Cumu Questa Inflazione Ghjoca Serà Differente Da Qualcosa Chì Hè Venutu Nanzu

Da Eric Peters, CIO di One River Asset Management

Per quasi un seculu, l'oru era statu pegatu à circa $ 20,67 / oz. Dopu in u 1934, FDR hà pruibitu l'imprese private, hà cunfiscatu l'oru di e persone, è hà stabilitu u valore à $ 35 / oz per l'usu in u cummerciu / stabilimentu internaziunale. Restò ancoratu à quellu prezzu per decennii. Ma e pressioni fiscali di a guerra di Vietnam è di u Prughjettu di a Grande Società di Johnson anu enfatizatu u sistema pegged. A guerra di Johnson à a puvertà, Medicare, Medicaid, prugrammi di rinnovu urbanu è tanti altri eranu costosi . Mentre anu enfatizatu e finanze di l'America, i circuit breakers di u sistema sò stati sopraffatti.

U 15 d'Agostu, 1971, Nixon abbandunò u standard d'oru , congelò i salarii è i prezzi per 90-ghjorni, è hà impostu un supplemento di 10% per l'importazione. U disimpiegu era un 6,1% dolorosu, l'inflazione era 4,6% è i rendimenti 10 anni eranu 6,58%. Ogni sorta di cose uniche stavanu accadendu in l'ecunumia mundiale. Sò sempre. Chì hè per chì nisun tempu hè u listessu. Tandu, u sistema di Bretton Woods chì avia servitu cusì bè l'ecunumia di u dopu guerra era venutu sott'à una pressione intensa. Aiutatu da u Pianu Marshall, u restu di u mondu era statu ricustruitu, è cuminciava à ritruvassi in seriu.

Joe Biden hè statu ghjuratu cum'è Senatore di 30 anni d'età di primu annu in ghjinnaghju 1973. Pare cum'è mezu seculu fà, perchè era. In u 1.5yrs trà Nixon chì abbanduneghja u standard d'oru è l'inaugurazione di Biden, u prezzu di l'oru hà saltatu da $ 35 / oz à $ 65 / oz (in quellu stessu periodu, l'S & P 500 aumentava di 20%, mentre chì l'IPC cascava da 4.6% à 3.7%). Nisun dubbitu chì u saltu in oru pareva una grande mossa per a ghjente. Avendu scambiatu trà $ 20 / oz è $ 35 / oz sopra i 150 anni precedenti, a ghjente era mentalmente attaccata à i prezzi storichi. L'umani luttanu per trasfurmà un cambiamentu rapidu.

Cum'è u destinu l'avia avutu, l'S & P 500 hà fattu u massimu di u mese di l'inaugurazione di Biden in u 1973 cù 10yr rendimenti di bonu in 6,46%. U prezzu di l'oru è u valore di l'azzioni, chì avianu tramindui aumentatu in i 1,5 anni dopu a surtita di Nixon da u standard d'oru, divergianu radicalmente quandu l'inflazione hà cuminciatu à cresce in seriu. CPI avia cuminciatu à cresce prima di l'embargou di u petroliu d'ottobre 1973. Hè statu alzatu in marzu 1974, cù i prezzi di u petroliu chì sò saltati da 3 $ / barile à quasi 12 $ / barile. À a fine di u 1974, l'oru hà colpitu 181 $ / oz, u S&P 500 hè calatu 48%, a resa di 10 anni di bonu si hè alzata à 7,48%. L'IPC avia saltatu à 12,3%.

L'inflazione hè rimasta volatile per un altru decenniu dopu. I prezzi di u petroliu ancu. Commodities in generale. L'oru hà toccu 850 $ / oz in ghjennaghju 1980. I detentori di obbligazioni sò stati distrutti. Titulari di capitale ancu. In generale, e commodities agricule anu fattu ragiunamente bè nantu à una basa adattata à l'inflazione in l'anni settanta. Ma i veri grandi vincitori eranu l'oru è l'oliu, ognunu per ragioni uniche, tramindui amplificati da quella debasement monetaria. Finu à oghje, a maiò parte di a ghjente hè mentalmente ancurata à quella sperienza, affinchì quandu si preoccupanu di l'inflazione cumpranu oru.

Ci hè più sferenze trà l'anni 70 è l'anni 2020 ch'è parechje similitudini. Demugrafia, tecnulugia, cummerciu glubale, appartenenza à i sindicati, mudelli di cunsumu, stress ambientali, geopolitica è pulitica naziunale sò tutti sfarenti. Ci sò ancu similitudini sostanziali. Ma una cosa hè identica – sta pianeta ferma abitata da l'omu. È ùn cambiamu mai. Avemu disprezzatu l'iniquità. Quandu Biden hè entratu in politica in u 1973, a divisione ricchi / poveri in America era dimezzata dapoi a fine di i 1920s. Dopu hà radduppiatu. Riturnendu à quelli alti.

Anecdota:

Cumu sta inflazione si svolge serà diversu da tuttu ciò chì hè venutu prima . Hè sempre cusì. Naturalmente, certi aspetti s'assumiglianu à u passatu. Questa inflazione serà inevitabilmente volatile, tali periodi di cambiamenti di prezzu sò tipicamente. È in i primi stadii, quasi tutti si cunvince chì hè transitoriu .

À e fasi tardi, e stesse persone cuncluderanu chì hè permanente. Durante tuttu u prucessu, ognunu di noi, individualmente, vedrà ciò chì vulemu vede, sente ciò chì vulemu sente, è crede ciò chì vulemu crede. Queste cose sò sempre vere, forse avà più chè mai. Truveremu ancu u periodu avanti assai inquietante. U cambiamentu hè difficiule da processà. È più cose cambianu avà ch'è in ogni mumentu di a nostra vita – tale hè u ritmu d'innuvazione è di perturbazione senza precedenti d'oghje.

In tale statu, hè naturale di attaccassi à e nostre ancre:

• I nostri decisori politichi indiceranu à e metriche di l'inflazione chì elli stessi anu creatu in tale modu per assicurà a stabilità, ancu s'elli si sò divergiti assai da a realtà.
• L'investitori in obbligazioni guarderanu à i spread trà i tassi di a notte è obbligazioni di dui anni, cinque anni, dece, trenta. E malgradu a realità chì u guvernu hà gestitu 15% di deficit per dui anni, finanziatu da a Fed chì crea solu i soldi, si aggrapperanu à l'ancure chì anu guvernatu a curva di rendiment ben comportata per u corsu di a so carriera.
• L'investitori azionarii teneranu stretti à e relazioni chì ancoranu u so valore in relazione à i bonds.
• Micca un investitore solitariu in u mainstream serà preparatu à sviare da i punti di riferimento à i quali anu ancuratu a so carriera.

Eppuru, tutti noi cuminceremu à dumandassi di più in più, sì l'assi digitali, chì ùn anu micca storia vera, nè ancure, sò i primi à furnisce un sguardu di ciò chì stende oltre l'orizonte.