Cumu i mercati scannanu l’America, u Regnu Unitu, a Germania è a Turchia
U dibattitu di u tettu di u debitu di i Stati Uniti hà duminatu i tituli sta settimana, ma a maiò parte di l'investituri credi chì un predefinitu serà evitatu. Puntu di Mark Dowding, CIO Fixed Income, RBC BlueBay AM
I mercati finanziarii glubali cuntinueghjanu à esse relativamente limitati à u range a settimana passata. U dibattitu di u tettu di u debitu cuntinueghja in furia in i Stati Uniti cum'è simu avà à un mese da a "data X" quandu u Tesoru hè stallatu per esce da liquidità.
Avemu pensatu per qualchì tempu chì a natura disfunzionale di a pulitica in Capitol Hill significaria chì i negoziati inevitabilmente stallà, cù e fazioni in i Republicani è i Democratici chì cercanu di guadagnà un vantaghju puliticu annantu à l'altru.
Un accordu tentativu pò esse implementatu per cumprà tempu finu à settembre, ma eventualmente un cumprumissu duverà esse ghjuntu da i dui lati, è a storia suggerisce chì questu affare pò esse ghjuntu solu dopu un periodu di stress severu.
L'OPTIMISMU DI I MERCATI À U CEILING DEBT
Tuttavia, per ora, i mercati finanziarii fermanu relativamente ottimisti annantu à u prossimu tettu di u debitu. E misure di a volatilità di u mercatu sò diminuite cum'è i mercati si movenu lateralmente è pare chì ci hè una capiscitura generalizata chì, in fine, l'amministrazione di i Stati Uniti ùn pò micca permette di risolve u so debitu è di fà u caos in u sistema finanziariu glubale.
Per avà, i mercati parenu micca sorpresi. Tuttavia, avemu nutatu chì a prutezzione predeterminata nantu à i CDS di 1 annu di i Stati Uniti puderia esse venduta à una diffusione di 170 punti di basa, più in linea cù i mercati emergenti più bassi.
Intantu, un ambiente di bassa volatilità hà vistu i fondi sistematichi aumentanu a so longa esposizione à i mercati di l'equità in l'ultime settimane. À u cuntrastu, u mercatu di creditu era assai più mischju, cù l'indici spreads allargamentu è l'emissione di u mercatu primariu underperforming. In retrocede, pare chì ci hè una evidenza crescente di un rinfriscante in l'attività ecunomica è cuntinuemu à prevede una recessione tecnica, cù a crescita stagnante, à a fine di questu annu.
Per avà, credemu chì a rallentazione di l'attività serà più graduale chè brusca, cum'è l'effetti di u strettu monetariu passatu cuntinueghjanu à ghjucà. Cridemu chì u prugressu in a riduzzione di l'inflazione pò esse più lentu di parechje sperenza, è in questu sfondate, credemu chì ùn hè micca prubabile di vede taglii di tariffu prima di a fine di u quartu trimestre di questu annu.
Per quessa, se i mercati anu da u prezzu in una pulitica monetaria più prematura in u frattempu, pudemu esse cunvince per piglià a pusizione opposta. Tuttavia, datu chì i marcati cuntinueghjanu a prezzu di u risicu di un altru alzà à u FOMC di ghjugnu è chì solu 50 punti basi di taglii di fine di l'annu sò prezzu, credemu chì u prezzu di u mercatu attuale ùn hè micca troppu luntanu da un puntu di valutazione.
MERCATI QUIET IN L'EUROZONE
In l'Eurozona, i mercati sò stati ancu relativamente tranquilli ultimamente. Cridemu sempre chì l'eurozona ritarda i Stati Uniti da circa sei mesi in questu ciculu ecunomicu è aspittà chì u BCE aumenterà i tassi duie volte più à 3.75% à a fine di l'estiu. Questu hè sostanzialmente in linea cù ciò chì i mercati scontate.
In listessu modu, credemu chì l'inflazione puderia esse "aderente à u downside" postu chì a crescita di u salariu resta robusta è u mercatu di u travagliu di a regione ùn hà ancu mostratu alcun segnu di migliione. Da questa perspettiva, credemu chì hè improbabile chì vedemu i tassi di tassi in l'Eurozona finu à l'annu dopu.
Narrowing differenziali di tassi US-UE, prublemi in corso cù i banche regiunale di i Stati Uniti è preoccupazioni di u tettu di u debitu sò tutti i ragiuni chì ci anu purtatu à favurizà l'euro sopra u dollaru in i tempi recenti. Cridemu chì un muvimentu versu 1.15 hè più prubabile di un ritornu à a parità nantu à u paru EUR / USD è per quessa mantenemu una pusizione curta moderata nantu à u dollaru.
DATI DISAPPOINTING DA CINA
Durante a settimana passata, dati più deludenti fora di a Cina anu causatu alcuni à dumandassi se questu puderia ferisce e prospettive di l'euro. In verità, noi stessi avemu signalatu a pussibilità di un rendimentu strutturale di l'ecunumia chinesa sottu a dirigenza di Xi è i muvimenti cuntinuati versu a deglobalizazione, chì limitarà ancu u putenziale ecunomicu di a Cina in l'anni à vene. Malgradu questu, continuemu à pensà chì l'euro hè capaci di fà. U bloccu ùn deve micca dipende solu da l'esportazioni tedesche in Cina per sustene a dumanda.
STAGFLAZIONE IN U REgnu Unitu
In u Regnu Unitu, i dati publicati recentemente parevanu cunfirmà una strada di stagflation. U mercatu di u travagliu di u Regnu Unitu hè cuminciatu à sbulicà, ma i salarii restanu solidi è l'aspettattivi di l'inflazione parenu esse mossi assai sopra à u scopu di u BoE.
