Cumu andarà l’ecunumia di l’UE è di i Stati Uniti
Fatti è scenarii nantu à l'economie di l'UE è di i Stati Uniti. Cumentu di Steven Bell di Columbia Threadneedle Investment
U Bancu d'Inghilterra hà risuscitatu u so tassu d'interessu da 0.5% a semana passata. Questu hè ghjuntu dopu una mossa ancu più grande da i Stati Uniti è una crescita simili da u Bancu Centrale Europeu. Analizemu i motivi di l'escursioni è ciò chì ci vole à mette fine à elli.
Ancu l'inflazione hè à livelli simili in Europa è i Stati Uniti in termini nominali, a cumpusizioni hè assai diversa. In u Regnu Unitu è a zona di l'euro, i prezzi di l'energia sò i principali culpabili, cù i prezzi di u gasu chì guidanu a strada. In i Stati Uniti, i pressioni domestiche predominanu. I salari sò in forte crescita, assai più veloce ch'è in Europa, cum'è l'affitti.
A Riserva Federale hà agitu troppu pianu?
L'aumentu di l'impieghi a settimana passata mette in risaltu quantu hè forte u mercatu di u travagliu di i Stati Uniti è ùn vecu micca un scenariu induve queste pressioni ponu esse cuntenute senza una recessione. Questu significa chì a Riserva Federale di i Stati Uniti hà prubabilmente duverà cuntinuà à aumentà i tassi finu à chì una recessione hè imminenti. E datu a forza sottostante di l'ecunumia di i Stati Uniti, mi aspettu chì i tassi d'interessu di i Stati Uniti aumentanu assai perchè, in u mo scopu, anu iniziatu a stretta monetaria troppu tardi.
L'aumentu di i tassi in u Regnu Unitu è a zona euro puderia esse modestu
In Europa, a storia hè diversa. I prezzi di u gasu naturale per questu invernu sò 12 volte più altu ch'è eranu prima di l'invasione di l'Ucraina da a Russia. Questu hè un grande aumentu. In u Regnu Unitu, l'aumentu hè più chjucu, ma l'aumentu di deci volte hè quantunque senza precedente. U risultatu, in u mo scopu, hè una recessione. Ma serà un altru tipu di recessione da i Stati Uniti. Questu hè un scossa di supply chì ùn deve micca una risposta di pulitica monetaria. I prezzi di u gasu ùn aumenteranu micca di novu 10x è i mercati aspettanu una calata à mediu termini. Per quessa, a maiò parte di l'aumentu di l'inflazione serà transitoria, è postu chì u colpu à l'inguernu reale hà sempre generà una recessione, i banche cintrali ùn anu micca bisognu di fà più in questu sensu.
Ma ùn hè micca tuttu: i tassi di interessu sò vicinu à zero in u Regnu Unitu è negativu in Auropa ; dunque, tornanu versu livelli più "normali" è, cunziddi àutri fatturi, sospettate chì u Bancu d'Inghilterra è u Bancu Centrale Europeu ponu solu elevà ligeramente i tassi.
Implicazioni per i mercati
E recessioni portanu cattivi nutizie per i guadagni corporativi, sì o micca riflettenu un scossa di supply. È l'aumentu di i tassi di interessu cumminatu cù una recessione hè un colpu duppiu. Dopu à una prima mità veramente terribile, sia i stocks è i bonds anu fattu bè in lugliu. E l'azzioni cuminciaru à l'aostu nantu à una nota positiva generale. Ma pensu chì ci sò parechji mesi difficili davanti.
In quantu à i Stati Uniti, una volta chì e pressioni inflazionistiche anu calatu, a Fed pò cunsiderà a pussibilità di cutting rates o, in ogni casu, suspende a pulitica. À quellu puntu, i guadagni corporativi è l'equità ponu cumincià à ricuperà. Senza dubbitu l'azzioni europee prufittàranu in una certa misura. Ma ancu s'è i prezzi di u gasu calanu un pocu quì, hè improbabile chì tornanu à i livelli precedenti in ogni mumentu prestu.
L'inflazione deve esse cuntrullata è questu serà doloroso
U rallye in l'assi di risicu hè accadutu per a ragione apparentemente perversa di dati ecunomichi più debuli. Questu hà purtatu à i mercati à cuncludi chì a Riserva Federale di i Stati Uniti hà da suscitarà solu ligeramente i tassi d'interessu è i taglià in 2023. L'equities sò cascate finu à u 2022, malgradu una forte crescita di earnings; Allora, sicuru, i stocks sò un "cumprà" se i tassi d'interessu cessanu di cresce?
U grande difettu cù questu argumentu hè chì suggerisce chì i tassi d'interessu sò vicinu à un livellu chì riduce l'inflazione è chì questu succede senza recessione. A rialtà hè chì l'inflazione di i Stati Uniti hè stata permessa di diventà troppu alta è troppu persistente per esse appaciata da una simplicità di rallentazione in l'ecunumia. Hè vera chì u PIB di i Stati Uniti hà cuntratu in i primi dui trimestri di u 2022, ma questu ùn hè micca un riflessu sensibule di l'ecunumia. Dopu tuttu, l'ecunumia di i Stati Uniti hà aghjustatu 2,7 milioni di posti di travagliu in quellu periodu. L'inflazione di u salariu hà acceleratu bruscamente questu annu, più di a Riserva Federale è i mercati previsti. U stessu passa per l'affitti. Sure, i prezzi di gasoline sò cascati da i livelli più alti è i prezzi di l'altri commodities anu cascatu, ma questi fattori anu una influenza insignificante nantu à l'inflazione cumparatu cù l'affitti è i salarii.
In u mo scopu, i Stati Uniti anu bisognu di una recessione cumpleta, cù una crescita significativa di u disoccupazione, per rinvià l'inflazione versu l'obiettivu di u 2% di a Fed. Per fà questu, hè prubabilmente bisognu di una crescita significativa di u tassu. accumpagnatu da una diminuzione di i profitti corporativi.
L'investituri sò digià aspittendu una recessione, ma i stocks puderanu calà
Hè veru chì u sentimentu di l'investitore hè diventatu eccezziunale un mesi fà è chì a maiò parte aspetta una recessione. Hè dunque pussibule chì i stocks ùn deve micca falà tantu, ma a mo guess hè chì sò sempre in una tendenza bearish.
Ùn pudemu micca aspittà chì l'Europa furnisce un grande sustegnu. A diversità di i Stati Uniti, i salarii è l'affittu ùn sò micca a fonte principale di pressione inflazionistica. In Auropa, hè a crisa di u costu di a vita chì domina è hè difficiule per l'Europa di evità una recessione cù l'aumentu di e bollette energetiche. I numeri sò spaventosi. In u Regnu Unitu, a fattura media di l'energia di a famiglia supererà £ 3,000 in uttrovi, poi risurrezzione di novu à £ 4,000 in ghjennaghju 2023. Certu, una parte di sta figura serà compensata da u sustegnu di u guvernu, ma chì solu mitigà l'impattu, ùn prutege micca. l'industria è serà una limitazione supplementaria per e finanze pubbliche. E cundizioni varienu in altri paesi europei, ma per l'Europa di u Nordu è a Germania in particulare e prospettive sò terribili.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/come-andranno-le-economie-di-ue-e-usa/ u Sun, 14 Aug 2022 06:09:03 +0000.