Cumu Hawkish?

Da Jane Foley, Senior FX Strategist in Rabobank

Una manifestazione tardiva in Wall Street a notte passata hà permessu di un tonu largamente pusitivu in l'appetite per u risicu per prevale durante a notte. Dice questu, l'attività di cummerciale hè stata abbastanza tranquilla ieri in vista di a festa bancaria di u Regnu Unitu è ​​​​prima di l'attività di sta settimana da diversi banche cintrali cumpresa a Riserva Federale. Parechji participanti di u mercatu sò di vista chì una crescita di 75 bps da a Fed u marcuri hè tutta fatta.

Dice questu, ci hè sempre assai incertezza nantu à e rivisioni potenziali à l'estimi di u dot plot da i membri FOMC è u livellu terminale di a tarifa di i fondi Fed. Questi scunnisciuti anu vistu u front end di a curva di i Stati Uniti sottumessi ieri cù u rendimentu di l'annu di 2 chì chjappà u so livellu più altu da u 2007. A vista favurita in u mercatu hè chì i banchieri cintrali sò decisu di annullà e pressioni inflazioni, ancu s'ellu significa chì una calata diventa inevitabbile. Riflettendu sta vista, u petroliu crudu hà persu circa un terzu di u so valore da ghjugnu, cù u forte USD chì agiscenu ancu cum'è un ventu in contra. Aieri, però, i prezzi di u crudu si stabilizzavanu in sintonia cù u tonu megliu in i mercati di borsa, anche se u tonu generale resta prudente. Più corporazioni multinazionali anu aghjustatu a so voce à l'avvirtimenti in quantu à i venti in contra di a crescita. Ford Motor Co. hà dettu chì l'inflazione hà risultatu in costi di circa $1 miliardi più altu di l'aspittatu in u trimestre attuale. General Electric hà avvistatu chì i prublemi di a catena di furnimentu trascinanu i so guadagni. A settimana passata, Fed Ex hà avvistatu annantu à una rallentazione di a dumanda glubale, un fattore chì hà cuntribuitu à a diminuzione di l'indici di u mercatu di l'equità.

Questa matina u PBoC hà lasciatu a so rata di prestitu prima di 1 annu invariata à 3.65%, in linea cù l'expectativa. U tassu di 5 anni, un riferimentu per i mutui, hè statu ancu lasciatu in attesa. I dui tassi sò stati tagliati u mese passatu, è più riduzioni sò previste in i mesi chì venenu quandu l'autorità chinesi piglianu azzione per sustene l'ecunumia. A settimana passata, USD / CNY hà sbulicatu u nivellu di 7.00, chì era prubabilmente un fattore chì cuntribuisce à a decisione di u PBoC di mette in pausa u so ciclu di tagliu di tariffu stu mese. In vista di a probabilità di un'altra mossa sustanciale di a Fed sta settimana, un altru tagliu di tariffu cinese pò esse risultatu in una crescita di pressione nantu à u scambiu . In cunfurmità cù a pulitica attuale di a Fed di grandi aumenti di i tassi incrementali, a maiò parte di i movimenti pulitichi da l'altri banche cintrali maiò sta settimana sò ancu previsti per esse grande. Per alcuni di i banche cintrali più chjuchi, però, l'azzioni recenti anu illustratu chì i grandi aumenti di i tassi ponu esse solu per impediscenu a caduta di e so valute rispettive. Una suluzione potenziale per questu hè di elevà l'ante ancu più.

Ghjornu avanti

U nostru stratega di i Stati Uniti ricunnosce chì ci sò risichi chì u FOMC puderia andà per 100bp per signalà a so determinazione per luttà contra l'inflazione è per mantene l'expectativa in cuntrollu. In ogni casu, crede chì u FOMC si mantene à un 75 bp stu mese. Aspittemu chì u FOMC seguite questu per una quarta crescita di 75bp in u Novembre, chì ci hà stimatu a tarifa terminale à 5% à principiu di 2023. In più, ùn vedemu micca cumu a Fed pò riversà qualcunu di sti surghjenti prima di 2024. Ancu s'è i scossa esogenu di i disrupzioni di a catena di furnimentu ponu svanisce abbastanza prestu, a spirale di u salariu-prezzu pò mantene l'inflazione core elevata – chì faria u percorsu per l'inflazione una macina lenta. In quantu i Stati Uniti anu sperimentatu un aumentu più grande di a dumanda post-pandemica è un aumentu prima di e pressioni salariali allora in altrò, altri banche cintrali puderanu luttà per currisponde à u ritmu di a Fed à a fine di l'annu è oltre, pò ancu traduce in un più forte per più longu USD.

A pusizioni precaria di u scambiu GBP / USD ùn hà micca scappatu l'attenzione di u BoE prima di a so riunione di pulitica ritardata sta settimana. U cable a settimana passata hà toccu i so livelli più bassi da a mità di l'anni 1980, è a libbra hè stata ancu nantu à u pede daretu à l'EUR. Dopu à a fine di u periodu naziunale di luttu di u Regnu Unitu oghje, a pulitica britannica serà torna in azzione. Truss hè in strada per i Stati Uniti per fà u so primu discorsu à l'Assemblea Generale di l'ONU cum'è PM. Ella hà cunfirmatu à i ghjurnalisti chì ùn ci sò micca negoziazioni in quantu à un accordu cummerciale trà i Stati Uniti è u Regnu Unitu. Ancu s'ellu pò esse una vergogna per i Brexiteers chì parevanu cunfidenti in a so capacità di fà accordi cummerciale una volta chì u Regnu Unitu hà lasciatu l'UE, u presidente Biden hà dettu chjaru chì a minaccia di u guvernu britannicu di alluntanassi da u protocolu di l'Irlanda di u Nordu è l'incertezza risultante l'impattu nantu à u stabilimentu di pace di a regione rende impussibile un accordu cummerciale trà e duie nazioni à u mumentu prisente.

Più forte di l'attesa, i dati d'inflazione di u CPI di l'aostu giapponesi stamane cum'è 3.0% y / y hè improbabile di alluntanà i decisori di pulitica BoJ da a so pusizioni di pulitica dovish sta settimana . In cuntrastu cù i so pari di u G10, u BoJ prova di cultivà piuttostu cà di suprimi e pressioni di inflazione. L'inflazione tedesca di l'Agostu PPI hà aumentatu un scossa 45.8% y / y, chì sustene a probabilità di una pulitica più forte da u BCE in avanti. I cumenti da u presidente di u BCE Lagarde in più di l'iniziu di l'abitazione di i Stati Uniti è i dati di l'inflazione CPI canadiani sò previsti per più tardi in u ghjornu.