U stress di i cunsumatori hè in crescita, cù una proporzione crescente di famiglie (più di 10%) in arretrati nantu à i pagamenti di l'ipoteca o di l'affittu. Sfurtunatamente, sta situazione pare chì cresce. Hè stupente quante conversazioni si pò avè cù e persone fora di l'industria finanziaria, chì sò appena cuminciati à capisce ciò chì i tassi d'interessu più alti è i bills più alti significanu per i finanzii di a so famiglia.
In a scelta trà a crescita slumped è l'inflazione alta, pensemu chì i dirigenti di u Bancu di l'Inghilterra piglianu una terra media: in a speranza chì l'inflazione si currerà, è chì u sfondate ecunomicu ùn sarà micca troppu negativu.
In ogni casu, l'estrategia di sperà per u megliu in quantu à l'inflazione ùn hà micca travagliatu finu à avà è simu scettichi chì farà cusì in u futuru. In ogni casu, u risultatu netu di queste pulitiche ci pare esse orientatu versu una libbra più debule nantu à u mediu termine.
Un'altra zona d'interessu in u Regnu Unitu hè a prospettiva di un guvernu laburista. Durante e discussioni, avemu l'impressione chì u Laborista venderà u missaghju di "fà u travagliu di u Brexit". Questu pò esse lettu cum'è un desideriu di trasfurmà à un puntu di attritu cummerciale più grande è una relazione cù u cuntinente chì rapprisenta più vicinu un arrangiamentu simili à a Norvegia.
Tuttavia, credemu chì serà impurtante per a dirigenza laburista di impegnà cù i so omologhi di l'UE prima di annunzià a so pusizioni, è si puderia sperà chì l'hubris di l'approcciu di i Tory à e discussioni cù Bruxelles puderia dà a strada à un partenariatu assai più basatu, chì cercanu. per ricuperà a fiducia persa.
In ultimamente, credemu chì u Regnu Unitu pò riunite à l'Unione Europea, ma questu puderia esse qualcosa di cunsiderà in un secondu o terzu mandatu di l'amministrazione Starmer. Tuttavia, hè sempre assai luntanu è tememu ancu chì u statu di crisa in l'ecunumia di u Regnu Unitu à u mumentu chì i laburisti piglianu u putere significherà chì erediteranu un mandatu assai sfida.
BONA INFLAZIONE IN GIAPPONE
In u Giappone, i dati di l'inflazione cuntinueghjanu à esse pusitivi, cum'è pruvucatu da i dati di l'IPC di sta mattina, chì riacceleranu à 3,5%. Cridemu chì u BoJ hè troppu lento à capisce chì l'ughjettu di l'inflazione stabile di 2% hè stata ottenuta è chì a norma di a pulitica più longa hè ritardata, più i risichi di un overshoot di inflazione aumentanu.
In questu sensu, era interessante di nutà i cumenti da u Sicritariu di u Gabinettu Matsuno sta settimana, chì hà suggeritu chì e grandi cumpagnie di energia seranu permesse di aumentà i prezzi di l'electricità trà 14 è 42 per centu da ghjugnu. Questu hè prubabile di guidà à un aumentu ulteriore di u CPI.
À u turnu, credemu chì questu continuerà à sustene e forti richieste di salari in un mercatu di travagliu relativamente strettu. Tuttu chistu hè largamente reminiscente di ciò chì avemu vistu in i Stati Uniti è in l'Europa in l'ultimi anni, ma credemu chì ci hè un puntu cecu in u Giappone quandu si tratta di risichi d'inflazione, datu chì u paese hè statu longu impannillatu in una mentalità. .
In ogni casu, a situazione cambia rapidamente è credemu chì Ueda pò esse sbagliatu s'ellu hè troppu lento per reagisce à sta situazione, cuminciannu à nurmalizà a pulitica ultra-accomodativa prestu.
CHE NE SEI DI I MERCATI EMERGENTI ?
Intantu, in i mercati emergenti, l'elezzione turca anu vistu un risultatu sorprendentemente pusitivu per Erdogan, chì pare chì mantene a presidenza in a seconda volta di u votu. Questu puderia significà a continuazione di un mischju di pulitica chì avemu cunsideratu insostenibile, è in u risultatu, vedemu a pussibilità di debilitamentu di a valuta materiale è aumentà i risichi di default di u debitu cù u tempu.
In Africa, a nutizia chì u Sudafrica pare avè furnitu à a Russia l'arme vene in un mumentu chì u sentimentu versu u paese hè digià depressu, per via di scandali pulitichi è di fallimenti di a rete elettrica, chì anu vistu un spargimentu di carichi generalizatu è u desideriu di famiglie è cumpagnie. per spustà "off-grid".
L'ANC hà sempre avutu simpatia per a Russia, da i so ghjorni cum'è un partitu pruibitu sottu l'apartheid. In ogni casu, serà impurtante chì dimustrà a vostra neutralità se ùn vulete micca truvà da u latu sbagliatu di a fence. Per avà, pudemu sperà chì e penalità sò limitate.
Intantu, avemu a sensazione chì i Stati Uniti ùn volenu micca cede u cuntinente africanu à a Cina è questu puderia incuragisce una pusizioni più cunciliatori.
GUARDÀ U FUTURU
Quandu a fini di maghju si avvicina, più dati è sviluppi in Washington puderanu influenzà l'azzione di prezzu. Per avà, credemu chì un sensu di pacienza resta. I mercati sò calmi per avà, ma simu scettichi chì sta situazione cuntinueghja per longu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/mercati-tetto-debito-stati-uniti/ u Sun, 21 May 2023 05:40:13 +0000.