Dati formidabili di Febbraiu F**ks Bond Bulls Cum’è ‘Fed Pivot’ Puke Punks Stocks, Commodities

2023 finu à avà – una storia di duie narrazioni … da l'atterrissimu "soft" à l'atterrissimu "senza"…

U tema macro di ferraghju era a morte di a narrativa di a Fed Pivot , postu chì l'aspettative per un tagliu di tariffu H2 2023 s'hè colapsatu è a prospettiva di a tarifa terminale hà un prezzu in crescita significativamente …

Fonte: Bloomberg

Tuttu chistu era suscitatu da l' aumentu massivu di dati macro-sorpresa pusitivi in ​​i Stati Uniti (Feb hà vistu u più grande saltu assolutu in l'Indice di Surpresa Economica Citi US da lugliu 2020) …

Fonte: Bloomberg

U micro tema di ferraghju era a dominanza intraday in corso di u cummerciu 0DTE cù l'opzioni SPX 0DTE chì custituiscenu più di 50% di u voluminu …

Per esempiu, ci sò 7 linee d'opzioni maiò cù Open Interest più di 10k chì scade in i prossimi ghjorni…

Fonte: Bloomberg

Cum'è i cummircianti di Goldman anu nutatu, queste sò pusizioni significativu per una settimana relativamente tranquilla cù earnings Q1 soprattuttu imballati è senza punti di dati ecunomichi maiò. Questu hè diventatu a nova normale.

È l'impattu di 0DTE hè chjaramente vistu quì in u cartellu di u zitellu …

Fonte: Bloomberg

Cum'è Charlie McElligott spiega, i flussi di opzioni 0DTE chì portanu à una dinamica "intraday Vol only" (per via di esigenze di copertura Gamma di u mercatu chì creanu "flussi acceleranti" … chì dopu vedenu una "reversione media" omnipresente da a monetizazione di i dui bot 0DTE. Calls and Puts), chì lascia a volatilità "da vicinu à vicinu" sanguinante più bassa cum'è qualsiasi avvenimentu "intraday" hè lavatu. L'ultime chì aiuta à spiegà perchè Vix è u mercatu si sò disaccoppiati in l'ultimi ghjorni…

Fonte: Bloomberg

In generale, u ferraghju hè statu u rilassamentu di i tendenzi di ghjennaghju di e classi d'assi incruciate … cù Equities essendu l'ultimi à svegliarsi à a realità …

Fonte: Bloomberg

Dopu un ghjennaghju estremamente forte, u ferraghju hà flopatu cù u Dow chì guidava u swing più bassu, ma tutti i maiori di i Stati Uniti rossi in u mese (Nasdaq hà marcatu brevemente in verde oghje per u mese, ma ùn pudia tene) …

Questu hè statu u peghju mese di u Dow da settembre 2022.

Oghje hè finitu bruttu cù una pressione di vendita drammatica cù tuttu chjusu rossu u ghjornu …

…ma una volta era tuttu nantu à i tendenzi di 0DTE cù una compensazione di l'azzione iniziale prima di l'offerta di i cummircianti 0DTE mette in modu aggressivu in u rally di u mercatu, ma cum'è i pruprietarii di 0DTE chjamanu coperti, i stock si sò sbulicati è accelerati più bassi in una piccula onda di vendita MoC.

Indicatore HIRO | SpotGamma™

Questa spinta tardi hà purtatu à l'S&P per pruvà una volta di più u 50DMA…

Chì hà lasciatu u Dow in u rossu YTD, mentre chì Nasdaq 100 ferma più di 10% YTD …

L'azzioni di l'energia eranu i più grandi ritardi di u mese, mentre chì a tecnulugia superava …

Fonte: Bloomberg

Dopu à a più grande compressione mensile di ghjennaghju da ghjennaghju di u 2021, ferraghju hà vistu i stock "più in cortocircuiti" in realtà affondanu.

