Cumu Un Paese Falla… In 10 Passi

Scrittu da John Rubino via Substack,

L' ultime decennii di soldi innaturalmente faciuli anu creatu un mondu di "periculu morale" in quale un numeru ridiculu di persone hà pigliatu prestu assai più di ciò chì duverebbe avè.

Avà, cù i soldi chì diventanu più stretti, micca solu l'imprese è l'individui, ma certi guverni fighjanu à a parte "suttatu" di quellu vechju dicendu nantu à a fallimentu.

U Giappone hè u manifestu di sta lenta caminata versu – poi una corsa rapida sopra – una scogliera finanziaria.

Eccu cumu si travaglia per un guvernu, in 10 passi.

Passu 1: Custruì un debitu massivu. Una bolla immubiliare scoppia in l'anni 1990 hà cunfruntatu u guvernu giapponese cù una scelta trà accettà una recessione brutale in quale a maiò parte di quellu debitu hè stata eliminata per difettu, o semplicemente salvare tutte e banche zombie è cumpagnie di custruzzione è sperendu u megliu. Anu sceltu i salvatichi, è u debitu federale hè cresciutu da u 40% di u PIB in u 1991 à u 100% di u PIB in u 2000.

Passu 2: Tassi d'interessu più bassi per minimizzà i spesi di interessu. Paghendu 6% nantu à u debitu uguale à u 100% di u PIB seria ruinosamente caru, cusì u Bancu di u Giappone hà spintu i tassi d'interessu à u mumentu chì u debitu aumentava, mantenendu cusì u costu di l'interessu di u guvernu à livelli tolerabili.

Passu 3: Cuntinuà à piglià in prestito quasi senza costu . Mentre i tassi d'interessu cadevanu, e cumpagnie zombie chì assorbanu fondi publichi sò stati uniti da un numeru crescente di ritirati chì anu cuminciatu à appruntà e versioni giapponesi di a Sicurezza Soziale è Medicare. A spesa di u guvernu, in u risultatu, cuntinuò à cresce è i deficits cuntinueghjanu à cresce, intensificendu più a pressione per abbassà i tassi d'interessu. U BoJ hà cuminciatu à cumprà bonds cù yen di novu creazione per forzà i tassi d'interessu à zero è ancu sottu (chì significheghja chì i restanti cumpratori di u settore privatu di carta di u guvernu giapponese pagavanu veramente u privilegiu). Siccomu u guvernu hà guadagnatu soldi per prestitu, pareva chì ùn ci era micca raghjone per piantà, è u debitu hè ghjuntu à l'attuale 262% di u PIB, chì puderia esse a cifra più alta mai registrata da un guvernu maiò.

Passu 4: Pruvate una inflazione brusca è brusca. In u 2022, tutta quella nova munita hà finalmente causatu l'inflazione chì i critichi di i soldi faciuli avianu preditu. U costu di a vita ufficiale di u Giappone hè issa crescita à un ritmu annuale di 4%, facendu u rendimentu reale nantu à un bonu di u guvernu à zero per centu -4%.

Passu 5: Pruvate una munita chì scende. Cù a maiò parte di l'altri banche cintrali strette per cumbatte l'inflazione, u BoJ hà cuntinuatu à cumprà bonds per mantene i so tassi d'interessu bassu. L'investituri anu nutatu stu differenziale di rendimentu è cessanu di cumprà carta denominata in yen, inviendu u tassu di scambiu di u yen in forte contra u dollaru americanu.

Passu 6: Reluctantly permette chì i tassi d'interessu aumentanu. Ancu in u 2022, a BoJ hà capitu chì, salvu chì ùn vulia cumprà tuttu u paperu chì u guvernu emette, avissi da lascià i tassi d'interessu aumentà un pocu. Chì anu fattu assai rapidamente, da 0% à .25% è dopu .5%.

Passu 7: Get swamped by interest cost. Avà tuttu u debitu emessu o rimbursatu da u guvernu di u Giappone porta un costu. Diciamu chì u rendiment mediu cresce à u currentu 0,5%. Nantu à u debitu uguale à 260% di u PIB, a spesa d'interessu hè uguale à 1,3% di u PIB, un fardelu schiacciante chì si aghjunghje à i deficits dighjà massivi, chì aumentanu u debitu generale è dunque a spesa d'interessi in avanti.

Avà per a parte "Subbitu".

Tuttu ciò chì sopra hè accadutu o succede. I prossimi passi sò previsti per un futuru vicinu:

Passu 8: Pruvate disperatamente di calà i tassi. Ricunnoscendu chì l'aumentu di a spesa d'interessu significa una fallimentu naziunale, u BoJ prova di piantà è inverte a tendenza cumprà ancu più debitu di u guvernu cù quantità sempre più grande di yen di novu creazione. Ma l'altri banche cintrali di u mondu sò assai più lenti per facilità, cusì a distanza trà i rendimenti nantu à carta giapponese è quella di, per esempiu, i Stati Uniti è a Germania, cuntinueghja à allargamentu.

Passu 9: Fighjate impotente cum'è i crateri di yen. Cù u debitu di u guvernu chì cresce parabolicamente è nimu altru ch'è u BoJ dispostu à cumprà u tsunami resultanti di carta, u Giappone entra in u regnu di a Teoria Monetaria Moderna, induve u guvernu si finanzia solu cù munita di novu creatu. U restu di u mondu, ricunnosce l'implicazioni inflazionistiche, sguassate u yen è u scambiu di a valuta entra in caduta libera. A caduta di munita aumenta u costu di l'impurtazioni, chì aumenta l'inflazione, chì debilita u yen più, mettendu pressione à l'alza nantu à i tassi d'interessu, è cusì, in ciò chì i scrittori titulari chjamanu "spirale di morte".

Passu 10: Game over. U Giappone hè furzatu à una svalutazione ufficiale / reset di munita chì limita a so capacità di gastru è inflate in avanti. Tutti quelli chì anu fiducia in u guvernu è tenenu a vechja munita hè impoveritu mentre quelli chì anu ricunnisciutu u scam è cunvertisce cash è ligami di u guvernu in assi veri sò arricchiti. Hè una storia familiare. Ma sta volta hè accadutu in un paese seriu.

Dumande

A pussibilità di un paese maiò partendu da una scogliera finanziaria suscita dumande nantu à quantu l'effetti ponu esse diffusi è cumu si puderanu preparà l'investituri americani. E di sicuru: "Cumu facemu breve u Giappone"? Sta discussione vene in un post separatu a settimana prossima.

***

Abbonate à u Substack di John Rubino per sopravvive è prosperà in a crisa chì vene