Eccu ciò chì l’effettu di Trump serà nantu à l’ecunumia è a borsa
A pulitica ecunomica di Trump vista da i mercati. Le commentaire de Giuseppe Sersale, stratège chez Anthilia Capital Partners Sgr
L'avvenimentu più impurtante era certamente l'attaccu fallutu à Trump. Ùn ci hè nunda di ritruvà i ditagli trè ghjorni dopu, o di parlà di ciò chì saria accadutu s'è a pallottola era andata 2 centimetri più à manca (credu chì u 6 di ghjennaghju di u 2021 avaria parsu un scherzu in paragone).
Ciò chì importa hè chì u mercatu, chì finu à u vennari a settimana passata paria esse preparatu per scontà una vittoria di Trump cù una certa calma, distrattu cum'è era da u CPI, guadagnà stagione, Francia è cetara, hà cuminciatu à abbracciare cù forza, micca senza boni ragiuni, micca solu una vittoria di Trump, ma una spazzata pulita di i Republicani, vale à dì una grande maiurità in e 2 Camere di u Cungressu. Questu hè statu nutatu da l'accelerazione di l'azzioni americani, malgradu u prufittu nantu à a Big Tech, ancu in relazione à l'Europa è i mercati emergenti, vindutu cum'è sò stati dannighjati da a spazzata pulita. O da a disinversione di a curva di i Stati Uniti, è da a debulezza di settori cum'è u verde, è a forza in i favoriti, cum'è i banche è l'energia.
Trà e caratteristiche principali di Trump hè a so imprevisibilità, chì rende difficiuli di valutà cumplettamente l'effetti di u so grande ritornu à a Casa Bianca. Dittu questu, ancu cù u scopu di cuntestualizà i muvimenti sopra, pruvemu à fà un sguardu à i carpi di u so prugramma eletturale è à l'impatti pussibuli, basati in gran parte nantu à ciò chì hè statu trovu trà u 2016 è u 2020.
Eccu i temi principali:
- Tariffe/prutizionisimu : un effettu inflacionista moderatu (è aleatoriu) pò esse previstu in i Stati Uniti. Più impurtante puderia esse l'impattu nantu à u sentimentu cummerciale globale. Stòricamente, e fasi di l'incertezza di a pulitica cummerciale anu dannatu in particulare l'ecunumia esportatrice, cum'è l'Eurozona è a Cina, in una manera più grande di l'impattu relativo di i tariffi.
- Stimuli fiscali / taglii fiscali : Tutte e cose uguali, in i Stati Uniti duverebbe esse un impattu pusitivu nantu à a crescita è i guadagni, un impattu ascendente nantu à l'inflazione, è un impattu negativu nantu à e finanze pubbliche, risultatu in supportu per l'equità è pressione à l'alza nantu à i rendimenti. Siccomu l'USA hè a più grande ecunumia glubale è hà un deficit cummerciale constante, questi effetti seranu in parte esportati, per cumpensà l'impattu di l'incertezza à u livellu glubale.
- Isolazionismu / disimpegnu : Mentre ùn hè micca chjaru quantu seria a minaccia di Trump di ritirassi da l'OTAN, pare chjaru chì a so elezzione hà da purtà à una riduzione di l'influenza di i Stati Uniti in l'affari internaziunali è geopolitichi, risultatu in una incertezza aumentata, è una accumulazione di rispunsabilità di difesa è spese per l'Europa è i partenarii. Un fattore negativu per a crescita. In quantu à u Dollaru, a negatività risultatu da a perdita di prestigiu di l'USA deve esse compensata da u sustegnu à u crescita è u volu à a qualità.
- Deregulation : pusitivu à u margine di crescita, è in particulare per i settori più regulati, cum'è Oil & Gas, banca, è sanità. Da quì l'outperformance di Wall Street è certi settori, è a resilienza di i ritorni nantu à e parti longu, scontate l'aumentu di u debitu è l'inflazione in u mediu termine.
