Eccu u bilanciu di u Statu trovu da Giorgia Meloni
Chì ghjè u legatu di u guvernu Draghi in materia di finanza publica. L'analisi di Giuseppe Liturri
U primu cumplimentu di u guvernu appena stallatu serà di mandà à Bruxelles u Documentu di Pianificazione di u Budget chì cuntene l'ugettivi di finanza publica per u 2023. U spaziu dispunibile pare assai modestu s'ellu si vede da e prime ipotesi di travagliu, u guvernu di Giorgia, Meloni, ùn vole micca svià. troppu da a strada tracciata da u guvernu precedente in materia di bilanciu publicu.
A RICONOSCUSSIONE DI U GUVERNAMENTE MELONI À U BUDGETTU STATU
Fundamentale per capiscenu a gamma di l'azzione dispunibule, hè una indagine di a situazione ereditata da u guvernu precedente. Trà l'argumenti presuntamente digià discututi da u ministru di l'Ecunumia uscente Daniele Franco è u novu numinatu Giancarlo Giorgetti à u mumentu di a consegna, ci sò i ragiuni chì anu purtatu à a mità di a dispunibilità di liquidità di u MEF è, in u stessu tempu, à purtà fora. alcuni riscatti netti significativi di obbligazioni di u guvernu. Giorgetti eredita una scatula a mità perchè invece di mette u fenu in a casa di campagna prima di l'inguernu, l'avemu ancu vindutu. Resta à vede s'ellu hè per scelta o per compulsione, cum'è spiegheremu quì sottu.
Quandu, qualchì ghjornu fà, Franco si vantava d’avè riduttu u debitu, forse duvia aghjustà chì questu hè accadutu sfruttendu i soldi dispunibuli. Hè cum'è s'è i ghjuvelli di a famiglia sò stati venduti o a piggy bank ruttu per pagà l'ipoteka. In cunseguenza, u so successore Giorgetti ùn serà micca particularmente cuntentu di truvà un cash à livelli relativamente bassu ch'ellu duverà necessariamente rinfurzà emettendu securities cù mercati assai più turbulenti chè in a prima mità. A presunta virtuosità di Franco ùn hè chè un boomerang ma si vulterà quand’ellu ùn si mette più à pusà in quella poltrona.
COSA ACCEDU À I CASSES DI STATE
Hè un fattu chì, trà Aostu è Settembre, una gran parte di a diminuzione di u cash finìu micca in l'aiutu à e famiglie è à l'imprese chì luttàvanu cù i costi energetichi pazzi, ma in u rimborsu di i bonds in maturazione, perchè l'ultimi sò stati rimpiazzati solu parzialmente da bonds. di novu emissione. Cù u risultatu di vede u debitu publicu custituitu di securities falà da 31 miliardi. Ci era 99 miliardi di securities maturità, è i novi emissioni sò solu 68 miliardi.
Questa esigenza hè stata tutta scaricata nantu à u stock di liquidità. À u 30 di settembre, u saldo di 47 miliardi in u cuntu di u Tesoru Mef à a Banca d'Italia, paragunate cù i 95 miliardi à u 31 di lugliu. Un bonu 48 miliardi di menu, di quale 31 in u mese di settembre solu.
Questu hè u pulmone di liquidità fundamentale à a disposizione di u Mef per realizà tutte e cullezzione è i pagamenti di u Statu chì, in tuttu u 2022, sò stati trà 80 è 100 miliardi. Hè un livellu chì deve esse osservatu in stretta cunnessione cù quellu di u debitu publicu, à u puntu chì ogni mese u Bancu d'Italia espone u debitu publicu sia grossu è netu di sta liquidità. U mutivu hè spiegatu rapidamente: se u Mef hà fattu emissioni netti significativi senza utilizà quelli fondi per u saldu nettu per esse finanziatu, i rivinuti vanu in liquidità è, per quessa, à a fine, u debitu publicu netu fermanu substancialmente invariatu. Per utilizà un paragone, crudu ma vicinu à a nostra sperienza di ogni ghjornu, imagine a summa di l'ipoteka è u saldo pusitivu di u nostru contu currente chì avemu usatu per l'ingudu è e spese di a famiglia.
L'estensione di i muvimenti arregistrati in l'ultimi dui mesi, settembre in particulare, hà pocu precedente. Avemu da vultà à marzu 2020, cù a liquidità da 73 à 30 miliardi è emissioni di obbligazioni nete ancu in quellu casu negativu, per truvà qualcosa simili. In ogni casu, in l'ultimi anni ùn ci hè traccia di dui mesi consecutivi in quale a summa di l'emissioni nette hè stata negativa per più di 30 miliardi.
