ExxonMobil’s Guyana Oil: Una Opportunità di trilioni di dollari

Da David Messler di OilPrice.com

Ci sò dui mutori principali per ExxonMobil, di fronte à a fascia di prezzi relativamente stretti di u crude, da $ 70 à $ 80, per a maiò parte di l'annu passatu. U primu hè a Guyana, a rampa di pruduzzione Stabroek, è u kerfuffle cunnessu cù Chevron, nantu à a natura di a so pruposta d'acquistu di Hess. U sicondu hè a digestioni in corso di l'assi Pioneer è l'accelerazione di l'output Permian versu 1.2 mm BOEPD.

XOM hè una grande cumpagnia cù assai ferri in u focu: LNG, chimichi, cattura di carbonu, raffinazione, biocarburanti, è diavule, sò ancu dilettanti in litiu. Nisunu di questi veramente importa à u stock à pocu pressu. XOM si move cù i prezzi di u petroliu è di u gasu più altu o più bassu è hè prubabile di esse realizatu in lockstep cù questi commodities bè in u futuru. Darren Woods, CEO, s'hè liberatu cun un cummentariu concisu in a chjama Q-2 chì revela e priurità ferma di sta cumpagnia, indipendentemente da quale altri "stagni" in quale, immergenu i so remi-

"A più tardi stu mese, publicheremu a nostra prospettiva glubale, chì prughjetta a dumanda energetica globale 15% più alta in 2050 chè oghje. Videmu a dumanda di petroliu fermu à circa 100 milioni di barili per ghjornu in 2050, mentre chì a dumanda di rinnovabili è di gas naturale cresce considerablemente ".

Demu à u sgiò Woods u so meritu. Cum'è u CEO di una cumpagnia chì produce ~ 4.3 mm BOPD di oliu crudu, hè ghjustu è ragiunate per noi di assignà una probabilità solida di esse ghjustu. In questu articulu, copreremu un focusu strettu nantu à ciò chì credemu chì sò i mutori di agulla chjave per a cumpagnia.

Guyana

Comu hè statu nutatu à u principiu di l'aostu, u pezzu di Bloomberg da Kevin Crowley, a scuperta di Liza in u 2015 ùn hè micca accadutu. L'acque di Guyana eranu un campu minatu di più di 40 buchi secchi accumulati annantu à l'anni è a gestione di XOM ùn era micca cunvinta chì sta prospettiva hà scontru i so criteri di allocazione di capitale. Ancu più criticu era u fattu chì a cuncessione di XOM era vicinu à caducà, s'ellu l'avianu da fà, duvia esse tandu. Leghjite u pezzu di Crowley per più di a storia, ma u successu di Liza hà cambiatu a cumpagnia è u paese. Citendu Crowley da l'articulu –

"Oghje, Liza hè a più grande scuperta di petroliu di u mondu in una generazione. Exxon cuntrola un bloccu chì cuntene 11 miliardi di barili di petroliu recuperabile, valenu quasi $ 1 trilione à i prezzi attuali. A scuperta hà trasfurmatu a Guyana da unu di i paesi più poveri di l'America di u Sudamerica in quellu chì pomparà più crude per persona chì l'Arabia Saudita o Kuwait da 2027. Guyana hè in traccia di superà Venezuela cum'è u sicondu pruduttore di petroliu di l'America Sudamerica, dopu à u Brasil.

Avà cù più di 30 pozzi di scuperta , 6 prughjetti sanzionati, a produzzione attuale di u ghjornu di ~ 650K BOPD aumentendu à 750K in 2025 cù a messa in servizio di Yellowtail, 1mm + BOPD in 2027 cù a messa in carica di Whiptail, è finu à 1.5 mm BOPD cù l'iniziu. di u prughjettu 7th- Hammerhead, a cumpagnia cresce a pruduzzioni Guyana à un ritimu di circa 20% annu. L'"Effettu di Guyana" si prisenta in i paraguni di u ritornu tutale cù i cuncurrenti chjave è l'indici generale S&P 500, cum'è nutatu in l' articulu Crowley .

