Dollar Illiquidity – A Spark Ironica Eppuru Ignorata Per a Prossima Crisa

Scrittu da Matthew Piepenburg via GoldSwitzerland.com,

In uttrovi di u 2019, aghju cuminciatu à scrive / avvistà di i segnali ignorati ma ominosi chì escenu da i mercati repo è Eurodollar è ciò chì l'illiquidità (vale à dì, a mancanza di dispunibilità) di i dollari americani presagiò per i nostri mercati in l'anni à vene.

Ebbè, quelli anni sò ghjunti dapoi.

Una tale illiquidità di u dollaru pò sembrà difficiuli di imaginà in un mondu altrimenti invasu di valute stampate è espansione di l'offerta di soldi .

Ma ciò chì aghju avvistatu allora ùn hè micca sfarente di ciò chì succede avà: a Fed duverà stampà assai più dollari.

In autri paroli, i falchi d'oghje diventeranu una volta di più i culombi di dumane.

Perchè?

Perchè ùn ci era è ùn sò micca abbastanza di dollari liquidi oghje per scuntrà a fantastica gamma di dumanda di dollari sfumata è cumplessa in i mercati americani è mundiali.

I primi tremori – 2019 Repo Woes

Cum'è Egon von Greyerz è aghju dettu parechje volte, i primi segni evidenti di stu periculu in u mercatu di repo in cash-pover (vale à dì, illiquid) chì hà criatu u so "repo head" in settembre di u 2019.

Il s'agissait d'un signal de neon-lamping de problèmes à long terme à venir. È ùn avia nunda à fà cù COVID…

Investitori infurmati in u vaghjimu di u 2019 anu sbulicatu tutte e minuzie confuse è u rumore daretu à u panicu di settembre in u schema di frode altrimenti apertu chì hè u mercatu di repo di i Stati Uniti (vale à dì, i banche privati ​​​​sfruttavanu dipositi GSE per pagamenti garantiti da Uncle Sam chì i Stati Uniti). fondi di i contribuenti).

Malgradu tuttu stu rumore, è malgradu esse completamente ignoratu (è deliberatamente minimizatu) da i media finanziarii mainstream altrimenti adolescenti, tutta a storia di repo si riduceva solu à questu: Ùn ci era micca abbastanza dollari dispunibuli per mantene (è i banche) andendu.

In u risultatu, a Fed 2019 hà stampatu più di dollari è hà immediatamente scaricatu una facilità di rollover di $ 1.5 trilioni in i pozzi di repo.

Moltu, assai più seguitu.

Dopu tuttu, ùn ci hè nunda chì una stampante di soldi ùn pò micca risolve temporaneamente .

Sfurtunatamente, però, sta ferita gaping in i mercati repo ùn era micca un avvenimentu isolatu, ma piuttostu un sintumu di un prublema assai più grande è sistemicu chì era ugualmente rispunsevuli di a crisa di u 2008, vale à dì: micca abbastanza soldi.

A più impurtante, una tale illiquidità di u dollaru serà u fattore chjave in a prossima crisa finanziaria.

Second Tremor: U Mercatu di l'Eurodollaru incomprisu

Questa crisa di liquidità percolating hà assai à fà cù u mercatu di l'eurodollaru, un pocu angulu ignoratu di u cesspool finanziariu glubale chì assai pochi investitori capiscenu.

Questu hè chì a Fed è u Tesoru di i Stati Uniti sò sempre percepiti cum'è i supervisori ufficiali di l'offerta di u Dollaru US.

Parechji investitori assumenu sempre chì queste istituzioni sanu ciò chì facenu è sò "in cuntrollu".

Se solu questu era veru …

In a realità, a Fed hè diventata sempre più angulata è disfunzionale quandu si tratta di gestisce a liquidità di u Dollaru US.

Perchè?

Perchè a Fed ùn hè in fattu in u cuntrollu di u supply of US Dollars; invece, più di u putere si trova in i mercati Eurodollar ignorati da i media.

A Bomba à Time Ticking

Quasi nimu riceve a "cosa" di l'eurodollaru. Quasi nimu a vede, ma hè una bomba à tempu.

Allora, chì hè a bomba à tempu chì quasi nimu ùn tocca publicamente?

Chì ci hè u velenu silenziu chì si stanca sottu à u nostru sistema di mercatu naziunale è glubale chì nimu à l'Eccles Building, a Casa Bianca, o u Dipartimentu di u Tesoru ùn discute, per ùn dì chì capiscenu pienamente?

Cumu u Sistema Eurodollaru uccide in silenziu i mercati americani è glubali

In termini basi, un Eurodollaru hè solu un Dollaru US tenutu in depositu in ogni locu (micca solu in l'Eurozona) fora di i Stati Uniti.

Abbastanza semplice.

