Decollamentu di l’elicotteru di Pechino: u Banchieru Centrale di a China dumanda trasferimenti diretti di soldi à e famiglie

Quandu l'ecunumia di i Stati Uniti s'hè lampatu in un vortice di deflazione durante a crisa finanziaria glubale (è ghjustu dopu à u tempu chì u cummerciu di u yen gigante hà implosatu), pareva à parechji chì una altra grande Depressione era assicurata. Tuttavia, dopu à un brevi periodu di dulore, sia l'ecunumia di i Stati Uniti sia l'ecunumia mundiale anu realizatu un rimarchevule rimarchevule chì, avemu amparatu dopu à u fattu, hè stata grazia à un rilavoramentu senza precedente intrapresu da a Cina, chì hà emessu trilioni di novu debitu è ​​hà utilizatu i proventi per ùn custruì solu innumerevoli cità fantasma, ma per sparghje un tsunami inflacionista in u mondu chì hà aiutatu l'ecunumia mundiale à ricuperà da a so depressione in pocu tempu.

Avanzate rapidamente 17 anni quandu, cù un altru yen massivu di cumerciu cumerciu in colapsu, u mondu à l'orlu di un tsunami deflacionista, i banche cintrali sò o tagliate i tassi o si preparanu à fà cusì, è a crescita glubale partendu da una altra recessione (se micca depressione) in u faccia. "Deja "vu qualcuni dicianu (saria statu ancu più simmetricu s'è i fallimenti bancari da marzu passatu sò stati ritardati finu à avà) , ma ci hè una sfarenza maiò: a cuntrariu di u 2008, sta volta a China ùn hè micca venuta à salvà u mondu. U mutivu per quessa hè u stessu mutivu perchè l'ecunumia è i mercati di a Cina sò stati in una spirale discendente per l'ultimi 5 anni: a seconda ecunumia più grande di u mondu (prestu da esse superata da l'economia di l'India cum'è recentemente hà persu a corona per a nazione più populosa) hà troppu debitu, è à u cuntrariu di u 2008, Pechino ùn hà più capacità per piglià u debitu illimitatu necessariu per avvià l'ecunumia glubale ( cum'è discutitu l'annu passatu in " Debitu è ​​dilemmi di 300% di China ").

O forsi noi – è cunsensu – sò morti sbagliati: forsi malgradu u pessimismu chì a Cina hà simplicemente troppu debitu per fà stimulà cù ancu più debitu novu, sta volta Pechino farà ciò chì a Fed hà fattu in 2009 è lanciarà soldi in elicottero.

Ci suscitamu micca perchè si tratta di una teoria di a cuspirazione "di lepre", ma perchè un influente cunsiglieru di a banca centrale cinese hà fattu una critica rara di a pulitica ecunomica di a so nazione, urgendu à u guvernu à stabilisce un scopu obligatoriu per l'inflazione, aumentà a spesa affruntà u cunsumu debule è ancu principià i soldi in elicottero

In un articulu publicatu sta settimana, chì citava u so discorsu prima di maghju, Huang Yiping – un membru prominente di u cumitatu di a pulitica monetaria di u Bancu Populare di Cina – hà dettu chì l'autorità anu da cambià a so strategia di "focalizà nantu à l'investimentu è trascuratà u cunsumu", a pulitica di cambiamentu. preferenza da l'investimentu à u cunsumu, stabilisce un target CPI duru di 2-3%, aduttà misure fiscali per sustene u cunsumu (cum'è permette à i travagliadori migranti di stallà in cità, qualcosa chì pruvucarà una nova bolla di l'abitazione cinese durante a notte) è infine, ma micca menu menu. , mandate direttamente soldi à e famiglie !

