Cumu l’aumentu di i tassi pò provocà una recessione (o un crash di u mercatu)

Scritta da Daniel Lacalle,

A storia di u sviluppu ecunomicu ùn si pò capisce senza l'impurtanza di i periodi di recessione. I recessioni sò spessu u risultatu di l'eccessu accumulatu in l'anni precedenti. A distruzzione creativa dopu un periudu di eccessi usatu per guidà una ricuperazione più forte è u sviluppu ecunomicu cuntinuatu. Hè stata finu à chì l'assi risicatu diventanu a più grande preoccupazione per i decisori pulitichi.

Da a fine di l'anni settanta è l'iniziu di l'anni ottanta, a crisi di l'abitazione di i Stati Uniti è a crisa di l'industria di l'automobile à l'esplosione di a bolla di a tecnulugia è di l'abitazioni, ci hè un prucessu chjaru di causazione creatu da a pulitica di i tassi d'interessu. A diminuzione constante di i tassi d'interessu porta à una presa di risicu eccessiva, cumpiacenza è accumulazione di l'esposizione à l'assi sempre più caru sottu a percepzione chì ùn ci hè micca risicu. E bolle diventanu più grande è più periculose perchè i tassi d'interessu sò mantenuti anormalmente bassu per un periudu prolongatu è disguises u risicu, annebbiandu a percepzione di i citadini è l'investituri di periculu in valutazioni elevate. I soldi à pocu pressu porta à l'esposizione di risicu generalizata è periculosa.

Dopu ogni recessione, i banche cintrali mantenenu i tassi troppu bassu per troppu longu ancu in i periodi di crescita perchè i pulitici temenu a correzione di i prezzi di l'assi, è questu porta à a cumpiacenza è a creazione di bolle in ogni locu. Una volta chì i pulitici decidenu di elevà i tassi, spessu causanu una recessione perchè a quantità di risicu pigliata da ancu l'investitore o a famiglia più cunservatore hè simplicemente troppu altu. À u tempu chì i banche cintrali decide di rializà infine i tassi, e bolle sò digià più di un capu di u mercatu, ma una accumulazione periculosa è diffusa di risicu chì affetta negativamente milioni di citadini insuspettati.

A quistione hè ciò chì hè peghju, i taglii di tariffu o l'aumentu di i tassi?

L'aumentu di i tassi tendenu à attivà e recessioni, cum'è Jesse Colombo o Lance Roberts anu dimustratu in numerosi grafici, ma ciò chì li provoca sò livelli straordinarii previ di risichi accumulati in tutta l'ecunumia.

U ciculu boom-and-bust hè più severu è frequente, cum'è avemu vistu da a fine di l'anni settanta. Hè per quessa chì i banche cintrali ùn mai veramente nurmalizà a pulitica, i tassi restanu in territoriu negativu in termini reali. È l'investituri sanu.

Hè per quessa chì ci hè un incitamentu perversu per e famiglie, l'imprese è l'investituri per cumprà ogni correzione.

U timore di l'aumentu di i tassi d'interessu ci permette di analizà ciò chì hè accadutu in altri periodi simili.

Stretching vs mercati. https://t.co/PQrElKsnao

— Daniel Lacalle (@dlacalle_IA) 22 gennaio 2022

Tra u 1985 è u 1990, a Fed hà risuscitatu i tassi di 325 punti di basa è l'S&P 500 hà aumentatu di 45%.

U ciculu di l'aumentu di i tassi hà purtatu l'ecunumie emergenti cum'è u Messicu à a terra è stati cum'è a California anu fallutu.

Trà u 1993 è u 2000, a Fed hà ancu elevatu i tassi di 325 punti di basa è a borsa di i Stati Uniti hà sappiutu 225%.

In quellu periodu, avemu vistu a bolla Tecnica scoppiata è a recessione di u principiu di l'anni 2000. In u periodu da 2003 à 2007, a Fed hà risuscitatu i tassi da 375 punti di basa è u mercatu hà aumentatu 30%. Hà purtatu a grande crisa finanziaria è a bolla di l'immubiliare scoppia.

Trà u 2015 è u 2020, i tassi anu aumentatu di 200 punti di basa è l'indice di i Stati Uniti hà avanzatu 65%.

In quellu periodu, in 2018, avemu vistu chì a Fed cambia rapidamente u so cursu di ritmu dopu una correzione di u mercatu.

A Riserva Federale cambierà u so pianu di crescita di i tassi sta volta?

A storia ci mostra chì i banche cintrali curanu assai più di l'assi risicatu – azzioni è bonds – di ciò chì dicenu è certamenti assai più di l'inflazione.

Discussione: https://t.co/fObAUslH6S

— Daniel Lacalle (@dlacalle_IA) 23 gennaio 2022

À u principiu di u 2016, affruntatu cù un ciculu di crescita di i tassi previsti, l'S&P500 currettu 11.3% finu à u 20 di ghjennaghju. A Riserva Federale hà finitu per aumentà i tassi solu una volta quellu annu, malgradu l'annunziu di quattru aumenti. Perchè anu cambiatu ? "Riscu geopoliticu è debilitatu e cundizioni finanziarii". Esattamente ciò chì succede avà.

In dicembre di u 2018, dopu à anni di un mercatu toro, u borsu di i Stati Uniti hè cascatu da 9%, è u 3 di ghjennaghju di u 2019, hà currettu un altru 3,5%. U ghjornu dopu, a Riserva Federale annunziò chì era "hà da esse pacienza" è hà cessatu u so percorsu d'aumentu di tariffu nantu à e so piste.

Hè vera chì l'inflazione ùn era micca 7% tandu è a Riserva Federale pò esse probabilmente più tollerante di una correzione di u mercatu chè quandu l'IPC di i Stati Uniti era 3%, ma ùn pudemu micca scurdà chì a storia ci mostra chì i banche cintrali mantenenu sempre e cundizioni più lasse cà. pari da i so missaghji è tituli.

L'evidenza di a rallentazione economica di i Stati Uniti hè in ogni locu. Vendite al dettaglio, creazione di impieghi, stagnazione di a participazione di a forza di travagliu, calata di i salarii reali è rallentamentu di u gastru di capitale. À tuttu questu avemu da aghjunghje l'aumentu cuntinuu di i prudutti di l'energia per via di e tensioni in Ucraina.

A Riserva Federale hè cunuscenza di a "bubble of everything" creata in l'ultimi anni è i livelli elevati di u debitu in tutta l'ecunumia.

Sfurtunatamente, a Fed hà digià lasciatu i tassi bassi, è l'acquistu di l'attivu altu, per troppu longu per prevene un effettu ecunomicu negativu inevitabbile. Ancu peggiu, a suluzione prubabilmente serà di ripetiri e stesse pulitiche chì creanu e cundizioni per l'eccessu.