Per quessa, si pò pensà à i banche straniere cum'è SocGen o Deutsche Bank chì facenu prestiti simplici, puliti è diretti à cumpagnie straniere denominate in questi dollari "Euro" – vale à dì, Dollari americani tenuti oltremare.

Ma nunda chì i grandi banche facenu mai stà simplice, pulitu o direttu per assai longu.

Questi banchieri ùn ponu micca aiutà sè stessu quandu si tratta di leverage, profitti à cortu termine è distorsioni à longu andà. Questu hè particularmente veru di ciò chì anu fattu cù l'Eurodollar.

Una breve storia di distorsioni

In fatti, l'eurodollari sò stati flottanti in u mondu in più forza da a mità di l'anni 1950.

Ma i banche (è i banchieri) venenu sempre cù modi intelligenti per fà cumplessi transazzioni in Eurodollar simplici, postu chì ponu facilmente ammuccià ogni tipu di schemi chì soddisfanu l'avidità è chì generanu ricchezza daretu à una tale cumplessità deliberata di Eurodollar.

In particulare, piuttostu cà i banche stranieri chì utilizanu Dollari US à l'estero (vale à dì, Eurodollari) per fà prestiti simplici è diretti à i prestiti corporativi chì ponu esse facilmente tracciati è regulati nantu à e colonne di attivu è di passività di i bilanci bancari offshore, sti stessi banchieri anu passatu l'ultimi anni. uni pochi di dicennii diventanu più è più creativi cù l'eurodollaru – vale à dì, più è più tossichi è fora di cuntrollu.

Invece di utilizà Eurodollari per prestiti diretti da u Bancu "X" à u Mutuatariu "Y", i gruppi finanziarii offshore sò stati occupati cù questi Eurodollari per prestiti interbancari cumplessi, schemi di swap, cuntratti futuri è transazzioni derivati ​​levered.

In corta, è una volta di più: più velenu derivatu (è riscu bancariu estremu ) à u travagliu.

A Fed perde u cuntrollu di u so propiu dollaru

Queste transazzioni di Eurodollari assai cumplessi anu agitu cum'è multiplicatori di dollari estremi interamente fora di u scopu o di u cuntrollu di l'organi regulatori cum'è a Fed è avà esistenu à ciò chì hè essenzialmente infiniti multipli di leva.

Quandu i banche americani cum'è Bear Sterns o Lehman Brothers, per esempiu, stavanu sfruttendu dollari americani in mine terrestri derivate subprime à multiplici di leva di 60: 1, era un prublema.

Un gran prublema. Ricurdativi?

Sfortunatamente, ciò chì avemu vistu (è i media ignoranu) in u mercatu di l' eurodollaru micca regulatu hè un rapportu di leva di dollari americani chì hè assai, assai, assai più altu – è face chì i Bear Sterns di u 2008 parenu cum'è un ghjocu di zitelli in paragone oghje.

È ciò chì si riduce in fondu hè chì a quantità attuale di dollari americani in transazzioni di l'eurodollari bancari in l'ombra d'oltremare hè massivamente al di là di ciò chì a Fed pensa chì hè, è, più importantemente, hè massivamente al di là di tuttu ciò chì ancu Fed pò cuntrullà.

Cumu pò esse una mancanza di dollari?

Ma aspetta, probabilmente vi dumandate: Matt, avete appena avvistu chì ùn ci hè micca abbastanza di dollari, ma avà dite chì tali schemi di Eurodollar anu aumentatu dramaticamente (vale à dì, levered) a quantità di dollari in circulazione.

Chì dà ?

Ebbè, stà cun mè.

Avete vistu, tutti quelli schemi derivati ​​cumplessi in Eurodollars aumentanu a so quantità, ma poi li intricate in tanta confusione non liquida chì u risultatu finali hè assai menu di dollari in circulazione attuale.

Pazzu ma veru.

Cusì, cum'è Powell tinkers cù l'aghjustà i tassi d'interessu è stampa o tapering di più soldi quì in i Stati Uniti per apparentemente "cuntrollu" a quantità è u prezzu di i dollari americani, hè effittivamenti perseguite mulini à ventu, o ghjucà à scacchi cum'è Roma brusgia .

Avà ci sò trilioni di passività incontrollate / senza regulazione di u Dollaru US chì fluttuanu intornu (è intasanu ) un sistema bancariu internaziunale super-complexu è derivati ​​​​basatu in Eurodollar.

Sfurtunatamente, stu sistema hè cusì interconnessu è oltre e misure di a teoria di a cumplessità chì pruvà à scioglie sti nodi finanziarii di l'eurodollari è cumplessità di u contrapartitu seria simili à scioglie i nodi di 1.000.000.000 di pescatori a mosca in una volta.

In altre parolle, impussibile.

