Cumu tumbà un zombie? I rendimenti reali pusitivi lascianu u numeru record di cummerci di Biotechs sottu à Cash

Una Riserva Federale aggressiva, aggressiva, è daretu à a curva hà liberatu l'aumentu di i tassi più significativu da quandu a bolla Dot-Com scoppia à i primi anni 2000. L' aumentu di 50bps oversized era in risposta à l'inflazione à i massimi di quattru decennii. A Fed hè prevista di "taper" u so bilanciu à u principiu di ghjugnu, è tuttu questu hawkishness hà sfracicatu i valutazioni di cumpagnie senza prufittu.

A Fed hà telegrafatu a so mossa per imbarcà in u ciculu di caminata à a fine di l'annu passatu da i livelli d'emergenza. A previsione di cunsensu di u mercatu di l'aumentu di i tassi per u 2022 hà aumentatu da 50bps in nuvembre à 235bps in maghju, postu chì a Fed hè in strada per truvà a tarifa neutrale à a fine di l'annu per rallentà l'inflazione.

A più impurtante, i renditi veri saltavanu in territoriu pusitivu per u tempu di restu in dui anni. Tuttavia, a mossa ùn hè micca accaduta da a notte è hà cuminciatu in nuvembre.

Una volta prufonda in u territoriu negativu, a dinamica hà aiutatu à svià soldi da i bonds di u guvernu di i Stati Uniti in azzioni risicate, cum'è cumpagnie senza prufittu cum'è biotech. Questu hè dapoi invertitu.

L'anticipazione di una pulitica monetaria più stretta hà spintu i rendimenti reali pusitivi è hà rivalutatu l'imprese risicate, evidenti in u fattu chì più di 20% di i 370 membri di u Nasdaq Biotechnology Index – un record per una longa strada – sò oghji cummerci menu cash.

L'aumentu di i rendimenti reali rende l'azzioni di "bigliettu di lotteria" cuncentrate nantu à a "crescita", senza prufittu, menu attraenti (cum'è quelli pagamentu di l'equità di più durata sò scontati sempre più forte ).

Sembra, i falchi di u bancu cintrali di novu schizofrenia di u mondu anu finalmente capitu cumu tumbà i zombies. Cumu avemu dettu recentemente, i Zombies sò stati intrudutti à u jargon ecunomicu da Ricardo Caballero, Takeo Hoshi, è Anil Kashyap in u so articulu, "Prestiti di zombie è ristrutturazione depressa in Giappone" in u 2008, induve anu chjamatu l'imprese non lucrative è indebitate, ma sempre operanti in Giappone. Giappone cum'è "imprese zombie". Anu trovu chì, dopu à u crash finanziariu di l'iniziu di l'anni 1990, i grandi banche giapponesi mantenenu u flussu di soldi à i muturi altrimenti insolventi, aka zombies.

Chì succede, quandu u soldi (creditu) hè abundante è facilmente dispunibule? L'imprese senza prufittu chì duveranu falli cumincianu à rinvià i so debiti è cercanu un finanziamentu faciule per cuntinuà. Hè ciò chì hè accadutu dopu chì i banche cintrali anu promulgatu e so misure monetarie "estreme" in l'anni 2010. Anu cuminciatu à creà cumpagnie di zombie, cum'è i banche giapponesi malati anu fattu in l'anni 1990.

L'imprese zombie sò una minaccia per l'ecunumia, perchè limitanu l'ingressu di novi imprese più produttive, diminuite a creazione di l'impieghi in l'ecunumia è chjude u capitale à l'usu improduttivu. L'imprese zombie cercanu di sopravvive, micca di prosperà. Accuzzanu soldi è debitu, ma ùn investenu. I travagliadori ponu mantene u so travagliu, ma sò chjusi in una produzzione senza prufittu.

Sicondu a ricerca di Natixis, un bancu francese, a parte di e corporazioni zombie in Auropa avia risuscitatu à 21 per centu à a fine di 2019. Avà, per via di i "bailouts corona", a parte hè prubabile di esse considerablemente più altu. Sicondu i dati cumpilati da Deutsche Bank Securities, u numeru di cumpagnie americane cummirciate in publicazione classificate cum'è zombies era righjuntu vicinu à u 19 per centu à a fine di u 2020. Sicondu Bloomberg, in nuvembre 2020, e corporazioni zombie di i Stati Uniti si sò seduti nantu à una muntagna incomprensibilmente grande. di $ 2 trilioni di debitu. U numeru di cumpagnie zombie listate publicamente era ancu gonfiatu da 200 da u principiu di a pandemia. Questu hè un esempiu chjaru di cumu u guvernu è i banche cintrali di salvezza indotte facenu l'ecunumia più fragile.

Alas, i banche cintrali, in particulare a Riserva Federale è u Bancu Centrale Europeu anu alimentatu a creazione di cumpagnie zombie per anni per mezu di tassi d'interessu ultra-bassi è prugrammi QE.

Zombies ùn deve esse micca in u mondu reale, è u mondu reale hè di ritruvà cù u settore corporativu globale "zombificato". Cù l' inflazione drasticamente accelerata chì furzà a manu di i banchieri cintrali à elevà i tassi in modu aggressivu in i mesi à vene, andemu in un flussu di fallimenti corporativi.

E poi, calamità.

À u listessu tempu, a narrativa di TINA (ùn ci hè micca alternativa) hè morta cù i Treasuries chì offre avà alternative "più sicure" è di rendimentu più altu per investitori sempre più ansiosi (malgradu u peghju mai principiatu à un annu per i bonds) …

Tuttavia, s'aggrava, cum'è Paul Tudor Jones hà avvistatu di pocu tempu, l'accumpagnamentu di a testa in ligami pò esse micca a scelta più sàvia, postu chì nota chì simu avà in un "territoriu inexploratu".

In particulare, PTJ hà avvistatu à l'investitori di prioritizà a preservazione di u capitale in un ambiente cusì sfidau per "praticamente qualcosa".

"Pensu chì simu in unu di quelli periodi assai difficiuli induve a preservazione di u capitale hè simplicemente u più impurtante per quale pudemu sforzà", disse Jones.

"Ùn sò micca sapè s'ellu serà unu di quelli periodi induve veramente pruvate di guadagnà soldi".

Ùn sò micca solu l'investitori chì si trovanu in un "territoriu inesploratu" postu chì a Fed face a stagflazione globale …

Cume hà riassuntu: "Ùn pudete micca pensà à un ambiente peghju chè induve simu avà per l'assi finanziarii".

E forsi i segnali da u più risicatu di e scorte di lotterie risicate – Biotechs – hè un signu più di quellu cumportamentu chì tolera u risicu, chì abbraccia i zombie hè abbandunatu.