Cume i Mercati Tank & Gold Rises

Scrittu da Matthew Piepenburg via GoldSwitzerland.com,

I segni d'avvertimentu critichi da i mercati di creditu è ​​di i tassi sò ignorati da esperti duru, mentre chì l'oru aspetta u so tempu prima ch'ellu sorge in una crisa finanziaria globale matematicamente troppu malatu per salvà .

Hè affascinante fighjulà i pundits di u mercatu, i decisori pulitichi, i banchieri cummirciali è altri esperti supportati da i media parranu duru nantu à a necessità di luttà contra l'inflazione per via di l'aumentu di i tassi è di i taglii di u bilanciu di u bancu cintrali.

In fatti, un tali puffing di pettu seria comicu, se micca altrimenti cusì tragicu.

L'attuale guerra grida per battizà l'inflazione persistente piuttostu chè transitoria (di quale avemu avvistatu un annu fà ) quantità troppu pocu, troppu tardu.

Cum'è a "scienza" daretu à a maschera o senza maschera, a narrativa omni-cambiante di a Fed di l'annu passatu in quantu à l'inflazione tempuranee o à longu andà era un teatru di incompetenza chì cunfinava cù a disonestà, postu chì l'inflazione era chjara di prevede cum'è a crescita di l'offerta di soldi .

Oghje, una tragi-comedia simili di cunfusione aperta è ipocrisia ugualmente aperta nantu à a banca centrale dura versus accomodativa (o hawkish vs. dovish) hè in furore.

In a nostra mente, però, tuttu questu "discussione di taper" hè pocu più cà una posture publica di una pulitica piuttostu efficace, postu chì una volta ignora a matematica, a storia è u sensu cumunu.

I Gluttons dumandanu di colpu una dieta ?

Dopu à anni è anni di supportu accoltu da a Fed chì hà purtatu à e bolle di attivu più inflate in a storia muderna (cum'è a più grande disparità di ricchezza dapoi a Rivuluzione francese), i stessi ingegneri è i beneficiari di sta mega bolla sò di colpu in chjame per a moderazione è a disciplina ?

Hè riccu…

Sembra ch'elli ùn ponu più negà l'inflazione di 7% annu à l'annu, ma ciò chì parenu sempre ignurà hè l'inflazione assai più antinaturale in u S&P…

Cum'è mi piace à dì : L'ironie abbundanu.

I ghjucadori stessi chì ci anu datu a liquidità finta è ingegnerianu tassi bassi per creà sta bolla mostruosa sò di colpu urlanu per a diminuzione è l'aumentu di i tassi chì l'ammazzanu.

In quantu à a cumedia chì ignora a matematica è à l'ipocrisia aperta chì hè sottu à un tali gonfiore di pettu, aghju datu dui esempii di tituli di Goldman Sachs è Bridgewater in u mo ultimu rapportu.

Un tali curagiu post-battaglia ùn hè nunda di novu da l'esperti, è aghju avvistatu apertamente in altrò chì ci hè un veru periculu in a fiducia in i cunsiglii di pensamentu di gruppu di i cosiddetti "esperti".

Di sicuru, e listesse critiche puderianu esse lanciate contr'à a nostra propria cumpetenza (o preghjudiziu?) Quandu si tratta di a pruprietà d'oru in u sfondate di un sistema finanziariu apertamente distortu è sbriciolatu.

Avemu ottene questu. Pare giustu.

Ma s'ellu si guarda solu l'immensa nebbia di tweets decontextualizzati, dati incompleti, dibattiti macro infiniti è signalazioni di virtù falchi, u futuru prevedibile (è scuru) di u sistema finanziariu glubale in generale, è l'orizzonte luminoso di l'oru in particulare, hè un faro chjaru piuttostu chè un bias di metalli preziosi.

L'elefante di $ 300T in a stanza

Cumu pudemu esse cusì sicuru in un mondu induve nunda hè sicuru?

A risposta si riduce à a matematica onesta ma dura di u debitu record.

À $ 300T è cuntà , u nivellu tutale di u debitu glubale hà longu passatu u Rubiconu di a sustenibilità, è nisuna quantità di "stimolu" o crescita prumessa di u PIB (attualmente stagnante à i livelli di u debitu glubale di 1/3) ùn impediscenu mai e conseguenze disastrose à vene.

Cumu a storia è a matematica cunfirmanu, a relazione tossica trà i sovrani disperati è i banchieri ansiosi chì prumettenu chì una malatia fatale di u debitu pò esse guarita cù più debitu ùn hè mai, mai , hè statu pruvata vera.

Invece, a realità dura ma contundente (cum'è David Hume hà avvistatu seculi fà) hè chì u troppu debitu sempre distrugge l'ecunumia.

