Eccu quandu u BCE riducerà i tassi. Pimco informa
I prossimi passi di u BCE nantu à i tassi è i scenarii per l'ecunumia europea. Analisi da Konstantin Veit, gestore di portafogli di Pimco
E riunioni di pulitica monetaria di u Bancu Centrale Europeu in u lugliu tendenu à esse senza incidenti, è questu annu ùn era micca eccezzioni. U Cunsigliu di Guvernazione hà mantinutu i tassi di depositu invariati à 3.75% è hà furnitu pocu guida nantu à e direzioni future. Sicondu u recente discorsu di u presidente Christine Lagarde in Sintra, a forza di u mercatu di u travagliu permette à u BCE di piglià u tempu per cullà novi infurmazioni. In u risultatu, u BCE ùn hà micca fretta di cutà i tassi più. E decisioni cuntinueghjanu à esse prese in una basa di riunione per riunione, cù u flussu di dati in i prossimi mesi chì deciderà quantu rapidamente u BCE alza altre restrizioni. In vista di a funzione di reazzione di u BCE (chì basa e decisioni nantu à a prospettiva sottostante è a dinamica di l'inflazione è a trasmissione di a pulitica), aspittemu chì cuntinueghja à pronosticare i tassi di tassi in riunioni nantu à l'estimi di u staffu di l'Eurosistema è dunque prevede u prossimu tagliu in settembre.
U mercatu hè attualmente u prezzu di 45 punti di basa supplementari di taglii quist'annu, chì hè largamente in linea cù a nostra previsione di basa di longa durata di trè taglii per l'annu. Tuttavia, a tarifa terminale di circa 2,5% – assai sopra à l'estimazioni di u tassu neutrale di a zona di l'euro – indica una grande preoccupazione per l'inflazione di l'ultimu chilometru.
In u risultatu, e valutazioni attuali ci lascianu largamente neutrali nantu à a durata europea. Cuntinuemu à aspittà i tassi d'interessu à u range-bound è preferimu stà tatticu in piglià u risicu di durata. In quantu à a nostra vista di a curva di i tassi d'interessu, attualmente preferimu un accostu più strutturale. Aspittemu chì u back-end di e curve di i tassi d'interessu sottumette i maturità più brevi, basatu nantu à una riduzzione di i tassi di front-end per via di i taglii di i tassi di pulitica è una ricustruzzione di i primi termini cù u tempu.
U PROBLEMA: U CRECIMENTU WAGE INCONSISTENT CU A TARGET INFLAZIONE
L'impieghi in l'Eurozona hè cresciutu malgradu u rallentamentu di a crescita di u PIB, aumentendu da 2,6 milioni di persone da a fine di u 2022, cù u tassu di disoccupazione à un minimu record di 6,4%. A resilienza di u mercatu di u travagliu riflette un mischju di scossa chì anu colpitu a zona di munita. A penuria di travagliu hà spintu l'imprese à accumulà i travagliadori, mentre chì l'aumentu di i profitti è a caduta di i salarii reali anu facilitatu questu. U prerequisite più impurtante per l'inflazione per evoluzione in cunfurmità cù l'aspettattivi di u BCE è cunverge in modu stabile versu u mira in 2025 hè a crescita di i costi di u travagliu unitario, chì deve vultà à livelli largamente coherenti cù l'inflazione di 2%.
In ogni casu, a crescita di u salariu ferma alta, per via di l'aghjustamentu cuntinuu à l'aumentu passatu di l'inflazione. I salarii di u cuntrattu sò aumentati à 4,7% in u primu trimestre di u 2024 – 0,2 punti percentuali più altu ch'è in l'ultimu trimestre di u 2023 – ancu s'è a crescita più forte di u primu trimestre includeva pagamenti una tantu grande in u settore publicu tedescu. L'inchiesta di u BCE è l'indicatori di salari di previsione mostranu chì a dinamica di u salariu fermarà forte in 2024, ma rallentarà in 2025.
E previsioni macroeconomiche di u staffu di l'Eurosistema di ghjugnu 2024 prevedenu chì a crescita di a cumpensazione per impiegatu scende da 5,2% in 2023 à 4,8% in 2024, dopu à 3,5% in 2025 è à 3,2% in 2026. L'inflazione di i servizii attuali di 4,1%, spinta da una forte. crescita di i salarii, quasi certamente mantene a pulitica restrittiva per qualchì tempu.
In generale, u BCE aspetta chì a crescita di i salarii serà un mutore chjave di l'inflazione in 2024, ancu s'è l'impattu netu di l'aumentu di u costu di u travagliu nantu à i prezzi hè mutu da una cuntribuzione più chjuca da i prufitti. A narrativa di una decelerazione di e pressioni di u prezzu internu annantu à u tempu basatu annantu à un pressu cuntinuu nantu à i prufitti è una diminuzione constante di i costi di u travagliu unitario, favuritu da i migliuramentu di a produtividade grazia à a crescita ecunomica, hè cunfirmata. Tuttavia, l'incertezza annantu à stu scenariu resta alta. L'imprese puderanu ripiglià u putere di i prezzi più forte mentre l'ecunumia si recupera, è e perdite di produtividade trà l'imprese europee puderanu esse un prublema più longu di quellu previstu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-quando-la-bce-tagliera-i-tassi-report-pimco/ u Mon, 22 Jul 2024 05:31:42 +0000.