A parte di l'equità di u cummerciu di Trump hà pruduciutu novi records è effetti statistichi rari in Wall Street: intantu, l'S&P 500 hà marcatu u trentu ottusimu storicu altu di u 2024, accumpagnatu da 10 di l'ultime sessioni pusitive fora di 11, mentre chì in termini di settimane. simu à 28 pusitivi fora di l'ultimi 37, a megliu serie per 35 anni. Nantu à u listessu tema, Sentimentrader.com hà osservatu un altru fenomenu tecnicu raru: cù a sessione d'ayer, l'S&P 500 hè overbought (RSI 14> 70) in tutti i tempi, da ogni ghjornu à 12 mesi. Questa hè una cunfigurazione chì hè accaduta solu 12 volte in l'ultimi 100 anni.
U backtest mostra chì sta cundizione era seguita da prestazioni chì eranu in media deludenti in 2/3 mesi, ma pusitivi è carattarizati da boni rapporti di vittoria in i 12 mesi dopu. Stu studiu si aghjunghje à tutti l'altri citati in u passatu chì mostranu chì situazioni di euforia estrema è/o di rendiment estremamente pusitivu in pocu tempu è carattarizatu da una volatilità bassa, in a borsa di i Stati Uniti, prubabilmente portanu à cunsulidazioni o currezzione, ma assai guasi à una cima in pocu tempu. I tendenzi debilitanu prima di riversà.
Riturnendu à l'azzione di u prezzu di l'ultimi ghjorni, se i dati macro debuli è l'IPC di i Stati Uniti per u ghjugnu sottu à l'aspettattivi avianu datu un rebalancing robustu, cù prufitti di Big Tech è acquisti forti nantu à i tappi, in l'ultimi pochi. sessioni u muvimentu hà cuntinuatu forte, cù u Russell puntuatu più di 11% in l'ultime 5 sessione, contr'à un indice di u Magnificu 7 chì hà persu dui punti è mezu. Mentre chì l'ascesa di l'aspettativa di facilità pò esse dichjaratu chì hè storicamente favurevule à i picculi capitali, hè chjaru chì i punti 14 di rendimentu relative ùn ponu micca esse rintracciati sanu à i fattori macro. Fatturisti tecnichi, cum'è a pusizioni hyperextended è l'aspettattivi eccezziunali nantu à Big Tech, è a depressione è a difesa nantu à u Russell anu qualcosa à fà.
Fatturisti chì prima o dopu avianu da guidà à un rebalancing, un rebalancing chì u catalizadoru era u CPI assai benignu è u cunsequente cambiamentu di i prezzi nantu à a striscia di i Fed Funds. È, chjaramente, u fenomenu ùn hè micca firmatu à i picculi capitali, altrimenti l'S&P 500 ùn saria micca pussutu esse realizatu positivamente. U Magnificu 7 hà persu contr'à tuttu, a prova hè chì l'uguale ponderatu S & P 500 hà righjuntu eri un altu di tutti i tempi, guadagnendu u doppiu di a so controparte ponderata di capitale, è ci sò più di 3 punti di surperformance per l'anzianu in l'ultimi 5 sessioni.
Chì scopu pò avè stu muvimentu ? In pocu di ghjorni a strada cuperta hè stata eccezziunale, saria una pazza di pensà chì e cose puderanu cuntinuà cusì, senza cunsulidazione. Dittu chistu, ghjustu a semana passata, Deutsche Bank hà prisentatu un studiu interessante chì mostra, frà altri cose, chì u posizionamentu (è dunque l'aspettattivi) versu l'equità di i Stati Uniti hè strettamente correlatu cù a crescita di earnings.
Avà, s'è andemu in u dettu di u pusizziunamentu, scopremu, cù pocu sorpresa, chì questu hè hyperextended nantu à i mega-caps tech, mentre chì in u restu di i settori S & P 500 hè ancu difensivu.
Stu posizionamentu divergente seguita à a lettera ciò chì era evidenziatu sopra. In fattu, secondu i calculi di DB, a crescita di i profitti di Big Tech hè stata vicinu à 38% annu annu, mentre chì quella di u restu di l'S&P 500 hà sappiutu un pocu di punti percentuali.
U puntu di DB hè questu: hè una crescita di guadagnu annu annantu à quasi 40% sustinibili per u Magnificent 7?
Sicondu elli, no, mentre chì aspittàvanu chì a crescita di earnings di u restu di l'azzioni per accelerà da a crescita anemica chì hà dimustratu finu à quì. In questa basa, a rotazione puderia cuntinuà durante a stagione di guadagnà è in i mesi à vene. In quantu à i Small Caps, a Fed easing à parte, a forza cù quale anu rimbursatu pare chì argumenta in favore di un muvimentu più largu chè solu una o duie settimane.
