E valutazioni di i boni sò economici

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

E valutazioni di i boni sò boni.

A psiculugia in i mercati hè sempre fascinante. In February 2009, aghju scrittu "8 Reasons For A Bull Market". Mentri in retrospettiva, hè faciule per vede chì era a chjama ghjusta, in generale, a psiculugia era assai negativa à u mumentu. L'argumenti per i prezzi più bassi è una recessione ecunomica cuntinuata eranu rampanti. A più impurtante, a psiculugia di l'investitore era estremamente ribassista, è e valutazioni di l'azzioni eranu dramaticamente più prezzu. Hè u cuntrariu oghje, cù l'investitori chì evitanu e valutazioni di boni boni in favore di azioni sopravvalutate.

Un altru esempiu era in 2021. Dopu à u crash in i prezzi di u petroliu è u muvimentu ESG, avemu fattu u casu per pussede l'azzioni di energia cum'è l'investituri shunned company energy.

Eranu a classe di attivu più performante in 2023.

In novu, in nuvembre 2022, avemu scrittu un articulu chì discute a "Morte di FANG Stocks" percepita. U mutivu era u pessimisimu estremu in u settore durante a correzione di u mercatu. Per sapè:

"Cumu l'investitori cercanu investimenti cù tassi di crescita di guadagni sustinibili in un ambiente ecunomicu in rallentamentu, assai azioni FANG attiraranu a so attenzione. Unisce quellu focusu cù l'influssi di l'investituri passivi quandu u ciculu di u mercatu gira, i buybacks di parte in corso, è i bisogni di liquidità di i principali investitori; prubabilmente, l'azzioni di FANG anu ancu truvà qualchì favore ".

Senza sorpresa, u 2023 hè statu l'annu di l'azzioni "Mega-7" chì guidanu u rendimentu generale di u mercatu.

In tutta a storia, ogni volta chì a maiò parte di l'investitori anu cridutu u peghju nantu à una classe d'attivu particulari, questu hè spessu u tempu ghjustu per cumincià à cumprà. Cum'è avemu spessu discututu, i cumpurtamenti psicologichi contanu finu à u 50% di i motivi chì l'investituri sò sempre sottumessi à i mercati à longu andà.

Questu ci porta à a classa di attivu attualmente più odiata: i bonds.

E valutazioni di Bond sò attraenti

Avemu scrittu assai articuli nantu à i mutori ecunomichi sottostanti di i tassi d'interessu è perchè "sta volta ùn hè micca diversu". Per sapè:

" In l'estremità corta di a curva di u Tesoru, i boni di u Tesoru da 1 mese à 2 anni sò assai influenzati da i cambiamenti di a pulitica monetaria di a Riserva Federale. Cum'è mostratu, ci hè una correlazione estremamente alta trà a tarifa di i fondi Fed è u Tesoru di 2 anni.

"Tuttavia, a longa fine di a curva di rendimentu, i boni di u Tesoru di 10 anni o più longu, sò guidati quasi interamente da l'aspettattivi di u crescita ecunomica, l'inflazione è i salarii, cum'è mostratu sopra. In particulare, a correlazione hè assai alta ".

Di sicuru, ci sò periodi induve i tassi di interessu ponu, è facenu, divergenu da i fundamenti ecunomichi sottostanti. Avemu campatu unu di quelli periodi chì ponenu u prublema di valutazioni.

Cume l'azzioni ponu staccarsi da e realità fundamentali sottostanti è diventanu sopra o sottovalutate, cusì ponu i ligami. Cumu avemu nutatu a settimana passata, a pusizione corta record in i bonds è u cummerciu algoritmicu computerizatu hà spintu i rendimenti sustancialmente più altu ch'è i dati ecunomichi è, in fine, i valutazioni di i boni suggerissi. Cum'è nutatu recentemente da Top Down Charts:

"Quantu più altu hè l'indicatore, u più caru di i stocks sò relative à i bonds (è più grande sò e probabilità chì i bonds superanu l'azzioni à u mediu termini). Comu pudete intuisce, u più bassu hè, u più prezzu di i stocks vs bonds (è più grande hè a probabilità chì i stocks superanu i bonds. (Per esempiu, ci sò stati letture basse in 2009 è 2020).

