Debitu, Zombies, è Geopolitica: Iniziativa di Cintura è Strada di a China Durante COVID

Autore di Jon (Yuan) Jiang via The Jamestown Foundation,

Introduzione

L'Iniziativa Cintura è Strada (BRI) hè stata una questione centrale per capisce a pulitica estera di a Republica Populare Cinese (RPC). Alcuni osservatori vedenu u BRI cum'è una nova fase di globalizazione economica è integrazione ecunomica regiunale. Altri sustenenu chì i fattori motivatori principali di a BRI sò naziunali è chì u prugramma massiccia hè principalmente destinatu à creà novi mercati, mantene a stabilità ecunomica, risolve i squilibri di sviluppu regiunale è trasferisce a surcapacità industriale. Tramindui punti di vista anu i so punti validi, ma trascuranu u rollu chjave di u BRI in u sustegnu di e riforme ecunomiche naziunali di a China . Questu articulu sustene chì u BRI deve esse capitu cum'è una cumpunente maiò di u prugramma di a Cina di "riforma strutturale di l'offerta" ( gongjice jiegouxing gaige ).

A "Persona Autoritata" è a Riforma Strutturale di u Soffiu

U BRI hè statu annunziatu per a prima volta in u 2013 è ufficialmente integratu in a custituzione di a RPC in u 2017 ( Xinhua , u 24 d'ottobre di u 2017). U cuncettu di "riforma strutturale di l'offerta" (SSSR) hè statu introduttu da u Segretariu Generale di u Partitu Cumunistu Cinese (PCC) Xi Jinping à a fine di u 2015 è si hè sviluppatu in una cumpunente significativa di u quadru di pulitica ecunomica di Pechino ( Xinhua , 3 aprile 2018) . In un discorsu à u 19u Cungressu di u Partitu, Xi hà dichjaratu chì "Avemu da perseguite a riforma strutturale di l'offerta cum'è u nostru compitu principale, è travaglià duramente per una qualità più bona, una efficienza più alta, è fattori più robusti di a crescita economica attraversu a riforma" ( China Daily , 18 dicembre 2019).

Durante u 2015 è u 2016, u Ghjurnale Populare, u ghjurnale u più autoritariu di u PCC, hà publicatu una seria di interviste cù una "persona auturizata" anonima ( quanwei renshi ) chì hà discututu u cuncettu di SSSR (Ghjurnale Populare, 25 di Maghju 2015 ; 4 di Ghjinnaghju 2016 ; 9 di maghju di u 2016 ). Hè statu largamente capitu chì l'infurmazioni presentate in sta seria di interviste sò venute sia da l'uffizii di Liu He (??), direttore di l'Uffiziu Generale di a Cummissione Centrale per l'Affari Finanziari è Economichi ( Zhongyang Caijing Weiyuanhui Bangongshi ), sia da Liu stessu. Liu hè unu di l'architetti ecunomichi principali di a RPC è hè statu discrittu da i media di u partitu cum'è "unu di i maestri daretu à e riforme strutturali di u latu di l'offerta di a Cina" ( Quotidianu di u Populu , 20 di marzu di u 2018).

In l'interviste, a "persona auturizata" hà cunclusu chì un ritornu à l'anzianu tassu di crescita stimulatu da u debitu di a China di più per centu à l'annu sarebbe impussibile, è invece hà messu in risaltu u sviluppu durevule è qualitativu di l'ecunumia cinese. À stu scopu, i compiti principali di a SSSR sò di migliurà a qualità è l'efficienza di l'offerta; prumove l'aghjustamenti strutturali; curregge a distorsione di attribuzione di fattori di produzione; migliurà l'adattabilità è a flessibilità di a struttura di l'offerta à i cambiamenti di dumanda; è avanzà a produttività totale di i fattori ( Quotidianu di u Populu , 4 di ghjennaghju 2016). Più concretamente, a SSSR include cinque obiettivi di pulitica core:

1) tagliendu a capacità industriale in eccessu;

2) riduce a leva in u settore aziendale;

3) riduzzione di l'inventarii di pruprietà;

4) abbassà i costi per l'imprese, è

5) trattendu di "ligami debuli" in l'ecunumia (un eufemisimu per a riduzzione di a puvertà).