Cù tutti questi dollari americani (cummerciu cum'è "eurodollari") ligati in innumerevoli schemi bancari è senza regulazione è strumenti derivati, a quantità attuale di dollari americani dispunibuli hè inestricabilmente ligata in tutti questi "nodi" tossici.

In u risultatu, ci sò solu menu di dollari dispunibuli per l'usu (cumpresu l'usu d'emergenza) in questi mercati over-levered / risk-high – chì hè ciò chì i fanciulli di fantasia chjamanu un "prublemu di liquidità".

In fatti, malgradu tutte l'attenzione ben meritata di l'ipoteche subprime ricivute per esse a causa di a Grande Crisi Finanziaria di u 2008, eccu un pocu sicretu da l'internu di Wall Street:

I strumenti subprime eranu u "pacient zero" di u disastru di u 2008, ma u veru assassinu in u 2008 era l'illiquidità di u dòricu, assai di quale era ligatu in questi nodi Gordian Eurodollar di quale quasi nimu capisce, discute o sà cumu cuntrullà.

In brevi: Oghje avemu una bomba di tempu simili. Una bomba à ora d'eurodollar.

Defusing the Eurodollar Liquidity Crisis?

Allora cumu pudemu sparghje sta bomba à tempu ignorata è incompresa ?

Ebbè, ancu u missiavu di u debitu, John Maynard Keynes, hà avvistatu annantu à questu in u 1944; u capu di u Bancu di u Populu Corsu di Cina hà avvirtutu annantu à questu in 2011; è in l'estiu di u 2019, Mark Carney, u guvernatore di u Bancu di l'Inghilterra, hà avvistatu annantu à questu in a piccula ritirata di u banchieru di a Fed in Jackson Hole.

Chì era l'opzione suggerita da u capu di u bancu cintrali di l'Inghilterra?

Semplice – avemu bisognu di rimpiazzà u Dollaru US cum'è a munita di riserva di u mondu cun una munita neutra è elettronica per risolve i pagamenti internaziunali cù un novu sistema flottante chì rimpiazza u dollaru.

Hè un grande affare. Eppuru ùn hà mai fattu i tituli. Un grande scossa, eh?

A verità trista ma oculta è altrimenti innegabile di a materia hè chì u Dollaru US ùn hè più sottu à u cuntrollu di una Riserva Federale sempre più clueless .

Ogni Crisi hè una Crisi di Liquidità

Quandu l'offerta di dollari stringe / accurta, a crisa seguita sempre , ogni volta , per ogni crisa di u mercatu hè, in radice, una crisa di liquidità .

In novu, avemu vistu un brevi gustu di sta carenza di dollari durante a paura di repo di settembre 2019.

Ma questu era un ghjocu di zitelli paragunatu à ciò chì e crisi precedenti di l'illiquidità di u dollaru puderanu è avè fattu à i mercati, cum'è avemu vistu in u 2008, quandu i nostri mercati anu patitu più di $ 2 trilioni (!) in carenza di dollari americani (aka, " gap di finanziamentu ").

Cumu era stu "gap" pienu?

L'avete indovinatu: a stampa di soldi globale hè stata salvatica.

Avanzate, è cù i recenti (è cumplettamente minimizati) tremuli di u mercatu di repo di cash-pover sempre in u nostru specchiu retrovisore, l'insiders in DC è Wall Street si preparanu per più crisi di illiquidità di u dòlaru – vale à dì, grandi disastri di u mercatu. guidatu da "gaps di finanziamentu" – aka una mancanza di abbastanza soldi.

A Fed sapi ancu questu – ma appena appena. Di sicuru, ùn sò micca in pusizioni oghje solu per liberà u Dollaru US da u so status di riserva glubale.

Ci vole anni, ma l'IMF hà effettivamente telegrafatu chì vene.

In l'interim, questu significa chì l'unicu strumentu attuale dispunibule per a Fed quandu a prossima crisa di liquidità di u dollaru manda i nostri mercati è l'ecunumia annantu à un altru scogliu serà più disperatu è stampa di soldi di l'ultimu minutu, malgradu u fattu chì avà signalanu. un taper per u principiu di u 2022 (!).

A più longu tempu, tali stampa di soldi inevitabbile serà bona per l'oru.

Ti dissi cusì…

In 2019 è 2020, aghju avvistatu di questu. Aghju avvistatu di stampa di soldi massiccia, inimaginabile è monetizazione di u debitu pienu avanti per via di una massiva illiquidità di dollari.

In casu chì ùn mi credi micca, vedete per voi stessi in questa ripubblicata, avvistu ad-hoc, liberata inizialmente in marzu di u 2020, quì .

Da quellu avvirtimentu, u bilanciu di a Fed hà più di radduppiatu.

