DoubleLine Avverte Avvenimenti Sò In Muvimentu Per Caccià u Dollaru Cum’è A Moneta Di Riserva

Autore di Bill Campbell via DoubleLine Capital,

Per ogni azzione, ci hè una reazione uguale è opposta. In u casu di u cummerciu internaziunale è di i pagamenti mundiali, i Stati Uniti anu fattu un usu aggressivu di sanzioni è di tariffu. Cù un certu meritu, Washington hà sustinutu chì queste azzioni pianifichinu u campu di ghjocu per u cummerciu glubale o puniscenu i cattivi attori mundiali. Ma una serie di reazioni uguali è opposte si stanu accadendu mentre e nazioni si movenu per caccià u rolu di u dollaru US à u centru di u cummerciu è di e finanze mundiale.

Questu avrà un impattu strutturale di lunga durata in a fine di a dominanza di u dollaru cum'è valuta di riserva di u mondu.

Durante l'ultimi anni, i Stati Uniti si sò messi à trattà e iniquità in l'ambiente cummerciale glubale impunendu tariffi è sanzioni à vari paesi da a Cina à u Messicu è u Canada cù a riscrittura di l'Accordu di Scambiu Nordamericanale in l'Acordu Stati Uniti-Messicu-Canada. . Ancu i paesi di l'Unione Europea sò stati tocchi. Inoltre, Washington hà messu in opera sanzioni contr'à a Russia in u 2014 in risposta à l'annessione di Mosca di a Crimea, è più recentemente contr'à l'Iran è u Venezuela, aduprendu in modu efficace u rolu di u dollaru à u centru di u cummerciu mundiale è di e finanze per furzà a conformità di altre nazioni. Queste azzioni anu influenzatu e nazioni al di là di quelle dirette direttamente da l'azione di i Stati Uniti, è oghje parechji guverni di u mondu piglianu misure controbilanciate per rimuovere a so fiducia in u sistema glubale di cummerciu è finanza chì hà regnatu dapoi u 1944.

In nuvembre, 15 paesi asiatichi, cumpresi u 30% di u PIB glubale, anu firmatu u Partenariamentu Ecunomicu Cumprensivu Regiunale (RCEP), creendu una zona di francu scambiu trà i signatarii. Questu accordu prova à furnisce guadagni à u cummerciu in u partenariatu regiunale attraversu a riduzione di e barriere commerciali è d'investimentu, è l'incentivi aumentati per l'integrazione economica. Hè nutevuli chì RCEP hè natu senza participazione nè di i Stati Uniti nè di l'Europa, è hà creatu in effetti u più grande bloccu cummerciale di u mondu, secondu Rand Corp. Al di là di i benefici evidenti per a crescita economica in a regione, un sottoproduttu più sottile di questu L'accordu hè di cuncintrà si nantu à u stabilimentu bilaterale di u cummerciu, eliminendu in modu efficace u dollaru cum'è unità standard di transazzione per u cummerciu regiunale, secondu l'economistu è analista geopoliticu Peter Koenig, un veteranu di più di 30 anni cù a Banca Mondiale. Liu Xiaochun, vicedeganu di u Shanghai New Finance Research Institute, hà sustinutu pocu fà sta idea, dicendu: "In RCEP, e scelte di valuta per u stabilimentu regiunale in u cummerciu, l'investimentu è u finanziamentu aumentanu significativamente per u yuan, u yen, u dollaru di Singapore è u dollaru di Hong Kong . " I cumenti di Liu sò stati inviati à u China Finance 40 Forum, un gruppu di riflessione cumpostu da alti ufficiali regulatori cinesi è esperti finanziarii.

