È u restu hè…?

Da Stefan Koopman, Senior Macro Strategist in Rabobank

Hè un annu novu, i P&L sò tornati à cero, è a punditocrazia finanziaria hè tornata invitata à identificà i risichi in magazzini per 2024. In ogni casu, dopu à un annu in u quale a maiò parte di i strateghi sò stati pruvati sbagliati, assai sò liccati e so ferite è solu. Pochi sò osati di fà predizioni audaci. U cunsensu pare esse solu una semplice estrapolazione di i tendenzi recenti: iè, qualchì rallentazione in u crescita glubale, ma senza recessioni maiò; iè, qualchi sacchetti di stress quì è quì, ma micca avvenimenti macro-crediti; iè, un pocu di singhiozzi di l'inflazione, ma una tendenza sottostante di disinflazione relativamente senza dolore, è, iè, un cambiamentu dovish da i banche cintrali, dunque, per piacè, cumprà quelli assi chì vendemu.

Mentre u Global Daily mette in risaltu spessu i sfidi strutturali è intrattabili di l'economia glubale, l'annu novu porta motivi per un modestu ottimisimu. Dopu tuttu, i Stati Uniti anu evitatu una recessione è l'Europa hà prubabilmente sperimentatu solu una ligera in 2023. È l'inflazione ùn hà micca solu cunfunditu l'economisti in a strada, ma ancu in u caminu, in particulare in metrica di core è servizii. Inoltre, i mercati di u travagliu sò stati resistenti in tuttu. Questi sviluppi anu incitatu i banche cintrali à mette in pausa u strettu, è se i mercati dettanu, i taglii di i tassi puderanu prestu prestu. Di sicuru, hè tentativu per noi strategisti di sbattà à a stupidità di a folla, ma i risultati potenziali l'annu passatu parevanu assai più scuri di questu .

Dice questu, credemu ancu chì u 2024 hè prubabile di serve cum'è un ricordu chì alcuni di l'avvenimenti "una volta in a vita" di l'ultimi anni ùn sò micca cusì rari cum'è ritratta. L'ordine di sicurezza glubale hè in sfondate, cù l'Iran chì prughjettanu u so putere in l'acque di u Yemen è a greva israeliana in Libanu cum'è i dui ultimi esempi . Curve di fornitura di commodities, inputs, intermediate, è beni finali ferma assai più volatile di quellu chì vulete. Inoltre, i mercati di u travagliu occidentali resteranu strutturalmente stretti cum'è i cambiamenti demugrafici, cum'è l'invechjamentu o a decadenza di a pupulazione, accelerà, mentre chì l'immigrazione crescente ùn hè chjaramente micca a panacea pensata una volta. Infine, ma micca menu impurtante, u cambiamentu climaticu pò avanzà ancu più veloce di l'anticipatu. Questi fattori anu un impattu più grande nantu à a crescita è l'inflazione à mediu termine (è, dunque, in e decisioni di i tassi di u bancu cintrali) chì anu avutu per l'ultimi decennii.

L'annu 2024 serà ancu testimone di un cuncorsu glubale trà a demucrazia è l'autocrazia, postu chì i paesi chì contanu a mità di a pupulazione di u mondu vanu à u votu. Stu "più grande annu elettorale di sempre" principia cù u Bangladesh sta dumenica, ma u focu hè digià vultatu à u votu presidenziale di Taiwan u 13 di ghjennaghju . Quella elezzione vene in mezzo di relazioni particularmente tense Taiwan-Cina, cù u presidente Biden chì s'impegna à prutege Taiwan se i voti di Xi per a "riunificazione" sò in realtà un eufemismu per "invasione". U presidente Biden, naturalmente, affronterà ancu a so propria sfida da u so predecessore Trump, chì cerca di vultà à a Casa Bianca in una elezzione chì avarà implicazioni glubale, in particulare per a rivalità US-Cina in l'Indo-Pacificu. E in questa nota, chì ne di l'elezzioni in Pakistan, India, Iran, o Indonesia? O e numerose elezzione in Africa, induve e putenzi stranieri sò torna in competizione per influenza in u cuntinente, cù i Stati Uniti è i so alleati occidentali chì provanu à cuntrastà i ligami ecunomichi è di sicurezza di Russia è Cina.

L'Europa subirà ancu parechje transizioni pulitiche in u 2024, postu chì alcuni di i so capi è partiti chjave affrontanu un futuru incertu. I Tori di u Regnu Unitu parenu pronti à perde a so maiurità di longu tempu à u Partitu laburista di l'uppusizione, postu chì u publicu cresce insatisfattu cù l'ecunumia, l'innumerevoli scandali è a crisa in u Serviziu Naziunale di Salute . Intantu, u prughjettu di l'animali di i Tories Brexit hà visibilmente diminuitu a pusizione di u paese in e relazioni internaziunali è u cummerciu. Ancu s'è un guvernu laburista cercherà di allineà più strettamente cù l'Unione Europea nantu à una varietà di livelli è temi, ùn cuntate micca grandi impegni formali.

U Parlamentu Europeu hà da fà l'elezzioni di u so propiu in ghjugnu. I sondaggi suggerenu quì chì u gruppu di l'Identità è a Democrazia di estrema destra, chì include Alternative für Deutschland di Germania, Rassemblement National di Francia è Lega d'Italia, farà guadagni significativi . Se Trump torna ancu à u putere in i Stati Uniti, questu puderia di novu tensà e relazioni transatlantiche chì anu cuminciatu à migliurà sottu Biden. Di sicuru, impediscerà a cooperazione UE-US in a guerra in Ucraina.

Parlendu di quessa, l'elezzione presidenziale russa pò esse quella chì hà u risultatu più prevedibile, ma valerà sempre a pena. Mentre chì Putin hà da vince un altru mandatu in marzu, a ripartizione di u votu pò revelà u livellu di u so sustegnu è se u publicu russu sustene sempre a so guerra. Intantu, in Ucraina, ùn hè micca chjaru se u votu presidenziale previstu per u 2024 avarà da fà mentre u paese hè sottu à a lege marziale, ancu s'ellu l'attuale capu Volodymyr Zelenskyy hà dettu ch'ellu si candidarà per un altru mandatu.

Allora, i tassi di tassi in 2024? Ebbè, probabilmente. U restu, però, hè pulitica.