“Cumprate U Dip è Vendite U Rally” – Ciò chì i Hedge Funds facenu in l’attuale turbulenza di u mercatu

Dopu un iniziu catastròficu di l'annu per i fondi di speculazione , chì hè statu seguitu da una frenesia epica di shorting prima chì i fondi di speculazione s'inviertenu èsi precipitonu à cumprà tutti l'assi di risicu a settimana passata , chì riafferma u cumunu vistu in u 2022 – nimu ùn hà idea di cumu scambià questu. mercatu.

Eppuru, a bona nutizia hè chì dopu à un principiu disgraziatu, u rendimentu di i fondi di speculazione s'hè stabilizatu modestamente è cum'è Goldman Prime scrive in a so ultima nota settimanale, u GS Equity Fundamental L/S Performance Estimate hè aumentatu per una seconda settimana consecutiva da + 2.71% trà 2. / 4 è 2/10 (vs MSCI World TR + 1.19%), guidatu da beta di + 1.41% (da l'esposizione à u mercatu è a sensibilità di u mercatu cumminati) è l'alfa di + 1.31%, chì rapprisentanu i migliori ritorni alfa settimanali in l'annu passatu.

Grazie à stu rebound di u rendiment, l'ingranimentu generale di u libru hè cresciutu di 2,9% à 238,6% (46e percentile un annu) è u leverage Net hà ancu aumentatu 1,2 pts à 79,5% (2e percentile un annu). Eppuru, u rapportu generale di u libru L / S hà cambiatu pocu à 1.998 (più bassu da Jul '20). Fundamental L/S Leverage Gross + 2.5 pts à 178.7% (59th percentile one-year) è Fundamental L/S Net leverage + 2.5 pts – u primu aumentu in 7 settimane – à 60.2% (6th percentile one-year).

Ùn hè micca surprisante, pochi ghjorni dopu chì Goldman Prime hà riportatu u più grande attaccu di shorting in a storia …

… U libru GS ​​Prime hà vistu a più grande compra netta da a fini di dicembre (+ 1.0 SDs), guidata da i flussi di risichi cù acquisti longu chì superanu a vendita curta 8 à 1. I flussi netti divergu trà Single Names (3a settimana consecutiva di compra netta). ) è Macro Products (4a settimana consecutiva di vendita netta); suggerenu un cambiamentu di focus à e microvariabili. Inoltre, cum'è GS Prime nota, tutte e regioni sò stati compru netti guidati da l'America di u Nordu (guidati da acquisti longhi) è in una misura minore DM Asia (guidati da copre curtite). 8 di 11 settori glubale sò stati compru netti guidati in termini di $ da Info Tech, Materials, Financials, and Consumer Disc, mentri Comm Svcs è Energy eranu i più venduti.

A compra netta in US Info Tech hà cuntinuatu sta settimana, ma i fondi di speculazione anu vindutu azioni Non Profitable Tech (GSXUNPTC) in ognuna di l'ultimi trè ghjorni, chì suggerenu chì i gestori anu sbulicatu u rally di i prezzi di u gruppu sta settimana in mezzu di un focus crescente nantu à a prufittuità. Mentre u prezzu di a cesta Tecnica Non Profitable hè calata quasi 50% da u so altu di tutti i tempi, l'esposizione netta in u gruppu ferma assai sopra à e medie storichi.

I Finanziari di i Stati Uniti sò stati compru netti per cinque ghjorni dritti guidati da acquisti longu è coperture brevi in ​​Rate Sensitive Financials in mezzu di una stampa CPI di i Stati Uniti più alta di l'attesa è rendimenti di obbligazioni più alti. Malgradu l'attività di compra di sta settimana, l'esposizione netta in Rate Sensitive Financials – à solu 1.3% di u libru generale di u nome unicu di i Stati Uniti – ferma assai sottu à a so media à longu andà in u percentile 63 versus l'annu passatu è in u percentile 37 versus l'annu passatu. Livelli visti tornanu à ghjennaghju '18.

Da Goldman, passemu à u desk Prime di JPMorgan chì scrive chì, in vista di a volatilità chì avemu cuntinuatu à vede in i mercati azionari recentemente, "hè interessante di nutà chì mentre ùn avemu micca vistu segni chjaru di capitulazione HF consistente un paru di settimane fà. , Posta una compra di dip 2 settimane fà, ùn avemu micca vistu ancu un desideriu di aghjunghje assai risicu supplementu durante a settimana passata ".

Se qualcosa, u bancu nota chì u cumpurtamentu di "vende u rallye" hè statu apparente in certi parti di u mercatu (in generale in i Stati Uniti è un pocu specificamente in Tech).

Allora chì hà vistu JPM Prime, chì ùn hà micca vistu, è chì vede chì puderia avè implicazioni HF è mercatu più largu?

Chì avemu vistu pocu tempu ?

• Cumprate u dip è vende u cumpurtamentu di a manifestazione
• In i Stati Uniti, un recente cambiamentu à a vendita di u Valore (ma u Growth hà vindutu ancu). Dice questu, Tecnulugia hè sempre più compru in u mese passatu (ancu se a vendita recente in forza) cù i Banchi anu ancu compru in a settimana passata è u mese.
• In Auropa, riacquistu di Banche (duie settimane fà) è cuntinueghja a vendita di Beni di Lussu
• Leverage abbastanza stabile cù Quants chì aghjunghjenu a maiò parte di l'esposizione è aumentendu a leva grossa
• Prestazione sopra i peggiori livelli YTD, ma sempre sfida per L/S è megliu per Quants & Multi-Strats

Chì ùn avemu micca vistu (chì sò notevuli à a luce di a vendita di u mercatu recentemente)?

• Ampia de-grossing o vendita netta persistente
• Copertura eccessiva via shorts ETF
• Zone di vendita recenti chì anu sottumessi (per esempiu, software, software exp, biotech, semi) è una mancanza di compra di energia malgradu un forte rendimentu

Chì JPM sta attente à u prossimu termini?

1. High Vol / High SI stocks – hè u fondu in, soprattuttu relative à u mercatu più largu ? Un rallye in fattori "risicatu" puderia esse utile per Equity L / S longs , ma pare ancu troppu prestu per dì s'ellu avemu vistu o micca u bassu per questi fattori.
2. Puderia una manifestazione in shorts pruvucà un de-grossing più largu ? I shorts sò stati u fattore cumuni chì aiutanu a prestazione di HF in tutte e strategie in l'ultimi mesi … ma se questu inverte è colpisce tutte e strategie, puderia causà un avvenimentu degross più largu?
3. Chì succederà durante un "doppiu dip" (vale à dì un second drawdown di u mercatu) chì mette u S&P vicinu o sottu à i minimi di ghjennaghju? Cumu reagisceranu i fondi? Stòricamente, assai di e manifestazioni di cortu termine (c. 5-6%) in i mercati dopu a diminuzione iniziale sò stati seguiti da un secondu drawdown di c. 10% (basatu nantu à 23 avvenimenti dapoi u 1990)

In generale, JPM cuncludi chì ci sò stati qualchi punti di dati à traversu metrica di volatilità, flussi di vendita è ETF, è ancu uni pochi di punti HF chì suggerenu un cambiamentu abbastanza negativu in u posizionamentu ghjustu vicinu à u bassu di Jan. Cusì, ci puderia ancu esse spaziu per più upside à pocu pressu, ma cumu u mercatu rallys è se vedemu un "double dip" serà impurtante per fighjà.