Cume FinTech F ** hà fattu a Struttura di u Mercatu Finanziariu, Spostu u Cuntrattu Suciale, è Ciò chì Vene Dopu

Via U Pianu FinTech,

Malgradu i so migliori sforzi à u cuntrariu, Robinhood hà finitu per arrubà à i ricchi è dà à i poveri.

Melvin Capital, u hedge fund di 8 miliardi di dollari chì ùn hà micca trovu divertente GameStop, hà persu 53% di u so portafogliu in ghjennaghju ( 7 miliardi di dollari ) pruvendu à curta contr'à i chjami di rally di l' Unione Capitalista Reddit . Gabe Plotkin face dinò a vergogna di avè da esse liberatu da u to vechju capu.

Parlendu di questu, u pruprietariu di New York Mets è anzianu nome di SAC Capital, cunnisciutu più recentemente per a so multa di cummerciu d'infurmazioni di 1,8 miliardi di dollari, Steven A. Cohen, hà messu 2,8 miliardi di dollari di capitale in u fondu di Melvin.

Ken Griffin , pruprietariu di u hedge fund di Citadel (un investitore in Melvin), è Citadel Securities (un massivu produttore di mercati è cumpratore d'ordine per Robinhood), vede perdite di capitale in u primu è Washington chjama per esaminazione in u mercatu struttura in quantu à l'ultimi.

Robinhood stessa – chì per bontà di buntà ùn hè * micca Wall Street *, ma cum'è * Silicon Valley * cume si pò ottene – hà raccoltu immediatamente 1 miliardo di dollari per pruteggerse da azioni di class class, chiamate di capitale DTCC è una finestra IPO chì si chjude rapidamente . Questu significa Yuri Milner di DST Global chipping in ancora una volta.

Hè almenu 4 persone chì anu avutu una brutta ghjurnata, micca bona ghjurnata.

L'armata Reddit Wallstreetbets hà 8 milioni di membri. Robinhood hà 13 milioni d'utilizatori. Queste sò a forza opposta. Sò, vagamente parlendu, avè una bella ghjurnata bona.

Ma ci sò altri miliardarii chì si divertenu ancu di più cun questu. L'omu u più riccu di u mondu, Elon Musk, alza a bandiera di criptu di manifestazione, è l'ex-miliardariu di Facebook Chamath Palihapitiya cummercializeghja cù Reddit per prufitti rapidi. Fondu di hedge decentralizatu è tuttu . Ùn hè micca quantu soldi avete. Si tratta di una mentalità, è di una inquadratura di u mondu. Si tratta di quale site, è chì ùn site micca. È si tratta di ciò chì avete fattu è ùn avete micca fattu.

Site à fiancu à l'eroi gamer di l'Internet, chì portanu camicie di gatti Nyan è gridanu sarcasticamente per "moar Stonks, stampatore di soldi vai brrrr, numeru cresce"! Un turbulentu post-Gawker-4chan di vettori umani, chì si unisce in un dittu mediu gigante à ogni Karen è Ken ? Dopamina chì schizza da e nostre ghiandole pituitarie in un tornatu vortice di risentimentu ben meritatu.

O, ti piace u vostru finanza adattatu, ministeriale, amministrativu è privatu? Pensate chì sia storicu, rispettabile è * impurtante *. Chì duvete andà à HYP, è dopu fate i vostri "dui è dui" in Goldman è HBS, prima di saltà à KKR o Tiger o SAC è dopu in u vostru propiu fondu accogliente. Tuttu quellu travagliu, tuttu quellu sudore per u GMAT è u SAT è u bootlicking, per esse annullatu da qualchissia chì si burla letteralmente di voi in lingua di soldi.

Ùn si tratta micca di qualchì verità nantu à Wall Street, o Silicon Valley, o Internet, o Bitcoin, o DeFi, è menu di tuttu nantu à GameStop. Quessi sò solu bandiere di e nostre armate. È semu in guerra cun noi stessi.