U fattu, in più, chì i livelli di u debitu glubale è sovranu d'oghje sò i più alti mai registrati in a storia di i mercati di capitali, vale forse a pena un esame onestu, postu chì u mudellu di u debitu à u disastru di a storia hè matematicu piuttostu chè puliticu o accademicu.

Stu hè vera micca solu di lochi cum'è Jugoslavia, Venezuela, Argentina, Weimar Germany, 18th seculu Paris o 3rd seculu Roma, ma ugguali tantu di i Stati Uniti una volta-putenti di A è casa attuale à a muneta di riserva di u mondu 21u seculu.

Cù u debitu cumminatu di a famiglia, l'impresa è u publicu chì flirta avà cù u marcatore di $ 90T è i veri spesi d'interessu di i Stati Uniti avà più di u 100% di i ricevuti fiscali entranti, hè francamente quasi impussibile di capisce perchè è cumu sta bomba di debitu di u debitu ùn hè micca altrimenti un titulu di ogni ghjornu?

Cerchendu i Fiori, Ignorendu u Manure

Una parte di a risposta si trova in i tentativi sempre affidabili è sempre disperati da i banchieri, i pulitici è i lettori pronti per vede solu ciò chì volenu vede (è voi per vede).

Grazie à a spesa di deficit massiccia, à i pacchetti di cura à Wall Street, à i dispensari à i banche è à i cuntrolli gratuiti à Main Street in 2020, ùn hè micca surprisa, per esempiu, chì i bilanci di u settore privatu ùn sò micca brutti cum'è prima di 2020.

Questu hè qualcosa chì l'esperti volenu vede. Pare giustu.

È in quantu à e Famiglie di i Stati Uniti, i so rapporti di serviziu di u debitu anu vistu un corollariu è una diminuzione comprensibilmente cunfortu:

Ma tali prugressi laudati è spessu acclamati (o fiori di dati) in u paisaghju di u debitu di i Stati Uniti ignora completamente i livelli di debitu assai più tossichi (vale à dì, pile di manure) à u livellu di u guvernu , postu chì a tabulazione di u bar di 30T $ di Uncle Sam hè passata da imbarazzantemente ubriacu à solu. pianura difunziunale malatu.

A nebbia di i mercati distorti

Ma cum'è a nebbia di a guerra, a nebbia di distorsioni di u mercatu pò spessu rende difficiule per i investituri sinceri per vede i luci di guida (o faro d'oru).

In quantu à a realità guida di una pulitica americana chì produce infinitamente più IOU di u debitu (vale à dì, obbligazioni di u Treasury) cà i flussi di ingressu, vi pudete esse dumandate quale hè cumprà quelli IOU?

U graficu quì sottu rende questu inequivocabilmente chjaru.

Cum'è l'IOU continuanu à vene (linea blu crescente), l'acquistu di quelli IOU da partiti stranieri (linea rossa in ritardo) hè diminuitu.

Ciò chì sta dati cunfirma hè simplice: Dapoi a crisa di u 2008, i principali cumpratori di u debitu di i Stati Uniti sò i so banche cintrali è cummerciale, è tutti cù soldi creati da un clic di u mouse.

Cumu Markets Tank

Intantu, cum'è quelli chì alcune banche è banchieri sbuccianu avà u pettu chì dumandanu aumenti di i tassi 2-7 in 2022 o riduzioni di u bilanciu di u bancu centrale G4 di almenu 2T in u stessu annu, qualchissia di elli si mette in pausa per fà sta dumanda simplice:

S'elli diminuiscenu u supportu di l'obbligazioni QE è cusì i tassi è i rendimenti subsequently spike (cum'è si facenu è seranu), chì succede à quellu mercatu di obligazioni una volta accoltu è altrimenti a borsa di debitu?

Ebbè, vi diceremu chjaramente: Tantu.

Shark Fins Emerging from the Bond Market Depths

Se questu pare teoricu piuttostu chè inevitabbile, basta à guardà ciò chì hè digià ammucciatu à a vista, vale à dì a cisterna di i bonds glubale è dunque l'aumentu di i rendimenti glubali.

Prima di recenti "discussioni duru" da l'altu, u mercatu di ubligatoriu glubale hà godutu tanti anni di l'acquistu estremu di u bancu cintrali di obbligazioni sovrane è corporative altrimenti crappy chì, per a prima volta in a storia, i rendimenti di i boni (chì si movenu inversamente à u prezzu) eranu negativi. (à l'enorme melodia di $ 19T) in u mondu.

Eppuru in solu l'ultime settimane, u crescente discorsu duru da l'altu hà cusì spaventatu stu mercatu di obbligazioni finu à quì "accumpagnatu" chì i ligami anu calatu in u prezzu, chì significa chì i rendimenti sò cresciuti cum'è Lazarus.

