“Dr Doom” Nouriel Roubini avverte di stagflationary megathreat

Ancu se a minaccia di una crisa di liquidità esponenziale hè una cunversazione chì Bloomberg duveria esse trattatu seriamente dui anni fà, hè bonu per vede chì a realità hè finalmente chjappà in i media mainstream. Nouriel Roubini, cunnisciutu ancu "Dr. Doom" perchè hè unu di i pochi ecunomisti mainstream chì ùn hè micca constantemente à a narrativa di l'atterraggio dolce, hè stata piuttostu coherente in quantu à copre u scontru trà a liquidità di creditu, l'inflazione crescente è l'aumentu di i tassi d'interessu. Avà, parla di un "megathreat" stagflationary in entrata chì sfracicà u creditu mentre i prezzi cuntinueghjanu à aumentà, oblighjendu i banchieri cintrali à cuntinuà à elevà i tassi.

U scenariu Catch-22 chì i banche cintrali anu attivatu duverebbe esse evidenti per tutti l'economisti appena cuminciaru à stringe in a debulezza finanziaria è l'instabilità creata da i blocchi di covid. Invece, a narrativa hè stata un ghjocu d'attesa sempre crescente – Tuttu u mondu era solu aspettatu u so tempu finu à chì u pivot di u bancu cintrali chì pensanu chì vene. Eccettu, ùn hè micca successu. Sempre chì i tassi d'interessu restanu più alti o cuntinueghjanu à cullà u debitu esistenti è u novu debitu continuarà à cresce più caru è menu desideratu. A vita di i mercati per l'ultimi 14 anni hè stata tassi d'interessu quasi zero è soldi fiat faciuli chì circulanu attraversu i canali bancari. Avà, u sognu hè mortu.

Roubini affronta u prublema più prufonda in parte quandu nota l'esposizione di i banche cum'è SVB à i ligami cù u valore in diminuzione causatu da a crescita di i tassi. Ciò chì manca, è hè certamente qualcosa chì Bloomberg ùn vole micca parlà, hè u prublema di i prugrammi ESG è di i prestiti chì custituiscenu una parte considerableu di a cartera di SVB. Era una vasta gamma d'investimenti in u cambiamentu climaticu, cume i prughjetti di l'equità è a diversità svegliati è l'imprese tecnulugichi di l'estrema sinistra chì stavanu tutti perdendu soldi è affundendu u bancu di livellu mediu in u rossu cum'è i soldi facili da a Riserva Federale scappavanu.

Mentre chì certi economisti anu tornatu à i so vechji abitudini è anu dichjaratu a recente crisa bancaria "finita", a realità hè chì i banche cum'è SVB è Credit Suisse sò solu u fumu prima di u focu. Quante più banche anu una esposizione simili micca solu à un mercatu di bond stagnante, ma ancu una mansa di investimenti in relazione ESG chì sò pronti à esplusioni? U backstop di a Fed hà cambiatu veramente qualcosa, o hà solu impeditu una corsa bancaria più grande finu à chì a prossima istituzione fala?

U prublema hè simplice è cumplessu: i banchieri cintrali ingegnerianu una dipendenza sistemica à u creditu faciule mentre ritardanu u dulore da u crash di derivati ​​​​2008. In u prucessu, anu fomentatu u disastru assai inflazione / stagflationary chì avemu affruntatu oghje. Ùn ci hè nunda cum'è soldi gratuitu; qualcunu in qualchì locu duverà eventualmente pagà u prezzu.

Questu significa chì i banche cintrali anu duie scelte – Aumentà i tassi o mantenenu più alti, strangulà a liquidità è fighjate cum'è diverse banche è cumpagnie cadenu cum'è mosche. Or, turnate à i tassi vicinu à cero è lasciate chì l'avalanche d'inflazione si sviluppa. Finu a ora pareva chì i banchieri sceglienu di mantene i tassi elevati è Roubini nota chì ponu esse assai custretti à cuntinuà avanti cù QT cum'è prublemi di u mercatu di u travagliu spinghjanu i salarii più altu.

In ogni casu, l'unicu risultatu pussibule hè un sbarcu duru. A fantasia di un sbarcu suave vendutu da parechji in i media corporativi per l'annu passatu hè stata abbandunata.