Struttura di Mercatu in Visualizazione

GameStop hè una buttega di cummerciale chì vendia ghjochi video. I negozii di u centru cummerciale chì anu allughjatu video ( Blockbuster ) o vendutu libri ( Borders ) sò in fallimentu è sò ghjustamente morti. Internet, è i so figlioli Netflix è Amazon, l'anu tombi. Eppuru, i so nomi sò incisi in i ricordi cullettivi di a zitiddina di milioni. GameStop ùn hà alcuna possibilità contr'à Steam o Epic – entrambe e marche chì sò ancu profondamente amate da i nerdi in u mondu sanu. Dicemu questu cum'è autoincriminazione. Eppuru, GameStop hè un simbulu, un sintimu, una reminiscenza.

A persona chì custruisce mudelli finanziarii è analizeghja sta robba secondu l'ecunumia hè "ghjusta" per indicà e cose male nantu à i "fundamentali" di l'affari. Dentru u ghjocu di i mercati di capitali finanziarii, i fundamenti sò l'ingranaggi di e macchine economiche chì valutate cù decisioni di capitale. Cumprate boni fundamentali, dice Warren Buffet, è vendite quelli cattivi. Un altru Warren, Elizabeth Warren, crede ancu in i fundamentali. Ella crede tantu in elli chì vole chì u guvernu li reguli in u mercatu per prutege i cunsumatori da perde un approcciu tradiziunale à u valore, è "funzione ghjusta, ordinata è efficiente".

Tuttu ciò chì puderia esse ghjustu, è ùn dubitemu micca di a saviezza di Keynes, o di i spiriti animali. Ma Warren Buffet ùn hè più u numeru unu. Hè un mondu Elon Musk avà.

I fundamenti sò ciò chì i medici finanziarii vi diceranu chì avete. Pensate chì l'Internet si preoccupa di u so diagnosticu? Innò . Internet si primura di esse patrocinatu da e persone in mantelli. Musk è Chamath sò i funghi di l'Internet. Hè in u so DNA.

U cummerciu GameStop stessu vale una pausa. Mentre una parte di u pensamentu originale di DeepF * ckingValue chì hà purtatu à a so plusvalenza di $ 30 + milioni riflette nantu à l'attività GameStop, l'insight principale era a struttura di u mercatu. U cumerciu ùn si trattava micca di GameStop di batte e so stime di analista, o qualsiasi di quelle cose inutili di ghjucà da e regule. Si trattava di un cortu sprime. Si trattava di restringe l'offerta di l'azzioni in modu da fà saltà una scumessa corta leva chì Melvin Capital stava mettendu in ghjocu.

In altre parolle, stamu parlendu di u metagame, micca u grunt Excel game spreadsheet. SAC, Tiger, Point72, Melvin Capital è ogni altru fondu di hedge chì vale u so sale ghjoca u metagame. Hè tuttu u puntu. Uttenite un dutturatu in strumenti finanziarii fendu u travagliu è testendu e leve, invece di crede in elli à a ceca. È Wallstreetbets anu osatu ghjucà ancu u metagame. L'investitori à u dettagliu ùn sò micca supposti à auto-urganizassi in un vivacimu di strategia di derivati ​​levered guidata da u disprezzu. Eccu quì.

Per esse cortu, Melvin hà da piglià in prestu. Per piglià in prestu, duvete pagà un tasso d'interessu. Per copre u vostru cortu, duvete cumprà u stock. Pagate un tasso d'interessu è duvete cumprà u stock. Nuddu vi vende l'azzioni, perchè l'odianu. Ognunu compra, per trollà specificamente. Stanu sfruttendu cù opzioni. È continuate à alzà e vostre offerte finu à copre a vostra pusizione.

Robinhood hè un broker / dealer. Sò entrati in Silicon Valley, un locu induve i servizii di u cunsumadore sò liberi, perchè in realtà ùn sò micca servizii, ma macelli chì aghjunghjenu a dumanda di l'utenti, l'imballanu à grande scala, è rivendenu l'attenzione à i publicisti. Tale hè Facebook è Google. A nostra vita hè megliu per via di questi servizii, ma ancu compromessa è profondamente insana.

Robinhood utilizza stu playbook per aghjustà a dumanda di u cunsumadore cù u melatu di u cummerciu gratuitu, è u manda à i pruduttori di u mercatu cum'è Citadel Securities è riceve 600 milioni di dollari per l'ordini. TD è eTrade è altri broker di sconti facenu ancu questu! Ma Robinhood face u più, è face u megliu. Verificate a nostra spiegazione precedente cù Paul Rowady quì .