Guyana pare avè una longa rampa per u sviluppu futuru in Stabroek, postu chì i rapporti indicanu chì altri dui campi, Fangtooth-attualmente sottu à a perforazione di delineazione, è a scuperta di Haimara-nuvelli pozzi di valutazione previsti per più tardi questu annu, puderanu piglià riserve assai oltre i 11 miliardi. BOIP avà riservatu.

Se a cumpagnia pò cuntinuà u ritmu di annunzià un novu prughjettu per a Guyana ogni diciottu mesi o più, ùn hè micca difficiule d'imaginà a produzzione di ogni ghjornu chì tocca u nivellu di BOPD di 2.0 mm in u graficu XOM sottu à l'iniziu di l'anni 2030.

Cum'è un puntu finali nantu à Guyana, u prezzu bassu di furnimentu hè tuttu in a produzzione di petroliu à longu andà. Cù costi di fornitura di menu di $ 35 per barile, Stabroek si mette bè in a categuria di low-cost assicurendu una pruduzzione prufittuosa à qualsiasi prubabile prezzu Brent.

U XOM, CVX, Hess kerfuffle

Chevron-CVX hà ritardatu Exxon in rimpiazzamentu di riserve in l'ultimi anni, cum'è questu articulu OilNow indica. Ancu s'ellu hè calatu da u piccu di ~ 24 miliardi di bbl di 2018, XOM hè cunfortu davanti à Chevron cù 16,9 miliardi di bbl paragunatu à 11,1 miliardi per CVX. A motivazione di Chevron per a so offerta per piglià per Hess, (HES) hè abbastanza chjaru. Cù a participazione di 30% di HES in Stabroek, CVX hà vistu un modu faciule per attaccà parechji miliardi di barili in riserve cù a so offerta di $ 53 miliardi per HES. L'azionisti di e duie cumpagnie anu appruvatu l'accordu, ma i blocchi stradali cuminciaru à cresce.

À a fini di dicembre di u 2023, a FTC hà presentatu una dumanda per più infurmazione nantu à l'accordu, ma hà ritardatu ogni azione in attesa di u risultatu di l' obiezione di ExxonMobil à a fusione. Cù u pannellu di trè ghjudici solu cunfirmatu di pocu tempu, i rapporti recenti anu una cronologia finu à u 2025 per qualsiasi risoluzione.

U core di a disputa si trova in l'interpretazione di u Joint Operating Agreement-JOA, chì cuntene una sezione nantu à u Right of First Refusal-ROFR chì guverna a dispusizione di l'assi gestiti da u cunsorziu. XOM sente chì a parte HES deve esse offerta à ellu sottu a lingua ROFR in u JOA. Chevron ùn hè micca d'accordu, è hà pigliatu a pena per stabilisce l'accordu per furnisce a sopravvivenza di HES cum'è entità, eliminendu in modu efficace e disposizioni di "cambiamentu di cuntrollu" di a JOA. L'analisti pensanu chì u risultatu serà da l'interpretazione di u pannellu arbitrale di l'"intenzione" di l'accordu CVX / HES in quantu à l'attivu. L'espertu di M&A, James English in a ditta legale Clark Hill Law hè statu citatu chì diceva:

"U cruciale quì hè se un cambiamentu di cuntrollu hè ancu accadutu. U pannellu d'arbitramentu di trè persone chì farà a chjama deve decide in parte s'ellu si focalizeghja nantu à a lingua in u cuntrattu o per approfondisce l'intenzione di Chevron. esse assai favurevuli à Chevron, mentre chì se vai cù l'intenzione, Exxon pò avè un casu ", hà dettu l'inglese.

Ùn ci hè micca svantaghju per XOM in questu prucessu, in u mo scopu. A valutazione di a participazione detenuta da HES hè un sicretu strettu guardatu, ma pudemu fà qualchi ipotesi è ghjunghje à una stima.