I fatti sò veramente cose stubborn, nò?

Investisce in u Novu Anormale

Di sicuru, tali misure ùn anu nunda à fà cù u capitalismu o i mercati liberi.

I banche cintrali è cummerciale anu basgiatu quelli vechji valori è sistemi addiu .

Oghje, vivemu, investimu è cummerciu in un mercatu centralizatu in u quale i banche cintrali anu è perdenu u cuntrollu di l'offerta di u Dollaru US in schemi di Eurodollar bancari offshore, in ombra chì sò incrustati, levered, illiquidi è cumplessi, risichi, periculi è L'estremi sò capiti solu da una manciata di insiders è francamente necessitanu centinaie di più pagine quì per unpack cumplettamente.

Ciò chì avete bisognu di caccià da tutta sta cumplessità hè abbastanza simplice: i ciculi di l'affari normali sò oghji estinti, rimpiazzati invece da i ciculi di liquidità di u bancu cintrali chì in fine distrughjenu e valute.

E forze naturali di l'offerta è a dumanda, cumpresu per i dollari, sò stati rimpiazzati da stampa di soldi da i banche cintrali.

Sempre più di dollari seranu stampati nantu à a strada, micca perchè "pensemu cusì", ma solu perchè ùn ci hè literalmente alcuna altra manera di mantene stu sistema oramai totalmente attrezzatu per fallu.

In quantu à a volatilità di u mercatu è a sicurità è a crescita di i vostri soldi in un sfondate cusì tossicu è cumplessu, ammettemu chì hè diventatu sempre più difficiuli di s'appoghjanu à vechji misure predittivi di u risicu di u mercatu o ancu di u timing di recessione per capiscenu cumplettamente u sensu di a Zona Crepusculare. chì avà truvamu i nostri mercati di capitali.

Semu veramente in acque inesplorate è completamente distorte, induve u risicu supera a ricumpensa à quasi ogni volta.

Questu hè un novu terrenu per tutti noi.

U paisaghju attuale – Hawkish Hubris

Cusì, se vi dumandate perchè u USD hè in crescita (relativamente, in uppusizione à u putere di compra) malgradu i livelli insane di creazione di soldi clicatu cù u mouse è una larga espansione di l'offerta di soldi, hè simplice: Quelli dollari sò ligati in un Eurodollar basatu in derivati. palla di nodi.

Cù micca abbastanza di dollari liquidi dispunibuli, a dumanda di dollari hè in crescita, è dunque cusì hè u USD.

Inutile di dì, per quelli nazioni chì devianu debiti denominati in USD, truvà è pagà per i dollari dovuti hè diventatu più difficiule, chì spiega perchè a lira turca hè tanking, caduta 30% versus USD solu in Novembre …

L'altri cracke è signali in questu paisaghju finanziariu distortu è assetato di dollari includenu più volatilità avà è avanti.

Oscillazioni recenti in l'S&P 500 (u peghju trimestre da u 2011) è a caduta di 20% di BTC in tandem perfettu cù a vendita di Wall Street sò esempi evidenti, è ancu i presagii di più dolore à vene, malgradu u pateticu di Jim Cramer (9 dicembre). chì i Stati Uniti sò "l'ecunumia più forte mai vista" è una "meraviglia per vede".

U poviru Cramer hà prubabilmente riferitu à l'estimazione di u PIB alcista di a Fed d'Atlanta per u Q4:

Ma i cheerleaders cum'è Cramer trascuranu a curva di rendimentu di i Stati Uniti appiattita chì suggerisce chì u mercatu di ubligatoriu sente chì una tale forza hè in u megliu tempurale.

U Paesaghju Futuru – Culombe (è Dolore) Ahead

Intantu, cum'è l'illiquidità di u dollaru aumenta, è i benefici di a pandemia svanisce, a Fed si aderisce ostinatamente à u so pianu falu per riduce / stringe a liquidità in u 2022, aghjunghjendu cusì benzina à un incendiu di l'assi di risicu è una scogliera fiscale sfracicà quasi ogni classa di attivu ma u USD, UST. è u VIX.

Cù u debitu di i Stati Uniti / PIB à un rapportu di 122%, ogni speranza per a crescita di u PIB sustenibile è a diminuzione di u debitu di i Stati Uniti in un tali sfondate senza pruvucà i mercati à tank hè pura fantasia.

In altre parolle: tic toc, tic toc…

In breve, se u taper si scontra cù l'illiquidità di u dollaru suscitata, ma oculata, preparate per un 2022 estremamente scontu è sgradevule è dunque una inversione brusca di a postura di a Fed, ora falcata.

Quandu i culombi è l'estremu stampa di soldi (è dunque a debase di valuta) tornanu, l'oru aspittàranu, cum'è sempre, per avè l'ultima parolla.