Ùn ci hè nunda inusualmente ingannevuli – hè solu a struttura di i mercati di capitali americani è un intelligente arbitraghju di generazione di piombu. Hè se i clienti anu sempre ottene a migliore esecuzione cù Citadella. Ma a struttura hè antica per i normi tecnulugichi muderni, è luntanu da u tempu reale. Ci vole 2 ghjorni à un stabilimentu di un cummerciu, è questu trà altre ragioni porta à una esigenza di capitale per esse piazzata cù una "casa di compensazione", in questu casu u DTCC . Vista a volatilità in GameSpot causata da Internet chì prova à rompe un hedge fund u modu in cui Soros hà rottu a Banca d'Inghilterra, i requisiti di capitale sò aumentati dieci.

Robinhood, cum'è TD Ameritrade, anu finitu per restringe a negoziazione in u strumentu per via di sta chjamata capitale. Sè site brusgiatu è alzatu un miliardu di dollari à l'annu, ùn avete probabilmente micca un "deciplu" di cassa in giru per dà à u DTCC per fà li sentenu comodi. Cusì, sapete, anu solu cacciatu u buttone "Cumprà" per un gruppu sanu di crociati in missione, cù u so capitale in ligna. Ùn anu micca cacciatu u buttone "Vende", è anu lampatu u focu nantu à a macchina meme di cuspirazione Internet.

Hè statu fattu per struzzione di i miliardarii di Citadella? Era questu chì i banchieri colludavanu contr'à a persona cumuna? "Wall Street" circava di caccià a nostra libertà custituziunale di cummerciu nantu à una app mobile? Ancu Ted Cruz è Alexandria Ocasio-Cortez anu truvatu un terrenu cumunu per truvà à qualchissia per culpè!

Se hà causatu perdite di fiducia, allora i danni veneranu. Seguiranu i prucessi di class action è i rivoltanti.

U Novu Cuntrattu Suciale

Ùn sò ancu assai tumulti.

Ma arricurdatevi, Fintech – cumpresu Robinhood, Revolut, SoFi è u restu – hè suppostu di demucratizà l'accessu à i servizii finanziarii. Ciò significava pocu pocu una decina d'anni fà, è u "soldu mutu" era disurganizatu è disinformatu. Avà, l'infurmazioni sò libere è dispunibuli per tutti. U scambiu di azzioni hè largamente senza costi è senza friczione. È a parte più spaventosa, per a parte adatta di a finanza quantunque, chì a forza stà in numeri è pò avà autoorganizassi.

In più di questu, avemu l'ecosistema di criptovaluta. A diversità di Fintech, chì andò dopu a distribuzione, blockchain va dopu a fabricazione. Se site un trader o un marketer in Ethereum, ùn ci hè micca una casa di compensazione. Ùn ci hè micca broker / dealer. Ci hè solu voi, è a macchina distribuita cù i so cuntratti intelligenti, inseme di regule automatizate è diritti di pruprietà rinfurzati da u software. Tutti i dati sò in tempu reale. I blocchi cliccanu per esse unu dopu l'altru senza un pezzu di carta avucatu in vista. Centinaia di milioni di persone in u mondu anu toccu sta classa d'assi, è rende l'intermediarii finanziarii inutili in a so imaginazione.

Avà ùn ci sbagliate micca. Un cummerciu nantu à Ethereum ti costerà da 10 $ à 100 $ oghje, è un altru 1% in slittamentu. Ti costerà qualchì probabilità incommensurabile ma sempre presente di risicu informaticu è di spargimentu regulatoriu. Ma voi nimu ùn vi pò caccià u buttone "Cumprà" o "Vendite", è e prublemi di velocità è scala sò solu prublemi tecnichi da risolve da i dii imprisarii.

Eccu u rub. Post-fintech-crypto-democratization è tuttu.