U BRI di a Cina hè ben posizionatu per affrontà u primu è u quartu obiettivi di a SSSR. Hu Huaibang, anzianu presidente di a China Development Bank, hà sustinutu chì a BRI pò cumpensà u prublema di l'aumentu di i costi di u travagliu per mezu di a trasfurmazione strutturale di l'ecunumia di a China ( Quotidianu di u Populu , 16 di lugliu
2018). In questu modu, a BRI allevia a surcapacità industriale trasfirendu l'industrie di fabricazione di bassa gamma in paesi menu sviluppati cun costi di travagliu inferiori.

SSSR è u Problema Persistenti di a Cina di u Debitu Corporativu

L'ughjettivu u più cruciale di a SSSR hè di riduce a leva in u settore d'impresa. À a Cunferenza Naziunale di u travagliu finanziariu di u 2017, Xi hà dichjaratu chì "a stabilità finanziaria hè a basa di a stabilità naziunale, è u sbilanciu di l'imprese statali hè a cima di e prime priorità. "Xi hà dumandatu à i funziunarii lucali di cuntrullà u debitu è ​​di mantene a securità suciale, mentre chì u debitu di u guvernu lucale hè unu di i più grandi minaccii per a securità finanziaria di a China ( Xinhua , u 15 di lugliu di u 2017). À a fine di 2019, e cumpagnie di valutazione finanziaria glubale Moody's Analytics è Fitch Ratings, Inc. anu tramandatu avvertimenti annantu à l'incrementu di difetti in u debitu cinese. U capimachja economistu di Moody's hà avvertitu chì u debitu di l'azienda cinese raprisenta a "più grande minaccia" per l'ecunumia glubale ( Business Times (Cina) , 18 di dicembre di u 2019).

Pricientemente, a "persona auturizata" avia avvistatu dui anni nanzu chì u prublema di leva, invece di u disimpiegu, puderia causà disastri per a Cina:

A forza di travagliu tutale in Cina diminuisce annu per annu … Ancu se l'ecunumia cunnosce una calata significativa, l'occupazione suciale pò rimanere generalmente stabile … Tuttavia, a questione di u leva hè diversa … Un altu leva porterà inevitabilmente rischi elevati. Un cattivu cuntrollu di u palancamentu cunducerà à una crisa finanziaria sistemica [è] à una crescita economica negativa, ancu pruvucendu à a ghjente urdinaria à perde u so risparmiu. Questu serà disastru. ( Quotidianu di u Populu , 9 di Maghju 2016).

Ma Guonan, un cumpagnu di l'Istitutu Mercator per Studi Chine, hà trovu chì a Cina hà avutu u rapportu di crescita più rapida di u debitu corporativu per u PIB di qualsiasi paese in u mondu, aumentendu di 65 per centu dopu a crisa finanziaria glubale di u 2008. I calculi di Ma anu trovu chì u debitu tutale di e sucietà, di u guvernu è di e famiglie di a China avia radduppiatu in deci anni à un massimu di circa 242 per centu di u PIB tutale, facendu di a China "l'ecunumia emergente a più indebitata" ( MERICS , 22 d'aostu 2019).

Un documentu di travagliu di l'OCDE di u 2019 hà trovu chì u debitu aziendale di a Cina era assai altu, cù l'imprese statali (SOE) chì contanu più di i trè quarti di quellu debitu in u 2017 ( OECD , u 7 di ferraghju di u 2019). Un articulu di u 2016 in People's Daily da Liu Yuanchun, Vice Presidente di l'Università Renmin, sustinia chì a SSSR duveria centru nantu à e riforme SOE. L'articulu di Liu hè statu designatu "lettura essenziale" ( renmin yaolun ), insinuendu dinò un forte sustegnu ufficiali per cuntrullà u risicu di SOE sopravvivuti ( Daily di u Populu , 25 di frivaghju 2016).

