Cumu a geopolitica cuntribuisce à a crescita di e materie prime? Rapportu
"Impatti di a fase di stagflazione, cù pussibule" ochji pieni è mani mezu vuote "effettu". L'analisi di Antonio Cesarano, u principale strategista glubale di Intermonte.
Pruvemu à fà un riassuntu nantu à a fase ecunomica attuale, cuncintrendu annantu à u tema principale chì hè a crisa energetica chì pò diventà minacciata in vista di l'invernu, cuncludendu cù e pussibuli implicazioni operative.
Chì fase ecunomica stemu attraversendu?
• Stagflazione generale, una fase chì ùn avemu più sperimentata dapoi l'anni 70, una volta di più causata da un scossa di u latu di l'offerta di merci. In questu casu, più di l'oliu, i protagonisti sò e materie prime energetiche utili per a produzzione di elettricità, gas (in Europa) è carbone (in Cina), in testa
• Sta fase ecunomica particulare, tuttavia, hè sperimentata cun un focus nantu à e duie sottofasi separate cum'è dui fotogrammi di un film cinematograficu:
o avà assai attenzione nantu à "flation" datu u nivellu crescente di materie prime è dunque di inflazione.
o Successivamente (presumibilmente da nuvembre in avanti) u focu puderia passà à l'impattu nantu à a crescita (u "cervu") derivatu da i colli di bottiglia, in particulare in a catena di fornitura asiatica.
I segni di un rallentamentu emergenu, infine a PME cinese in settembre sottu à 50. À chì hè questu?
• Si passa da un fattore di rallentamentu à l'altru. Prima a chjusura di certi porti impurtanti per via di infezioni, ancu se assai limitata. Tandu avà a quistione di u raziunamentu elettricu chì cunduce parechje pruvincie in Cina à riduce a pruduzzione. U piccu di a dumanda post-pandemica porta à l'allargamentu di i colli di bottiglia di più in più evidenti, cum'è dimustranu i dati PMI di a fabbricazione cinese per settembre sottu à 50.
• Un quartu trimestru hè dunque previstu di esse potenzialmente marcatu da una riduzione di e stime di crescita per u 2022 è per e cumpagnie una pussibile riduzione di l'orientazione nantu à u fatturatu è i margini, per via di l'impussibilità di truvà forniture adeguate di cumpunenti / materie prime in ogni casu à costi chì crescenu
Chì hè a ragione di a forte crescita di e materie prime?
• Prima di tuttu, specificu chì a crescita hè diffusa ma l'epicentru si trova in e materie prime cunnesse à a produzzione di elettricità, in particulare gasu è carbone. In Auropa, u focu hè soprattuttu nantu à u gasu, essendu un combustibile fossile cun un impattu ambientale più bassu in un cuntestu di rinnovabili chì ùn ponu ancu rimpiazzà i combustibili fossili è di più anu messu in evidenza u puntu debule di a so intermittenza, in mancanza di un sistema in larga scala di cunservazione d'energia.
o In perspettiva, a "cellula" di idrogenu serà impurtante nantu à questu puntu, chì probabilmente aumenterà ancu di più finu à e priorità principali di l'investimenti previsti per a transizione energetica, probabilmente già in u 2022. Rinnovabili senza batterie, hè cum'è a putenza senza cuntrollu
• A crescita di e materie prime hè quantunque spiegata in parte da cunsiderazioni geopolitiche.
Cumu a geopolitica cuntribuisce à a crescita di e materie prime?
• Ci seranu cambiamenti pulitichi maiò in Europa trà u 2021 è u 2022. Dopu l'elezzioni tedesche (è a cunsiguente fine di l'era Merkel), l'elezzioni presidenziali francesi seguiteranu d'aprile 2022. Durante sta fasa, i Stati Uniti ridimensionanu l'importanza strategica di u Mediterraniu per cunsacrassi principalmente à cuntene a Cina, ancu da una puntu di vista. di puntu di vista militare.
