E prutestazioni spuntanu cum’è e cità cinesi affucanu sottu à $ 10 trilioni di debitu, fallenu à fà pagamenti

L'ultima volta chì avemu verificatu u debitu di a Cina, l' IIF hà calculatu chì era solu timida di u 300% di u so PIB, un altu record, è più di u doppiu induve era un decenniu fà. Dunque, dì chì a Cina hà un prublema di debitu ùn hè micca esattamente una sorpresa.

Ciò chì pò sorprenderà, però, hè chì, cum'è a Cina hè stata occupata à pruvà à spazzà tuttu stu debitu massivu, chì sfraccià a crescita sottu à u tappettu (iè, ci hè una ragione per chì l'ultimu scopu di u PIB di u Politburo era una delusione di 5% è principia cù " d " è finisce cù "ebt" ), cumencia à esce da spazii nascosti è cum'è u WSJ informa durante a notte , l'ecunumia di a Cina hè "pisata da i debiti colossali di i so guverni lucali, chì anu gonfiatu durante a pandemia è cumincianu. per vene à un capu" è nimu hè questu più visibile chè à u livellu di a cità.

A campagna di cero-Covid di Xi Jinping, oghji difunta, hà intarratu e cità sottu à miliardi di dollari in spese impreviste per teste di massa è blocchi. À u listessu tempu, a repressione di Pechino à l'eccessiva leva di u mercatu di a pruprietà hà purtatu à una forte calata di a vendita di terreni, privandu e cità di una di e so più grande fonti di rivenutu.

In u risultatu, u WSJ nota chì secondu i calculi di S&P Global, dui terzi di i guverni lucali sò avà in periculu di violazione di i limiti di u debitu non ufficiale stabiliti da Pechino per significà un severu stress di finanziamentu, cù u so debitu pendente chì supera u 120% di l'ingudu l'annu passatu.

Circa un terzu di e cità maiò di a Cina stanu luttendu per pagà solu l'interessu nantu à u debitu chì deve, secondu un sondaghju di Rhodium Group, una sucietà di ricerca di New York. In un casu estremu, in Lanzhou, a capitale di a pruvincia di Gansu, i pagamenti d'interessi eranu l'equivalenti di 74% di i rivenuti fiscali in 2021 . Questu s'avvicina rapidamente à l'infame "Minsky Moment" avà chì u debitu s'hè alluntanatu da i livelli di finanziamentu Ponzi "simple".

A peghju, i grossi pezzi di u debitu venenu prestu prestu: secondu a ricerca di Lianhe Ratings Global, una filiale di una grande agenza di qualificazione domestica, circa 84% di i 84,2 miliardi di dollari in debitu offshore dovuti da i veiculi di finanziamentu di u guvernu lucale maturanu trà questu. annu è 2025.

Tuttavia, cum'è u WSJ, a preoccupazione principale ùn hè micca chì e cità saranu predefinite è scatenanu una crisa finanziaria – ancu s'ellu pò certamente accade assumendu chì Pechino fallemu, chì hè improbabile – hè chì e cità duveranu cuntinuà à taglià e spese, ritardà l'investimenti. o piglià altre azzioni per mantene i creditori à badia, impairing a crescita per anni.

In Zhengzhou, casa di un situ di assemblea Foxconn per l'iPhone d'Apple, i cunduttori di l'autobus dicenu chì i so salarii sò stati tagliati in 2021 è ùn sò micca stati restaurati. I spazzatori di strada si raportanu à u travagliu ancu s'è certi dicenu chì ùn sò micca stati pagati in mesi.

"U nostru salariu ùn hè micca altu. Perchè u paese ci deve ancu stu tipu di soldi ? disse Xu Aiqiang, 67 anni, mentre spazzava un parcu à u latu punente di Zhengzhou. Ella disse chì a so cumpagnia, un cuntrattu di a cità, ùn hà micca pagatu u so salariu mensuale di circa $ 320 per sette mesi. "Ancu s'ellu ùn mi paganu micca, aghju sempre mantene e mo zone pulite, cusì possu vede per mè stessu".

