Eccu cumu u BCE cambierà rotta
Tutti i prossimi muvimenti di u BCE. U cumentu di Pasquale Diana, capu di ricerca macro in AcomeA SGR
Una riunione difficiule per Lagarde…
A riunione di ieri hè ghjunta in un momentu assai complicatu per u BCE. A Fed di Jerome Powell hà definitivamente abbandonatu a narrativa di l'inflazione transitoria, cuncentrandu invece in risichi upside. Ancu prima di i dati di l'inflazione di l'Eurozona di ghjennaghju, u mercatu era scumessa chì u BCE ùn lasciarà micca i tassi invariati finu à u 2023, cum'è invece Lagarde avia indicatu. Dopu à i dati di l'inflazione di ghjennaghju in a zona euro (5,1%), a prissioni annantu à u BCE hà aumentatu ancu più è u mercatu hè di prezzu in parechji rialzi di tariffu in i prossimi 12 mesi.
… risolta cù un cambiamentu di lingua è (soprattuttu) di tonu …
A dichjarazione di u BCE dice chì i prezzi di l'energia sò rispunsevuli di più di 50% di a taxa di inflazione di ghjennaghju. In ogni casu, u BCE aghjusta chì l'aumentu di i prezzi hè più diffusa chè in u passatu, è chì i risichi nantu à l'inflazione sò in crescita, paragunatu à dicembre. Questu hè particularmente veru in u cortu termini, è per quessa l'inflazione resta alta per più di l'espertu. Durante a cunferenza di stampa, Lagarde hà enfatizatu l'impurtanza di questi risichi upside per u BCE parechje volte.
… È un posponimentu à a previsione di marzu.
In u cuntestu attuale, u BCE puderia solu posponà tuttu à marzu, quandu ci saranu previsioni aghjurnate chì anu da piglià in contu micca solu i prezzi di l'energia più altu, ma ancu e sorprese nantu à a crescita in i dati di dicembre / ghjennaghju. A cuntrariu di a riunione di dicembre, u BCE ùn hà micca indicatu un discomfort particulari cù i prezzi di u mercatu chì vede dui aumenti di tariffu digià questu annu.
U BCE ùn abbanduneghja micca u gradualismu : prima finisce u QE, dopu vene a crescita di i tassi. In essenza, u scenariu inflacionista hà cambiatu. Dittu chistu, u prucessu di rinfurzà e cundizioni monetarii chì portanu u BCE à elevà i tassi ferma u listessu. Ci sò trè cundizioni per u BCE per elevà i tassi: i) ghjunghje à 2% assai prima di a fine di u so orizzonte di prughjezzione; ii) a natura durabile di a realizazione di u scopu stessu; iii) una migliione durabile di l'inflazione core. Hè chjaru chì simu vicinu à ghjunghje sti criterii.
Tuttavia, Lagarde hà fattu chjaru una volta di più chì l'aumentu di a tarifa vinarà solu dopu à a fine di e compra nete in l'APP (Asset Purchase Program). Ricurdemu chì in dicembre u BCE hà annunziatu acquisti in l'APP di 40 miliardi € per mese in u sicondu trimestre, 30 miliardi € per mese in u terzu trimestre, è 20 miliardi € per mese da ottobre 2022 in avanti. Se e previsioni di marzu justificanu (cum'è pari plausibile) un cambiamentu di strategia, u BCE duveria, per esempiu, annunzià a fine di a compra neta digià in Q3, per permette una crescita di tariffu in Q4.
In cunclusioni, u BCE pare avè apertu a porta à una crescita di tariffu dighjà questu annu : Lagarde hà enfatizatu una pulitica graduale, è per quessa hà pruvatu à guidà u mercatu per ùn aspittà micca incrementi aggressivi. Per fà questu, hà sceltu una volta di mette in risaltu e (innegabile) differenzi cù l'ecunumia di i Stati Uniti.
Dittu chistu, ci hè statu un cambiamentu di tonu assai notevuli chì probabilmente riflette una preoccupazione crescente di "falchi" in u Cunsigliu è hè un preludiu à un cambiamentu di ritmu già à a riunione di marzu. Malgradu u missaghju graduale da u BCE, un aumentu di i tassi digià in a seconda mità di u 2022 pare avà pussibule.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-come-la-bce-cambiera-rotta/ u Sun, 06 Feb 2022 06:12:39 +0000.