“Cumpramentu di Panicu” – Una Rush To Hoard

Da Ryan Fitzmaurice, strategu senior in materie prime in Rabobank

Riassuntu:

• Una cunfluenza di fattori rialzisti hà spintu u prezzu di u petroliu à novi massimi pluriennali sta settimana

• U guvernu cinese averia datu à e cumpagnie energetiche statali una direttiva per assicurà l'approvvigionamentu energeticu invernale à tutti i costi in risposta à e recenti carenze

• L'ultima volta chì i prezzi di u petroliu eranu cusì alti era di ritornu à l'iniziu d'ottobre 2018, ghjustu prima chì i prezzi si lampassinu in u quartu trimestre di quellu annu, ancu se l'installazione hè assai diversa sta volta

Cumpramentu di panicu

I prezzi spot di u petroliu anu cuntinuvatu a so ascensione sta settimana, stabilendu novi massimi pluriennali in u prucessu cume una cunfluenza di fattori travagliatu per licità futuri vicini. Questa manifestazione recente di forza hè largamente in linea cù e nostre aspettative è in particulare, i prezzi di u petroliu anu scartatu e nutizie di una liberazione SPR cinese, un dollaru americanu più forte, è un avvenimentu di risicu cun una relativa facilità, continuendu più alti senza sosta.

Inoltre, a Cina pare avè fattu un cambiamentu di pulitica brusca è chjave in rispettu à u so approcciu à i mercati di merci. À tale fine, i recenti rapporti indicanu chì u guvernu centrale hà datu à e imprese energetiche statali una direttiva per assicurà l'alimentazione invernale à tutti i costi . Cume parechji sò cuscenti, l'inflazione di e materie prime cresce è pressiona i grandi importatori è in particulare a Cina, è in listessu tempu, a scarsità di l'offerta diventa sempre più frequente in u globu. Tuttavia, finu à avà, a Cina era più focalizata à pruvà à pressione di i prezzi di e materie prime è di u petroliu liberendu riserve strategiche è stringendu e licenze d'importazione, tuttavia, e cose sò cambiate. Avà u pianu hè di accaparrà tutti i fornimenti dispunibili, ùn importa u costu, per sustene a crescita economica cuntinua, in particulare in un scenariu invernale freddo.

Questu hè un putenziale cambiatore di ghjocu per i mercati energetichi è hè probabile chì lanciessi una panica cumprendu spree cume l'avemu vistu in carta igienica è in altri articuli per a casa in i primi ghjorni di a pandemia è ancu più recentemente in a crisa in corso di a catena di fornimentu in u Regnu Unitu. In seguita à questu scopu, i mercati petroliferi anu dighjà a banda di i trader sistematichi da u latu di l'offerta di u mercatu , è ancu di i flussi macro guidati da l'inflazione, è cun assai spaziu per queste pusizioni per cresce. In più di l'interessu speculativu, u più grande impurtatore di materie prime in u mondu hè avà in traccia di cumprà storicamente. Cusì, questu cumpramentu hè un forte ventu di coda per l'oliu, postu chì a certezza di l'offerta supera u prezzu à pocu pressu.

Questu tempu hè diversu

L'ultima volta chì i prezzi di u petroliu eranu cusì alti era di ritornu à l'iniziu d'ottobre 2018, ghjustu prima chì i prezzi si lampassinu in u quartu trimestre di quellu annu. À l'epica, eramu ribassisti nantu à i prezzi di u petroliu chì u cummerciu di petroliu "longu" speculativu era estremamente affollatu di gestori di soldi chì avianu a pusizione più grande di u record cù esposizione netta chì righjunghjia un imponente 1,08 milioni di cuntratti trà u ICE Brent è u NYMEX WTI crude oil benchmarks in u piccu. D’altronde, u fondu macro hè ribassistu in u 2018 cù i mercati azziunarii cinesi chì anu registratu perdite di più di 20% in ottobre di quellu annu. Da a parte di l'offerta, l'OPEC + avia assai menu putenza di tariffu allora chì i perforatori di schiste americani eranu sempre in modu di crescita aggressiva. In più di questu, è cum'è parechji participanti à u mercatu si ricorderanu, i Stati Uniti anu sorpresu u mercatu di u petroliu emettendu rinunzie temporanee à sanzioni petrolifere in Iran in un sforzu di pressione di i prezzi più bassi. U stratagemma hà infine mandatu u mercatu in una caduta libera, in gran parte per via di u pusizionamentu "longu" estremu chì duvia esse sbulicatu in breve.

Avanzate veloce finu à oghje, però, è u fondu ùn puderia micca esse più diversu è u listessu hè veru di a nostra prospettiva alcista sta volta intornu. In quantu à i fundamenti, OPEC + hà assai più putenza di tariffu avà è hè in pienu cuntrollu di u latu di l'offerta datu chì a produzzione americana hè ben fora di i massimi pre-pandemichi cun una crescita assai più lenta prevista in i prossimi anni, postu chì e pressioni di l'investitore ESG è e decisioni di i tribunali lucali soffocanu crescita di a produzzione da i perforatori di schiste è di i principali olii. Da u latu di a dumanda, pudemu avà lancià l'acquistu cinese insensibile à i prezzi ancu in l'equazione. Nantu à u fronte macro, un fondu inflazionisticu hà pigliatu una forte presa, resultendu in flussi significativi di soldi in i prudutti di l'indici di merce in a prima metà di l'annu.

Questa hè una tendenza chì aspettemu cumpletamente di cuntinuà in u 2022 quandu i gestori di l'assi è i soldi istituzionali ghjucanu à ritruvassi è aumentanu l'assignazioni di merci ancu se in ritardu.

Infine, da u latu di pusizionamentu di i mercati, u "longu" cummerciu di petroliu ferma luntanu da "affollatu" da parechje metriche. In fattu, a pusizione netta attuale tenuta da i gestiunari di soldi si trova assai sottu à i massimi di 2018 à solu cuntratti 610k, cusì quasi 500mb fora di i massimi. Questu hè forse l'aspettu u più impurtante postu chì i speculatori anu una mansa di polvere secca à portata di mano per offre u mercatu più altu, soprattuttu à a luce di a recente direttiva d'acquistu fora di a China accumpagnata da quantità tremende di liquidità di a banca centrale attraversendu i mercati finanziarii mundiali. Cusì, vedemu questu cum'è una configurazione rara per i mercati petroliferi induve i fundamenti è i segnali quantitativi sò rialzisti, u macro fondu per e materie prime hè forte quant'è in più di un decenniu, è i speculatori sò sottinvestiti.

Ùn vecu l'ora

Fighjendu avanti, vedemu l'ambitu per una putenziale sorpresa bullish OPEC + in a riunione di fornimentu di a settimana prossima, cum'è avemu spiegatuquì . Al di là di questu però, vedemu a recente direttiva fora di Cina per assicurà l'approvvigionamentu energeticu à tutti i costi, cum'è assai rialzista per i mercati petroliferi è di merci in i prossimi mesi. Inoltre, sta nova pulitica hà u putenziale di scatenà l'acquistu di panicu in i mercati fisichi, chì prubabilmente si sparghjerà nantu à i mercati finanziari mentre i soldi istituzionali inseguenu u ritornu.