ECB Preview: Nisuna sorpresa oghje cù tutti l’ochji nantu à ghjugnu

Riassuntu:

• L'annunziu di a pulitica di u BCE duverà ghjovi 11 d'aprile; decisione di tarifa à 13: 15 BST / 08: 15 EDT, cunferenza di stampa da 13: 45 BST / 08: 45 EDT
• L'enfasi sarà nantu à cumu / se i decisori guidanu i mercati versu i futuri taglii di i tassi
• I mercati u prezzu cumplettamente una riduzione di 25bps in ghjugnu cù un totale di 83bps di taglii vistu à a fine di l'annu

I dati entranti sò stati mischiati da a riunione di u BCE di marzu. Mentre e misure spot di crescita sò state debuli, l'indicatori più avanti anu cuntinuatu à migliurà. L'inflazione hè ghjunta largamente cum'è previstu in i prughjetti di u persunale di marzu, cù alcune misure di l'inflazione sottostante chì cresce, ma a crescita di i salarii rallenta un pocu più di l'anticipatu. A riunione d'oghje hè dunque prubabile di esse relativamente senza incidenti: a maiò parte di l'economisti aspettanu chì u Cunsigliu di Guvernazione lascià a so lingua di pulitica chjave largamente invariata senza pre-impegnu formalmente à un tagliu di ghjugnu. Invece, Lagarde hè prubabile di reiterà chì u Cunsigliu di Guvernazione avarà " assai dati" in u ghjugnu per decide di abbassà i tassi di pulitica. Ùn aspettate micca assai se qualchì culore supplementu nantu à u ritmu prubabile di i taglii di i tassi, cun enfasi in a dipendenza di dati

Separatamente, Lagarde enfatizarà di novu chì u BCE hè indipindente di a Fed , chì serà d'aiutu per l'EUR / USD downside cum'è e dati di l'Euro Area sò in un locu completamente diversu. È EUR hè stata in una gamma di 5 grandi figure per a maiò parte di l'ultimi 16 mesi o più, cusì ùn ci hè micca un mutivu ovviu per elli à esse preoccupatu di a valuta. A quistione chjave hè se i dati continuanu à ghjustificà ancu un ritmu più veloce.

Qualchese più dettagli per cortesia di Newsquawk

PANORAMA: L'analisti sò unanimi in l'aspettu chì u BCE si ferma nantu à u tassu di depositu à 4.0% cù i mercati assignendu una probabilità di circa 92% di un tali risultatu. I pulitici cuntinueghjanu à guidà i participanti versu una riduzzione di ghjugnu cù ancu l'arch-hawk Holzmann chì cadenu in linea cù un tali risultatu. Cù a decisione d'aprile stessa apparentemente data, l'attenzione caderà naturalmente nantu à qualsiasi tweaks à a dichjarazione di pulitica è qualsiasi suggerimenti annantu à l'azzione futura. In quantu à i prezzi di u mercatu dopu à aprile, ghjugnu hè cumplettamente prezzu per una riduzione di 25bps cù un totale di 83bps di allentamentu vistu à a fine di l'annu.

REUNIONE PRECEDENTE: Cum'è previstu, u BCE hà sceltu di mantene i tassi mentre i decisori pulitichi cuntinuavanu à seguità u prugressu versu u mandatu di inflazione di u Bancu. Inoltre, a guida nantu à i tassi hè stata riaffirmata cum'è dicendu chì "i tassi seranu stabiliti à livelli abbastanza restrittivi per u tempu necessariu". E previsioni macro accumpagnate anu vistu e previsioni di l'inflazione 2024 è 2025 abbassate, lascendu l'ultime currisponde à l'obiettivo di 2% di u Bancu. À a cunferenza di stampa di seguitu, Lagarde hà nutatu chì u Bancu ùn hè ancu "sufficientemente cunfidendu" quandu si tratta di scuntrà u so scopu. In quantu à a strada di a pulitica oltre a riunione di marzu, Lagarde hà dichjaratu chì u Bancu hà da sapè un pocu più in April, ma assai più in ghjugnu. Quandu si tratta di e discussioni tenute durante a riunione, Lagarde hà dichjaratu chì ùn ci era micca una discussione nantu à i taglii di i tassi, ma u GC hà cuminciatu à discutiri di ritruvà a so postura restrittiva. Un rapportu di fonti sussegwente via Reuters hà nutatu chì i decisori pulitichi favurizanu in gran parte di ghjugnu per u primu tagliu di tariffu, mentre chì alcuni decisori pulitichi anu alluntanatu l'idea di una seconda riduzzione in lugliu per vince un picculu gruppu chì sempre spinghje per un principiu d'aprile.

