Dopu à 625 ghjorni, l’inversione di curva di rendimentu più longa in a storia

Oghje hè un ghjornu storicu, cum'è a notte passata – ci ricorda Jim Reid di DB – avemu passatu tranquillamente a più longa inversione cuntinuu US 2s10s in a storia. Dopu à u 2s10s prima invertitu à a fine di marzu 2022, avà hè stata continuamente invertita per 625 ghjorni da u 5 di lugliu di u 2022. Chì supera l'inversione di 624 ghjorni da Aostu 1978, chì prima hà tenutu u record.

Cum'è i lettori regularmente sanu , una curva di rendimentu invertita hè stata u megliu predittore di una caduta di i Stati Uniti di qualsiasi variabile à traversu a storia: a curva di rendimentu hè sempre invertita prima di tutte l'ultimi 10 recessioni di i Stati Uniti, cù un ritardu chì hè di solitu 12-18 mesi. , ma certi ciculi – di sicuru questu – duranu più …. assai più longu.

In fattu, a mancanza di una recessione finu à avà hà incitatu à Red à dumandà – in a so ultima nota di u Chart of the Day – se l'indicatore di recessione di curva di rendimentu invertitu hà fallutu stu ciculu?

"Possibilmente", risponde u stratega DB, " ma in parechji modi, a curva di rendimentu hà digià predittatu accuratamente parechji di i mutori chì normalment portanu à una recessione. Tuttavia, sti variàbili ùn anu micca creatu e cundizioni di recessione cum'è normalment avianu fattu. ." Spiega:

Hà purtatu, cum'è sempre, u deterioramentu assai forte in i normi di prestitu bancariu, è hà guidatu i cali di u creditu bancariu è l'offerta di soldi chì sò quasi unichi à stu ciculu. Era ancu in u core di perchè avemu avutu alcuni di i più grandi fallimenti bancari registrati cù SVB, Signature Bank è First Republic colapsing. Una parte significativa di u so fallimentu era un grande cummerciu di trasportu chì andò male quandu a curva invertita.

Tuttavia, ancu cù ciò chì sopra, una recessione – secondu a "autorità di recessione" altamente pulitica cunnisciuta cum'è NBER – ùn hè micca materializatu. Questu hè forse per via di i seguenti.

• Quandu i normi di prestitu eranu più stretti, i bisogni di prestitu di l'ecunumia eranu bassi in quantu à i cicli precedenti.
• L'eccessu di risparmiu hè statu inusualmente altu in stu ciculu (è sò stati rivisitati più altu cù e rivisioni di u PIB di settembre scorsu), cusì i cunsumatori ùn sò micca stati esposti à u creditu strettu cum'è normalment sò.
• A Fed hà svelatu una grande serie di misure per assicurà chì a crisa bancaria regiunale ùn hà micca sbulicatu naturalmente cum'è averia fattu in un mercatu liberu o forse in parechji cicli precedenti.
• Mentre u strettu di a Fed hà riduciutu a dumanda, u latu di l'offerta di l'ecunumia hà ripresa fermamente da a disrupzione pandemica, chì hà sustinutu ancu a crescita è hà fattu stu ciculu unicu.

Finu à avà, però, una curva di rendimentu invertita deve esse infine un ventu significativu per una ecunumia, postu chì u capitalismu funziona megliu quandu ci hè un ritornu pusitivu per piglià più risicu cù i prestiti è l'investimenti più fora di a curva. Comu tali, Reid nota, "l'investitore raziunale deve esse preparatu per guardà più di i so soldi in u front end, o micca prestate à longu andà quandu a curva hè invertita" perchè ùn rinunzià micca u rendiment per pudè dorme a notte. .

Dunque, grazia à un flussu storicu di stimuli fiscali è una orgia di ogni ghjornu di novu debitu record cum'è discutitu prima …

… chì significa chì i Stati Uniti anu avà un deficit di 6.5% cù disoccupazione vicinu à "bassi storichi", un avvenimentu inauditu ….

… l'ecunumia ùn hà micca cedutu à a curva di rendimentu invertitu finu à a data, ma mentre ferma invertita, a Fed incuraghjenu un cumpurtamentu difensivu in un certu puntu se u sentimentu cambia. Comu tali, u stratega di DB cuncludi chì "più veloce avemu torna à una curva di rendimentu inclinata normale, u più sicuru hè u sistema".