Fonte: Bloomberg

I boni sò stati un bagnu di sangue in ferraghju cù rendimenti à u cortu finu à un stupente 60bps (mentre chì u long-end superava, i rendimenti 30Y eranu sempre in 30bps in u mese) …

Fonte: Bloomberg

Mentre u 10Y Yield hà spintu versu (ma ùn hà micca taggatu) u nivellu di 4.00%, u rendimentu 2Y hà tornatu sopra i so massimi di nuvembre à u so rendimentu più altu da lugliu 2007 …

Fonte: Bloomberg

A curva di rendiment (2s30s) ùn hè mai chjusa in una manera più invertita chè avà…

Fonte: Bloomberg

Inoltre, avemu nutatu chì l'aspettattivi di l'inflazione (1Y Inflation Swap) sò tornati à a vita in ferraghju …

Fonte: Bloomberg

U dollaru hà tornatu in u verde per l'annu in ferraghju, dopu quattru cali mensili consecutivi…

Fonte: Bloomberg

Bitcoin & Ethereum anu gestitu modesti guadagni in ferraghju mentre Ripple è Solana anu finitu u mese più bassu…

Fonte: Bloomberg

Commodities, in generale, finiscinu u mese di ferraghju più bassu cù Silver lagging è Energy the least bad (dopu chì NatGas ruggiò da a so carniceria di mità di mese) …

Fonte: Bloomberg

L'oru hà finitu u mese in rossu per l'annu, malgradu un surge decentu più altu oghje – ma in generale u ferraghju hà vistu 3 o 4 ondate di vendita maiò …

U clubbing relativo di l'argentu (finu à un manicu di $ 20 oghje) hà elevatu u rapportu Gold / Silver torna sopra 85 à u so più altu da u principiu d'ottobre 2022 …

Fonte: Bloomberg

I prezzi di u petroliu restanu rangebound cù u cummerciu di WTI in una gamma di $ 73-83 per l'ultimi 3 mesi …

I prezzi di u NatGas di i Stati Uniti sò crollati da u principiu di dicembre, ma mentre chì a gamba più alta in u fondu à diritta di stu graficu ùn pare micca assai, hà spintu Henry Hub in cima quasi invariatu annantu à u mese (dopu à brevemente marcatu un manicu di $ 1) …

Infine, à mezu à tuttu u caosu di u mese, e cundizioni finanziarii si sò strette notevolmente (ora torna à l'YTD immubiliata), ripigliendu lentamente ma sicuramenti à a stretta di a pulitica monetaria…

Fonte: Bloomberg

È quantunque Powell facia finta d'esse nantu à questu disaccoppiamentu, u voluminu di FedSpeak pronunziatu da i so amichi discuterebbe assai diffirenti.

Charlie McElligott di Nomura hà emessu un avvertimentu stamane per a strada per andà:

L'oneru hè avà nantu à dati di sorpresa ancu più grande per sustene u strettu FCI in corso è i prezzi di i tassi di terminali più alti da quì …. è chì pare sempre più un ordine altu, avà chì l'economisti di Street ripiglianu a so stima di crescita è inflazione. à l'unisonu, ASSUMU u fattu chì avemu veramente vistu e cundizioni finanziarii aghjustate apprupriamente MUCH "più stretti" annantu à u mesi passatu cum'è una data "ventu in contra".

Dittu un altru modu, a barra hè diventata assai alta per i "battimenti" di dati ecunomichi sustinuti, chì hè statu u catalizadoru per a tarifa di tariffu / terminale in l'ultime settimane, chì poi hà culpitu à u strettu FCI chì avia culpitu l'assi di risicu in u passatu. duie simane … chì prubabilmente significa chì "sorprese downside" deve esse aspittatu prestu, cum'è u naturale "mean-reversion" in l'indici di sorpresa ecunomica ("upside surprise" vs low expectations, chì provoca una rivisione in alza à l'estimazioni di consensus, chì tandu aumenta a freccia di "sorprese downside" – u ciculu cuntinueghja).

È se "dati megliu sustinutu = repricing terminal più altu" hè sempre parte di u vostru attuale "bear-case" di Equities da quì (dopu chì avete digià strittu a maiò parte di u sangue da quella petra in l'ultime duie settimane), hè megliu esse attentu. .

Di sicuru, un altru grande NFP puderia assai bè riavvia a spirale di "terminale più altu / strettu FCI" – di novu per i mercati in una settimana è mezza … ma per avà, simu di novu "prezzatu à a perfezione" in quasi tutti- attivi dopu à u posizionamentu multi-settimane è a narrativa di u mercatu reset.

Per avà, i bonds sò i più boni à i stocks da u piccu stessu in u 2007…

Dopu tuttu, ci hè una alternativa …