À u listessu tempu, i prufessori in a megacittà miridiunali di Shenzhen si lagnanu nantu à e social media per i taglii forti in i bonus, un impurtante cumpunente di pagamentu. In ghjennaghju, una cumpagnia di riscaldamentu in a cità di Hegang, in u nordeste di a Cina, hà dettu à i residenti chì si preparanu per un cutoff in u calore dopu chì a cumpagnia ùn hà micca pussutu riceve sussidi da u guvernu lucale.

In u risultatu di sti tagli di spesa, e prutestazioni sò scoppiate in l'ultime settimane in cità cum'è Wuhan (più cunnisciuta per esse u situ di a famigerata filtrazione di u laboratoriu di Covid), Dalian è Guangzhou per e rivisioni di u sistema di salute publica chì anu inclusu tagli in i benefici medichi. dovutu in parte à i finanzii di u guvernu stretti.

In risposta à stu crescente disordini suciali, dumenica, à e riunioni annuali di a legislatura cinese in Pechino, i decisori chinesi anu offertu solu un modestu sustegnu à i guverni lucali, signalendu chì volenu prumove a disciplina fiscale. Mentre i trasferimenti fiscali da l'autorità cintrali à i guverni lucali, chì Pechino furnisce ogni annu, sò destinati à aumentà à circa $ 1.5 trilioni quist'annu, l'aumentu di 3.6% in 2023 hè assai luntanu da l'aumentu di 18% di l'annu passatu. E municipalità seranu permesse di emette quist'annu per un valore di circa $ 550 miliardi di obbligazioni per scopi speciali di u guvernu lucale, in cala da l'emissione attuale di $ 580 miliardi di l'annu passatu.

Uni pochi ghjorni prima, u Ministru di Finanze Cinese, Liu Kun, hà sminuitu a tensione finanziaria affruntata da l'ufficiali lucali, dicendu u marcuri chì a situazione restava soprattuttu stabile l'annu passatu è hè previstu di migliurà ulteriormente quist'annu mentre l'ecunumia si recupera.

A bona nutizia hè chì Pechino hà sempre assai spaziu fiscale per intervene in casi individuali se ne necessariu per prevene i difetti maiò, secondu l'economisti. I guverni lucali ponu ancu vende l'assi, se ponu truvà cumpratori. Tuttavia, u bilanciu di u guvernu cintrali ùn hè micca abbastanza forte per salve ogni passività contingente in Cina, hà scrittu Nicholas Borst, direttore di ricerca in Cina in Seafarer Capital Partners, una sucità d'investimentu basata in San Francisco, in un documentu di ricerca nantu à u debitu lucale publicatu. stu mese.

"Inoltre, una serie di salvataggi una volta aumenterebbe i periculi murali è ùn cambia micca a dinamica sottostante chì hà purtatu à u prublema in u primu locu", hà scrittu, incapsulendu u prublema chì affruntà micca solu a Cina, ma ogni banca centrale occidentale.

Questu significa chì i residenti lucali – in particulare i funzionari civili – ponu vede più tagli di salariu è servizii ridotti, è ancu menu investimenti infrastrutturali per alimentà a crescita è l'impieghi.

Simile à u periodu di austerità di l'Europa, "u veru costu di u debitu ùn serà micca una crisa finanziaria, ma hà da purtà à parechji anni di lotta per attribuisce u costu di quellu debitu", hà dettu Michael Pettis, prufissore di finanza à l'Università di Pechino. .

Ufficialmente, i 31 guverni pruvinciali di a Cina devinu circa $ 5.1 trilioni, cumprese i ligami detenuti da investitori lucali è stranieri. Tuttavia, sti figuri ùn includenu micca una varietà di debiti fora di bilanciu tipicamente suscitati attraversu i cosiddetti veiculi di finanziamentu di u guvernu lucale, chì anu proliferatu in l'ultimi anni per finanzià l'infrastruttura è altre obligazioni di spesa. I debiti di questi veiculi sò previsti per ghjunghje à quasi $ 10 trilioni di questu annu, secondu u Fondu Monetariu Internaziunale.

