Eccu i novi mercati stimulati da a pandemia
Chì sò i mercati di fruntiera dopu a pandemia. L'analisi di Holger Siebrecht, Analista d'Inversione di Rendimentu Fissu di Capital Group
A pandemia hà disturbatu severamente a strada di crescita di parechje economie, cumprese quelle di i mercati di fruntiera, ma i paesi cù a crescita più alta anu patitu menu. U graficu seguente mostra chì in u 2020 u rallentamentu di a crescita in i mercati di fruntiera era linearmente dipendente da u ritmu di crescita registratu in questi paesi in 2019. A pendenza (1,25) di a linea di regressione lineare indica chì per ogni puntu percentuale addiziale di crescita chì un paese sperimentata in 2019, a recessione successiva in 2020 era 1,25 punti percentuali più superficiale.
Diversi mercati di frontiera mostranu tassi elevati di crescita strutturale, tantu chì ponu diventà mercati emergenti (EM) cù u tempu. Parechji ùn anu micca sperimentatu una recessione in 2020 è ponu sperimentà una crescita cuntinuata in crescita. Questi includenu economie di frontiere più tradiziunali, cum'è u Benin è l'Etiopia, chì spessu anu un PIB per capita bassu è altre misure di sviluppu umanu, sò assai dipendenti da l'agricultura, anu mercati finanziarii sottosviluppati è bassi livelli di debitu. À l'altru finale sò paesi cum'è l'Equadoru è a Tunisia, induve a recessione hà pigliatu proporzioni stupente in 2020. I dui paesi ùn anu micca avutu una crescita alta prima di a pandemia; dunque, in u 2020 anu dimustratu enormi gocce di PIB.
Trà i paesi di u "Club EM" sò l'ecunumia più avanzata, diversificata è ricca chì anu una strada di crescita più ligera, cum'è Nigeria, Camerun, Gabon, Angola è Sri Lanka. Per anni Nigeria hà implementatu pulitiche chì anu impeditu a crescita è u paese soffre sempre e cunsequenze di u colapsu di i prezzi di u petroliu, cum'è l'altri nazioni chì dependenu di sta materia prima. Sri Lanka hà ancu un mischju di pulitiche eterodosse è dipende assai da u turismu, un settore chì in u 2020 hè statu assai affettatu da i blocchi è e restrizioni di viaghju. I paesi di l'EM Club sò previsti chì crescenu più rapidamente grazia à a ricuperazione economica è di viaghju, ma hè improbabile di vultà à i livelli di PIB pre-pandemia prima di 2022 o 2023.
Infine, ci sò i "paesi chì spinghjanu a crescita", vale à dì, in generale, i paesi africani cum'è l'imaginavamu deci anni fà. I so elevati ritmi di crescita strutturale implicanu un forte rebound; in fatti, assai ùn anu micca avutu una recessione. U gruppu include ecunumie di frontiera cum'è Benin è Etiopia, ma ancu paesi più diversificati è ricchi cum'è Senegal, Costa d'Avorio, Kenya è Ghana.
Un altru fattore cù quale valutà l'impattu di a pandemia hè rapprisintatu da a reazione fiscale. In generale, i paesi più ricchi è più sviluppati anu implementatu blocchi più stretti è destinatu più soldi per misure di supportu cà i paesi più poveri, generendu cusì menu entrate è aumentendu a spesa, risultatu in deficit fiscali più alti.
Mentre chì questu hè a norma, ci sò alcune eccezzioni interessanti. Mozambique, Zambia è Ghana anu implementatu pulitiche contracicliche straordinariamente elevate, mentre chì l'Angola è u Gabon anu mantinutu i so deficit in cuntrollu più rigurosu di ciò chì puderia esse previstu da i paesi cù i so livelli di redditu in un tempu di crisa. Un altru fattore chì pò cuntribuisce à capiscenu a dinamica di u debitu hè l'analisi di u rapportu d'interessu / ingressu, soprattuttu à a luce di i dati recenti di u PIB bassu nantu à i mercati di frontiera, postu chì i paesi migliurà e so statistiche è catturà parte di l'ecunumia chì ùn sò micca visibili. prima. In teoria, u PIB hè a basa di tutte l'attività ecunomica chì pò esse cunvertita in rivenuti fiscali, cusì certi paesi cù u debitu bassu, ma alti costi di interessu, cum'è Nigeria, mostranu un altu putenziale, mentre chì per altri ùn hè micca più pussibule di aumentà i rivenuti. per calà u rapportu interessi / ingressu, cum'è a Tunisia. In l'ultime, stu rapportu hè summamente altu, ma a causa si trova in a natura di cuncessione di una grande parte di u debitu, in più u paese hà digià sfruttatu largamente a mobilizazione di i rivenuti.