L'umani sò animali suciali. Hè nantu à e nostre osse. U cuncettu di ghjustizia hè statu sceltu per mezu di u filtru evolutivu, è hà alimentatu una civiltà multi-miliardi di persone basata nantu à a cooperazione. Avemu spartutu u video quì sottu prima, ma verificate dinò ciò chì significa per i nostri parenti scimmie di sperimentà ingiustizia. Dopu un minutu d'inghjustizia, si pò vede a scimmia chì occupa Wall Street.

Redditors sò scimmie in u listessu modu chì noi in u Fintech Blueprint sò scimmie.

A demucrazia ùn hè micca oligarchia. A demucrazia significa chì ogni persona hà un votu. Se duvessite vutà secondu l'assi in gestione, chì hè cumu a finanza hà fattu finu à oghje, uttenite risultati assai diversi da quandu votate persona per persona. James Madison hè profondamente eloquente intornu à questi punti in i Documenti Federalisti , parlendu di i periculi chì una maghjurità demucratica impone à e so minurità. Involuntariamente divertente hè a menzione di un putere incontrollatu di sacrificà l'individuu odiosu, vale à dì, Melvin Capital.

Dunque avemu avà un inseme di prumesse è di raprisentazione da parte di cumpagnie cum'è Robinhood chì suggerenu un empowerment demucraticu di l'individui per accede à i prudutti storichi di finanza. A maiò parte di a ghjente ùn sà micca, o vole sapè, cumu funziona a macchina vera. Quandu e prumesse anu una lacuna à a realità, per qualsiasi mutivu, questu crea energia cinetica per Twitter è Reddit.

Crea energia per e persone in pusizione di leva chì capiscenu a macchina, è a volenu cambià. Elon Musk odia i venditori in cortu per u so umidità, è forse manipulazione, effettu nantu à e so prumesse di Tesla grandezza. Certamente Chamath, avendu lanciatu SPAC senza fine per piglià i distributori Fintech di Silicon Valley cum'è SoFi publicu, capisce ancu a macchina. Per elli, sta lacrima in u tissutu di a realtà hè un putere. Hè una cria di rally.

Se vulemu veramente mette questu in distopicu, riferemu almenu a teoria di l'elite di sovraffollamentu di Peter Turchin . U storicu hà pricidutu cun furia a rivolta è u disaffettu di u 2020 in u 2010 , suggerendu chì troppu sucietà si sfondanu quandu si producenu eccessivamente membri di a classe dirigente. L'educazione hà cunghjuntu i dottorati, i MBA è l'imprenditori chì ùn anu micca sede per eredità da un predecessore in ritirata. Di conseguenza, assumenu u mantellu populistu, è si ponenu cum'è furesteri per attaccà l'internu, mentre sò naturalmente dotati di fabulezza. Cusì Donald Trump è tuttu u restu.

Se tenete u putere oghje, probabilmente ùn vulete micca chì tuttu si sfalla solu perchè Redditors odia una nozione caricaturizata di hedge funds. Cusì aghjustate e cose à i bordi. Edite i glitches in a Matrix attuale. Hè per via di sta lente chì vedemu Google chì elimina 100.000 recensioni negative di Robinhood per esse "inautenticu".

Benintesa sò stati coordinati. Ma eranu assai autentichi per e persone chì li anu scrittu. Eranu, in ogni modu, "inautentichi" per l'attuali reguli di u ghjocu. Basatu nantu à i fundamenti, a struttura di u mercatu, è una varietà di altre spiegazioni "cusì funzionanu e cose", Robinhood ùn hà fattu nunda di male. Nemmenu Melvin, veramente, per ciò chì pudemu capisce da a cobertura media. Anu ghjustu ghjucatu un ghjocu chì hè diventatu un cartoon chì milioni di persone disprezzanu. L'app store di Google hè ancu un incaricatu, un regule stabilitu ancu di ciò chì custituisce un bon cumpurtamentu è ciò chì duvete fà secondu i so Termini, ecc. Prutegge a reputazione di Robinhood perchè ùn hà micca fundamentalmente sbagliatu hè ciò chì fate quandu crede chì u sistema attuale funziona.

Ciò chì hè ancu notabile hè chì TD è altri broker chì ùn pudianu micca sustene u cummerciu ùn anu micca avutu una tale reazione. A risposta à perchè? hè evidente – a promessa di marca di Robinhood hè di mette in un mondu novu, ciò chì ùn pò micca simplificà aduprendu strumenti di u mondu anticu.