Cume u WSJ mette in cuntestu, u debitu di quelli veiculi hè più di u debitu di u guvernu cumminatu di Germania, Francia è Italia da u terzu trimestre di u 2022.

L'interessu nantu à i debiti sguassate altre spese. A ricerca di u Gruppu Rhodium hà truvatu chì i costi di l'interessu rapprisentanu almenu una quinta parte di e risorse fiscali in 25 cità chinesi in 2021. Qualchese più di 10% – u casu in più di 100 cità – porta à "limitazioni significati", disse Rhodium.

Cum'è discutitu prima, i prublemi di u debitu di i guverni lucali sò stati custruiti da a crisa finanziaria glubale. Parechje sò diventati addicti à lancià prughjetti – chì succonu a crescita – è vende terreni è pigliate più prestu per pagà per tuttu. Inoltre, i guverni lucali di a Cina devenu assume a maiò parte di i costi di servizii cum'è l'educazione publica è l'assistenza sanitaria. Pechino restringe cumu si ponu raccoglie soldi, ubligenduli à mandà a maiò parte di ciò chì recullanu in tasse à u guvernu cintrali, mentre limitanu ciò chì ponu prestitu.

Zhengzhou, cù quasi 13 milioni di residenti, hà finanzii più sani chè parechje altre cità. I so carrughji sò vibranti, cù i residenti affollanu i ristoranti. Eppuru, in l'ultimi trè anni, i rivenuti fiscali di Zhengzhou sò calati da 14% in media ogni annu mentre u debitu tutale hè cresciutu di 14% annu. U so rapportu di u debitu à l'ingudu fiscali hè cresciutu à 178% in 2022, da 75% in 2019 .

Un altru spazzatore di strada hà dettu à u Wall Street Journal chì ùn hè micca statu pagatu da a so cumpagnia, ancu un cuntrattu di a cità, da quandu hà unitu quasi dui mesi fà. Un altru salariu di dui mesi ùn hè micca pagatu da u so ultimu travagliu, in un dipartimentu di sanità lucale. Ellu disse chì u guvernu di u distrittu ùn avia micca mandatu à a so cumpagnia i soldi per pagà u so salariu, equivalente à circa $ 370 à u mese.

"Prima o poi mi deveranu pagà", disse mentre cuntinuvava à coglie carta tissue scartata è foglie secche. Si basa in u so figliolu, un camionista, per aiutà finanziariamente, disse.

A fine di ferraghju, una cumpagnia di autobus in Shangqiu, una cità à circa duie ore di guida da Zhengzhou cù circa 7 milioni di residenti, hà dettu chì suspenderà u serviziu di l'autobus à partesi da u 1 di marzu per una "mancanza di sustegnu fiscale sufficiente" è altri fattori. A decisione hè stata ritirata dopu chì u guvernu di Shangqiu hà scusatu per "impattu suciale negativu".

Scenarii simili anu ghjucatu in almenu trè altre cità, secondu i media lucali.

Mentre chì certi analisti pensanu chì e probabilità di un fallimentu di u sistema finanziariu sò bassu, u stress puderia sparghje se più prestiti lucali si battenu per rimborsà i prestiti à tempu. In dicembre, Zunyi Road and Bridge Engineering Construction Group, un veiculu di finanziamentu di u guvernu lucale basatu in Guizhou, una di e pruvince più indebitate di a Cina, hà fattu un accordu cù i banche per ottene altri 20 anni per rimborsà prestiti per un valore di più di $ 2 miliardi. L'accordu hà suscitatu teme chì altri banche puderanu sopportà i costi di ristrutturazione.

À a fine di u ghjornu, a preoccupazione hè chì Pechino ùn hè micca dispostu à fà cambiamenti chì puderanu mette e finanze di u guvernu lucale nantu à una basa più stabile, cum'è l'implementazione di un impositu di pruprietà per cullà più fondi, perchè fà cusì saria puliticamenti impopulare è puderia minà. u cuntrollu di l'autorità cintrali nantu à e località. Puderia ancu ancu più sconvolgimentu suciale è prutestazioni: l'unica cosa chì Pechino hà veramente paura.