiutu di una mansa di paura di creditu, ma s'ellu si ripiglià u cummerciu pocu, a debule di creditu hè un novu prublema per u mercatu di l'equità per assorbe.

Nantu à u latu luminoso di e cose, cum'è earnings esce, pudemu vede a compra discretionary, chì puderia sustene assai di sti cumpagnie.

Failure To Launch – U Fed

M'aspettu chì qualchì volta in i prossimi dui mesi, ci saranu assai persone chì vulianu ùn avè micca saltatu nantu à u carricu di 5 rate.

I dati di a settimana passata ùn eranu micca una "bona nutizia" per a storia di l'ecunumia. L'ingressu persunale è e spese sò calati. A vera spesa persunale hè diminuita in dicembre è nuvembre. L'indici di fabricazione di a Fed anu calatu. L'inventarii di vendita è grossista anu aumentatu.

A mo grande paura resta chì:

• I cunsumatori anu avanzatu a dumanda per cumbatte i prublemi di a catena di supply.
• I cunsumatori anu trattatu u stimulu cum'è "soldi gratuitu" chì era, chì hà inflatatu a percepzione di quantu forte u cunsumadore hè.
• L'imprese anu rispostu à questa percezione di a dumanda è prublemi di a catena di supply chain, pruduciendu aggressivamente merchenzie, chì ùn pò micca esse necessariu cusì rapidamente cum'è pensatu.

A sbornia di l'inventariu.

Preparate per più bumps avanti per u mercatu. Ùn aghju mancu menzionatu a Russia è l'Ucraina o qualcunu di l'altri prublemi geopulitichi chì puderanu avè ramificazioni per u mercatu (vede Around the World è Russia nantu à u Warpath Sitrep).

Mentre chì TQQQ (è continueraghju à chjappà nantu à sta cosa) hè calatu di 36% da a mità di nuvembre, hè sempre in crescita di 25% da l'iniziu di u 2021 è un sbalorditivu 150% dapoi u principiu di u 2020 (pre-pandemia). Ùn pensu micca chì i livelli di pre-pandemia sò un mira, ma pensu chì hè sanu per pensà à elli in u cuntestu di dì chì qualcosa hè o ùn hè micca prezzu dopu a vendita recente.

Sè avemu un'altra gamba, aghju duie preoccupazioni chì "sò diverse" da l'ultime settimane:

• Nervosità in i mercati di creditu hè vera. Chì hè novu. Pensu chì hè eccessiva, ma a persistenza di sta debulezza hè causa di preoccupazione si riprende, è chì alimentarà in prublemi di risichi più largu.
• Videmu a "cascata" ghjucà, almenu un pocu . Hè quì chì a vendita si move da una zona chì hè stata colpita duramente, à quella chì pare "caru" in paraguni. Vendite ciò chì pudete, micca ciò chì vulete / deve.

Ùn ci hè micca prufundità di liquidità è ogni manifestazione si senti cum'è ùn ci hè micca venditori è ogni vendita si sente chì ùn ci hè micca cumpratori – aghjunghjendu à u stress di ogni decisione.

Spergu chì ùn aghju micca sopratuttu u mo accoltu nantu à a mo chjama bullish, ma ùn pensu micca chì avemu vistu i bassi in i stocks. Videremu novi bassi in azioni è livelli più largu in spreads di creditu in e settimane à vene.

Chì mi lascia cunfortu cù u cummerciu di tesorieri più datati è i prudutti di i prudutti da u latu longu di u libru. Pensu chì, malgradu (o in fattu, per via di) a retorica alimentata, u timore di crescita di snuffing sarà reale è si materializà in più "risk off" trades .

Nant'à quelli pinsamenti lugubri, ùn sò micca sicuru cumu finisce stu T-Report in una nota pusitiva, oltre à dì chì u Nor'easter chì avemu avutu stu weekend ùn era micca cusì male, è apparentemente alcune persone piacenu a temperatura "senti cum'è" di zero ! (Vi dicu chì aghju avutu difficultà à truvà un sign-off allegru). Una volta chì u mercatu principia à calculà chì a Fed fallerà à lancià, pudemu avè un rallye più longu è sustinutu, pensu solu chì avemu un pocu di più prublemi prima chì succede.

Bona furtuna, è forsi, almenu u ritmu insane di u cummerciu è i swings viulenti seranu ridotti sta settimana, cum'è pensu chì parechji di noi puderianu aduprà un pocu di respirazione induve pudemu rilassate è rivalutà senza esse guidati da l'azzione di prezzu pazza!