“Descendendu In Una Farsa”: U Caosu Erupts Dopu à i Rigidi Titulari di Obligazioni UniCredit Ricevanu Pagamentu Fat-Fingered

Alluntanassi da Citigroup, è u vostru sbagliu trasferimentu di 500 MM $ à i titulari di obbligazioni Revlon: ci hè un "dittu grassu" ancu più mutu in cità.

À a fine di a settimana scorsa u mondu finanziariu hè statu scunvoltu quandu Andrea Orcel, u novu CEO di a seconda banca più grande d'Italia UniCredi, hà decisu di ùn fà micca un pagamentu di u cuponu di u debitu di 30MM per u fattu chì a banca hà fattu una perdita l'annu scorsu, ancu se l'investitori eranu stati assicurati di u soldu. Dopu, marti, u mondu finanziariu hè ancu più scunvoltu quandu a notizia hè scappata chì, malgradu a decisione di a banca, certi detentori di obbligazioni anu dettu avè ricevutu avvisu di pagamentu dopu tuttu. E mentre UniCredit insiste chì ùn l'hà micca pagatu, suscitendu Citigroup-esque dejavi dumande nantu à cumu u pagamentu hè statu fattu, a manifestazione di forza calculata da Orcel hè "scesa rapidamente in una farsa ", secondu Bloomberg.

Chì hè accadutu?

Tuttu hà cuminciatu venneri scorsu quandu UniCredit hà pigliatu a decisione scioccante di saltà u pagamentu di i cuponi nantu à certi strumenti finanziarii, in un U-turn chì hà mandatu u ligame in quistione in un colpu è hà feritu qualchì altru debitu vendutu da a banca n ° 2 d'Italia. Torna di ferraghju, quandu prisentava i risultati di tuttu l'annu, Stefano Porro, capu di finanza, avia dettu à l'analisti chì a banca avia previstu di pagà un cuponu nantu à u legatu legatu emessu più di una decina d'anni fà, è ancu nantu à i ligami di u Tier 1 Addiziunali. Ma un portavoce hà dichjaratu venneri chì UniCredit ùn a feria micca dopu à avè publicatu una perdita di 2,79 miliardi di euro (3,4 miliardi di dollari) l'annu scorsu.

Cum'è Reuters hà nutatu, UniCredit hà ritenutu u pagamentu di u cuponu nantu à e note CASHES in u passatu dopu a fine di l'annu in u rossu, ma l'ultima decisione, presa da u novu direttore esecutivu Andrea Orcel à pena un mese dopu à a so ghjunta, hà pigliatu per sorpresa l'investitori in obbligazioni.

Tuttavia, alcuni investitori in obbligazioni sò stati ancu più sorpresi quandu si sò svegliati marti per truvà chì i so conti bancari avianu statu debitu bè cù u pagamentu di u cuponu richiestu da i bonds UniCredit.

Inizialmente ci era molta cunfusione chì era u rispunsevule di u pagamentu o da induve hè venutu, ancu se a cunfusione era comprensibile: a struttura cumplicata di u bonu di 2,98 miliardi di euro significa chì ci sò parechji ghjucatori implicati, è l'errore puderia esse da qualcunu di elli . I CASHES, abbreviazione di Securities Hybrid Convertible e Subordinated Hybrid-Linked, anu diverse banche chì servenu da depositoriu è fiduciariu per i strumenti.

A cunfusione si n'hè andata sta mane quandu avemu amparatu chì Euroclear – u più grande custode di obbligazioni d'Europa è agente di liquidazione di e transazzione in tituli – hà dettu ch'ella avia creditu per sbagliu i conti di i clienti cù fondi per un pagamentu di cuponu nantu à i bonds UniCredit chì a banca avia decisu di ùn onurà. U flub di Euroclear hà aghjustatu un novu – è cunfusu – twist à a decisione sorpresa da u novu CEO di UniCredit Andrea Orcel di ùn pagà micca u cuponu di u debitu di circa 30 milioni di euro.

In risposta, l'obligazioni sò calate 0,5 centesimi annantu à l'euro à circa 51,2 mercuri, mentre chì l'azzioni di UniCredit sò calate 0,6% à 10,29 euro à 10: 38 am in Milano. L'obligazioni di u Tier 1 Addiziunali di a banca, una sicurità di capitale in stile più recente, sò state pocu cambiate. I CASHES sò citati guasi 10 centesimi annantu à l'euro più bassu chè prima di e nutizie di u coupon saltate a settimana scorsa.

"Hè vergugnoso per elli benintesa, ancu s'ella ùn hè micca colpa soia", hà dettu Jerome Legras, cumpagnu di gestione è capu di ricerca in Axiom Alternative Investments. "Ma a verità hè chì hè accadutu perchè anu pigliatu à tutti per sorpresa".

Per Orcel, a debaculazione di u dittu grassu face una macchia di ciò chì sarebbe statu un altru signale di un iniziu à alta energia per u so mandatu. In pocu più di un mese in carica, l'italianu hà dighjà abbattutu i ranghi di gestione è tagliatu e strutture di co-capu per simplificà a presa di decisione – tuttu mentre era impegnatu in un casu di corte di grande profilo in Spagna per più di milioni di dollari in paga persa.

In ogni casu, avà chì a fonte di l'errore hè stata isolata, a quistione hè ciò chì accade dopu: UniCredit tira un Citigroup è prova à recuperà i fondi (ùn hà micca travagliatu troppu bè per Citi), o si allenta cù a coda piegata trà e so zampe.

susciterebbe dumande nantu à se l'investitori averanu bisognu di restituisce i fondi – è quale serà nantu à u ganciu per u pagamentu se no.

"Ancu s'ellu ùn hè micca colpa soia, ma di u depositariu o di a banca fiduciaria, u mumentu hè assai disgraziatu", hà dettu Paola Biraschi, analista di CreditSights. "Anu dighjà subitu qualchì dannu à a reputazione datu a cumunicazione inconsistente di u mercatu intornu à l'intenzione di pagà u coupon. L'investitori vogliono avà capisce i motivi di u suppostu pagamentu di u coupon. È se qualchì soldu hè statu trasferitu, immaginu ch'elli pruveranu à recuperallu da i detentori di obbligazioni ".

Siccomu un clawback pare improbabile soprattuttu dopu à u studiu di cassa di Citi, un UniCredit arrabiatu pò solu caccià a so rabbia è a so frustrazione per più detentori di obbligazioni è rifiutà di pagà futuri cuponi. Sicondu Bloomberg, datu i termini di e note, a banca puderia ancu saltà i prossimi trè cuponi, ancu se UniCredit hà fattu misure l'annu scorsu per aghjurnà i termini di i CASHES chì li permettenu di pagà i cuponi dopu avè segnalatu una perdita o senza distribuisce un dividend.

E note sò una lascita di a crisa finanziaria, tituli altamente cumplessi emessi più di una decina d'anni fà. L'investitori in stu tippu di legatu legatu contendenu micca solu decisioni imprevedibili da i prestatori, ma ancu regulamenti labirintici è termini spessu tortuosi chì ponu esse interpretati in modi diversi. Cum'è Bloomberf nota, Sò dighjà stati u sughjettu di cuntruversia dopu chì un hedge fund di Londra abbia accusatu a banca d'avè rinfurzatu a so forza di capitale mislassificendu li. A quistione s'hè lampata dopu chì l'Autorità Bancaria Europea sia partita cù a banca, dicendu chì ùn hà trovu "nisuna prova chjara" per sustene a rivendicazione di u hedge fund.