Quale vince è quale perde?

Questa hè una vena ricca, ma duvemu aghjustà. Cumu si scumoda tuttu què?

À cortu andà, hè un pocu messu. Robinhood riceve una publicità straordinaria, è cum'è Facebook, fiuriscerà in crescita malgradu e ripetute chjame à "annullalla". Sarà IPO un annu in ritardu, ma cù 10 milioni di utilizatori più pragmatichi chì ùn si primuranu micca di a cultura Internet. I so cuncurrenti Fintech, Public è WeBull, ripigliaranu utilizatori disincantati chì volenu sempre scambià azzioni.

I ponti Crypto / Fintech cum'è FTX o Synthetix utteneranu una parte di questu spargimentu ancu, creendu pariglii di cummercializazioni in Reddit tesori cun derivati. Coinbase vincerà, cume più persone cumincianu à crede in a filosofia sottostante di l'assi criptò. Vinceranu tantu chì i so siti web si romperanu sottu à un novu volume .

I regulatori anu un'urgenza quì, è u capricciu serà impurtante. Hè pussibule chì i pagamenti di u flussu di l'ordine sianu limitati per via di u risultatu, cum'è in Europa, ancu s'ellu ùn hà pocu da fà cù e chjame collaterali da u DTCC. O forse, vedenu infine i benefici di l'infrastruttura di i mercati di capitali basati in blockchain, è aprenu a porta à una innovazione più forte in compensazione è insediamentu, quantunque improbabile chì soni. Ùn vedemu micca cumu u mondu tradiziunale di e finanze ne prufitta di tuttu – cume un scrutiniu aumentatu di solitu porta à più regulazione è pressione di tariffa à a bassa.

À longu andà, a ghjente vincerà.

Simu in un'epica di cullettivisimu anarchicu, capitalistu. Sta suppa di parolle filusofiche hè impurtante per capisce. U populisimu chì s'hè filtratu da a presidenza di Donald Trump, cù e radiche in l'Internet di a diritta, è i piacè anarchicu di troll di Anonymous, 4chan è Crypto Twitter, continueranu à mette l'accentu è à truvà leva in i bisogni di u "populu" . Questu hè à u detrimentu di "quelli chì sò à u putere", malgradu tali parolle chì tenenu pocu significatu ma assai emozioni.

Sta pupulazione reattiva hè sempre più coerente in cumunità decentralizate cun putenza puntuale. U vedemu cum'è l'aumentu di un tipu di sindicalisimu o di cullettivisimu in l'era di l'Internet. A cuntrariu di i sindicati di u passatu, chì prutegevanu da a participazione à un accordu di travagliu inghjustu, i nostri novi sindicati sò splutazioni digitali cullettivisti. Per esempiu, Google vede l'organizazione di i so travagliadori secondu e prublemi etichi . O, l' organizazioni autonomi decentralizati basati in blockchain gestiscenu ecosistemi finanziarii cun una governance larga . È duvemu mintuvà Reddit in partenariatu cù a fundazione Ethereum ?

Ancu à longu andà, però, hè induve ci hè una nebbia spessa. Mentre tramutemu più di a nostra attività ecunomica nantu à un software decentralizatu è participemu à DAO, cume a finanza decentralizata manghja a finanza tradiziunale, ci hè una ridistribuzione di valore. I primi aduttanti di u paradigma criptu guadagnanu ritorni asimmetrici per u risicu chì piglianu – u risicu di esse interamente sbagliati, è esse percepiti cum'è psicopati anti-sociali.

Tuttu pare ancu una volta chì a nova macchina è i so meccanismi di applicazione di i diritti di pruprietà digitale sò in opera. Ma a cullettivizazione ùn hè micca una spassighjata. Pò diventà una tragedia. Pigliate a corona da Silicon Valley è Wall Street ùn hè micca un ghjocu amichevule, cumu pudemu digià vede cun qualcosa di stupidu cum'è GameStop. Inoltre, a cullettivizazione fiasca spessu; perde per u capitalisimu di mercatu liberu in l'annali di a storia.

Una bona risposta ci elude. Per avà, tenimu caru a dumanda.