Eccu u Pivot: JPM vede un forte rallentamentu in l’ecunumia di i Stati Uniti, “Nisun Sviluppi Hawkish da a Fed”

Per a maiò parte di u mese passatu avemu avvistatu chì cum'è u publicu più largu investitore hè statu affascinatu da a speculazione crescente chì a Fed caminarà 4 volte (o ancu "sei o sette" volte, grazie Jamie Dimon) è cumincià à riduce u so equilibriu. fogliu, l'ecunumia di i Stati Uniti avia silenziu chjappu una sacchetta d'aria maiò è – sia per via di Omicron sia perchè a vasta maiuranza di i cunsumatori americani sò torna una volta sfruttati (vede più sottu) – a crescita di u PIB di i Stati Uniti hè oghji rapidamente colapsendu è pò turnà negativu appena. cum'è questu o u prossimu trimestre cum'è l'ecunumia di i Stati Uniti cuntratta per a prima volta da i chjusi di covid in Q1 / Q2 2020.

10Y renditu LOD 1.82128% cum'è u mercatu capisce chì a Fed camina "sei o sette volte" in un rallentamentu prufondu.

– zerohedge (@zerohedge) 20 di ghjennaghju di u 2022

Scacciate a mancanza di un novu stimulu Biden (BBB hè mortu cum'è una porta, per cortesia di Manchin), è i prezzi di gas in crescita (Goldman, Morgan Stanley è Bank of America vedenu tutti chì Brent batte triple cifre à pocu pressu, mentre chì una Russia- A guerra di l'Ucraina mandarà u petroliu à $ 150 è crash l'ecunumia glubale), è simu disposti à andà in u recordu chì una recessione prima di a mità di nuvembre hè praticamente assicurata.

Ma mentre questu hè ovviamente una visione assai contraria per ora, soprattuttu cù u mercatu di u travagliu chì hè ancu presumibilmente arretru impotenza cù un numeru quasi record di aperture di travagliu accumpagnatu da una inflazione sempre crescente, altri cumincianu à nutà …

Stretching into a slowdown… Déjà vu? pic.twitter.com/pczXzMVSxb

– Julien Bittel, CFA (@BittelJulien) 22 di ghjennaghju di u 2022

… è cusì hè u mercatu di ubligatoriu, chì tradiziunale hè u primu à sniff out i punti d'inflessioni principali di u mercatu, è chì, dopu à l'alzata à i massimi pluriennali prima di sta settimana, i rendimenti sò subitu slumped.

In ogni locu ùn hè più chjaru ciò chì vene chè in u colapsu continuu in a curva di rendimentu chì à u fulcrum 5s30s, hè solu 30bps di distanza da induve a Fed era quandu hà finitu u so ciculu di rinfurzà in 2018.

Allora era cun una certa sorpresa chì stavamu leghjendu l'ultimi rapporti settimanali di i grandi banche induve precisamente sta rallentazione hè sempre più marcata. Cunsiderate u seguitu da l'ultima nota di Strategia di Rendimentu Fissu di JPMorgan da Jay Barry (dispunibule per i sottumessi prufessiunali), chì scrive chì JPMorgan's Economic Activity Surprise Index (EASI) "hè andatu bruscamente in territoriu negativu in l'ultime settimane, chì indicanu chì e dati anu sottumessi à l'aspettattivi di cunsensu. ."

Questu hè stata puntuata da i dati di vendita di vendita di dicembre, cum'è u gruppu di cuntrollu impurtante hè cascatu 3.1% annantu à u mese (consensus: 0.0%).

A debulezza in i dati, JPM spiega per u benefiziu di a Fed chì, in a speranza di ricuperà a so "credibilità" dopu avè distruttu in u 2021, quandu hà dettu chì l'inflazione era transitoria è chì avà s'impegna à riparà u so errore hè ora dispostu à crash u mercatu solu per riduce a dumanda aggregata, "indica chì u cunsumu deve esse moderatu in 1Q22". E postu chì u cunsumu cuntene u 70% di u PIB di i Stati Uniti, indovinate ciò chì face à a crescita generale di i Stati Uniti?

O ùn indovinà micca è leghje ciò chì JPM aspetta avà: " prevemu chì a crescita hà rallentatu da un 7.0% q/q saar in 4Q21 à una tendenza cum'è 1.5% in 1Q22. "Ùn hè micca solu vendite di vendita, però, o quellu recente Empire Fed. Indagine di Manufacturing , chì hà appena subitu a so 3a più grande calata mensile in a storia (cù solu marzu è aprile 2020 peghju) …

… più in u locu, e rivendicazioni iniziali anu aumentatu da 55k à 286k in a settimana chì finisce u 15 di ghjennaghju, u so terzu aumentu consecutivu è a più alta lettura settimanale da ottobre.

