Cumu risponderanu i mercati à sta “surpresa” in corso in l’ecunumia

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Surprise, Surprise

Ci hè un graficu chì continuu à vultà, u Citi Economic Surprise Index.

L'indice di sorpresa hà cuminciatu à vultà à a mità di dicembre. Per un mese, ùn importa ciò chì l'aspettattivi eranu, i dati attuali eranu peggiu. Dopu, da a mità di ghjennaghju, i dati anu cuminciatu à superà l'expectativa. Una parte di questu hè chì l'aspettattivi sò stati calati, facendu più faciule per batte. Questu succede ancu cù l'estimazioni di earnings, chì sò abbandunati à u puntu chì tipicamente 70% o più di e cumpagnie battenu e so aspettative (Q1 hè stata à a fine bassa di a gamma l'ultima volta chì aghju verificatu). Ma assai di e dati eranu simpliciamente boni, in particulare in u fronte di u travagliu.

Chì mi mancava in u turnu di l'ecunumia? Questa hè a quistione chì scopremu oghje è cumu i mercati rispundenu à sta "sorpresa" in corso, chì parechji mancavanu sta volta in l'ecunumia.

"Sorpresa" geopolitica

Mentre l'Academia si prepara à accoglie u nostru 2nd Summit Geopoliticu annuale di San Diego, ci sò parechje cose assai interessanti da discutiri.

• Venneri's Around the World pezza aghjurnà a Guerra in Ukraine , China è Cunsequenze Unintended (ancu esploratu in 999 Luftballons ), Iran è a so rilazioni cù a China, è u tragicu Earthquake in Turkey .

• Chips, terre rare è minerali critichi, è u so trasfurmazioni seranu discututi cù u tema di a Guerra Munniali v3.1 (in uppusizione à a Terza Guerra Munniali).

• Infine, u pianu di 12 punti di a Cina per a pace serà discututu. U 1u puntu "U rispettu di a sovranità di tutti i paesi" pare esse scrittu in tale manera Taiwan puderia micca prufittà da a China aderisce à questu puntu. Hè un modu interessante di pruvà à pintà l'Occidenti, avà, cum'è venditori di guerra, invece di Russia. Ma, per mè, è suspettu di i mercati, a grande quistione hè chì a Cina cumminciarà à vende armi à a Russia? Qualchese ultimu vestigiu di pretesa nantu à a direzzione chì a Cina vole andà, serà spargugliatu, s'ellu passanu per quella strada. Ci hè una larga gamma di opinioni, ancu in u Gruppu di Intelligenza Geopolitica, nantu à u sughjettu, chì duverebbe fà una conversazione eccitante. I per unu, pensu chì questu "pianu" hè a copertura aerea chì a Cina hà bisognu à vende armi. Puderanu dì à u mondu, sente, simu pruvendu a pace, è ùn hè micca a nostra culpa chì ùn ci hè micca pace, cusì avemu da vende l'armi per equilibrà a situazione (o qualcosa in queste linee). Probabilmente, da discussioni preliminari nantu à u tema, u prublema più controversa hè quantu chì ferite l'ecunumia cinese. Per quella parte di l'ingaghjamentu, mi tengu cù Who Needs Who da quasi un annu fà.

Iè, hè crudu è simplista, ma induve a Russia hà una "x", a Cina hà un "check" è vice versa.

Sembra chì sia avemu a "sorpresa" di e discussioni di pace annunziate à pocu pressu (chì seria una sorpresa perchè Zelensky pare cusì contru, è Putin ùn pò micca veramente permette di "perde") o dopu qualchì "appropritatu". periodu d'attesa" avemu a "surpresa" di a China chì vende armi à Russia.

Torna à l'Ecunumia

Cù i dati ecunomichi chì piglianu una volta per u megliu (sia in una basa assuluta sia in una basa relativa), chì hè dopu?

Pensu chì, cum'è curmudgeon, pudemu principià per interrogà alcuni di e dati.

• E misure d'inflazione anu più altu . Chì hè innegabile. Significa chì l'inflazione hè per turnà à i livelli prima? Hè solu un rimbalzo "normale" in i dati chì hè raramente liscia? U rimbalzamentu impedisce chì l'inflazione si vulterà in e prossime settimane è mesi? Innò, in fattu, rispettendu l'aumentu di l'inflazione, mi ferma più preoccupatu chì avemu spintu troppu duru annantu à a lotta di l'inflazione dighjà (è stanu per spinghje più forte) chì serà un sbagliu.

