DataTrek: Ciò chì avemu amparatu questu annu

Di Nicholas Colas di DataTrek Research

U Story Time di sta settimana hè una lista di e cose chì avemu amparatu in 2021. Averemu un pezzu di anticipu nantu à e previsioni per 2022 sta settimana.

I (Nick) principiaraghju cù u mo più grande momentu persunale "Aha" di l'annu: Marc Andreessen descrive ciò chì chjama "u peccatu originale di Internet ". Ci hè un ligame per un podcast A16Z / registrazione di Clubhouse quì sottu, una conversazione trà Marc è Ben Horowitz, induve ellu entre in dettagliu nantu à sta idea. L'hà discututu prima, ma questu era quandu tuttu hà avutu sensu per mè.

U backstory: quandu Marc hà custruitu Mosaic, un primu navigatore Internet, hà pensatu chì seria assai utile per aghjunghje funziunalità di pagamentu à u software. Si avvicinò à banche, cumpagnie di carte di creditu, qualcunu chì pensava chì puderia esse interessatu. Nimu era. grilli…

Chì hà purtatu à un Internet custruitu nantu à publicità piuttostu cà l'interazzione cummerciale diretta. A publicità in linea hè solu efficace quant'è u targeting chì impiega, cusì una industria sana hè sviluppata per sustene a surviglianza di l'utilizatori. I media suciali anu copiatu quellu approcciu basatu annantu à l'annunzii cumu si sviluppau un decenniu dopu. Hè cusì chì avemu finitu cun un ambiente in linea di bassa privacy chì pò esse facilmente "pirate" per guidà l'attenzione.

Questu spiega ancu perchè una mansa di cumpagnie – Apple, Google, Facebook, Amazon, etc. – anu cresciutu à una massa critica. Senza un buttone "cumprà avà" nativu di un navigatore, e piattaforme diventanu u mercatu di facto per i cumpratori è i venditori per truvà l'altri . È, postu chì e plataforme vivenu o mori basatu annantu à l'effetti di a rete, solu uni pochi sopravvive.

A visione di Marc per u futuru hè quella induve e novi tecnulugii permettenu una connettività diretta senza piattaforme trà l'agenti ecunomichi. E valute virtuali, scritte largamente, sò u mecanismu per sta trasfurmazioni à a decentralizazione. Sò solu a punta di l'iceberg, in ogni modu, almenu in u mudellu mentale di Marc, perchè una volta chì unbundle e plataforme tuttu cambia.

Takeaway: i capitalisti di venture finanzianu sta visione di un futuru decentralizatu cù miliardi di dollari, sustenendu i fundatori chì sparte sta visione assai specifica nantu à cumu a tecnulugia deve evoluzione . A maiò parte di sti cumpagnie falleranu o, u megliu casu, solu ricuperà l'investimenti iniziali fatti in elli. Uni pochi anu da travaglià, però, è quelli cambiaranu cumu i cunsumatori compranu, salvanu, investenu è interagiscenu cù l'imprese. Iè, cum'è l'ultimi 2 iterazioni di Internet. Più cose cambianu…

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Avà, 3 altri pinsamenti nantu à "cose ​​chì avemu amparatu questu annu". Per esse ghjustu, ùn sò micca tantu "apprendimenti" cum'è esempi di cumu u 2021 era una classa maestra in quantu funzionanu veramente i mercati di capitali.

# 1: Solu i guadagni importanu. Questu ùn deve micca esse un annu + 20 per centu per l'S&P 500. Avemu avutu da ottene un choppy, grinding 2021 with pandemic issues interjecting them on regular basis. L'unicu mutivu chì simu à 4,668 nantu à l'S & P hè chì ciò chì duverebbe esse $ 167 / share in earnings year turned to be $ 205 / share, 23 percent better. L'S&P 500 hè in crescita di 24 per centu YTD. Nisuna spiegazione più necessaria. Ùn a pulitica Fed, micca i rendimenti di 10 anni, micca quale partitu cuntrola u Cungressu o a Casa Bianca. Nimu di questu hà importatu.

Takeaway: cum'è u caratteru di Hal Holbrooke in u filmu Wall Street hà dettu, "attaccate à i fundamenti". Per quantu e parolle "straordinariu" è "senza precedente" sò state lanciate annantu à questu annu, u 2021 era tuttu nantu à i profitti corporativi quandu si trattava di rendimenti di grande capitalizazione di i Stati Uniti. Cum'è ogni altru annu in a nostra carriera di + 30 anni in Wall Street. Dubemu chì u 2022 serà diversu, o ogni annu dopu.