Huang Yiping, un membru di u cumitatu di pulitica monetaria di u PBoC, hà appena fattu una dichjarazione audace. Ancu se stu cumitatu hè un cunsigliu è micca un corpu di decisione, u so cummentariu era sempre significativu:

"Se l'ecunumia chinesa cade in a trappula di a bassa inflazione, e cunsequenze … pic.twitter.com/Xhru04uyjV

– Shanghai Macro Strategist (@ShanghaiMacro) 1 d'aostu 2024

"L'ecunumia hè entrata in una nova tappa è a dumanda tutale – cumpresi u cunsumu, l'esportazioni è ancu l'investimentu – ùn hè più forte cum'è prima", disse Huang. "Questu pone in realtà novi sfide à e pulitiche macroeconomiche". Intantu, un focus eccessivo in a salute fiscale – cum'è u mantenimentu di u deficit di u bilanciu sottu à u 3% di u pruduttu internu grossu ancu quandu a crescita hè debule – hè avà ostaculendu l'ecunumia di a Cina è erode u spaziu per l'azzione pulitica futura, disse.

U mutivu di u scramble subitu: Huang crede chì, se l'ecunumia chinesa cascà in a trappula di l'inflazione bassu (cum'è u Giappone) "i cunsiquenzi seranu severi", è quì accunsenu in tuttu. In fatti, simu sorpresi chì in mezzu à u crescente scontente suciale, a disoccupazione di i ghjovani record è a tendenza di a classe media cinese à rivolta, Pechino ùn hà micca digià fattu questu. Forse sarà – prestu – è, in questu , suscitarà una onda di scossa inflazionistica in u globu.

U riequilibriu di l'ecunumia à duie velocità di a Cina hè stata una sfida postu chì l'autorità si appoghjanu à a fabricazione per propulsà a crescita mentre risicheghjanu una reazione creendu un eccessu globale di esportazioni.

A trascrizione di u discorsu di Huang hè stata liberata solu in seguitu à a riunione di u Partitu Cumunista duie volte à una decada annantu à e riforme chì anu lasciatu l'investitori disappuntu è spintu i stock chinesi drasticamente più bassu. U Terzu Plenum hà prupostu uni pochi di suluzioni à i prublemi più pressanti di l'ecunumia, postu chì i principali dirigenti anu riaffirmatu a fabricazione cum'è u centru di l'ecunumia, malgradu l'aumentu di e tensioni cummerciale, mentre spinghjenu e stesse pulitiche usurate chì ùn anu micca riesciutu à lancià l'ecunumia chì affonda a Cina.

A valutazione franca di Huang vene cum'è e critiche pubbliche di e misure di u guvernu cinese sò diventate sempre più ardue mentre i decisori pulitichi si battenu per arrestà un rallentamentu. L'analisti sò stati cunsigliati per evità di discussione di termini sensittivi cum'è "deflazione" o spressione opinioni cunsiderate troppu negativi per l'ecunumia.

Hu Xijin, l'anzianu editore in capu di u Global Times sustinutu da u statu di a Cina, hè statu pruibitu di pubblicà nantu à e social media dopu avè scrittu cumenti cuntruversu annantu à l'ecunumia, Bloomberg hà dettu ghjovi, citendu una persona familiarizata cù a materia.

Dopu avè amparatu à ùn attivà i so signori, Huang hà evidenziatu a caduta di i prezzi – senza aduprà a parolla "deflazione" – cum'è u prublema chjave chì necessitava più attenzione, è hà favuritu per stabilisce un scopu duru per l'indice di i prezzi di u cunsumu di a Cina per aumentà da 2% à 3% . I pulitici anu sempre miratu à l'inflazione à u 3% in u passatu, ma hè cunsideratu cum'è una celling, micca necessariamente qualcosa chì deve esse rializatu. In vista di stampe recenti di l'IPC chì si sò appiccicati intornu à 0% per a maiò parte di l'annu passatu, Pechino sarà felice di ricuperà 3% CPI. O ancu 2%.

"L'ecunumia hè avà faciule da rinfriscà, ma hè difficiule da riscalda", hà dettu Huang, chì hè ancu decanu di a Scola Naziunale di Sviluppu di l'Università di Pechino. "Se veramente cade in a trappula di l'inflazione bassa, e cunsequenze seranu serii", hà dettu u banchieru cintrali chì hà amparatu da l'esperienza catastròfica di u Giappone.