L'Asia ùn hè micca l'unica regione à piglià passi per sbulicà si di u standard di u dollaru americanu in u cummerciu mundiale è i pagamenti. A Cummissione Europea, u ramu esecutivu di l'Unione Europea di i 27 paesi (UE), hà publicatu una cumunicazione dichjarendu esplicitamente u scopu di rinfurzà u "rolu internaziunale di l'euro". Questu scopu "aiutaria à uttene obiettivi cumuni à livellu mundiale cum'è a resilienza di u sistema monetariu internaziunale, un sistema di valuta globale più stabile è diversificatu, è una scelta più larga per l'operatori di u mercatu" 5 A cumunicazione mette in risaltu ancu l'usu di sanzioni da altri paesi, chì dannu l'interessi naziunali di l'UE, cum'è una ragione addizionale per agisce per rende l'UE più autonoma in l'infrastruttura glubale di cummerciu è pagamenti. Stu documentu descrive elementi specifici d'azione per aiutà à spostà l'UE in questa direzzione di più autonumia da u sistema attuale centratu in dollaru. L'implementazione di una strategia di finanza digitale serà un cumpunente chjave di sta nova strategia di l'UE, cumpresu u travagliu nantu à una moneta digitale di a banca centrale di vendita dispunibule per u publicu generale.

A Società per e Telecomunicazioni Finanziarie Interbancarie Mundiali (SWIFT), a più grande rete glubale di liquidazione di pagamenti, hà digià sperimentatu una calata di e transazzioni in dollaru in e so letture più recenti. Hè interessante chì questu hè accadutu dopu l'implementazione di RCEP, ancu se u timing vene ancu in seguitu di a pandemia COVID-19 è di e perturbazioni economiche resultanti. (Figura 1)

Un elementu addiziunale da guardà serà l'attribuzione di e riserve di valuta estera di e banche centrali mondiali à u dollaru. E valute chì ùn sò micca in dollaru sò state rinfurzate da pocu quandu u dollaru hà vendutu. Questu hà datu à molte nazioni l'occasione di cumincià à intervene per aiutà à piantà l'apprezzazione di e so valute è à ricustruisce i so buffer di riserve. Storicamente, a maiò parte di e riserve internaziunale hè stata in dollaru. Oghje, un ochju attente deve esse tenutu nantu à queste allocazioni. Se e participazioni in a valuta di i Stati Uniti diminuiscenu in percentuale di e riserve di valuta totali mentre i paesi chì ùn sò micca di i Stati Uniti custruiscenu quelle riserve, ciò puderia marcà un cambiamentu significativu in u so cumpurtamentu. In fatti, forse un cambiamentu puliticu cusì deliberatu puderia dighjà principiatu. I dati publicati da a Banca Centrale Europea (BCE) è u Fondu Monetariu Internaziunale (FMI) mostranu una calata di u dollaru in percentuale di e riserve di valuta tutale dapoi circa u 2016. (Figura 2)

U dollaru era dighjà in lotta cù venti di testa strutturali. Unu hè u grande stock di risparmi internaziunali nantu à u depositu è ​​investitu in i Stati Uniti Una calata di u valore di u dollaru rischia di creà un ciclu di feedback negativu induve a copertura è l'uscite di capitale ponu aggravà a calata di u dollaru. Un altru hè u quadru fundamentale indebulitu per u dollaru per via di l'allargamentu di l'America di u deficit di u cuntu currente è di un deficit di bilanciu crescente. Sti venti di testa sò prubabili di persiste per u futuru prevedibile – per ùn parlà di esse aggravati da l'accordi cummerciali regiunali sopra menzionati è l'azzioni di pulitica internaziunale.

Per u periodu di dopu guerra, i Stati Uniti esercitanu u rolu centrale di u dollaru in u cummerciu mundiale è in a finanza à u so vantaghju, pruvendu ancu à u campu di ghjocu per e relazioni commerciali è cum'è un stabilimentu sanzionatore. A fine di stu putente vantaghju unipolare puderia esse vicinu. U pendulu oscilla in direzzione di un novu mondu multipulare. I paesi recuperanu l'autonomia in u cummerciu glubale, pagamenti è finanza. Cù l'implementazione di più accordi cummerciali righjunali cù insidiamenti in muneta lucale, u rolu una volta duminante di u dollaru in e finanzie mundiale probabilmente continuerà à erosione.

Quandu i sistemi glubali di cummerciu è pagamentu si alluntanu da un standard di moneta unica, u dollaru US, à un quadru di scambiu bilaterale, i paesi chì sò i più produttivi, i più innovatori o chì offrenu i beni è i servizii più competitivi vedranu e so valute in dumanda più grande. Stu cambiamentu vene, è duvemu esse pronti per u cambiamentu cumu vene.