Riturnendu brevemente à l'avvenimenti pertinenti di l'ultimi ghjorni, a vendita di u retail di ghjugnu certamente meriteghja un locu, decisamente megliu di l'aspittatu, chì, ancu grazia à e rivisioni di i dati anemici di maghju, ponenu u cunsumu di i Stati Uniti nantu à una strada, s'ellu ùn hè micca brillanti, certamenti più còmode. cà stimatu finu à a settimana passata.
Inoltre, u rapportu, publicatu ieri, hà lasciatu u mercatu quasi completamente indifferente, cù i renditi chì cascanu è immubiliate à a fine paragunatu à i dati previ, u Fed Fund Strip chì ùn hà micca cambiatu u prezzu, è i stocks cuncentrati in altri temi. Ci vole à dì chì questi numeri, cum'è parechje altre serie, sò cusì chinu di rumore è sottumessi à rivisioni significativu, chì forse l'investituri ricusanu di dà troppu pesu à e dati unichi. Videremu.
Avanzate rapidamente à a sessione d'oghje è l'umore hè statu stortu da l'Asia, cù tutti l'indici maiò o moderatamente negativi, o pocu cambiatu, cù l'eccezzioni di Sydney.
L'Europa hà cuminciatu subitu cù l'indici principali chì falanu, pisatu, per una volta, da semiconduttori, cù ASML è simili chì mostranu perdite pesanti dopu à u risicu di un aumentu di e restrizioni à a vendita in Cina da i USA (* US WARNS ALLIES OF STRICTER TRADE RULES IN CHINA CHIP CRACKDOWN ) dopu à u turnover versu u giant asiaticu hà aumentatu dramaticamente. L'amministrazione di i Stati Uniti hà minacciatu d'utilizà e restrizioni massime dispunibuli se l'imprese europee è giapponesi ùn fermanu micca di furnisce à a Cina strumenti cù e funzioni più avanzate.
Questi effetti anu depressu l'Eurostoxx 50, induve ASML hà un pesu di 9%, mentre chì i cali in l'altri indici eranu assai più limitati. Grande nervosità nantu à u mercatu di ubligatoriu, cù un CPI di u Regnu Unitu supra-espettatu per u ghjugnu chì inizialmente facia pressione nantu à i rendimenti, ma in fine cambiamenti modesti.
L'apertura di Wall Street hà cunfirmatu l'umore negativu, cù l'indici principali prestu à accumulà passivi, sempre pisati da Big Tech è in particulare semiconduttori ovviamente. I Russell Small Caps inizialmente cuntinueghjanu à cresce, ma dopu, ancu à a luce di u funziunamentu citatu sopra, a presa di prufittu hà cuminciatu ancu in quellu settore, ancu s'ellu in una misura più menu cà in u restu.
Nant'à u fronte di dati, una bona nutizia oghje per un cambiamentu, cù novi cantieri di custruzzione è permessi di custruzzione per u rebounding di ghjugnu, è una bona pruduzzione industriale per u stessu mese.
Videremu ciò chì dicerà u Libru Beige chì hè publicatu sta sera.
Duranti a sessione Wall Street hà accentuatu u declinu, qualcosa chì ùn pò esse troppu surprisante à a luce di l'osservazioni fatte sopra. Per d 'altra banda, datu u pesu di a tecnulugia Big Caps, un ghjornu induve perde 3,5% in aggregate ùn pò micca lascià l'indici generale indifferenti.
À a fine, l'indici europei anu mostratu una certa resistenza, cù l'Eurostoxx 50 underperforming per i motivi specificati sopra, Dax è CAC chì mostranu cali moderati è Ibex è FTSE Mib marginalmente pusitivu, sustinutu da a forza di i banche. Parrannu di bonds, l'euro ricuperatu nantu à un Dollar debilitatu da l'exits da Wall Street è a calata di i rendimenti relative, cù u Treasury di 10 anni chì chjude à u 4-month yield low.
I commodities eranu generalmente debuli, in linea cù u sentimentu, cù l'eccezzioni notevuli di l'oliu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/donald-trump-politica-economica-mercati/ u Sun, 21 Jul 2024 06:00:42 +0000.