• Ùn cumbatte micca u cunsumadore americanu . Questu hè probabilmente u più grande spaziu di cuntesa avà. Da una parte, a spesa restava robusta. U latu di i servizii ùn hà micca dimustratu alcuna evidenza di rallentamentu. U marti scorsu, u PMI di Global Services hà sappiutu sopra à 50 è hà aiutatu à mantene u PMI cumpostu sopra 50, è quasi 3 punti più altu di u cunsensu. Chì era impurtante, è puderia sfidà a mo opinione chì avemu avutu una onda di dumanda di servizii ripresa, chì, cum'è l'onda di dumanda di merchenzie di u 2021 è u principiu di u 2022, svanirà.

  • Per d 'altra banda, e metriche di creditu ùn sò micca bè per u cunsumadore. U debitu di a carta di creditu hè cresciutu rapidamente. Parechji anu signalatu chì per un pocu tempu, era sempre sottu à a tendenza, dopu chì i cunsumatori anu riduttu u debitu durante u covid, ma pare avà torna sopra à a tendenza. I delinquenze, in particulare in certi segmenti di a categuria di prestitu auto, sò in crescita. Puderia chì u cunsumadore sia tappatu?

  • L'inventarii restanu un prublema. Malgradu tuttu u hype nantu à u gastru di u cunsumu (induve i toru tendenu à sceglie convenientemente è sceglite quandu aduprà dati nominali versus inflazione aghjustatu) l'inventarii restanu sopra a tendenza. Saria più preoccupatu di l'inflazione s'ellu ùn aviamu micca questu sopra à l'inventariu, cù evidenza di un cunsumadore chì ghjunghje à i so limiti.

• Impieghi. I dati più "sorprendenti" di l'annu, almenu per mè, era i dati di u Payroll Non-Farm per ghjennaghju. Era un Simply "Stunning" Report . Aghju sempre difficultà à cuncilià assai di quellu rapportu cù qualsiasi altra cosa . Aghju scumessa nantu à una certa delusione maiò per u ferraghju (o più prubabilmente, revisioni sustanziali). In ogni casu, u rapportu di ferraghju tende à esse "più pulitu" cà quellu di ghjennaghju, cusì vedemu.

• A stagione di earnings hè guasi finita, vale à dì chì avemu da truvà qualcosa d'altru per fucalizza ogni ghjornu. Ùn ci hè micca una mancanza di dati ecunomichi sta settimana, ma tutti mancaremu l'eccitazione di ogni ghjornu intornu à i guadagni.

• Volatilità, Liquidità è 0DTE. Avemu clarificatu alcune di e nostre opinioni nantu à u ghjornu zero à l'opzioni di scadenza in Hè 4,000 più chè un numeru Round? L'opzioni di ogni ghjornu sò diventate u tema #1 di discussione, dopu a pulitica Fed, per più è più di u mercatu. Pensu chì amplificanu i movimenti.

Torna à i Mercati (è a Fed)

Hè difficiuli di sguassà i mercati da a Fed à questu puntu. Ma cum'è avemu scrittu u venneri, pudemu avè intrutu in a 5th Stage of Rate Hike Grief – Acceptance .

Avemu intrutu in u stadiu di "accettazione"?

• I mercati anu tenutu u so propiu, u ghjovi cù qualchì paura di l'inflazione è mentre vendenu u venneri, i stocks anu riisciutu à rimbalzà in un livellu tecnicu chjave è ùn parevanu mai panicu.

• Ùn ci hè micca nigà chì a Fed serà più prudente nantu à i camini. A dimensione è u timing dependeranu di dati. Iè, l'inflazione hà marcatu più altu, ma assai hè statu realizatu è ci hè ancu un effettu "lag" chì ùn hà micca affettatu cumplettamente u mercatu.

  • Puderemu avè qualchì sorpresa "negativa" in i dati. Cum'è l'economisti chjappà l'aspettattivi, pudemu avè alcuni dati "deludenti" nantu à un fronte relativo. Puderemu, è aspittemu chì vedemu ancu alcuni dati deludenti nantu à u fronte assolutu. Sò cunvinta chì vene in a settimana chì simu in una "gattiva nutizia" hè "una bona nutizia" per u mercatu, è postu chì m'aspettu qualchì "gattiva nutizia" mi piace esse alcista è bonds!

  • A "bona" ​​nutizia hè stata "accettata"? Ancu s'è avemu una notizia ecunomica forte, i mercati di bond venderanu duramente, trascinendu l'azioni cun elli? Ùn pensu micca cusì (ancu se cù 0DTE, pudemu avè una mossa splussiva di dati post, ma salvu chì qualcosa cambia per mè, sguasseria ogni vendita).

Bottom Line

Mi piace pussede azioni è obbligazioni quì. Cercu un saltu in i dui (3,7% nantu à 10s è 4,200 nantu à l'S&P 500).

Intantu, puderia andà in San Diego in l'unica settimana di marzu, sempre, chì San Diego hà un clima peghju chè u Connecticut! Avà hè stupente!