Cume l’Azzioni Dump Post-Powell Gains, Nomura Spiega Perchè i Mercati sò diventati cusì instabili

Ebbè, cum'è STIR spiked è a curva di rendimentu è u dollaru urlò l'errore di pulitica imminenti, i stocks sò cresciuti ieri. Sembra chì a sbornia hà finalmente sbattutu sta matina mentre i stocks rimettono in fretta i guadagni…

È hè u peghju à u livellu di un nome unicu – basta à fighjà AAPL …

Crucially, Nomura's Charlie McElligott nota chì l'euforia d'ayer era quasi interamente duvuta à u spaziu Vol è i flussi guidati da Dealer hedging di i so esposizioni .

Pigliatu in generale (ma cuncintratu in particulare nantu à u suggerimentu di tariffa neutrale "bassu" ), a "dichjarazione di u poliziottu cattivu, a cunferenza di stampa di u poliziottu bonu" di Powell hà presumibilmente assassinatu in i nostri ochji i timori "di più stretti", chì à fiancu à a semplice "pulizia" di u risicu di l'avvenimentu senza alcunu scossa o schernu linguisticu – soprattuttu infilendu l'agulla è messageria a so fiducia in a forza di l'ecunumia di i Stati Uniti – significava chì l'azzioni di i Stati Uniti implicava a volatilità hè stata schiacciata…

Da quì, McElligott nota chì u catalizzatore frontale è centru per a mossa sustanciale di l'Equities upside chì vene da a Fed hè stata a (over)hedging piuttostu prolificu in l'avvenimentu di a Fed è u travagliu NUKE in seguitu nantu à iVol therafter ( coperture svantaghji / mette in flames) allora significava chì era u tempu per l'equities larghe di "grecà" da u ciclu di feedback di copertura di Dealer.

Tuttu quellu "cortu Delta" da i Dealers (cum'è eranu "short Puts" da pocu tempu v grande compra di prutezzione svantaghju da i clienti) hà dapoi u doppiu impattu "virtuosu" di a sensibilità Gamma è Vanna in i so hedges .

Cum'è iVol cratered, Dealer "short Delta" (-$ 22B à u strike 4700 solu) era avà di colpu TROPPO cortu è hà iniziatu una spirale riflessiva per copre i citati (corti) hedges in futures per via di a so Vanna … manghja a so propria coda in u solitu feedback-loop – "Vol più bassu, Spot più altu".

È cum'è l'Equities "Spot" allora s'eranu più altu per via di questa copertura di futures di hedges, avete avutu l'impattu Gamma simultaneu chì si sferisce ancu quì, cumpunendu è escalanendu a copertura di quella pusizioni di "futuri brevi" di u Dealer cum'è u Delta di quelli Put crolla, movendu. in più è più luntanu da a distanza di colpi, cum'è a manifestazione di u mercatu, chì significa una compra più meccanica di Delta.

L'elementu cumplementariu finali di sta scuperta di copertura Delta hè allora u cumpunente "riflessu" di u venditore di Vol chì parlu sempre – induve u Vol hè affumicatu, questu incentiva ancu l'utilizatori finali neti per rilassà e so siepi roventi, è / o induve. L'espressioni attuali "Vol brevi" sò allora troppu aghjunte à u mischju … tramindui chì generanu (avete indovinatu) Delta to BUY.

È cum'è Vols hè stata assolutamente inamidata / spot strappata più altu … Dealer Gamma hà tornatu nantu à a parti è "longu" di novu, chì significheghja "stabilizazione" supplementu mentre avanzemu (in particulare, SPX / SPY $Gamma avà @ 90.7%ile è QQQ $Gamma @ 95.3) %ile).

Ma, u stratega di Nomura nota chì tuttu questu "catalizzatore meccanicu" per i stock più alti da parte … significa chì avemu sbulicatu tutti i risichi di u mercatu da i capricci di CB, i blocchi Omicron / COVID, "senza affari" nantu à BBB è simili. ?

Assolutamente micca …

Tatticamenti, avemu sempre stu Op-Ex per sbulicà, è una quantità MASSIVA di $ Gamma hà da caducà:

• Opzioni SPX $ Gamma vi vede 42% caduta;

• L'opzioni di QQQ vederanu una caduta di 62% per l'ochju; è

• L'opzioni IWM videranu una caduta di 55% …

Tuttu ciò chì significa chì ci hè ancu un putenziale per muvimenti più grandi quì fora.

Fonte: SpotGamma

Cum'è i lettori di longu tempu sanu, u cummerciu di "Short the Vol rip / Buy the Spot dip" hà sempre purtatu à una estensione eccessiva, cum'è "stabilità genera inestabilità" – chì creanu spirali di tensione di novu in u spaziu Vol cum'è u pendulu. swings in a direzzione cuntraria, creendu negativu Gamma / Convexity outburst impattu nant'à u pusizzioni "leveraged-long risk" custruitu nant'à l 'edifiziu di "bassu Vol è Low Rates".

Cù i banche cintrali G10 chì si imbarcanu ufficialmente in cunsensu in questa risposta post COVID / post FAIT inflation overshoot stringing cycle, ùn hà micca bisognu di un grande slip-up versus aspettative di u mercatu per vede l'asimmetria di novu "cap-over" in un avvenimentu Vol, in particulare chì u turnu di u ciculu ecunomicu hè avà evolutu da "Espansione in Slowdown" … è l'imminente impattu di u ciculu di caminata chì ci accelerà sempre più vicinu à u puntu di pivot da "Slowdown to Slowdown" cum'è u prossimu stadiu dopu.