Cumu Powell à a Fed ghjuglarà l’inflazione è u disimpiegu
Duranti u so primu mandatu cum'è presidente di a Riserva Federale, quandu l'inflazione paria esse estinta, Jerome Powell hà datu priorità à l'impieghi. Avà, però, scrive u Wall Street Journal, pò avè da affruntà cù u sacrifiziu di l'impieghi
Duranti u so primu mandatu, Jerome Powell hè diventatu senza dubbitu u presidente più dovish in a storia muderna di a Reserva Federale (Fed), priurità di u pienu impiegu in un tempu quandu l'inflazione paria esse estinta. In u so secondu mandatu pò avè da fà u cuntrariu: priorità l'inflazione à u risicu di sacrificà l'impieghi.
U pin puderia esse doloroso sia per Powell sia per u presidente Joe Biden. A Casa Bianca u luni hà elogiatu u presidente di a Fed per sparta "l'enfasi di l'amministrazione per assicurà chì a crescita ecunomica benefiziu largamente tutti i travagliadori". Eppuru e cundizioni ecunomiche anu cambiatu sustancialmente in solu un annu. L'inflazione, à 6,2%, hè a più alta in l'ultimi 31 anni. Mentre l'impieghi resta 4,2 milioni sottu à u so piccu pre-pandemia, a penuria di l'impieghi hè diffusa è a crescita di i salarii s'accelerà. Tuttu chistu minaccia u scopu di inflazione di 2% di a Fed – scrive u WSJ .
Per avà, Powell è i so culleghi, cumpresu u deputatu Lael Brainard, speranu è aspettanu chì l'inflazione scenderà in quantu l'ostaculi à a pandemia si ritirate. Ma u risicu cresce chì l'assunzioni chì sustenevanu u turnu dovish di Powell sò obsoleti. Se hè cusì, i tassi d'interessu puderanu aumentà assai, minacciandu una recessione è a fortuna pulitica di Biden.
Powell, chì si chjama Jay, ùn era a scelta di nimu per a rivoluzione monetaria. Anzianu esecutivu di private equity è ufficiale di u Tesoru sottu George HW Bush, hè statu numinatu guvernatore di a Fed in 2012 da u presidente Barack Obama, chì avia bisognu di un Republicanu moderatu per un equilibriu partigianu. I so primi instinti eranu un falcu republicanu, chì esprimenu disagio cù a Fed chì comprava obbligazioni per mantene i tassi à longu andà.
Ma Powell hè ancu di mente aperta. A cunversazione definisce una volpe piuttostu chè un riccio, una riferenza à a taxonomia di u filòsufu Isaiah Berlin di i ricci, guidata da un unicu principiu generale, è i volpi, chì toccanu l'infurmazioni disconnected and shifting.
In 2018, quandu u presidente Donald Trump hà fattu u presidente Powell di a Fed, si sbarazzava di i so instinti falchi. I mudelli di u bancu cintrali, hà dettu in un discorsu quellu annu, sò basati nantu à cuncetti ecunomichi chì eranu imprecisi o indetectables, un tassu di disoccupazione naturale sottu à quale l'inflazione accelerava o un tassu d'interessu neutrale chì equilibrava perfettamente disoccupazione è inflazione. L'avvenimenti anu dimustratu a ragiò: u disoccupazione hè calata fermamente, ghjunghje à un livellu di 3,5% in l'ultimi 50 anni, senza segnu di preoccupante inflazione di i salarii è di i prezzi. In verità, l'inflazione hà sempre sottumessu l'obiettivu di u 2% di a Fed, chì hà incitatu Powell à annullà una modesta crescita di i tassi d'interessu in 2019.
Covid l'annu passatu hà rinfurzatu stu preghjudiziu dovish postu chì u disoccupazione hà culpitu un record post-Depressione di quasi 15% è l'inflazione scende à 0,2%. A Fed hà tagliatu i tassi d'interessu vicinu à u cero, ripigliò à cumprà bonds, è prestò grandi sume à l'imprese è i participanti di u mercatu per evità una crisa finanziaria, sforzi in quale Brainard hà ghjucatu un rolu chjave.
Ddu veranu, Powell è i so culleghi anu rivisitu u quadru monetariu di a Fed. A Fed avà avà u scopu di ùn solu micca di rinfurzà l'inflazione à u 2%, ma un pocu sopra à l'ughjettu, per quessa, cù u tempu, l'inflazione era in media 2%. U bancu cintrali ùn vede più nisun livellu di disoccupazione troppu bassu, chì riflette una nova "apprezzazione per i benefici di un forte mercatu di travagliu, in particulare per parechji in e cumunità di redditu bassu è mediu", Powell hà dettu in un discorsu.
A Fed hà ancu prumessu di mantene i tassi d'interessu vicinu à cero finu à chì l'inflazione hè stata sopra à 2% è u mercatu di u travagliu hà tornatu à u massimu di u travagliu.
Parechji prugressisti anu urigatu à Biden à rimpiazzà Powell, un Republicanu, cù Brainard, un Democraticu chì hè statu più proattivu in quantu à u clima è a regulazione bancaria. Trump avia stabilitu un precedente, rimpiazzà l'economista demucratica Janet Yellen, avà u Sicritariu di u Tesoru di Biden, cù Powell cum'è capu di a Fed. Ma altri anu dettu chì l'impegnu di Powell à u pienu impiegu hè più impurtante.