• In questu cuntestu, Russia è Cina cercanu probabilmente à orientà a nova attitudine geopolitica di a zona versu elli è, per facilità tuttu, facenu pesà a so impurtanza, rallentendu a catena di fornimentu, a Russia cù u gas, a Cina cù i cumpunenti è, infine, fosfati impurtanti per i fertilizanti (tappa di l'esportazione per u 2022) è di i quali a China hè u primu esportatore mundiale. Ancu per queste ragioni, i livelli di stock di gas in Europa sò à livelli assai bassi per u listessu periodu, esponenduli à u risicu di una crisa energetica, soprattuttu se l'invernu ùn hè micca dolce.
In quantu à e implicazioni operative, chì tippu di scenariu per i tassi è i tassi di cambio?
• À u fronte di i tassi di interessu, a fase di stagflazione puderia progressivamente "sparte" a curva di i tassi di interessu. Avà u focu hè tuttu nantu à l'inflazione è a diminuzione cunnessa nantu à a strada è, di conseguenza, pudemu vede una fase temporanea di aumentu di i tassi à longu andà finu à chì a diminuzione sia veramente iniziata, presumibilmente u 3 di Novembre. À questu stadiu, i decennii americani puderanu andà à uguale à u massimu di marzu scorsu in a zona di 1,75%
o Dopu, quandu u focu (da nuvembre in avanti) hè nantu à u rallentamentu di a crescita, pudemu vede una tendenza dicotomica:
a parte di i tassi finu à 5/7 anni per seguità e manovre di e banche centrali
a parte da 10/15 anni in avanti in a direzione opposta per seguità u rallentamentu.
A curva appiatta dunque ciò chì, in l'argotu di l'obligazione, hè equivalente à un signale di rallentamentu à vene, in parte digià ghjuntu perchè a curva s'hè appiattita dapoi aprile scorsu.
• In u fronte di e valute straniere, u eurusd hà righjuntu a soglia impurtante in a zona 1,16, principalmente guidata da l'allargamentu di u differenziale di tassi US / Germania ma ancu da u volu versu a qualità per via di e discussioni nantu à u tettu di u debitu in i SU è aghjunghju ancu nantu u spronu di a fretta per accaparrà e materie prime, per evità carenze in l'invernu. E materie prime sò pagate in dollari è questu rinforza a dumanda di u dollaru.
• U muvimentu in uttrovi puderia arregistrà un eventuale soprapportu, forse finu à 1,14 zona ma dopu à a fine di l'annu u focu annantu à u rallentamentu puderia purtà à l'ipotesi di più gradualità ancu da e banche centrali è, dunque, un ritornu temporale à 1,18 area / 1.20.
È nantu à u fronte di l'equità?
• A fasa (tempurale) di i rialzamenti di i tassi puderia implicà immersioni più profonde è più frequenti, cù un ochju intornu à u 20 di u mese, un periodu in u quale e gocce più impurtanti sò state accadute finu da maghju in avanti. Sta volta, u 18 d'ottobre hè u mumentu in cui u Tesoru di i Stati Uniti puderia effittivamenti finisce e risorse in mancanza di una sospensione / aumentu di u tettu di u debitu.
• In generale, tuttavia, a calata puderia esse superata positivamente à a fine di l'annu grazia à a diminuzione prevista di i tassi à longu andà indotta da u rallentamentu sopra menzionatu di a crescita in vista di u 2022.
• A prima campana d'avvertimentu nantu à u tema di u cervu puderia vene micca solu da i dati macro prospettivi ma ancu, è forse ancu prima, da i rapporti trimestrali di i Stati Uniti in a seconda metà d'ottobre. In questu casu, pudemu vede taglii frequenti in guida nantu à a rotazione / margini davanti. E cumpagnie sopportanu costi crescenti è, sopratuttu, ùn riescenu micca à avè pruviste adeguate cù u ritmu di a dumanda.
In altre parole, ochji pieni è mani … mezu vuoti o, cum'è Eduardo De Filippo hà dettu, "adda passà a nuttata". In questu casu, a "nuttata" hè invernu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/stagflazione-effetti/ u Sat, 02 Oct 2021 06:29:42 +0000.