SVILUPPI ECONOMICI RECENTI: L'inflazione di u titulu di marzu hà ritiratu à 2.4% da 2.6% cù a metrica supercore avà sottu à 3% per a prima volta in dui anni. Dittu chistu, l'inflazione di i servizii resta inconfortablemente alta à 4%. L'ultima indagine di u BCE per l'inflazione di u cunsumu per u ferraghju hà vistu a proiezione di 1 annu slip à 3,1% da 3,3%, mentre chì a previsione di 3 anni avanti si manteneva ferma à 2,5%. In quantu à i proxy di u mercatu, u calibre di inflazione EZ 5yr5yr hà cullatu à 2.32% da circa 2.26% à u mumentu di l'ultima riunione. Cù u PIB Q1 ùn hè micca liberatu finu à u 30 d'aprile, l'aspettattivi per e prospettive di crescita di u bloccu sò stati invece guidati da i dati di l'inchiesta chì anu vistu u PMI cumpostu EZ March cullà in territoriu espansione per a prima volta da ghjugnu di l'annu passatu. U rapportu accumpagnatu hà nutatu chì "l'aspettativi per l'attività cummerciale eranu più ottimisti dapoi u ferraghju 2022 in marzu". In u mercatu di u travagliu, a taxa di disoccupazione ferma à u so minimu storicu di 6,5%.

CUMUNICAZIONI RECENTI: Dapoi a riunione precedente, u presidente Lagarde hà cuntinuatu à riaffirmà a so guida da a riunione di marzu chì u GC hà da sapè "un pocu di più d'aprile è assai di più da ghjugnu", mentre chì nutendu chì "… ùn pudemu micca aspittà finu à Avemu tutte l'infurmazioni pertinenti. Per fà cusì puderia risicà esse troppu tardi in l'aghjustà a pulitica ". Chief Economist Lane hà dichjaratu chì u Bancu deve evità di "dà una guida di u calendariu", ma hè cunvinta chì a crescita di i salarii rallenta cum'è previstu. L'influente Schnabel ùn hà micca datu assai in u modu di guida di pulitica chjaru, in ogni modu, altre figure notevuli, cum'è Villeroy di Francia, anu rimarcatu chì un tagliu di tariffu di u BCE hè "assai prubabile" in a primavera (descrivendu a primavera cum'è aprile-21 di ghjugnu). Hà nutatu ancu chì u GC hà bisognu à piglià l'assicuranza contru un sbarcu duru cumincendu à cutà i tassi. À a fine di u spettru dovish, Stournaras di Grecia hà presentatu l'opinione chì u BCE duveria tagliate i tassi duie volte prima di a pausa d'estate, aghjustendu chì quattru taglii di tassi di questu annu "parenu raghjone". In quantu à i falchi nantu à u GC, l'Austria Holzmann hà avvistatu chì l'investitori anu da cunsiderà u risicu chì u BCE ùn hà micca calatu i tassi quist'annu, mentre chì in una data più tardi hà nutatu chì ùn hà micca obiezione in principiu à un tagliu di ghjugnu, ma vole per vede più dati di supportu.

TARIFFE: L'analisti sò unanimi in aspittà chì u BCE si ferma nantu à u tassu di depositu à 4,0% cù i mercati assignendu una probabilità di circa 92% di tali risultatu. Cù a decisione d'aprile stessa apparentemente data, l'attenzione caderà naturalmente nantu à qualsiasi tweaks à a dichjarazione di pulitica è qualsiasi suggerimenti annantu à l'azzione futura. Cum'è un ricordu, a guida attuale nantu à i tassi nota "… i tassi sò à livelli chì, mantinuti per una durata abbastanza longa, feranu una cuntribuzione sustanziale à questu scopu". ING suggerisce chì l'opzione più ligera di u GC per un cambiamentu in a cumunicazione seria di cambià l'inflazione "confidente" esistente hè in calata ma "micca abbastanza sicura" di a fraseologia. In alternativa, u GC puderia dichjarà esplicitamente una intenzione diretta di taglià i tassi à a riunione di ghjugnu (possibilmente cù o senza cundizzioni attaccata). In quantu à i prezzi di u mercatu oltre aprile, ghjugnu hè cumplettamente prezzu per una riduzzione di 25bps cù u prossimu tagliu dopu à u prezzu tutale in settembre è un totale di 83bps di allentamentu vistu à a fine di l'annu.

Infine, mentri u mercatu hè improbabile di muvimenti assai per via di a mancanza di sorprese, quì hè a funzione tradiziunale di reazzione di a matrice di u mercatu per cortesia di ING Economics.