Eccu l’effetti di l’inflazione in i mercati emergenti. Rapportu Pimco
Cummentariu di Pramol Dhawan, Capu di Mercati Emergente, è Lupin Rahman, Capu di Creditu Sovraniu di Mercatu Emergente in PIMCO, nantu à l'effetti di l'inflazione in i mercati emergenti
L'attuale scossa inflazionistica hè un fenomenu glubale, guidatu da e disrupzioni di a catena di supply chain è l'impattu di a guerra trà Russia è Ucraina nantu à i prezzi di l'alimentariu è di i prudutti, cù cunsequenze per e nazioni in u mondu. A risposta di l'autorità variava da u paese à u paese, aiutendu à creà differenziali elevati trà i tassi d'interessu reali – o aghjustati per l'inflazione – in i mercati sviluppati è emergenti. Cridemu chì questu pò offre à l'investituri opportunità di ritornu senza correlazione in forma di debitu di u mercatu emergente lucale.
U momentu inflazionisticu di i mercati emergenti ferma forte, cù risultati assai correlati cù quelli di i mercati sviluppati. Simile à e nostre previsioni per i mercati sviluppati, aspittemu chì l'inflazione di u mercatu emergente à u piccu, poi diminuite gradualmente questu annu è in u 2023. Data a magnitude è a persistenza di questu avvenimentu, però, ùn avemu micca aspittatu chì l'inflazione rallenta à i livelli di tendenza precedente finu à dopu à 2023. .
I banche cintrali emergenti, chì annantu à decennii anu custruitu a so credibilità in a lotta di l'inflazione, anu pigliatu percorsi diffirenti: alcuni anu sceltu di elevà i tassi d'interessu prima di a Riserva Federale. Trà i più di 80 paesi emergenti ci sò stati ancu alcuni casi anomali significativi:
– Certi paesi anu avutu un scossa inflazionistica particularmente severu, cum'è in u casu di a Pulonia, induve a guerra in l'Ucraina vicina hà avutu un effettu sproporzionatu nantu à l'afflussu di rifuggiati, catene di supply, pressione di gastru è i prezzi di i prudutti.
L'erosione seculare, cum'è in u casu di u Messicu, hè apparsu in a forma di più pressioni di prezzu strutturale, l'expectativa di inflazione crescente è e dumande nantu à l'indipendenza longu di u bancu cintrali.
– L'errori pulitichi anu aggravatu i prublemi di paesi cum'è Turchia, chì resistenu à l'aumentu di i tassi d'interessu ancu quandu l'inflazione s'arricava à 74% annu in maghju.
In generale, aspittemu chì i banche cintrali EM piglianu u so spuntu da i Stati Uniti cum'è più chiarezza nantu à a prospettiva ecunomica di i Stati Uniti è u percorsu di strinzamentu di a Fed hè guadagnatu. L'inflazione EM hè più prubabile di mantene alta cà quella di i paesi industrializati, datu chì l'alimentariu è l'energia anu un pesu più grande in i cesti di l'indici d'inflazione di i mercati emergenti, è ancu a propensione di a pulitica fiscale per allughjà scossa inflazionistica.
Osservate u paisaghju di i tassi d'interessu globale
I differenziali di i tassi reali trà i mercati emergenti è i mercati sviluppati sò inusualmente alti (Figura 1), è l'aghjustamenti di i tassi di pulitica di l'anzianu parenu più maturu in media, mentre chì i banche cintrali in l'economie sviluppate sò generalmente più avanti in i ciculi bullish. Questu puderia offre à l'investituri di u mercatu sviluppatu una rara opportunità per ottene un rendimentu potenziale senza correlazione in forma di debitu emergente lucale, chì hè denominatu in a valuta di casa di l'emittente.
Cum'è in altri ciculi di l'affari, l'apprezzazione di e monete EM deve ghjucà un rolu impurtante in a disinflazione. Questa volta serà prubabilmente rinfurzatu da alti livelli di realità – prestitu in valute à pocu rendimentu per invistisce in valute à rendimentu più altu – in i paesi emergenti versus i paesi sviluppati. Avemu digià vistu questu in u Brasile, induve u tassu di riferenza di u bancu cintrali hà risuscitatu à 13,25%, dopu à più di 11 punti percentuali in u cursu di stu ciclu, è u reale brasilianu hà guadagnatu circa 10% contr'à u dollaru dapoi. -date (dati di ghjugnu 14), secondu Bloomberg.
Per diventà più bullish nantu à e valute emergenti, in generale, duvemu vede sta dinamica auto-rinfurzata allargate è rinfurzà, soprattuttu dopu à i falsi iniziali precedenti. A prudenza hè più ghjustificata da l'influenza incerta di i fatturi di risichi glubale, cum'è quelli chì derivanu da a guerra in Ucraina.
Se sta dinamica s'impegnava, puderia marcà una rottura maiò cù l'ultima dicada di dominanza di u dollaru. Finu à chì a prospettiva hè più chjara, circhemu opportunità selezziunate per generà rendimenti potenzialmente elevati in u debitu di u mercatu emergente lucale, per esempiu evitendu i bonds lucali polacchi è favurendu invece quelli brasiliani. A più grande divergenza trà i paesi è e regioni rinforza l'opportunità di valore relativo in l'investimentu di u mercatu emergente è pò offre opportunità di diversificazione di cartera.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-gli-effetti-inflazione-nei-mercati-emergenti-report-pimco/ u Sun, 17 Jul 2022 13:04:14 +0000.