Eccu i più boni è i peggiori attivi in ​​​​lugliu è YTD

Dopu à una prima mità di l'annu storicamente povira, u lugliu hà vistu u rendimentu di u prezzu di l'attivu turnà nantu à a so testa cum'è a maiuranza di l'assi non-valuta in u principale campione di attivu di Deutsche Bank eranu in territoriu pusitivu. Cumu scrive u stratega di DB Karthik Nagalingam, 29 di i 38 attivi principali tracciati da u bancu anu iniziatu a seconda mità di l'annu cù un guadagnu mensile in lugliu – u più altu percentuale da nuvembre 2020 quandu i vaccini Covid sò stati appruvati per a prima volta.

I guadagni di lugliu sò stati guidati da una cumminazione di fatturi, cumpresa a prospettiva di a Riserva Federale pivoting per via di e cundizioni ecunomiche di ammorbidisce è u potenziale piccu in i fatturi inflazionisti. Eppuru, malgradu a corsa di lugliu, solu l'assi 5 di i 38 in l'esempiu sò attualmente godendu di un guadagnu YTD, chì se i tendenzi cuntinueghjanu, farà questu annu ancu peghju di ciò chì avemu vistu in 2008.

Preoccupazioni per a crescita di rallentamentu è certi signali chì l'inflazione puderia esse u piccu significava chì l'investituri cuminciaru à u prezzu in un ritmu menu aggressivu di strince monetaria da a Fed in i mesi chì venenu. In fatti, i mercati sò taglii di i prezzi ora in i prossimi sei mesi.

A Presidenza di a Riserva Federale sta settimana passata hà ricunnisciutu i cambiamenti ecunomichi ammorbiditi, ma hà ancu reiteratu chì ottene i prezzi sottu u cuntrollu era a priorità. U presidente Powell hà lasciatu aperta a pussibilità di un'altra crescita di 75bp o più in settembre, ma hà evitatu di furnisce una guida in avanti, dicendu chì u Cumitatu hà da piglià decisioni politiche nantu à una riunione per riunione. Finu à u FOMC è dopu dopu a prospettiva di una Fed menu aggressiva pruvò supportu per u redditu fissu di i Stati Uniti.

À a riunione di u BCE à a mità di lugliu, u bancu cintrali hà iniziatu u so ciculu di caminata cù una crescita di 50bp per tutti i trè tassi d'interessu principali, chì abbanduneghja u tassu di facilità di depositu à 0%, è u tassu di rifinanziamentu principale à 0,5%. Solu una settimana prima di a riunione di a Fed, u BCE hà ancu annullatu a guida in avanti, dicendu chì u Cunsigliu di Guvernazione "fara una transizione à un approcciu riunione per riunione per e decisioni di tassi d'interessu". A crescita di 50bp da u BCE hè ghjunta à fiancu à u so novu strumentu miticu antifragmentazione, u Strumentu di Proteczione di Trasmissioni (TPI), chì hà aiutatu à certi periferichi. È mentre chì l'Europa cade in una recessione, a maiò parte di l'economisti paradossalmente vedenu un altru 100bps d'aumentu à pocu pressu à mezu à e richieste di una tarifa terminale di 2% (ancu s'ellu hè ritardatu finu à u 2024 nantu à un ciculu di caminata in dui fasi chì si ferma per via di un recessione, chì hè hilarante postu chì i tassi seranu tagliati assai più profonda chè prima in u "mezzu" di a recessione).

Unu di i mutivi chì i mercati anu cuminciatu à ritruvà l'expectativa di l'inflazione hè u pullback in i prezzi di e materie prime. A pruspettiva di una crescita globale più lenta è una recessione imminente in Europa è in i Stati Uniti hà impactatu i prezzi di u petroliu cù u futuru di Brent crude caduta -4.2% è i futuri WTI cumerciu off -6.8%. U pullback in commodities cum'è u ramu (-3.8%), u granu (-7.0%), è u ferru (-5.8%) hè ancu prughjettatu per riduce a pressione di i prezzi.

Tuttavia, micca ogni merci era più bassu: u gasu naturale europeu hè cresciutu, è era un tema maiò u mese passatu per via di e ramificazioni ecunomiche di e maneuvering geopolitiche chì circundanu u mantenimentu di Nord Stream 1. U flussu di gas hà tornatu dopu à una pausa di circa 2 settimane à mità. -mese, però u flussu di gasu hè statu rallentatu à 20% di capacità dopu à u principiu di vultà à u 40% di capacità vistu prima di mantenimentu. I paesi di l'UE anu righjuntu un accordu nantu à i taglii di gas d'urgenza per questu invernu, cù i Stati membri chì anu da preparà i piani d'emergenza à a fine di settembre per dimustrà cumu frenanu a dumanda. I futuri di gas naturale europei anu cullatu + 28.5% stu mese dopu à spiking 50.6% in ghjugnu.

