Cumu andarà l’ecunumia è ciò chì farà i banche cintrali
L'analisi di Thomas Hempell, Head of Macro & Market Research in Generali Investments
Siccomu i banche cintrali cuntinueghjanu a corsa per ammansà l'inflazione, a crisa energetica è l'incertezze pulitiche complicà ancu più a so missione. Eppuru, sia l'equità sia l'ingrossu fissu anu più di e preoccupazioni in u lugliu, i prezzi in parechje nutizie ecunomiche cattive è l'aumentu di i tassi. Tuttavia, a cumminazione tossica di un rallentamentu glubale più profondu è una inflazione stabile richiede, in u nostru scopu, una postura di allocazione prudente.
L'esplosione di l'inflazione hà lasciatu i banche cintrali impreparati, chì necessitanu una ricuperazione drastica per rinfurzà e credenziali di l'inflazione. Cù e pulitiche sempre in generale accomodanti, l'aumentu di i tassi continuarà in tuttu l'estiu. Eppuru a minaccia di l'inflazione hè solu una parte di u dilema puliticu.
L'aumentu di i prezzi è i prublemi cù e catene di produzzione anu annebbiatu severamente a prospettiva ecunomica. Avemu longu aduttatu previsioni di crescita per a zona di l'euro sottu à u cunsensu, è avà aghjunghje u risicu veru di una recessione moderata durante a seconda mità di l'annu. U rallentamentu di a fabricazione di i Stati Uniti hè ancu sparghje à u restu di l'ecunumia, sustenendu a nostra prima visione chì a crescita di i Stati Uniti in 2023 serà menu di 1%, cù u risicu di una recessione solu pocu sottu à 50%. U spettru di a recessione piserà nantu à e decisioni di u bancu cintrali, in linea cù a nostra previsione di i tassi di u bancu cintrali sottu à i prezzi di u mercatu.
Una volta chì i banche cintrali cumincianu à signalà chì u prucessu di strettu hè vicinu à a so fine, ci sentimu più cunfidenti in a ricustruzzione di pusizioni di risicu. Ma un pocu di più pacienza hè necessariu. Prima, i banche cintrali anu da vede a caduta di i tassi d'inflazione prima di pudè prestà più attenzione à a debule di crescita. Siconda, i risichi sò orientati versu un scenariu di stagflazione ancu più tossicu se a crisa energetica in Europa s'aggrava. I prezzi di u gasu naturale in l'UE sò tornati à i livelli vertiginosi vistu in marzu, datu i timori di taglii massivi in i pruvisti russi. L'accordu di i Stati membri di l'UE nantu à u risparmiu di gasu ùn sarà micca à l'altezza di ciò chì hè necessariu se Putin decide di chjude i rubinetti.
Cuntinuemu dunque à favurizà un bias prudente di risicu, cù una pusizioni sottupesata in azioni è un creditu più risicu (HY). Semu ancu prudenti nantu à u debitu di l'Europa miridiunali. U novu TPI di u BCE aiuterà à mantene i movimenti di diffusione sottumessi, ma pare troppu discrezionale – ùn hè micca chjaru se è quandu i falchi accunsenu mai chì i movimenti di diffusione sò "fundamentalmente injustificati". Mantenemu a nostra pusizioni di durazione quasi neutrali, ancu s'è stati sorpresi da u ritmu di seguimentu di i rendimenti core.
Semu in favore di un sovrappeso in u creditu di Grade d'investimentu, soprattuttu nantu à a basa di u trasportu attraente ottenutu. U USD hè caru, ma hè sempre benefiziu in u cortu termini da e pulitiche monetarie divergenti, incertezze pulitica glubale è a crisa energetica europea.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/come-andra-leconomia-e-cosa-faranno-le-banche-centrali/ u Sun, 14 Aug 2022 06:18:18 +0000.