Cumu serà a cumpagnia è quantu valerà per a reta unica Tim-Open Fiber
Cù l'iniziali di Mou da Cdp, Macquarie è Kkr per integrà a reta di Tim cù quella di Open Fiber, u prughjettu di a cumpagnia di a Rete Unica principia ufficialmente. Eccu a struttura pussibuli è u valore di u newco cuntrullatu da CDP. Fatti, numeri è insights
U prucessu per a creazione di a cumpagnia di a rete unica da l'integrazione di l'infrastruttura Open Fiber è Tim hà iniziatu ufficialmente.
U 29 di maghju, i cunsiglii di Open Fiber, Cdp, Tim, Macquarie (chì detene 40% in Open Fiber) è Kkr (37,5% azionista di Fibercop, a linea secundaria di Tim) anu datu u lume verde à a lettera d'intenzione (Mou) per principià u prucessu di integrazione di e rete TIM è Open Fiber.
Ma da quì à u 31 d'ottobre, u termini indicatu da u MoU, alcuni nodi seranu risolti. Prima di tuttu, u perimetru (è a forza di travagliu chì include) di a cumpagnia cumpresa una parte di u debitu per esse definitu, u guvernu di u newco è u terzu, attualmente u più cumplicatu, u rinfurzà di l'attivu chì hà da esse ghjuntu in questu.
Perchè a ghjente hà digià riscaldatu nantu à a valutazione di l'assi (Tim's Netco è Open Fiber). U primu chì hà tiratu l'ascia in l'ultimi ghjorni era l'azionista Vivendi, u primu azionista di Tim cun 23,75%. Vivendi ùn sustenerà mai a vendita di a reta à i valori chì avete citatu (trà 17 è 21 miliardi, ndr ), è questu hè in u megliu interessu di Tim ", hà dettu u numeru unu di u gruppu francese Arnaud de Puyfontaine à u ghjurnale la . Repubblica .
Ancu s'è – secondu fonti Reuters – Tim stessu valuta l'assi di rete fissa implicati in u prucessu di vendita à circa 20 miliardi d'euros. Questa valutazione include u cumpunente di u debitu (12 billion) chì saria trasferitu à a nova cumpagnia.
De l'autre côté de la négociation se trouve la Cassa Depositi e Prestiti, qui s'occupe de la direction de toute l'opération. In fattu, à u mumentu u scenariu basu hè chì Tim vende u NetCo à Cdp chì poi fusiona cù Open Fiber. Dunque l'interessi di Vivendi, "Tim è Kkr scontranu cù quelli di Cdp è Macquarie" riassume Il Sole 24 Ore.
Eccu ciò chì emerge da e fughe di stampa.
A STRUTTURA NEWCO PER A RETE SINGULA
Sicondu u prugettu di u prugettu vistu da u Messenger , "si vede chì Cassa Depositi e Prestiti avarà 70-77% di Newco, Macquarie 12-15%, Kkr 10-13%, Fastweb 1-1.5%".
"Ùn hè ancu escluditu chì Tim pò mantene una piccula participazione in a cumpagnia chì u so mudellu serà quellu chì hè digià praticatu da a fibra aperta, vale à dì solu in grossu", mette in risaltu Adnkronos.
Tantu cusì chì sicondu certi insiders intesu da l'agenza di stampa, una pussibuli participazione di Tim in u newco puderia esse u "vehicle" per a reta unica. In fatti, hè ricurdatu chì digià in Aostu 2020 Tim è Cdp avianu firmatu un Mou per a reta unica chì hè stata distrutta pocu dopu. In fattu, à l'epica, u prugettu prevedeva l'entrata di Tim in a futura cumpagnia di rete cù una participazione maiurità. Sta volta u gruppu guidatu da Petru Labriola hà rinunciatu à u cuntrollu di a futura cumpagnia.
In fattu, Cdp (60% azionista di Open Fiber è 10% di Tim) avarà u cuntrollu di a cumpagnia di a reta unica.
L'ultima scelta hè stata ancu ricumpinsata da u mercatu, cù l'aumentu di a parte di Tim, ghjudichendu positivamente u fattu chì Cassa Depositi e Prestiti hà u cuntrollu di l'infrastruttura, per facilità l'appruvazioni di l'organi pulitichi è regulatori.
A GUVERNANCE
Ancu s'è u prucessu hè longu cù parechji aspetti sempre da esse definitu, secondu Il Messaggero ùn ci hè micca dubbitu nantu à quale hà da guidà a futura reta unica: "Mario Rossetti, Cdp man at the helm of Open FIber".
A FORZA DI TRAVAIL
In quantu à a forza di travagliu per esse purtata in a nova cumpagnia, assai depende di u perimetru chì pigliarà, sottolinea Adnkronos . Sicondu fonti sindacali, l'ordine di grandezza hè 20-25 mila impiegati.
A REASSETTA DI TIM
A firma di u MoU "hè u primu passu in un pianu curaggiu per Tim", hà sottolineatu u CEO di Tim, Pietro Labriola. "Da a siparazione di l'infrastruttura di rete fissa, tiramu e risorse per invistisce in servizii è in u sviluppu di relazioni cù i clienti è u telefuninu, cumpetendu più facilmente in u mercatu di i servizii digitali", cuntinuò Labriola.