Mentre u debitu à u PIB è u debitu sò fattori pertinenti, i fundamenti ùn sò micca diffirenti, cusì favurizemu i paesi cù rapporti di debitu à u PIB più altu è ancu i costi d'interessu più alti, ma cù fundamenti solidi (cum'è l'Angola) cumparatu cù i paesi cù un debitu più bassu. rapportu / PIB ma cù un rapportu di interessu / ingressu è sopratuttu cù fundamenti micca pusitivi (cum'è Nigeria).
I prezzi elevati di e materie prime anu migliuratu e cundizioni di u cummerciu di parechji mercati exportatori di frontiera. Dopu à u scossa iniziale, a ricuperazione di i prezzi di e commodità hà in fattu sustene i saldi esterni di parechje economie di frontiera. Ghana, per esempiu, hà avutu un equilibriu più fermu in u 2020 di ciò chì hè fundamentalmente ghjustificatu grazia à l'esportazioni d'oru, è ancu à e rimesse è impurtazioni ridotte.
In più di i prezzi elevati di e materie prime, questi mercati beneficianu di un sustegnu solidu da l'istituzioni. I saldi esteri sò stati ancu affettati da a pandemia per via di restrizioni à a mobilità. Parechji mercati di fruntiera sò veramente destinazioni turistiche populari. Mentre u 2021 prumetti di esse megliu cà u 2020 per u settore turisticu, a pandemia hà cuntinuatu à avè un impattu maiò. L'OCDE stima chì u turismu internaziunale hè diminuitu da circa 80% in 2020. In parechji mercati di frontiera, u turismu hè un mutore ecunomicu, ma u graficu seguente mette in risaltu una larga divergenza trà i paesi chì si basanu assai in questu è quelli chì sò menu addicted to it. Certi paesi dipendenu da u turismu per a crescita di u PIB è di a bilancia di pagamentu (cum'è u Maroccu), mentre chì altri dependenu solu di u turismu (cum'è l'Etiopia).
A pandemia hà amplificatu a necessità di piglià in contu i fatturi ambientali, suciali è di guvernanza (ESG) in e decisioni d'investimentu. In particulare, i fatturi suciali è di governanza sò stati cunsiderati per a valutazione di a salute è a sicurità o a prutezzione di u travagliu è a gestione di crisa da i guverni. Tuttavia, per i mercati di frontiera, paragunatu à i paesi EM più sviluppati o à i mercati sviluppati, un approcciu basatu in a ricerca hè ancu più impurtante postu chì l'indicatori ESG tradiziunali ponu esse retrospettivi è spessu penalizà i paesi menu sviluppati.
In certi paesi, per esempiu in Rwanda, i fatturi ESG ponu varià significativamente ancu in u stessu paese, chì cunfirma a necessità di un approcciu basatu in a ricerca. U quadru istituziunale in Rwanda hè in parechji modi paragunabili (è ancu megliu) à quellu di u Sudafrica, l'ambiente di l'affari hè trà i migliori in u cuntinente è u paese hà unu di i più alti numeri di donne in u parlamentu. À u listessu tempu, però, u regime hè ripressivu, cum'è illustratu da u puntu bassu ottenutu in l'elementu "Libertà di spressione è rispunsabilità" di l'indicatori di guvernanza glubale di u Bancu Mundiale, à paru cù, per esempiu, Etiopia è Camerun.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/nuovi-mercati-pandemia/ u Sat, 01 Jan 2022 07:22:17 +0000.