Entremu in una nova fase in a guerra in Ucraina

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Oghje avemu da mette in evidenza uni pochi di cose:

• Grazie à tutti i mo culleghi è à tutti quelli chì anu servitu, è vogliu passà un mumentu extra per onore quelli chì anu fattu u sacrificiu ultimu.
• Sè avete mancatu l'Around the World di stu mese, hè una lettura impurtante perchè descrive l'assunzione di l'Accademia:
  • Israele principia l'operazioni in Rafah.
  • E forze russe avanzanu nantu à Kharkiv.
  • Xi si scontra cù Putin in Cina.
  • Riduzzione di forza di i Stati Uniti in u Sahel.
• Mentre copremu a riunione di Xi è Putin in l'Around the World, pensu chì ci hè ancu un casu per esse fattu chì entremu in una nova "fase" in a guerra in Ucraina . Unu induve a Russia hà da pruvà à aduprà e social media per cunvince à tutti chì a "pace" deve esse ottenuta, è induve a Russia hè capace di mantene a maiò parte di a terra chì occupa in l'Ucraina orientale. Sembra esse più cà una coincidenza chì Putin pare esse publicamente suscettibile à stu tipu di risultatu dopu a riunione cù Xi. Ùn saria micca surprisante, datu l'infurmazioni amparate osservendu quantu i media suciali pari di pudè furmà i risultati pulitichi in i Stati Uniti (a guerra in Gaza cum'è un primu esempiu). Puderemu esse in i primi stadi di induve vedemu u tipu d'affare chì avemu aspittatu da qualchì tempu?
  • U nostru casu di basa hè chì i dui lati saranu infine custretti à risolve un accordu chì satisfa i dui paesi, senza esse particularmente attraente per alcunu paese. In fondu, l'Ucraina cederà un pocu di terra è riceverà alcune di e riserve di dollari congelate di Russia cum'è pagamentu, chì li permetterà di pagà alcuni debiti è di imbarcà in a ricustruzzione di u so paese.
  • Qualchese tali trattu serà bonu per l'Europa, postu chì i sforzi di ricustruzzione creanu a dumanda di u travagliu è l'equipaggiu, ma serà ancu inflazionisticu (almenu inizialmente). In u mondu sanu, ci saria una certa eccitazione cum'è unu di i Rischi Geopolitichi hè toltu da a tavula, ma in fine, ùn cambia micca assai cum'è novi ordini glubale anu digià pigliatu forma è cuntinueghjanu à fà cusì, indipendentemente da u risultatu cù a Russia è l'Ucraina.
• In generale, i Rischi Geopolitichi restanu attuali. In a nostra prima Percezione di Rischiu Geopoliticu versus Realità , avemu discututu a difficultà di incorpore u risicu geopoliticu in strategie "azzione" . Avemu focu annantu à Cyber ​​​​, Guerra cummerciale, Commodities, Mediu Oriente, Russia, è risichi "wildcard" . Avemu cuntinuà à vede i mercati sottovalutendu u risicu nantu à a guerra cummerciale è u fronte di a mercaderia, mentri àutri risichi parevenu percevutu raghjone accuratamenti relative à a nostra vista di u risicu propiu. In ogni casu, a Russia pò esse andatu in u "verde " (potenziale sorpresa positiva) da ciò chì avemu cunsideratu un risicu neutrale.
• In u fronte di i mercati, uni pochi di cose parenu spuntà sempre è torna in discussioni:
  • Cumu sò i mercati cusì forti cù tutti i Rischi Geopolitichi ? Avemu pruvatu à affruntà questu in u pezzu Risk vs Perception, è ancu in Hedging the Unhedgeable. Ùn ci hè micca una risposta faciule à questu, ancu s'ellu pensu chì u mercatu hà fattu un travagliu ragiunate è aghju da circà à pussede commodities è cumpagnie chì anu da prufittà di a ricustruzzione in Ucraina o un sforzu per estrae E processà più commodities "domesticamente" (o in i Stati Uniti o cù i paesi chì avemu assai cunfortu cun puliticu è geograficamente – vale à dì megliu cuntrollu è accessu à quelli paesi).
  • A semana passata avemu suggeritu chì u mercatu era Troppu Strettu Focalizatu nantu à l'inflazione è i minuti di a pulitica Fed. Dopu una settimana di cunversazione, ùn pensu micca chì hè u casu. I participanti di u mercatu chì parlu cun tutti parenu avè unitu intornu à una vista raghjone nantu à a Fed:
    • Averemu un tagliu o dui questu annu, è uni pochi di più l'annu dopu. Nimu pare chì ùn importa assai di s'ellu hè 0, 1, 2 o 3 questu annu.
    • Nimu ùn hè veramente preoccupatu di a pussibilità di una caminata, è a ghjente hè cunsignata à a vista chì se avemu una caminata, serà solu perchè l'ecunumia ferma incredibbilmente forte, cusì ùn serà micca un grande affare.
    • Nimu, in a so analisi principale è e discussioni di pusizioni, ùn vede a cinta nervosamente cum'è e dati ecunomichi esce.
    • Eppuru, i mercati parenu risponde à ogni titulu cum'è significativu. Siccomu mi pare cusì difficiuli di identificà e persone chì si preoccupanu assai di ogni titulu, possu solu suppone chì sò e "macchini" chì curanu. Chì l'algori è i mudelli quanti guidanu u spettaculu. Ùn sò micca sicuru s'ellu hè bonu o cattivu, ma viaghja assai per spiegà a diffarenza di ciò chì vecu è sentu versu ciò chì succede in realtà in i dati ecunomichi è intornu. Aghju da ricunnosce chì u Citi Economic Surprise Index hà rimbalzatu a semana passata è hè menu negativu, chì aiuta à spiegà perchè l'annu 10 hà finitu a settimana vicinu à a fine alta di a nostra gamma di 4,3% à 4,5%.
  • Sempre più note nantu à cumpiacenza è volumi bassi. Aghju vistu in un locu chì SPY, un grande S&P 500 ETF, hà avutu u so 2u ghjornu di u voluminu più bassu in un annu (solu più altu ch'è u primu chjusu durante Thanksgiving è unu di i volumi più bassi di u ghjornu sanu in anni). VIX abbandunò torna à 12. I volumi anemici ponu aiutà à spinghje i mercati più alti, ma dà pocu cunfidenza à l'investituri, purtendu à dumandassi quantu i "macchini" sò in carica.
  • L'AI resta a grande storia. Dittu questu, ùn sò micca sicuru quante persone anu avutu NVDA à circa 10% cù u Nasdaq 100 ghjovi. Di sicuru, ùn era micca un scenariu chì aghju pensatu chì era plausibile, ma hè accadutu. Una volta, mi fa dumandassi nantu à a participazione di u mercatu è a liquidità.

Cume passemu u tempu cù l'amichi è a famiglia à i barbecue in u weekend, questi sò i pinsamenti / dumande chì avemu affruntatu mentre cuminciamu a settimana, è per parechji, ùn ci sò risposte evidenti. Forse cuntinuemu à macinà più altu nantu à l'azzioni, stabilendu novi record (più appena sopra à u record precedente o induve eramu mesi fà), o forse qualcosa scuzzulate e cose (probabilmente un avvenimentu cummerciale o geopoliticu, chì pò esse ligatu direttamente à i guadagni). prospettive di l'imprese).