U Rolu di l'Iniziativa Cintura è Strada in a Riforma Strutturale di l'Uffiziu

A causa di a stretta associazione di u BRI cù u guvernu cinese, u prugramma hà in gran parte benefiziu di e SOE, chì anu sia u finanzamentu sia e cunnessioni per pressu cù successu per i contratti ( Daily Economic News (Cina) , 20 di settembre di u 2018). In 2018, People Daily hà riferitu chì e SOE gestite da u guvernu centrale avianu intrapresu 3.116 prughjetti BRI, cù dati da a Cummissione di Supervisione è Amministrazione di i Patrimonii di u Statu di u Cunsigliu di Statu ( Guowuyuan Guoyou Zichan Jiandu Guanli Weiyuanhui ) (SASAC) chì mostranu chì e SOE centrali eranu cuntrattatu per a metà di tutti i prughjetti infrastrutturali attuali è previsti relativi à u BRI ( China Daily , 12 di nuvembre di u 2018).

L'ufficiali di a RPC anu circatu à a BRI per aiutà e SOE à affruntà u prublema di soprapapacità, aprenu i mercati esterni è compensanu l'aumentu di i costi di travagliu naziunale. A participazione BRI pò ancu aiutà e SOE à rializà l'obiettivu mandatu da SSSR di cuntrullà u debitu d'impresa. Cum'è dichjaratu da Hong Shen di l'Università Carnegie Mellon, "Parechji prughjetti BRI sò direttamente finanzati da istituzioni finanziarie sustenute da Pechino chì spessu esplicitamente o implicitamente richiedenu chì i paesi chì ricevenu sternalizanu prughjetti à cumpagnie cinesi". Tali richieste di prughjetti creanu un mercatu prigionariu per e SOE, dendu una occasione di pagà u so debitu troppu sfruttatu.

Malgradu i so vantaghji, i risichi esterni associati à a BRI ponu ancu esse troppu da suppurtà per e SOE cinesi. L'ultimu annu, Pechino hà investitu menu in u BRI, è u sognu di creà una rete win-win di "interconettività ecunomica rinfurzata" hà avutu un effettu limitatu in l'attenuazione di e crisi ecunomiche cum'è a guerra cummerciale US-Cina o a pandemia glubale ( China Brief, 26 di settembre di u 2019 ; 1 di nuvembre di u 2019 ; 16 di marzu ). Dopu à e nuove ostilità straniere, è una rallentamentu di l'ecunumia glubale aggravata da a pandemia COVID-19 in corso, a dirigenza di u PCC hà aumentatu i sforzi per riduce a dipendenza di a Cina di i mercati è di a tecnulugia di l'oltremare per guidà a crescita economica. Questa spinta hà culminatu in a recente spinta di Xi Jinping per un novu mudellu ecunomicu di "doppia circulazione" ( shuangxunhuan ) ( China Brief , 14 d'Agostu 2020; Asia Times , 24 d'Agostu; Xinhua , 2 di Settembre).

Image: Prima pagina di u numeru di u 9 di maghju di u Ghjurnale Populare, cù un articulu di una "persona auturizata" senza nome nantu à e riforme ecunomiche di a Cina. (Fonte di l'immagine: Sina.com)

Dendu à e SOE cinesi un accessu senza precedenti à i cuntratti d'oltremare, u BRI sembrava ben posizionatu per aiutà a riduzione di u debitu è ​​a creazione d'impieghi, duie questioni principali per assicurà a sopravvivenza economica di a Cina. Ma a BRI pò ancu avè rivelatu una trista verità: chì e SOE di a China anu difficultà à cumpete in i mercati naziunali è oltremare, ancu cù l'aiutu di u guvernu cinese è di u BRI. E SOE di a Cina sò chjamate popularmente "imprese zombi" perchè si basanu nantu à sussidi di u guvernu o prestiti bancarii per stà vivi ( China Brief , 16 di marzu), un fattu nutatu da a "persona auturizata". Di conseguenza, unu di i compiti più urgenti di u guvernu cinese hè di trattà cun questi "zombies" per riduce a capacità di produzione eccessiva, è liberà risorse fisiche preziosi, risorse di creditu è ​​spaziu di u mercatu ( Quotidianu di u Populu , 4 di ghjennaghju, 2016).

