Eccu i novi 4 pilastri di a pulitica fatta in a BCE
U cummentu "BCE: l'arte di u cumprumessu è l'occasione persa" da Pasquale Diana, macroeconomistu senior di AcomeA
A BCE hà annunziatu i risultati di a Revisione di a Strategia. A rivista hà iniziatu in u 2020 è hà subitu forti ritardi per via di a pandemia. U prucessu hà implicatu 13 gruppi di travagliu, i risultati di i quali seranu presentati in documenti di travagliu chì a BCE publicherà in e prossime settimane.
Ci sò quattru cambiamenti principali: prima, u novu scopu serà 2%, ùn serà più "ghjustu sottu à 2%"; secondu, in i prossimi anni includerà i costi di l'attività immubiliare (abitazione) in l'indice di inflazione, cum'è l'altre banche centrali digià; in terzu, u "pilastru monetariu" serà rimpiazzatu da un pilastru "monetariu è finanziariu", presumibilmente per includere analisi regolari di e cundizioni finanziarie spessu menzionate da Lagarde; quartu, fattori relativi à u cambiamentu climaticu seranu inclusi in e so analisi, prugrammi di acquistu è quadru monetariu.
QUALI SONU L'IMPLICAZIONI PER I MERCATI È A POLITICA MONETARIA?
L'inclusione di l'assi immubiliarii in l'inflazione era probabilmente prevista è duverebbe elevà l'inflazione misurata à u margine di punti base 10-20. A rivisione formale di u target à un 2% simmetricu era certamente ancu aspettata da u mercatu. In generale, purtà l'obiettivu di l'inflazione da "pocu menu di 2%" à un 2% simetricu hè equivalente à alzà u target è dunque – ceteris paribus – va à u margine in direzzione di una pulitica monetaria più espansiva. U cuntestu induve queste decisioni sò prese hè impurtante. L'inflazione in a zona euro durante l'ultimi deci anni hè in media 1,2%, pocu più di a metà di u target. Forse qualcosa di più cuncretu era aspettatu da a BCE nantu à cumu ripurtà l'inflazione à u scopu. Invece, a BCE si hè limitata à menziunà i strumenti esistenti (tassi di interessu, orientazione forward, QE, LTRO) è à dì in modu genericu chì ne introdurria di novi se necessariu. È chì ne pensemu di l'inflazione? Per esempiu, a BCE puderia avè annunziatu chì pruvaria à purtà l'inflazione al di là di u 2% per un periudu, per cumpensà in parte a bassa inflazione di l'ultimi anni. Questa hè l'essenza di u Targeting di l'Inflazione Media (AIT) annunziatu da a Fed à Jackson Hole in 2020. O a BCE puderia avè furnitu indicazioni nantu à cumu si pruvaria à mantene a so pulitica di compra flessibile ancu dopu a fine prevista di u PEPP. Marzu 2022. Invece, nunda di què. Quandu – cum'è avà – i tassi sò vicini à u cusì chjamatu limite inferiore efficace (vale à dì u limitu al di là di u quale ùn hè micca prudente di taglialli), a BCE sustene chì sò create cundizioni speciali. Incapace di taglià i tassi, a banca centrale deve piglià forti misure per impedisce chì l'aspettative di l'inflazione si deteriorinu. Fate cusì pò purtà à un periudu tempurale di inflazione sopra u target, secondu a BCE. Pò parè un passu versu AIT, è veramente hè, ma hè veramente timidu. Inoltre, Lagarde hà dettu chì ùn ci seranu micca cunsequenze materiali per a pulitica monetaria.
UN PASSU IN AVANTI, MA ANCHE UN'OPPORTUNITÀ MANCATA
Sarebbe sbagliatu – è pocu generosu – dì chì nunda ùn hè cambiatu. A BCE hà aiutatu à chjarificà u so obiettivu di inflazione è à rende lu trasparente. I documenti di travagliu chì seranu publicati in e settimane à vene furnisceranu di sicuru materiale interessante di studiu. Dice questu, deve esse ricordatu chì a BCE aspetta l'inflazione solu à 1,4% in dui anni, malgradu u stimulu monetariu digià messu in opera. U prublema di l'inflazione ben sottu à l'obiettivu hè reale è richiede misure forti. U sensu chjaru hè chì a BCE puderia avè fattu di più è chì a necessità di truvà un cumprumessu trà i varii membri hà impeditu una suluzione più ambiziosa. Parechji di i prublemi irrisolvuti saranu inevitabilmente in capu in i prossimi mesi. Per avà, a Revisione di a Strategia hè senza dubbitu un passu in avanti, ma dinò un'occasione persa.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-i-nuovi-4-pilastri-della-politica-made-in-bce/ u Fri, 09 Jul 2021 08:03:51 +0000.