In u risultatu, i livelli di u debitu di rendimentu negativu glubale hè statu tagliatu literalmente à a mità in u span di una sola settimana (!), Cum'è u seguente graficu da Bloomberg cunfirma:

Ma cum'è qualcunu chì traccia livelli storicamente senza precedente di l'assi di risicu assuciati da u debitu è ​​guidati da u debitu sà, l'aumentu di i rendimenti di l'obbligazioni sò à e bolle d'attivu guidate da u debitu ciò chì l'alette di squalo avvicinanti sò per i surfisti: Bad news.

Siccomu i bilanci cumminati di i banche cintrali G4 supera i $ 30T, ci vole à dumandà cumu pensanu di pagà per u costu crescente di u so debitu di u guvernu mentre diventanu duru è "taper" i so stampatori di soldi QE-hot è mandanu i tassi. (è dunque i costi di u debitu) più altu?

Pensemu chì quelli chì pompanu i so petti falchi oghje seranu ammucciati in un angulu dumane.

L'oru chì face muvimenti di dì

Cù distorsioni crescente, avvisi ignurati è discorsu duru troppu pocu-troppu tardi è pulitiche di stringimentu da longu tempu venenu cambiamenti ugualmente evidenti.

Tradizionalmente è nurmale, per esempiu, l'aumentu di i rendimenti è l'aumentu di i tassi d'interessu sò stati veduti boni per u USD è menu boni per l'oru è quasi ogni altra classa di attivu.

Ma ciò chì hè ugualmente chjaru dopu anni è anni di intervenzione di u bancu cintrali, alloghju, sperimentazione è distorsioni, hè chì nunda ùn hè più normale nè tradiziunale.

Unu di i tanti attributi di l'oru hè a so onestà storica, è quantu avemu vistu, cum'è l'oru cresce, si chjama "BS" nantu à a recente discussione dura da l'altu.

I mercati, per esempiu, s'aspittavanu chì l'oru falà centinaie di dollari datu i picchi di rendiment recenti è senza precedente.

Invece, u prezzu di l'oru s'arrizzò.

Questu hè chì l'oru sapi ciò chì Lagarde è Powell anu a paura di cunfessà, vale à dì: I sistemi sò cascati.

L'oru sà chì i discorsi duru da l'altu ignoranu livelli di debitu assai più alti, chì l'implicazioni catastròfiche sò in crescita (cum'è rendimenti di ligami è pinne di squalo) sempre più à a superficia ogni ghjornu chì passa.

L'oru sapi ancu chì u tapering in moda oghje ùn durà micca, è chì e riduzioni di bilanciu prumesse avà seranu seguite da espansioni di bilanciu (vale à dì, più stampa di soldi) dopu.

Pigliate u Bank of Japan; sò effettivamente andati full-on QE per mantene i rendimenti di 10-Year down cun acquisti ora illimitati di JGB.

Perchè?

Perchè sanu ciò chì a Fed ùn vi dicerà micca: Broke sovrani ùn pò micca permette di cresce i rendimenti.

L'oru, in altre parolle, vede a disconnessione sopra citata trà l'emissione di ubligatoriu di i Stati Uniti è a dumanda di obbligazioni, chì significa più "stampa di soldi" di i Stati Uniti è più Controlli di Curve di Rendimentu sò inevitabbili, postu chì a Fed angolata ùn hà literalmente altra scelta ma di "turnà u Giapponese".

Mentre l'oru cresce à longu andà, in l'interim l'oru pò ancu falà è / o girate à pocu pressu.

Ma cum'è valute è sistemi finanziarii, da i banche discredited à i mercati di derivati ​​grotesquely à risicu perdenu a credibilità in a spirale di morte di u mercatu di ubligatoriu, u rolu è u valore di l'oru seranu misurati in grammi è ounces micca inutili di dollari è euru.

Moltu disordine porta movimenti estremi di prezzu. Ma l'informati, pazienti è preparati cumprà a so assicurazione prima piuttostu chè dopu à u focu.

Versu questu scopu, avemu ancu nutatu alcuni cumpratori interessanti è assai grandi d'oru di l'ultimi tempi, è unu si dumanda quale puderanu esse è ciò chì sanu chì vene ?

Suggerimentu: Pensemu chì hèun cumpratore sovranu …

Cum'è e valute si allarganu, è à u turnu s'abattinu, cum'è bolle cresce, è à u turnu crash, cum'è pundits squawk è à u turnu svanisce, è cum'è u debitu cresce è à u turnu distrugge, l'oru hè sempre l'attivu veru paziente chì, à u cuntrariu di qualsiasi altru, riceve u ultima parolla nantu à e parolle sempre più screditate chì avemu intesu in alta oghje.

Per quelli chì cunnosci assai di a storia è di a matematica quant'è di e valute è di e bolle di u debitu, u prezzu di l'oru di ogni ghjornu ùn hè mai una preoccupazione, cum'è u ghjocu à longu andà hè sempre chjaru è sempre u stessu: l'oru hè l'ultima assicurazione contr'à valute è sistemi già brusgiati in terra .