COMPARARE CU I PRIMI 9 MESI DI 2021
Osservendu a situazione in i primi nove mesi è paragunendu cù a tendenza di l'altri paesi più grandi di l'Eurozona, a ritirata di u Mef pare ancu più evidenti. L'emissioni nette ammontanu à solu 38 miliardi, contr'à i 86 miliardi di Spagna. Senza parlà di e figure inaccessibili di Francia è Germania visibili in u graficu. Lascendu da parte i prublemi massivi di u 2020 è u 2021 (291 miliardi tutti sò finiti in a cartera di u BCE), ancu 2018 è 2019, quandu eramu sottu à u Pattu di Stabilità, anu registratu emissioni nette più elevate. U fattu d'avè cullucatu in aprile a prima parte di u PNRR per 21 miliardi (10 sussidi, 11 prestiti), ùn cambia micca a sustanza di u fenomenu.
Ma chì hè accadutu allora ? Era scelta o compulsione? Tramindui ùn parlanu micca bè per u travagliu di u novu guvernu, ma u sicondu pare prevale, perchè una pista pesante vene da Francoforte. In l'ultimi dui mesi, u BCE, malgradu avè finitu l'acquistu nette di securities è solu avè da riceve i rimborsi è reinvestisce, ùn hà micca ricuperatu bè per 8,3 miliardi (7,1 cù u prugramma Pspp è 1,2 cù u prugramma Pepp). È se un giant cum'è u BCE, attraversu u Bancu d'Italia, manda un signalu cusì negativu, hè ragiunate per deduce chì l'altri investitori anu ancu fattu chjaru à u Mef chì ùn era micca esattamente tiratu l'aria ghjustu per lancià un prugramma. d'emissioni chì avarianu servitu à rimbursà obbligazioni à maturità per 65 miliardi solu in settembre. Da quì u ricorsu – chì pare esse dictatu da a situazione di u mercatu – à riserve di liquidità.
COME I TARIFFE ANDATE
A solidità di l'alibi hè sustinutu da a tendenza rapidamente crescente in i tassi medii in questione. U BTP di deci anni in settembre hà registratu 3.8%, contru 3.42% in August. In April eramu sempre à 2,06% è in ghjennaghju à 1,02%. Ma questu solu aggrava a rispunsabilità di u guvernu di Mario Draghi è u so ministru di l'ecunumia. Eranu i mesi in quale – ancu apprufittannu di e compra nette di u BCE chì finiscinu solu in marzu è ghjugnu – e riserve di liquidità anu da esse rinfurzate. Invece, ci fermamu in fondu. L'altri emettenu obbligazioni cù e mani piene è noi, in quella situazione di tassi eccezziunale bassu, ùn eramu mancu capaci di aumentà a durazione media di u debitu, chì fermava à 7,1 anni.
Sfurtunatamente eramu stati misi in attesa di prestiti mitologichi europei nantu à u mudellu di u Sure , di quale una traccia debbuli apparsu in l'ultimu Cunsigliu Europeu riferenu à i Kalends grechi.
Ci hè una operazione di verità chì Franco è Draghi duveranu fà versu Giorgetti, u presidente Giorgia Meloni è i Taliani. Ammettenu chì anu mancatu u mumentu propiu per assicurà u debitu talianu è chì in settembre l'Italia – grazia à a suspettata pigrizia di u BCE – hè stata custretta à ùn ricurdà micca à i mercati per finanzià si, rifuggiendu in riserve di cash. Peghju ancu s'ellu l'anu fattu per scelta. È da nuvembre à ghjennaghju, i valori di 78 miliardi scaduranu, chì risulteranu à 343 in i prossimi 12 mesi. À quale si aghjunghjenu i bisogni finanziarii di u 2023.
È ci prisentamu cù a mità di i soldi è ritirati da emissioni di bonu, mentre chì l'investitori in u mondu, cù l'inflazione à questi livelli è sempre in crescita, oghje vedenu i bonds di u guvernu cum'è un investimentu in perdita è cercanu di stà luntanu o esigenu ritorni rapidamente crescente. Questu hè u paese chì 20 mesi di guvernu di Draghi hà legatu à u guvernu Meloni è chì risicate d'influenze assai in a so azzione.
(versione allargata è aghjurnata di un articulu publicatu in u ghjurnale La Verità)
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-il-bilancio-dello-stato-trovato-da-giorgia-meloni/ u Sun, 30 Oct 2022 08:32:30 +0000.