Ma l'ecunumia oghje ùn s'assumiglia à quellu chì hà guidatu u cambiamentu dovish di a Fed. Temendu chì a dumanda seria cronicamente debule cum'è dopu à a crisa finanziaria di u 2007-09, Powell sustene u Cungressu in gastru $ 5,9 trilioni in aiuti è stimuli. A dumanda hè avà calda, alimentata da quellu stimulu, tassi d'interessu bassi, riapertura di l'imprese è vaccinazioni. Intantu, l'offerta hè stata frenata da a mancanza di cumpunenti chjave è l'uscita di milioni di travagliadori da a forza di travagliu per via di a ritirata, Covid è altri fattori. In u risultatu, l'inflazione hà superatu u scopu di 2% di a Fed.
Powell hà presu da a ricuperazione ecunomica precedente chì e cunsequenze inflazionistiche di un mercatu di travagliu strettu eranu esagerate. Eppuru oghje, cù un tassu di disoccupazione di 4,6%, sempre assai sopra à a so bassa pre-pandemica, a forte dumanda è a penuria di travagliu anu spintu a crescita di i salarii à circa un 6% annuale in u terzu trimestre. Se sustinutu, sta crescita di u salariu ùn hè micca cumpatibile cù l'inflazione chì torna vicinu à u 2%, secondu l'economisti di Goldman Sachs.
A Fed hà cunclusu da a ricuperazione precedente chì a stretta "preventiva" – l'aumentu di i tassi d'interessu prima chì l'inflazione accelerà veramente – hà inutilmente sbulicatu a crescita di u travagliu. U bancu cintrali mantene dunque i tassi vicinu à cero è sempre più negativu quandu aghjustatu per l'inflazione mentre l'ecunumia cresce è l'inflazione accelera.
"Mentre a Fed hà aumentatu i tassi troppu prestu in u passatu, stu timing alternativu pò purtà à l'errore oppostu", Jason Furman, chì hà presidutu u Cunsigliu di Cunsiglii Economici di Obama, hà dettu in una analisi di u 18 di nuvembre.
L'inflazione hè prevista per calà l'annu dopu cum'è e catene di supply si normalizzanu è i prezzi di l'energia cessanu di cresce; a grande quistione hè induve si stabilizzerà. L'ufficiali di a Fed, è a maiò parte di l'economisti privati, pensanu chì l'inflazione si stabilizzarà trà 2% è 2,5%, una compensazione benvenuta per anni di inflazione sottu 2%. I mercati sò menu ottimisti: u venneri, l'azzioni ligati à l'inflazione prughjettanu l'inflazione di u prezzu di u cunsumu à u 3% finu à u 2023, prima di cascà trà u 2% è u 2,5% in l'anni successivi – sti figuri seranu ligeramente più bassi utilizendu l'indice di prezzi preferitu da a Fed.
Se l'inflazione ferma à 3% o sopra, Powell avissi da cambià i so supposizioni è pisà i tassi d'interessu significativamente più altu per rinfriscà l'ecunumia. Una tale strategia porta parechji risichi. Puderia minà l'equità è i valori di a pruprietà chì sò stati sustinuti da tassi eccezziunale bassu. Quandu i tassi d'interessu nantu à u debitu federale massivu aumentanu, u deficit di u bilanciu puderia sbulicà. I tassi significativamente più alti puderanu ancu spinghje u disoccupazione, chì storicamente hà sempre finitu in recessione. Se u timore di l'inflazione prova di esse una falsa alarma, a Fed puderia inadvertitamente rinvià l'ecunumia à u statu quo pre-pandemic di crescita bassa, inflazione bassa è, in fine, tassi d'interessu bassu.
I risichi includenu una reazione pulitica, per a Fed è per Powell stessu. U publicu odia l'inflazione, ma ùn ringraziaranu ancu a Fed per a crescita di u disoccupazione.
Mentre Trump hà ripetutamente pressu Powell, Biden hà prumessu di rispettà l'indipendenza di a Fed. In verità, certi analisti anu avvistatu chì a nomina di Brainard implica chì l'inflazione ùn hè stata presa in seriu. Tuttavia, Biden hà altre manere di influenzà a pulitica monetaria. Puderia cumpiendu i prossimi trè posti vacanti in u cunsigliu di sette membri di a Fed cù guvernatori menu allinati cù e priorità di Powell. À l'inverse, Powell pourrait affronter des attaques républicains s'il ne parvenait pas à contenir les pressions sur les prix.
Mentre Powell, un avucatu di furmazione, ùn hà micca e credenziali ecunomiche di i so predecessori, cumpensu cù una perspicacia pulitica eccezziunale. Hà resistutu à a pressione di Trump senza alienà l'altri Republicani, si scontra regularmente cù i legislatori di i dui partiti, è hè prubabilmente cunfirmatu cù un largu sustegnu bipartisan. Indipendentemente da se a ricunniscenza di Powell aiuta in ultimamente à Biden, a decisione hà rinfurzatu a reputazione di a Fed per a non-partisanity, una merce in scarsa offerta in questi ghjorni.
(Extrait de la revue de presse étrangère de eprcomunicazione )
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/come-si-destreggera-powell-alla-fed-tra-inflazione-e-occupazione/ u Sun, 05 Dec 2021 06:38:56 +0000.