Cume e cose stanu oghje, i stocks sò caru versus bonds è caru versus a so propria storia. À u cuntrariu, i bonds sò sempre di più in u listessu modu chì parenu à pocu pressu in quantu à esse boni versus azioni.

Mentre chì i stocks anu avutu una maravigliosa corsa versus ligami da u fondu di u 2020, ùn duvemu micca aspittà una ripetizione di sta prestazione in avanti. Avemu sempre dettu in quelli dichjarazioni d'investimentu di u boilerplate chì u rendimentu passatu face uguali rendimenti futuri, è in questu casu, hè veramente un cunsigliu sage. Inseme à l'evidenza crescente chì i stocks sò caru è i bonds sò boni, quellu cunsigliu deve esse attentu ". – Callum Thomas, Top Down Charts

In altri palori, aspittà chì i bonds superanu i stocks in u futuru.

L'investimentu cuntrariu hè difficiule

Da una vista d'investimentu contrarian, ognunu hè cusì bearish in bonds chì hè un signalu bullish. U prublema cù l'investimentu contrarian hè chì hè difficiule di fà è più difficiuli di andà contr'à a saviezza apparentemente cumuna. Cumu Howard Marks hà scrittu una volta:

" Resiste – è cusì ottene u successu cum'è contrarian – ùn hè micca faciule. E cose si combinanu per fà difficultà; cumpresi i tendenzi naturali di a mandria è u dulore impostu da esse fora di u passu, particularmente quandu u momentu invariabilmente fa chì l'azzioni pro-cíclichi parenu curretti per un tempu.

Data a natura incerta di u futuru, è cusì a difficultà d'esse cunfidenti di a vostra pusizioni hè a bona – soprattuttu quandu u prezzu si move contr'à voi – hè sfida à esse un contrarian solitario ".

In ogni casu, cum'è Dalbar nota sopra, i fallimenti psicologichi di l'investituri portanu continuamente à un underperformance à longu andà.

Pensate à questu modu. Se l'obiettivu di investisce hè di cumprà qualcosa quandu hè prezzu, quelli opportunità ùn esistenu micca in i mercati toro. Cumprà qualcosa di valore ma hè veramente sottovalutatu pò accade SOLU quandu nimu ùn vole pussede un attivu particulare. Ci hè un paru di caveats à sta dichjarazione. Cum'è un investitore, duvete cunnosce u valore attuale di l'attivu è esse disposti à mantene abbastanza longu per u mercatu per ricunnosce.

Per a maiò parte di l'investituri, invistisce è esse disposti à "esse sbagliati" per un periudu allargatu hè difficiule. Eventualmente, e pressioni psicologichi superanu i cunvinzioni di l'investituri. Qu'il s'agisse de persécution de performance, d'élevage ou d'aversion à la perte, à la fin, les investisseurs abandonnent leurs positions avant que le valeur soit reconnue.

Cumu Howard Marks hà dettu:

"In i tempi boni, u scetticismu significa ricunnosce e cose chì sò troppu boni per esse veru; hè qualcosa chì tutti sanu. Ma in i tempi cattivi, ci vole à sente quandu e cose sò troppu male per esse veru. A ghjente hà difficiule per fà questu.

E cose chì terrorizanu l'altri prubabilmente ti terrificaranu ancu, ma per esse successu, un investitore deve esse un stalwart. Dopu tuttu, a maiò parte di u tempu u mondu ùn finisce micca, è se investite quandu tutti l'altri pensanu chì serà, site apte à ottene qualchi affare. "- Howard Marks

E valutazioni sò sempre a chjave per vincite u ghjocu d'investimentu à longu andà.

Per noi, i ligami restanu unu di i migliori valori intornu.