# 2: I prublemi di Fulcrum guidanu ritorni relative. Avete pensatu chì u 2021 seria l'annu di i picculi capitali americani è di i Mercati Emergente, postu chì i ciculi d'investimentu sò generalmente travagliati da un fondu cum'è 2020. Ma no, ùn era micca esse. U Russell 2000 hè sopra 9 per centu YTD contr'à quellu guadagnu di 24 per centu nantu à l'S&P 500. L'Indice MSCI Emerging Markets hè calatu di 6 per centu annantu à l'annu. Ancu MSCI Italia, un paese micca cunnisciutu per generà grandi rendimenti di a borsa, hè in crescita di 9 per centu annantu à l'annu.

Chì hè andatu male? Dui cose simplici:

• U cummerciu di Small Caps di i Stati Uniti cù spreads corporativi à altu rendiment . Quandu i spreads falanu rapidamente, u Russell supera. Quandu i spreads si avvicinanu à i so minimi storichi, u Russell perde u momentu. In u 2021, i spreads di altu rendimentu anu cessatu di calà à principiu d'aprili; u Russell hè statu range bound dapoi.

• MSCI Emerging Markets hè sovrappesu in Cina (33 per centu). MSCI China hè in calata di 22 per centu YTD, grazia à a repressione di quellu paese à e so cumpagnie Big Tech lucali. EEM, l'ETF di i mercati emergenti più diffusi, hà persu soldi quist'annu per via di questu fattu. MSCI Taiwan hè in crescita di 21% YTD. MSCI South Korea hè in calata di 9 per centu YTD, ma MSCI India hè in crescita di 11 per centu. Quessi sò l'altri pesi grossi in MSCI EM, cusì l'ex-China sta classa di attivu avissi avutu assai megliu in 2021.

Takeaway: i lettori regularmente sapemu chì unu di i nostri mantra hè "ùn pensate micca e cose / rende più difficili di ciò chì deve esse", è questi sò dui boni esempi di cumu funziona in a vita reale. Avemu scrittu annantu à e sfide chì affruntà i picculi capitali è EM da aprile, è fermanu ancu oghje.

# 3: L'inflazione hè sempre un fenomenu matematicu è psicologicu. Milton Friedman hà dettu famusu chì hè "sempre è in ogni locu un fenomenu monetariu", ma hà presuntu chì a velocità di i soldi di i Stati Uniti era raghjone custante. Hè stata vera da 1960 – 1990 (1,6 – 1,9x M2 velocità), ma ùn hè micca statu u casu da u 2000 (a velocità M2 hè cascata da 2,1x à 1,1x oghje). Hè per quessa chì tutta a stampa di soldi da a Crisa Finanziaria hà avutu un pocu effettu nantu à l'inflazione di i beni è di i servizii in l'ultimi + 10 anni.

Ciò chì avemu avà hè l'inflazione matematica chì deve esse facilitate in l'annu dopu, ma a psiculugia inflazionistica chì aspetta chì a tarifa attuale di l'aumentu di u prezzu cuntinueghja per u futuru previsible. A maiò parte di l'ultimi hè dovutu à l'inflazione alimentaria è energetica. Quessi sò duie categurie chì ùn rispundenu micca veramente à a pulitica monetaria, salvu chì ùn ci hè una rallentazione ecunomica significativa o recessione. I cunsumatori anu bisognu di manghjà è di guidà, quasi ogni ghjornu.

Takeaway: questu hè quellu "apprendimentu" di u 2021 chì hè sempre in evoluzione mentre entremu in u 2022 è dunque ùn hà micca una risoluzione chjara. A Riserva Federale hè nantu à u casu, veru, almenu in termini di tapering è cumunicazione. Cume questu filtra à a psiculugia di l'inflazione, è qualunque sia a matematica di l'inflazione hè stata l'annu dopu, resta incerta. U cumpensu pusitivu da una perspettiva d'investimentu hè chì i grandi earnings corporativi ùn anu pocu da teme da l'inflazione, sempre chì l'ecunumia di i Stati Uniti cuntinueghja à espansione (puntu #1 sopra). Dunque, ùn pensemu micca troppu e cose (puntu #2). Eppuru, in ogni modu.

Fonti:

Conversazione Marc Andreessen / Ben Horowitz (audio): https://a16z.simplecast.com/episodes/one-on-one-with-marc-and-ben-EyXRfTSO