Eccu l’effetti di u BCE aggressivu
Ciò chì cambia dopu à a decisione di a BCE di elevà i tassi di riferimentu di a BCE di 25 punti basi, à u più altu da maghju 2001. L'analisi di Althea Spinozzi, Senior Fixed Income Strategist per BG SAXO
Mentre chì l'aumentu di i tassi di u BCE in questa ultima riunione hè stata presa per scontru, u mercatu principia à dumandassi se u Bancu Centrale Europeu hà da pudè ritruvà i tassi di novu in u vaghjimu.
I dati indicanu chì andemu versu una recessione. U PMI di fabricazione di Germania u luni hè cascatu à u so livellu più bassu in u 2008. L'inchiesta di creditu bancariu di u BCE hà dimustratu chì i standard di creditu sò più stretti è a dumanda di prestitu hè cascata bruscamente in u sicondu trimestre di u 2023.
Tuttavia, l'inflazione resta un prublema cù u core CPI à 5.5%. Micca solu, ma l'economisti avà aspettanu chì l'IPC mensile di Germania mostrarà un aumentu di 0,3% di i prezzi in u lugliu, chì, quandu hè annualizatu, torna quasi u doppiu di u scopu di u bancu cintrali.
A quistione hè s'ellu u Cunsigliu di Guvernazione di l'Istitutu Europeu si senterà cunfidenza di cuntinuà à elevà i tassi in i mesi à vene ancu, purtendu quellu nantu à i dipositi à un piccu di 4%, postu chì oghje hà decisu di elevà i trè tassi d'interessu da 25. taux d'intérêt de référence des points de base de la BCE, à son plus haut depuis mai 2001.
Trè scenarii pussibuli
Allora, vedemu trè scenarii pussibuli chì ponu accade trà settembre è ottobre:
- Reunione neutrale : aumentu di i tassi di 25 punti base, pulitiche fiscali invariate. Indicazioni di un altru rialzu di tariffu sicondu i dati è dunque se ne necessariu.
- Incontru di Hawk : aumentu di i tassi di 25 punti base, pulitiche fiscali invariate. U guvernatore Lagarde hà cuncintratu nantu à i salarii è indicà chì almenu una crescita di tariffu più hè ghjustificata per cumbatte l'inflazione.
- Reunione accoltativa : aumentu di i tassi di 25 punti base, pulitiche di bilanciu invariate. U guvernatore Lagarde avvirtenu chì questu puderia esse l'ultimu aumentu di i tassi è chì l'inflazione continuarà à calà quandu l'attività ecunomica rallenta.
U mercatu largamente aspetta chì u BCE reste neutrale è dipende di dati (opzione 1). In ogni casu, ci hè una pussibilità chì u BCE vultà à un missaghju falcu (opzione 2).
U mutivu di questu si trova in u cuncettu di "ugettu di inflazione simmetrica à mediu termu" introduttu da u BCE in 2021. Sicondu stu quadru, l'inflazione hè ugualmente indesevule quandu si stende sopra o scende sottu à u mira di 2%. Per "mediu termini ", u bancu cintrali si riferisce à u fattu chì ùn hà micca focu annantu à a dinamica di l'inflazione à cortu termini, induve i deviazioni sò inevitabbili.
Mentre chì l'obiettivu di l'inflazione di u BCE hè statu trasfurmatu in u novu quadru (precedentemente, l'obiettivu di l'inflazione era "sottu, ma vicinu à 2%)", l'adopzione di sta strategia era essenzialmente una mossa dovish. In verità, hè cambiatu a manera chì u bancu cintrali guarda à u tassu di limitu più minimu efficace – u cuncettu chì i tassi di pulitica ùn ponu micca alluntanassi troppu in u territoriu negativu, mentre chì ùn ci hè micca limitu per quantu u BCE pò elevà. In riassuntu: u BCE hà assicuratu chì in u mezu di una recessione, in quale a ricuperazione hè lenta, pò taglià in forza di i tassi è allargà e pulitiche monetarie accomodanti per evità una inflazione persistente bassa, cum'è avemu avutu in l'ultima dècada. Ciò chì sopra ci porta à pensà chì u BCE pò preferite à rializà i tassi ora è tagliate aggressivamente dopu perchè un prublema deve esse risoltu prima di affruntà un altru. Allora, salvu chì l'ecunumia ùn sia in un statu disgraziatu, un piccu di u 4% di u tassu resta una forte pussibilità è u BCE preferirà guidà in una postura falcata piuttostu chè di mostrà i so paure dovish.
Chì sò e cunsequenze à cortu termine di un BCE aggressivu?
Certamente un ulteriore appiattimentu di a curva di rendiment tedesca. Se u BCE mantene a so pusizioni falchi, u mercatu hà da u prezzu in un altru incrementu di tariffu in settembre o ottobre. Questu significa chì i rendimenti di Schatz di 2 anni ripiglià a so crescita versu 3.5%. In ogni casu, u ventre di a curva è i rendimenti à longu andà puderanu aghjustà più bassu cum'è a probabilità di una recessione imminente aumenta. I futuri di i boni duveranu avanzà l'aspettattivi di u tassu di tassi, muvendu u primu tagliu di tassi da ghjugnu à aprile di l'annu prossimu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/bce-aggressiva-effetti/ u Thu, 27 Jul 2023 13:29:14 +0000.