Una valutazione di trilioni di dollari hè stata posta nantu à i 11 miliardi di riserve digià riservate, chì implica un prezzu Brent di $ 90 – micca fora di linea, ma aspirativu da i livelli attuali. Chì metterebbe a quota di 30% di HES à ~ $ 335 miliardi o più, 6X + sopra à u prezzu di 53 miliardi $. Sicondu l'estimazione chì utilizate per u percentualità attribuita à u 30% di HES cum'è parte di l'offerta CVX -60-80% secondu l'esperti citati in l'articulu di Reuters , ùn hè micca difficiule d'imagine un ghjornu di pagamentu significativu per XOM.

ExxonMobil hè in u postu di u catbird in questu scenariu. Puderanu fà una contra-offerta per a participazione HES, offerta per una frazione di questu, o piglià una compensazione da Chevron, se prevalenu in arbitrazione. S'ellu diventa troppu caru, CVX si alluntanassi, accettendu una tassa di rottura di $ 1,72 miliardi da HES.

Ùn ci hè manera di svantaghju u risultatu di sta disputa. Comu aghju nutatu, ùn ci hè micca un inconveniente per XOM. Assai vinarà à cumu si interpreta a sola parolla-intenzione.

U Permianu

Cume u primu quartu tutale di l'assi Pioneer chì operanu sottu u paraplu di XOM si avvicina cum'è Q-3 wraps, averemu un sguardu à quantu efficacemente sta fusione hè implementata. A cumpagnia hà messu un grande numeru nantu à u bulletin board – $ 2 miliardi, in risparmiu di costi chì s'accolta da a fusione annu. In un articulu Bloomberg , CEO Darren Woods nutari ca sti risparmiu vinarà da tecnulugia migliuratu è estraction-fracking è tecnichi di sviluppu cube, oltri a vantaghji logistichi chì a fusione furnita in termini di longhi laterali è materiali sourcing. XOM prughjetta i costi di supply à $ 35 per barile da u Permian.

Per tuttu l'annu 2024, XOM prughjetta ogni ghjornu a produzzione Permiana di 1,2 mm BOEPD in a so pusizione di 1,4 mm acre in u bacinu. A cumpagnia hà u scopu di aumentà a produzzione Permian à 2,0 mm BOEPD da 2027, chì implica una crescita di 20% annu.

U vostru takeaway

XOM hè cummercializatu à parechji multipli abbastanza ricchi à i prezzi attuali. L'EV / EBITDA hè 7.65X, è a statistica di u barile chì scorri hè $ 116K per barile. L'analisti valutanu l'azzioni cum'è Overweight cù ughjetti di prezzu chì varieghja da $ 110-157.00 per parte. A mediana hè $ 130.00.

Per quelli chì cercanu ritorni di l'azionisti ben coperti, XOM genera soldi gratuiti di circa $ 26.5 miliardi annu annantu à una basa TTM. A cumpagnia hà distribuitu $ 8,1 miliardi in dividendi è riacquistu $ 16,3 miliardi in stock per un modestu rendimentu di cash gratuitu di ~ 5%. A cumpagnia hà battutu l'estimi di l'EPS da ~ 5% in Q-2, è l'estimi sò stati elevati per Q-3 à $ 2.14 per parte. S'elli venenu cun un battutu, pudemu certamente vede un muvimentu più altu versu u puntu mediu di l'estimazioni. U inversu hè ancu veru.

XOM deve esse una parte di a cartera di ogni investitore energeticu à longu andà per u crescita è l'ingudu. Attualmente, hè cummerciale vicinu à a cima di u so intervallu di un annu – $ 97- $ 123.00. A debule recenti in i prezzi di u petroliu è di u gasu certamenti susciteghja un puntu di ingressu ghjudiziu chì puderia vene quandu i guadagni Q-3 sò liberati in Novembre.