Dopu chì a Cina hà allargatu a so più longa striscia di deflazione dapoi u 1999 l'ultimu trimestre, Huang hà risuscitatu a quistione di se l'ecunumia n ° 2 di u mondu puderia cascà in u stessu ciculu cum'è u Giappone, chì hà patitu decennii di deflazione è hè statu riferitu più di una decina di volte in i so rimarche.

Huang era attentu à dà un tonu custruttivu in u so longu discorsu, cù e pulitiche di u guvernu carattarizatu solu cum'è "dulce" è "nuvelle cundizioni chì emergenu in l'ecunumia" inculpate per e misure chì anu un effettu più debule di quellu desideratu. E vendite di case di a Cina anu calatu di novu in lugliu, malgradu chì Pechino hà presentatu quest'annu i so sforzi più forti per sustene u mercatu immubiliare chì soffre una crisa prolongata.

Sicondu Huang, dui punti di vista populari, ma difettu, ostavanu e pulitiche. Unu era a crede chì solu a riforma strutturale pò elevà a produtividade, è a seconda era l'avversione per aduttà e pulitiche più aggressive pigliate da i paesi occidentali.

Un stimulu massivu scatinatu da i Stati Uniti è l'Europa in l'ultimi anni avia sustinutu in modu efficace quelli mercati, senza pruvucà cunsequenze negative significative, hà aghjustatu Huang, chì hà travagliatu in banche d'investimentu cumpresi Citigroup è Barclays, è chì hà chjaramente à qualcunu chì faci a so compra per ellu cù una corporazione. carta. Iè, a so valutazione hè idiota – u stimulu massivu hà liberatu una inflazione ancu più massiva – ma per a Cina è i so 1,3 miliardi di citadini, a deflazione hè ancu più periculosa chè l'inflazione.

Huang hà tornatu cum'è cunsiglieru PBOC questu annu dopu avè servitu in quellu rolu trà 2015 è 2018 . In precedenza, hà dumandatu à u PBOC di taglià i tassi d'interessu ancu quandu a Riserva Federale di i Stati Uniti hà cuminciatu à aumentà, è hà signalatu u risicu di spinta d'oltremare nantu à e pulitiche industriali di a Cina, qualcosa chì serà in piena forza una volta chì Donald Trump torna à a Casa Bianca.

Huang hà dettu chì u bancu cintrali è u Ministeru di e Finanze cercanu di priservà u futuru spaziu di pulitica, ma chì aspettanu quandu u paese hà disperatu bisognu di riavvià a so ecunumia quì è avà, è aspittendu troppu longu minaccia a stabilità stessa di u tissutu suciale. Misure troppu cunservative puderanu minacciare a stabilità ecunomica à longu andà, aghjunse.

A pressione nantu à i bilanci di e famiglie, l'imprese è i guverni lucali alimenta a debulezza di l'ecunumia, secondu Huang. Questu significa chì u guvernu cintrali hà bisognu di più rispunsabilità è stabilizà a fiducia, disse.

"Se a tendenza deteriorante ùn si ferma, pò purtà à cunsequenze assai gravi".

Mentre ùn hè micca chjaru chì Huang parla per altri fora di ellu stessu (ùn hè micca un sicretu chì ultimamente i media suciali chinesi anu vistu una marea di censura chì cercanu di cuntrastà lagnanze arrabbiate annantu à l'ecunumia chì rallenteghja), una cosa hè certa: se i Stati Uniti scorri in un recessione, chì avà pare inevitabbile, a Cina ùn averà altra scelta ma di fà ciò chì u cunsigliu PBOC suggerisce, postu chì l'unicu pilastru chì sustene l'ecunumia di a Cina – l'impurtazioni di i Stati Uniti – svanisce lentamente. S'ellu succede, è se Trump implementa i tariffi di reflazioni (finu à u 100 %) chì spera di mette in piazza una volta elettu, u tsunami inflacionista chì aspetta in u 2025 farà chì l'inflazione galoppante da u principiu di l'anni 1980 pare una crescita assai dolce di i prezzi. per paragone.