Da u 2016 à u 2019, i giganti di l'azzaru statali Dongbei Special Steel, Chongqing Iron & Steel, Henan Commerce & Trade, è Bohai Steel sò stati liquidati o falluti. In 2019, Pechino hà publicatu un pianu di riforma per accelerà u miglioramentu di u sistema di uscita SOE, prumove a bancarotta è a ristrutturazione di zombi di pruprietà statali ( Guancha , 16 lugliu 2019). Queste misure concrete anu avutu risultati tangibili: a crescita di u debitu SOE hè diminuita dapoi u 2017 ( OECD , u 7 di ferraghju di u 2019). Un articulu recente di Guo Shuqing, Sicritariu di u Cumitatu di i Partiti di a Banca Populare Cinese è Presidente di a Cummissione Regulatrice Bancaria è Assicurativa di a Cina, hà ancu cunfirmatu chì u rapportu di leverage di u settore corporativu si hè stabilizatu è diminuitu ( Qiushi , 16 d'Agostu).

Cunclusione: SSSR è u BRI dopu COVID-19

U Gruppu Rhodium hà prughjettatu chì Pechino possa ritene u prestitu di ingranaggi elevati di u BRI perchè e banche politiche sò capaci di mantene u ritmu di prestitu di 2015-2019 ( Rhodium Group , 15 aprile). I prestiti BRI formanu una parte minore di u portafogliu generale di prestiti cinesi, è a Banca di Sviluppu Cinese è a Banca Esportazione-Importazione China anu un ampiu sustegnu puliticu per copre i costi. Ma Pechino hè improbabile di ingrandà i so prestiti à i paesi participanti à BRI à cortu andà. A causa di a pandemia, alcuni stati ùn puderanu micca esse capace di fà i so rimborsi à tempu, è u BRI pò affrontà perdite finanziarie. Un raportu di ghjugnu di u Ministeriu di l'Affari Esteri hà nutatu chì COVID-19 avia "seriamente affettatu" quasi un quintu di i prughjetti longu à u BRI ( SCMP , 28 di ghjugnu). Pechino pò o optà per riduce l'obligazioni di u debitu o circà di posponà i pagamenti è allargà i termini, cume i prestatori sovrani spessu facenu in risposta à una crisa finanziaria. A rinegoziazione di i termini di u debitu cunnessu à BRI porterà i so propri risichi pulitichi è ecunomichi, è puderia alzà u spettru di a diplomazia di trappula di u debitu, danneghjendu u prestigiu internaziunale di a Cina. U rinviu di i pagamenti aumenterebbe ancu u debitu totale di u settore finanziariu, minendu i principii di a SSSR.

Fortunatamente, dopu à parechji anni di implementazione, u BRI ambiguamente definitu è ​​in evoluzione costante hà mostratu a so versatilità è adattabilità. Dopu à COVID-19, a RPC hà prumuvutu cuncetti una volta trascurati cum'è a Strada di a Seta Digitale è a Strada di a Seta di a Salute per stimulare a ripresa ecunomica glubale, è ancu enfatizà aspetti "verdi" di u BRI chì parallellanu u rolu di primu di a China in dialoghi internaziunali nantu à u cambiamentu climaticu ( IIGF (Pechino) , 30 di maghju). A dirigenza di a Cina rinfresca dinò u BRI per allineati cù e politiche di altu livellu per riduce a leva è realizà a SSSR. In un discorsu à u Secondu Forum di a Cintura è di a Strada per a Cooperazione Internaziunale in 2019, u presidente Xi Jinping hà dichjaratu "salutemu a participazione di l'istituzioni finanziarii multilaterali è naziunali in l'investimentu è u finanziamentu BRI è incuraghjemu a cooperazione di u terzu mercatu" ( Ministeru di l'Affari Esteri di a RPC , 26 aprile 2019).

Testimunianze recenti à a Cunferenza Cunsultativa Politica di u Populu Cinese (CPPCC) anu ancu sottolineato l'affermazione di Xi chì i finanzamenti futuri per a BRI ùn anu più a priorità di e SOE, invece aprendu u campu di ghjocu à attori privati ​​è cumpagnie straniere. ( Focus China-SU , 30 di lugliu). L'organi di i media statali è i principali ecunumisti anu rigettatu in modu efficace e gonfiate SOE "zombi" di a Cina, lascendu spaziu per sviluppi versu un sistema di finanzamentu multi-tiered, orientatu à u mercatu chì sustene megliu a priorità naziunale di a SSSR in Cina.