Sicondu Il Messaggero , ci hè una ipotesi di "separazione di a reta in Netco in quale Sparkle cunvergerà mentre chì a parte cummerciale seria unitu in trè da Tim: Tim Brasil, chì hè digià autonomu, l'Intraprisa cù Noovle dentru, Olivetti IoT. , Telsy (induve ci sò offerte da Cvc è Apax) è a parte mobile.
"Tim duveria tandu purtà a reta primaria è secundaria (Fibercop) cumpresi u backbon chì hè a reta di trasportu di i scambii di a reta in un Newco in quale Cdp è Macquerie portanu i so azzioni in Open Fiber" cuncludi Il Messaggero.
A VALUTAZIONE DI TIM'S NETCO
È avà u tema più caldu in u mumentu: quellu di a valorizzazione di l'assi.
"In quantu à a valutazione, Intermonte attribuisce à a reta unica un valore di circa 25 miliardi, stimandu u valore Enterprise di NetCo 16,7 miliardi (FiberCop 8,2, rete primaria 7 è Sparkle 1,5 miliardi) è quellu di Open Fiber 8, 6 miliardi mentre Equita hà. una valutazione NetCo di circa 21 miliardi (5 miliardi di valore di Equity). Bestinver valuta NetCo 16,6 miliardi è ServCo 15,1 miliardi (9,1 miliardi EnterpriseCo, 6,1 ConsumerCo) ", riporta Il Sole 24 Ore .
Evaluations, l'ultimi, chì fermanu incerta, stresses u ghjurnale Confindustria, postu chì u perimetru di u Tim Network ùn hè micca chjaru, chì puderia ancu include a spina in più di a reta d'accessu è Sparkle, cum'è digià citatu.
Per Il Messaggero , invece, "U prugettu di u prugettu mostra chì u valore di l'equità di Fibercop (rete secundaria) puderia esse 4,7 miliardi cù un valore di l'impresa di 7,7 miliardi, mentri a reta primaria chì appartene à Tim, averia una valutazione trà 4 è 8 miliardi ".
CONSIDERAZIONI SULLA FIBRA APERTA DI VIVENDI
Ma u numeru unu di Vivendi aumenta a valutazione di Open Fiber quandu u fondu Macquarie hà acquistatu a so participazione in Open Fiber.
"A valutazione di Open Fiber era di $ 5,3 miliardi per l'equità più $ 2 miliardi in u debitu. Allora 7,3 miliardi di valore di l'impresa. Un multiplu, De Puytontaine ricurdatu da 29 volte. È a valutazione di 10 volte l'EBITDA per Netco ùn si mantene micca cusì ", riporta Il Sole 24 Ore .
"Ieri, diversi analisti anu avvistatu contru à u paragone tout court trà i dui multipli. Intermonte scrive chì "pigliendu cum'è riferimentu l'obbiettivu di ebitda 2025 di Open Fiber di circa 780 milioni, scontu à un ritmu di 6%, questu implicarebbe un multiplu di 11x pagatu da Macquarie è Cdp per piglià l'azzioni da Of". À questa multiplicità "Netco valeria circa 24-25 miliardi" "aghjunghje u ghjurnale Confindustria.
VIRTU À U BRACTU DI FERRU Trà CDP È VIVENDI ?
Ma chì pensate di Cdp ?
Partendu da a valutazione di a reta TIM à 20 billion (cù u debitu 12 billion attached), Cdp inseme cù i fondi Kkr è Macquarie deve pagà un altru 6 billion per finalizà a compra. "Una figura micca indifferente, ancu s'ellu ùn hè micca impussibile", cummenta Repubblica .
"Ma Cdp, essendu ancu un azionista di Tim, puderia ripropone a split chì assigna automaticamente un valore à e duie cumpagnie separate attraversu a Borsa. A spesa per CDP è fondi seria più bassa è a partita rimarrà in manu di Tim (è Vivendi) chì truvarianu circa 8 miliardi di debiti è 2 miliardi di EBITDA in u ServCo, una relazione chì hè difficiule à sustene ", cuntinueghja Repubblica . .
Tuttavia, "Vivendi cù a so participazione di 24% in Tim pò esercità un bloccu chì seria automaticu in casu d'una riunione straordinaria (necessaria s'ellu hè stata scelta a via di splitting) chì richiede u sì di dui terzi di quelli prisenti. Per d 'altra banda, cù a vendita di l'attivu, una assemblea straordinaria ùn saria micca necessariu ", informa Il Sole 24 Ore .
L'analista di u settore di Startmag cummentanu: "Hè impropriu di riferite à i stessi parametri di valutazione per e duie rete perchè Open Fiber hè tecnologicamente superiore à quellu di Tim di rame ancu s'è ovviamente l'azionista di Tim Vivendi hà un interessu à vince un valore u più altu pussibule. per quellu di Tim mentri Cdp hà da cuncilià i bisogni perchè hà un rolu di sistema è ancu esse un azionista di Open Fiber.
TEMPU
Infine, sarà più cunnisciutu di u prugettu u 7 di lugliu, a data di presentazione di u novu pianu d'affari di Tim, quandu Labriola hà definitu a riurganizazione cù a separazione di u gruppu in dui.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/come-sara-e-quanto-varra-la-societa-per-rete-unica-tim-open-fiber/ u Mon, 06 Jun 2022 05:30:54 +0000.