Aghjunghjendu à u casu per un pivot Fed, l'ultima settimana di lugliu hà vistu u PIB di i Stati Uniti in -0.9% in 2Q, chì hè a seconda stampa consecutiva in u territoriu contractionary è cusì una recessione tecnica. Cum'è tali, i mercati sò attualmente un prezzu di una risposta di a Fed à l'attività di rallentamentu è chì a rallentazione ecunomica aiutarà à riduce e pressioni di i prezzi.

Infine, a stagione di earnings di u Q2 hà iniziatu, cù assai finanziarii finanziarii principali di i Stati Uniti deludenti, postu chì i principali banche di i centri di soldi anu signalatu chì avarianu bisognu di ottimisà i so bilanci per aumentà i rapporti di capitale à pocu pressu. E mentre chì parechje grandi imprese tecnulugiche anu annunziatu i piani di taglià o rallentà l'assunzione, anche se l'azzioni avanzavanu cum'è i guadagni anu superatu l'aspettattivi menu. L'analisti anu abbassatu l'estimi di earnings per u Q3 da 2.5% digià, chì hè più di a media, ancu s'è i rapporti P / E avanti per l'S&P 500 anu aumentatu in u cursu di u mese.

Cù tuttu ciò in mente …

Eccu l'assi chì anu vistu u più grande guadagnu in lugliu:

Equities: L'assi di risicu si sò riuniti in risposta à l'expectativa chì a rallentazione di e cundizioni ecunomiche significherebbe un pivot dovish da a Riserva Federale à mediu termini. L'aziende DM eranu l'attivu di u megliu rendimentu stu mese cù u Nasdaq (+12.4%) in cima à a nostra classificazione mensile per a prima volta da aprile 2020. L'S&P 500 (+9.2%) è Stoxx 600 (+7.8%) eranu secondu è terzu rispettivamente. .

Rendimentu Fissu: A pruspettiva di un ciculu di caminata rallentamentu da a Fed è e previsioni ecunomiche europee menu terribili pruvucavanu supportu per l'ingudu fissu DM cù u turnu in u sentimentu di risicu chì porta u Creditu à guadagnà in lugliu. US HY (+6.8%) hà vistu u so più grande guadagnu mensile da u lugliu 2009, mentri EUR IG (+5.0%), EUR HY (+5.1%) è US IG non-fin (+3.5%) tutti pruducianu mesi forti in altrimenti. annu storicamente cattivu. I ligami di u guvernu europei si sò riuniti in quantu a preoccupazione per un rallentamentu ecunomicu aumentatu mentre i timori di a crisa energetica si intensificanu. L'annunziu di u novu strumentu anti-fragmentazione di u BCE, u Strumentu di Prutezzione di a Trasmissione (TPI), pare avè aiutatu à i bonds spagnoli (+4,6%) à seguità cù i bunds (+4,6%), ancu s'è i BTP ùn sò micca stati capaci di superà. Dimissioni di u Primu Ministru Draghi (+1,6%).

Qualessi assi anu vistu a più grande perdita in lugliu?

Equities Chinese : L'Hang Seng (-7.3%) è u Shanghai Composite (-3.1%) eranu trà i peggiori indici di l'equità u mese passatu, postu chì i novi flare-ups di covid in Shanghai è e zone circundante significavanu chì u sentimentu di risicu resta debule. Inoltre, ci hè statu rinnuvatu u scrutinu annantu à l'azzioni di tecnulugia, postu chì a Cina hà impostu ammende à parechje cumpagnie cumprese Tencent è Alibaba per ùn avè micca aderitu à e regule anti-monopolu nantu à a divulgazione di e transazzione.

Oil: WTI (-6.8%) è Brent (-4.2%) eranu in u sicondu è u terzu da u fondu di i nostri rankings mensili. A pruspettiva di una crescita glubale più lenta è una recessione imminente in Europa è i Stati Uniti hà impactatu i prezzi di u petroliu.

Metalli (sia preziosi sia industriali) : I prudutti di e commodities in tuttu u pianu si sò luttatu, postu chì i metalli preziosi è industriali seguitanu i prezzi di u petroliu più bassu in u sfondate di una crescita globale più lenta. U ramu (-3.8%) era ghjustu daretu à l'oliu per u peghju di u peghju, cù l'oru (-2.3%) un pocu megliu, ma sempre calatu annantu à u mese.