E mentri a volatilità di staggione in i rivindicazioni intornu à u novu annu puderia esse amplificà l'aumentu, questa era a settimana di l'inchiesta per u rapportu di l'impieghi di ghjennaghju è presage una crescita di salari assai più debule stu mese. In fatti, cum'è avemu discututu in u nostru cummentariu di u rapportu di u travagliu di dicembre , hè avà prubabile chì i salarii di ghjennaghju seranu negativi.

Di sicuru, si pò culpisce u piccu di l'Omicron in dicembre per a maiò parte di sta rallentazione, è parechji facenu – in particulare quelli chì anu cunfunditu l'aumentu di l'inflazione in u 2021 cum'è un fenomenu "transitorio" – è avà usanu covid cum'è una cortina di fumo per argumentà chì rallentamentu attuale hè transitoria, ma a realità hè chì ci hè assai di più à l'attuale rallentamentu forte, è Michael Hartnett di u Bank of America hà messu megliu u venneri quand'ellu hà dettu chì u "End of Pandemic = US Consumer Recession" ( più quì ).

Eccu u punchline di ciò chì u BofA CIO hà dettu : "a vendita di vendita 22% sopra i livelli pre-COVID …

… i salari aumentanu di 18 milioni da i minimi, l'inflazione annualizzanu à 9%, i guadagni reali cadunu in una recessione di 2,4%, i pagamenti di stimulu à e famiglie americane evaporendu da $ 2,8 miliardi in 21 à $ 660 miliardi in 2022, senza cuscinettu da l'eccessu di risparmiu americanu (tassu di risparmiu = 6,9%, più bassu di 7,7% in 2019 è è i ricchi accumulanu i risparmi), è registranu un saltu di $ 40 miliardi MoM in prestitu in Nov'21 …

… "mostra i cunsumatori americani chì cumincianu à sente u pizzicu".

À fiancu à a realizazione chì una uscita da covid significa chì i Stati Uniti entranu in una recessione di i cunsumatori, vene l'ammissione di Hartnett chì ogni ciculu di caminata di a Fed serà curtu (ùn hè micca dolce) è serà seguitu da una facilità appena 2023 !. Infatti, secondu Hartnett, mentre chì l'economia più larga hà certamente bisognu di più alti per cuntene l'inflazione, ci volerà assai menu aumenti di i tassi per crash markets, perchè "quandu l'azzioni, i mercati di creditu è ​​di l'alloghju sò stati cundizionati per a continuazione indefinita di "Tassi più bassi in 5000". Anni " puderia piglià solu un paru d'aumentu di i tassi per causà un avvenimentu (a volatilità propria)".

E postu chì Wall Street guida sempre Main Street (scusate i campagnoli), Hartnett pensa chì l'attuale "shock di tassi" hè motivu per una imminente "paura di recessione", è cum'è nutatu sopra, a Fed andendu in un rallentamentu garantisce micca solu un ecunomicu. una recessione ma ancu una crisa di u mercatu.

L'unica quistione à questu puntu hè quandu a Fed capisce chì ùn pò micca possibbilmente aumentà i tassi abbastanza per cumpensà l'aumentu di l'inflazione chì, incidentalmente, ùn hè micca guidata da a dumanda, ma hè dovuta à limitazioni di supply cuntinuu, sopra à quale a Fed ùn hà micca putere!

Chì hè per quessa ecunumisti l'JPMorgan vai nantu à un ramu è forse circava à assicurà a reta, scrive chì "riunioni FOMC l'suivant settimana ùn vi prisenti lu casu di più sviluppi hawkish" …. è "hè solu atta à almanaccà ratificà suivant settimana è ùn maravigghia i participanti di u mercatu cù un altru pivot falcu ".

Mettite tuttu inseme hè Goldman Sachs, chì cuncorda cù JPMorgan chì ùn ci sarà micca sorprese falchi da a Fed, è hà scrittu u venneri chì, s'ellu hè qualcosa, a Fed serà più dovish di ciò chì s'aspittava, è cum'è Goldman vede "e cundizioni in u locu. per una grande manifestazione di copertura in è intornu à a FED a settimana prossima è quandu u novu capitale di a fine di u mese torna in i mercati azionari, cù e corporazioni in polvere secca ".

Di sicuru, ci hè sempre u risicu chì Joe Biden, avà oltre sbalbutu è cunfusu è terrorizatu da l'imminente implosione demucratica dopu à a mità di nuvembre …

… ùn capisce micca quantu devastante serà un crash di u mercatu per l'ecunumia di i Stati Uniti induve l'assi finanziarii sò avà 6,3 volte più grande di u PIB …

… è urdinerà à Powell di cuntinuà à caminari è stringhje solu per rompe a spina di l'inflazione (cum'è discutitu sopra, è cum'è Blackrock hà ancu nutatu di pocu tempu, a Fed hè cumplettamente impotente per frenà l'inflazione guidata da l'offerta), ancu s'ellu significa a distruzzione di l'inflazione. l'effettu di ricchezza tutale chì a Fed hà passatu l'ultimi 13 anni per pruvà à creà. In questu casu, tutte e scumesse sò disattivate.